“火腿第一股”擬3億元入股芯片公司，增值率 9710%！

9月22日晚間，“火腿第一股”金字火腿（002515.SZ）發布公告，宣布其全資子公司福建金字半導體有限公司計劃以不超過3億元的資金，通過增資擴股方式獲得杭州中晟微電子有限公司（下稱“中晟微電子”）不超過20%的股權。

受該消息影響，9月23日開盤，金字火腿漲停。

根據公告，此次入股將分兩輪推進，其中第一輪增資金額為1億元，增資估值依據中晟微電子投前10億元至13億元的區間確定。估值其參考了中晟微電子歷史融資7.75億元的投后估值、行業特性、訂單增長的業務支撐，以及同類公司的市銷率、市盈率、市研率等指標，最終由雙方協商確定。

第二輪增資，需要在標的公司單波200GTIA/Driver芯片流片通過驗證的前提下，甲方同意按照標的公司屆時估值認購標的公司新增注冊資本，第二輪增資金額人民幣不超過2億元。兩輪增資完成后使甲方最終持有的標的公司注冊資本比例應當不超過20%

公告還指出，若按投前10億元估值計算，以2024年12月31日為基準日，中晟微電子的凈資產增值率高達9710%。公告明確提示，此舉可能存在“估值過高導致后期計提長期股權投資減值準備”的風險，需投資者警惕。

目標公司中晟微電子成立于2019年的企業，由數位曾任職于美國光通信芯片設計公司的核心研發人員歸國創立，核心團隊擁有逾20年高速模塊電芯片研發經驗。

業務層面，中晟微電子專注于400G/800G/1.6T及以上高速光模塊核心電芯片的研發設計，產品涵蓋TIA（跨阻放大器）、Driver（驅動芯片）等關鍵部件，廣泛應用于人工智能（AI）算力中心、云計算、5G/5.5G接入網、電信城域網等高速互聯場景。目前，其400G/800G芯片已完成研發、量產測試與市場運營，1.6T及以上速率芯片也已完成研發，未來計劃加大投入沖擊全球領先地位。

不過，公司當前盈利狀況仍處“爬坡期”：2025年前7個月，中晟微電子營業收入僅51.11萬元，凈虧損卻達2037萬元，未來能否實現持續盈利存在顯著不確定性。此外，其還需面對華為海思、中興微電子等行業巨頭的競爭壓力。

反觀金字火腿，2010年12月在深交所中小板上市，以中式火腿、歐式發酵火腿為核心業務，同時布局香腸、醬肉、預制肉類等產品。但近年來，公司主業表現持續低迷：2025年上半年，營收1.7億元，同比下滑14.73%；凈利潤2292萬元，同比減少25.11%；更值得關注的是，今年第二季度公司首次出現單季虧損，虧損額達141.67萬元，且經營性現金流凈額為-1882.3萬元，為2021年以來首次轉負。

此次布局半導體并非金字火腿首次“跨界試水”。早在2013年，創始人施延軍便嘗試涉足稀土、醫療、互聯網金融等領域，但均以失敗告終。最典型的案例是2017年，公司斥資11.8億元收購中鈺資本旗下醫療資產，最終因標的業績未達預期，于2018年無奈剝離。

2025年4月，金字火腿完成實控人變更，現任實控人鄭慶昇接手后迅速成立兩家半導體子公司，試圖推動業務向高科技領域轉型。但從歷史表現來看，公司缺乏跨界高壁壘行業的經驗與資源，此次轉型能否打破“跨界必虧”的魔咒，仍需時間檢驗。
金字火腿在公告中表示，此次投資是基于對AI產業趨勢和光通信行業前景的看好，以及中晟微電子在國產替代領域的技術潛力。

據行業研究機構LightCounting預測，2025年全球以太網光模塊市場規模增速將超過50%，其中1.6T速率產品將成為下一個核心增長點，而中晟微電子聚焦的高速光模塊電芯片，正是這一產業鏈中的關鍵環節，具備一定的市場空間與國產替代價值。

盡管行業前景向好，金字火腿公告中也進行了明確提示：標的公司當前盈利微薄但估值高企，未來若業績不及預期，可能需計提長期股權投資減值，影響公司利潤；中晟微電子尚未實現盈利，且面臨激烈市場競爭，未來持續虧損可能成為常態；此次增資分兩輪進行，后續交易條款能否達成一致、增資是否順利落地，仍存在不確定性。

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