英偉達(dá)的三重護(hù)城河

英偉達(dá)的創(chuàng)始人兼CEO老黃， 雖然60多歲了，但看著他最近一系列的密集運(yùn)作， 體力真是令我欽佩 。

前不久，英偉達(dá)50億美金投資了Intel，占股大概有個(gè)4%，實(shí)現(xiàn)了這對(duì)世紀(jì)冤家的“歡喜大結(jié)盟”。

而就在昨天， 英偉達(dá)宣布“霸凌式投資”O(jiān)penAI 1000億美金：現(xiàn)階段一分不給。

等到 OpenAI用英偉達(dá)的卡每建成1GW的數(shù)據(jù)中心后，才打款十分之一，也就是100億，而為了這 1GW的數(shù)據(jù)中心， OpenAI要花500-600億，其中300-350億要給 英偉達(dá)。

而OpenAI此前還和甲骨文簽了5年3000億美金的云服務(wù)合同，為了提供這個(gè)服務(wù)，甲骨文還得去買(mǎi)英偉達(dá)的卡。

而甲骨文自己手頭根本沒(méi)有那么多錢(qián)， 甲骨文客戶給它的錢(qián)都屬于還沒(méi)付的應(yīng)收賬款，它自己 必須去融資或者發(fā)債，才能”賣(mài)腎買(mǎi)卡”。

最后，今天阿里宣布了和英偉達(dá)的一系列合作，Physical AI之類的概念一大堆，其實(shí)開(kāi)發(fā)者由此可以在阿里云上使用英偉達(dá)的軟件棧，但在我看來(lái)，其關(guān)鍵在于，市場(chǎng)似乎認(rèn)為英偉達(dá)找到了在無(wú)法直接賣(mài)卡給中國(guó)公司的困局下，依然和中國(guó)公司保持緊密合作的妥協(xié)方案，這對(duì)它的“護(hù)城河”尤為關(guān)鍵。

今天這篇文章，是Ben Thompson最近連續(xù)幾篇關(guān)于英偉達(dá)文章的合集，我把不相關(guān)的內(nèi)容去掉了，最后是Sam Altman今天凌晨發(fā)表的一篇小博客的譯文，他解釋了下為何OpenAI最近會(huì)瘋狂買(mǎi)算力（也就是為什么老黃最近會(huì)春風(fēng)得意），我給合成一篇發(fā)表了（有些敏感詞我用同義詞替代了）。

【正文開(kāi)始】

今年二季度，英偉達(dá)的當(dāng)季營(yíng)業(yè)額達(dá)到了467億美元，基本符合分析師預(yù)期。但是，關(guān)鍵的數(shù)據(jù)中心部門(mén) data-center segment （就是賣(mài)芯片的部門(mén)）的營(yíng)收，增長(zhǎng)了56%，但仍然略低于分析師預(yù)期的413億美元。

英偉達(dá)預(yù)測(cè)，第三財(cái)季營(yíng)收為540億美元，略高于華爾街分析師的一致預(yù)期。但是，在連續(xù)多個(gè)業(yè)績(jī)大增的季度之后，這一營(yíng)收增速被認(rèn)為不過(guò)如此，并引發(fā)了人們對(duì)于AI芯片需求增長(zhǎng)可能已趨于瓶頸期的擔(dān)憂。

當(dāng)時(shí)在財(cái)報(bào)發(fā)布后，英偉達(dá)股價(jià)三連跌。

但是，我認(rèn)為，分析英偉達(dá)財(cái)報(bào)最重要的是看“供需平衡”。

一年半前，我就指出過(guò)這一點(diǎn)，現(xiàn)在仍然如此：只要市場(chǎng)上對(duì)英偉達(dá)GPU的需求超過(guò)供應(yīng)，英偉達(dá)的銷(xiāo)售額就取決于他們能生產(chǎn)出多少 GPU。供應(yīng)當(dāng)然在增加，這也正是英偉達(dá)銷(xiāo)售額能持續(xù)攀升的原因，但是，假設(shè)供應(yīng)只是線性增長(zhǎng)，那么到頭來(lái)，隨著基數(shù)變得越來(lái)越大，因?yàn)橛ミ_(dá)此前的營(yíng)收本身已實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，英偉達(dá)的增長(zhǎng)率這個(gè)數(shù)字就勢(shì)必會(huì)變小了。

