五糧液投資，僅一年逆襲，這家光伏“黑馬”要赴港IPO了！

作者/李冉

來源/能源嚴究院

原創 ? 深度 ? 溫度

光伏寒冬下，如果說誰能實現逆勢崛起，那么非總部坐落于“中國酒都”宜賓的四川英發睿能科技股份有限公司（下稱：“英發睿能”）莫屬。

8月20日，英發睿能正式向港交所遞交上市申請。而僅僅一年半前，該公司在電池片領域還只是一位并不起眼的小玩家。

招股書顯示，英發睿能由南京英發持有約45.63%股份，而南京英發由張發玉持有36%、羅寶英持有24%、張敏持有20%及張杰持有20%權益；英發勤合持有約2.62%權益，其普通合伙人為張發玉；及張發玉持有約0.85%權益。

值得注意的是，張發玉與羅寶英為配偶，且為張敏及張杰的父母。也就是說英發睿能由“張發玉家族”控股。

財務方面，根據招股書，英發睿能2022年營收56.43億元，凈利潤3.5億元；2023年營收增長至104.94億元，凈利潤微增至4.1億元。

2024年，受行業技術迭代影響，該公司P型PERC電池片需求銳減，公司營收驟降至43.59億元，凈虧損達8.64億元。

虧損主因是P型產品收入占比從91.9%暴跌至13.8%，而N型產能尚未完全釋放利潤。

不過，2025年1-4月，英發睿能業績突然好轉，營收達24.08億元，凈利潤扭虧為盈3.55億元，毛利5.73億元，N型產品轉型初見成效。

這亦可從其招股書中尋到端倪。截至2025年前四個月，該公司電池片有效產能約為10.9GW。2022年至2025年1-4月，其P型PERC電池片的利用率分別為98%、95.4%、97.4%和0%；而N型TOPCon電池片的利用率分別為0%、79.9%、91.7%和97.8%。

招股書顯示，2022年至2025年1-4月，在英發睿能的收入結構中，來自五大客戶的收入占比頗高，分別為20.08億元、59.23億元、23.84億元、9.5億元，分別占同期總收入的49.7%、56.5%、54.7%及39.6%。

其中，來自最大客戶的收入分別占同期總收入的19.7%、24.4%、20.5%及12.2%。

英發睿能成立于2016年，是全球領先的專業光伏電池片制造商，專注于光伏電池片的研發、生產和銷售。

根據弗若斯特沙利文，按2024年的出貨量計，英發睿能是全球第三大N型TOPCon電池片專業化制造商，全球市場份額達14.7%。

截至目前，該公司已構建天長、宜賓、綿陽、印尼四大生產基地，包括29GW TOPCon電池、6GWBC電池及14GW單晶硅棒的產能布局。

海外市場方面，2024年，英發睿能在印度尼西亞設立制造基地，主要輻射東南亞、中東及歐美市場。

在光伏電池片領域，該公司是近年來的“黑馬”。尤其是光伏產業從P型時代全面向N型轉型的關鍵時期，該公司的戰略定力起到了關鍵作用。

弗若斯特沙利文數據顯示，2024年全球N型TOPCon電池片出貨量已達410.8GW，預計2025年市場份額超80%，但同期市場規模增速將放緩至8.9%。

2022年3月，英發睿能簽約落戶宜賓高新區，其電池項目總投資170億元，分三期建設，占地1120畝，由此吹響了堅決向N型電池技術轉型的號角。

其中，一期15GW高效晶硅太陽能電池項目于 2022年6月18日正式開工，11月18日首片下線，從簽約到開工只用78天，從開工到投產只用148天。

二期12GW高效晶硅太陽能電池項目于2023年2月開工，7月31日首片下線，三期16GW高效晶硅太陽能電池片項目目前正在規劃中。

截止2023年年底，英發德耀的產能已達27GW，累計產值已達136億元。三期項目全部建成滿產后，預計電池片年產量將達43GW，年產值可達300億元。

也就是說，從2022年3月落戶到2024年底，該公司僅僅用了兩年多時間就成功躋身全球光伏電池片龍頭企業行列。

根據TrendForce集邦咨詢數據顯示，截至2025年6月，全球專業化電池片產能TOP6企業為通威、愛旭、中潤、捷泰、潤陽、英發，產能合計約355GW。

這其中，英發睿能的產能為33GW，成功躋身全球前五行列。

而在出貨量方面來看，2024年，英發睿能在全球光伏電池片出貨量榜單中攀升至全球第四，其中N型TOPCon電池片出貨量位列全球第三。

除了TOPCon外，英發睿能還成功抱上了隆基的大腿。

2024年11月5日，英發徳耀、宜賓高新區、隆基綠能簽署了年產16GW HPBC電池片項目戰略合作協議。

根據協議，三方將加強光伏產業領域合作，在HPBC 電池生產、銷售以及相關技術領域進行廣泛協作，實現優勢互補和共同發展。該項目將于2025年建設完成首期6GW產能。

為加速16GW HPBC項目落地，2025年2月14日，英發睿能、隆基綠能、五糧液集團、高投集團聯合注資成立宜賓英發德睿科技有限公司（簡稱“英發德睿”）。

企查查顯示，英發徳耀占股50.1%，五糧液新能源投資有限責任公司占比20.01%，隆基樂葉占比19.9%，宜賓市高新投資集團占比9.99%。

工商信息顯示，2025年5月，英發睿能全稱由“安徽英發睿能科技股份有限公司”正式變更為“四川英發睿能科技股份有限公司”。

接下來，沖刺IPO也就順理成章了。