今年港股車企最大IPO：奇瑞汽車IPO背后的野心與挑戰！

導讀：港交所迎來2025年最大規模的汽車企業IPO，奇瑞汽車以最高91.5億港元的募資額，結束了長達21年的資本化長征，成為中國主流車企登陸資本市場中的最后一位。

17日，奇瑞汽車（股票代碼：09973.HK）正式啟動招股，計劃以每股27.75至30.75港元的價格發行2.974億股，預計9月25日在港交所掛牌交易。

如以發行價中位數29.25港元/股計算，奇瑞此次IPO募集資金凈額約為84.4億港元，成為今年港股市場最大規模的車企IPO。

一、募資規模：港股年度車企IPO之王

據公開資料顯示，奇瑞汽車此次IPO計劃其中10%股份在港公開發售，90%股份為國際配售。發行價格區間定為27.75-30.75港元，每手100股，入場費約3106港元。

若行使超額配售權，奇瑞最多可額外發行4460.95萬股股份，總募資規模最高可達91.5億港元（約12億美元）。

這一募資規模使奇瑞汽車成為2025年港交所規模最大的IPO項目，也是近年來港股市場中最大規模的車企IPO。

IPO首日即獲得市場熱烈響應，公開招股啟動后不久便獲得足額認購。

據報道，截至9月19日晚，奇瑞汽車港股IPO的孖展認購額已突破200億港元，達到約215億港元，相當于公開發售部分（約9.1億港元）超額認購近23倍。這一數據表明市場對奇瑞汽車本次IPO的反應持續升溫，投資者認購熱情高漲。

孖展認購額的快速攀升，也反映出機構和個人投資者對奇瑞汽車長期發展前景的認可，尤其是對其在海外市場的領先地位、新能源轉型策略以及技術研發能力的信心。

此次IPO引入了14家基石投資者，包括JSC International Investment Fund SPC、HHLR Advisors、景林、黃山建投、大家人壽、地平線和國軒高科等。

基石投資者合計認購1.49億股，約占發行總量的50%，認購金額總計達5.87億美元（約45.7億港元）。

二、奇瑞上市故事：中國汽車史上最漫長的馬拉松

不過，比起估值和融資額，奇瑞真正令人唏噓的，是它與資本市場的“馬拉松式”糾纏。

從2004年首次謀求上市算起，整整21年間，它七次發起沖刺，六次折戟沉沙。如今，這場中國汽車史上最長的IPO長跑，終于看到了終點線的旗幟。

奇瑞于1997年誕生于安徽蕪湖，經過27年的成長與洗禮，現今的奇瑞產品線橫跨燃油車與新能源汽車。按照弗若斯特沙利文的數據，以2024年全球乘用車銷量計，奇瑞已是中國第二大自主品牌車企，位列全球第十一。

然而，其資本市場之路卻走得異常坎坷。奇瑞的股權架構，堪稱其21年上市路的“最大絆腳石”，二十年來始終未能理順。

2004年，在安徽省政府的推動下，公司完成股份制改革，首次沖擊A股，但年底就因股權與關聯交易問題戛然而止。

往前追溯，奇瑞的股權困境早有伏筆。奇瑞起初并無造車資質，被迫掛靠上汽并交出20%股份，才造出了一代神車奇瑞QQ。也正是這款車的橫空出世，引發上汽的增持意圖。后續推進的混改雖為企業注入活力，卻因引入資本方過多，進一步加劇了股權層層嵌套、關聯交易復雜的問題。

2019年，青島五道口入局；2022年，立訊精密又以逾百億元接盤。資本雖不斷注入，但層層嵌套的結構與復雜的關聯交易，使得奇瑞屢次被擋在A股門外。

最典型的一次是2009年，當監管發現股東上海湖山投資的最終持有人數量遠超200人的紅線時，奇瑞的上市計劃再次擱淺。與此同時，錯綜復雜的關聯交易也讓它與A股的嚴苛標準始終無法匹配。

也正因為這些曲折，奇瑞的上市故事成為中國汽車史上最漫長的馬拉松。

如今，它終于在港股敲開大門。

三、新能源與全球化：高速增長背后的挑戰與風險

奇瑞在招股書中這樣介紹自己：自1997年創立以來，我們致力于引領行業創新和深耕國際市場，以2024年的全球乘用車銷量計算，奇瑞是中國第二大自主品牌乘用車公司和全球第十一大乘用車公司。自2003年起，連續22年出口第一。

確實，奇瑞汽車出色的出口表現是其最大的亮點。2024年，奇瑞集團全年銷售汽車達到260.39萬輛，增長38.4%，創造年銷量歷史新高。其中出口汽車114.46萬輛，增長21.4%，2025年前八個月，奇瑞汽車出口已達79.3萬輛。

同時，奇瑞汽車近幾年財務表現也呈現快速增長態勢。

根據公開資料顯示，2024年奇瑞汽車實現收入2699億元人民幣，同比增長65.4%。從歷史數據來看，奇瑞汽車2022年至2024年營收分別為926.18億元、1632.05億元和2698.97億元，凈利潤分別為58.06億元、104.44億元和143.34億元，呈現出持續快速增長的趨勢。

2025年第一季度，奇瑞汽車實現收入682.23億元，凈利潤47.26億元，繼續保持增長勢頭。

在新能源轉型方面，奇瑞正在加速。2022年至2024年，奇瑞新能源汽車的營收占比分別為14.9%、5.2%和23.9%。

到2025年第一季度，奇瑞新能源汽車營收占比已提升至30.3%，顯示出其新能源轉型步伐加快。

盡管業績表現亮眼，奇瑞汽車仍面臨一些挑戰。

公司的資產負債率長期處于高位，2022年至2025年第一季度，其資產負債率分別為93.1%、91.9%、87.9%和87.7%。這一指標遠高于汽車行業66.32%的平均資產負債率。

另一個挑戰是對燃油車的依賴。雖然新能源業務占比在提升，但2024年燃油車仍貢獻了74.8%的收入，新能源汽車占比為16%。2025年第一季度，奇瑞新能源汽車營收占比雖已提升至30.3%，但傳統燃油車仍是其主要收入來源。

奇瑞汽車此次IPO募集資金凈額約84.4億港元，這筆資金將助力其加速新能源轉型和全球化布局。

據悉，奇瑞汽車計劃將IPO募集資金的35%用于研發不同車型和版本的乘用車，以進一步擴大產品組合。25%的資金將用于下一代汽車及先進技術的研發，包括新的電動汽車平臺、智能輔助駕駛和智能座艙等。20%用于拓展海外市場及執行全球化策略。剩余10%的資金將用于提升位于蕪湖的生產設施以及營運資金和一般企業用途。

然而，面對挑戰，奇瑞汽車的資本市場之旅才剛剛開始。

這家中國汽車出口冠軍能否借助資本市場力量，在新能源與全球化的賽道上，跑出一段真正屬于自己的加速度，值得持續關注！