從一個(gè)有趣的角度來(lái)看待英偉達(dá)和中國(guó)，以及黃仁勛極力想向該國(guó)出售產(chǎn)品的原因，就是英偉達(dá)“護(hù)城河moat”的本質(zhì)。黃仁勛在回答一個(gè)關(guān)于 ASIC 的提問(wèn)時(shí)說(shuō)道：

“我們先談?wù)?ASIC，很多項(xiàng)目都起步了，許多初創(chuàng)公司涌現(xiàn)，但真正能打造產(chǎn)品的少之又少。原因很簡(jiǎn)單，這事兒太難了。加速計(jì)算accelerated computing，不同于通用計(jì)算general-purpose computing，你不能只是寫(xiě)個(gè)軟件，然后編譯成可在處理器上運(yùn)行的代碼。加速計(jì)算，涉及全棧的協(xié)同設(shè)計(jì)full-stack co-design。而過(guò)去幾年里，AI 工廠變得愈發(fā)復(fù)雜，因?yàn)閱?wèn)題規(guī)模激增。這真的是當(dāng)今世界上最終極、最極端的計(jì)算機(jī)科學(xué)問(wèn)題，所以全棧都很復(fù)雜。模型在飛速演進(jìn)，從基于自回歸的生成模型，到基于擴(kuò)散的生成模型，再到混合模型和多模態(tài)模型。涌現(xiàn)出的不同模型，實(shí)在太多，要么是 Transformer 的衍生模型，要么是 Transformer 的衍化模型，數(shù)量之龐大令人望而生畏。”

“而英偉達(dá)的一個(gè)優(yōu)勢(shì)，就是英偉達(dá)無(wú)處不在。所有云，都有我們的存在，每家計(jì)算機(jī)公司，都在用我們。從云端、到本地、再到邊緣乃至機(jī)器人領(lǐng)域，我們都采用同一個(gè)編程模型。因此全球每種框架都支持英偉達(dá)。當(dāng)你構(gòu)建新的模型架構(gòu)時(shí)，在英偉達(dá)上發(fā)布是最明智的選擇。我們的平臺(tái)具有多樣性，既能適應(yīng)任何架構(gòu)演進(jìn)，又遍布各處，并且我們加速了整個(gè)流程，從數(shù)據(jù)處理、預(yù)訓(xùn)練、到帶有強(qiáng)化學(xué)習(xí)的后訓(xùn)練，一直到推理。所以，當(dāng)你用英偉達(dá)平臺(tái)構(gòu)建數(shù)據(jù)中心時(shí)，其效用是最好的，設(shè)備壽命也長(zhǎng)得多。”

上述回答，其實(shí)已經(jīng)體現(xiàn)了護(hù)城河的兩個(gè)層面。

第一，就是 CUDA本身，英偉達(dá)控制了GPU的軟件棧，這是默認(rèn)選項(xiàng)，然后是CUDA 的普及度，由于CUDA 無(wú)處不在，這意味著你可以前往任何云廠商，也可以找到熟悉 CUDA 的開(kāi)發(fā)者。

黃仁勛還說(shuō)：“再補(bǔ)充一點(diǎn)，除了剛才說(shuō)的這些，這本質(zhì)上已經(jīng)成了一個(gè)極其復(fù)雜的系統(tǒng)級(jí)問(wèn)題。大家總是談?wù)撔酒旧恚S多人談?wù)摰?ASIC 就只有一個(gè)，也就是 GPU。但為了打造 Blackwell 平臺(tái)和 Rubin 平臺(tái)，我們還得打造 CPU 來(lái)連接高速內(nèi)存，為 Agentic AI 提供所需的大容量、超高能效緩存，以此連接到 GPU，再連接到超級(jí) NIC，再連接到縱向擴(kuò)展交換機(jī)，也即NVLink，如今已發(fā)展到第五代，然后再連接到橫向擴(kuò)展交換機(jī)，無(wú)論是 Quantum 還是 Spectrum-X 以太網(wǎng)，再進(jìn)一步橫跨交換機(jī)擴(kuò)展，以便我們?yōu)槟切碛袛?shù)吉瓦計(jì)算能力、互聯(lián)成網(wǎng)的 AI 超級(jí)工廠做好準(zhǔn)備。我們稱之為 Spectrum-XGS。所以，我們所做的一切復(fù)雜得難以置信，而且，現(xiàn)在這一切都是在極其龐大的規(guī)模下完成的。”

這就是護(hù)城河的第二部分：網(wǎng)絡(luò)networking。

我一直在討論英偉達(dá)的GPU，但實(shí)際上，GPU是在系統(tǒng)層面協(xié)同工作的，尤其在訓(xùn)練方面。

而英偉達(dá)將多顆 GPU，聯(lián)結(jié)為單一協(xié)調(diào)系統(tǒng)的能力，無(wú)人能及。這也成了一個(gè)重大的收入驅(qū)動(dòng)力：本季度，2025年Q2，英偉達(dá)的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入達(dá)到73億美元，已經(jīng)超過(guò)了其2019年收購(gòu) Mellanox 時(shí)支付的價(jià)錢(qián)，而Mellanox 正是其網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的基礎(chǔ)。

這筆收購(gòu)，堪稱史上最成功的收購(gòu)之一。

“最后再說(shuō)一點(diǎn)：我們之所以能進(jìn)入所有云平臺(tái)是有原因的，我們是最節(jié)能的，我們的每瓦性能performance per watt，是任何計(jì)算平臺(tái)中最好的。而在電力受限的數(shù)據(jù)中心，每瓦性能，直接驅(qū)動(dòng)營(yíng)收。各位也聽(tīng)我說(shuō)過(guò)，在很多情況下，你買(mǎi)得越多，增長(zhǎng)越快the more you buy, the more you grow。再加上我們的每美元性能performance per dollar，也就是性價(jià)比實(shí)在驚人，因此我們的利潤(rùn)率也極高。所以，采用英偉達(dá) 架構(gòu)所帶來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和毛利空間絕對(duì)是最優(yōu)的。所以每家云服務(wù)商、每家初創(chuàng)公司、每家計(jì)算機(jī)公司都選擇英偉達(dá) ，我們真正提供的是 AI 工廠的一體化全棧解決方案。”

上述最后一點(diǎn)，也即第三點(diǎn)，我認(rèn)為或許是英偉達(dá)在西方世界（注意是在西方）長(zhǎng)期護(hù)城河中最關(guān)鍵的組成部分。

如果，AI公司最終受到功耗限制，那么他們就必須最大化每瓦性能，只要英偉達(dá)還在這一指標(biāo)上保持領(lǐng)先，他們高昂的價(jià)格，就物有所值。（關(guān)于AI大模型的性能雖然越來(lái)越強(qiáng)，但消耗的tokens卻越來(lái)越多，可見(jiàn)這篇： AI 公司們?nèi)缃裣萑肓艘环N囚徒困境：他們都必須提高模型性能，以領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但他們提高性能的方式，實(shí)際上摧毀了自身的盈利能力，與此同時(shí)，英偉達(dá)則扮演著那個(gè)收稅人的角色：AI 公司虧得越多，英偉達(dá)賺得就越多。）

然而，在中國(guó)，功耗很可能不會(huì)是限制因素，因此，英偉達(dá)的護(hù)城河將更多地依賴CUDA，而這一切的前提，是中國(guó)公司的大模型，的確使用英偉達(dá)的芯片來(lái)進(jìn)行訓(xùn)練和推理。

讓中國(guó)公司使用英偉達(dá)的芯片，其實(shí)確保了美國(guó)對(duì)主流 AI 軟件棧的主導(dǎo)地位，但是反過(guò)來(lái)，如果中國(guó)公司不用英偉達(dá)芯片，其實(shí)不僅削弱了美國(guó)的控制力，而且對(duì)英偉達(dá)而言，將長(zhǎng)期威脅其在世界各地的銷(xiāo)售。

原因事關(guān)整體競(jìng)爭(zhēng)格局，一旦由中國(guó)推出了開(kāi)源CUDA 的替代方案，且形成規(guī)模，不僅中國(guó)市場(chǎng)，全球市場(chǎng)上的英偉達(dá)芯片，都將面臨競(jìng)爭(zhēng)。

黃仁勛其實(shí)以一直依賴都在擔(dān)憂，中國(guó)肯定是未來(lái) AI 芯片最重要的市場(chǎng)之一，然而，即便不受到限制，可以自由銷(xiāo)售，英偉達(dá)在該市場(chǎng)也沒(méi)有可持續(xù)存在的差異化優(yōu)勢(shì)。

關(guān)于不久前，英偉達(dá)投資英特爾50億的案子，Ben Thomson認(rèn)為這筆交易的最大輸家，并非臺(tái)積電，而是AMD：“一直以來(lái)，AMD區(qū)別于Intel之處，在于它不僅在x86 CPU領(lǐng)域展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，還在GPU領(lǐng)域有所布局，這得益于其2006年收購(gòu)了當(dāng)時(shí)英偉達(dá)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：ATI。但不幸的是，AMD的軟件實(shí)力向來(lái)不足，它既沒(méi)有建立起像英偉達(dá)那樣的AI軟件棧，也不具備英偉達(dá)的網(wǎng)絡(luò)能力。這意味著，同時(shí)擁有CPU和GPU業(yè)務(wù)，并未給AMD帶來(lái)原本可能擁有的優(yōu)勢(shì)。如今，對(duì)于那些想要英偉達(dá)GPU又需要x86 CPU的公司來(lái)說(shuō)，Intel將成為顯而易見(jiàn)的首選，而且這些Intel CPU還將擁有AMD所沒(méi)有的另一項(xiàng)專有技術(shù)：比如Thunderbolt。不過(guò)，需要指出的是，這種損失對(duì)AMD而言，更多只是錯(cuò)失良機(jī)。AMD在只看重性能和總體擁有成本（Total Cost of Ownership）的領(lǐng)域，依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，而且這一勢(shì)頭應(yīng)會(huì)持續(xù)下去。實(shí)際上，你也可以說(shuō)這筆交易在相當(dāng)程度上延長(zhǎng)了x86架構(gòu)的生命力，而這歸根結(jié)底對(duì)AMD也是有利的。”

附：Sam Altman最新Blog《豐裕的智能Abundant Intelligence》

AI 服務(wù)的使用增長(zhǎng)，令人驚嘆，但我們預(yù)期未來(lái)會(huì)更加令人驚嘆。

隨著 AI 變得更聰明，獲取 AI 將成為經(jīng)濟(jì)體發(fā)簪的基本驅(qū)動(dòng)力，甚至最終會(huì)成為一項(xiàng)基本人權(quán)，幾乎所有人都會(huì)希望有更多的 AI 為自己工作。

為了能夠提供世界所需，既提供運(yùn)行這些模型的推理算力，也提供讓它們持續(xù)變得更好的訓(xùn)練算力，我們正在發(fā)力鋪設(shè)基建，以便顯著擴(kuò)大我們建設(shè) AI 的雄心。

如果，AI 按照我們認(rèn)為的軌跡進(jìn)步，那么許多驚人的事情將成為可能。

也許，在 10 吉瓦的算力下，AI 能夠找到治愈癌癥的方法；也許，在 10 吉瓦的算力下，AI 能夠?yàn)榈厍蛏系拿恳晃粚W(xué)生提供個(gè)性化輔導(dǎo)。

如果，受到算力限制，我們就不得不在兩者之間取舍......沒(méi)有人愿意做這種選擇，所以讓我們盡快開(kāi)始吧。

我們的愿景很簡(jiǎn)單，我們想打造一座工廠，每周都能產(chǎn)出 1 吉瓦的 AI 基礎(chǔ)設(shè)施。

要把這件事執(zhí)行出來(lái)，極其困難。達(dá)到這一里程碑，需要我們用上數(shù)年時(shí)間，并且要求在整個(gè)技術(shù)棧的每一層——從芯片、供電、建筑、機(jī)器人——都進(jìn)行創(chuàng)新。

但我們一直在為此努力，并且相信這是可行的。在我們看來(lái)，這將是有史以來(lái)最酷、也最重要的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

我們對(duì)在美國(guó)大規(guī)模建設(shè)這些設(shè)施，格外興奮。眼下，其他國(guó)家在建設(shè)芯片晶圓廠以及新的能源產(chǎn)能方面的速度，遠(yuǎn)快于我們，而我們希望扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)。

在接下來(lái)的幾個(gè)月里，我們將談一談部分規(guī)劃，以及我們正在與之合作、把這一愿景變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的伙伴。今年晚些時(shí)候，我們會(huì)介紹我們的融資方式，鑒于如何提升算力是提升收入的關(guān)鍵所在how increasing compute isthe literal key to increasing revenue，我們有一些有趣的新想法。

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