低利率環境下，我們還有哪些財富解題思路？

黃衫女俠|文

財商俠客行|出品

圖片來源：《生活大爆炸》

“存款200萬，每月靠利息生活可行嗎？”

最近，刷到一條熱門提問。跟帖的網友們紛紛掏出計算機，分析得熱火朝天。

其中有位網友貼了一個圖，還挺讓人感觸的。

• 1996年，銀行存款利率高達10%，存1萬，一年利息1098元；

• 2007年，利率也還有4.14%，1萬元存款，一年下來也能“吃息”414元；

• 而到了2025年，存款利率全面破1，同樣1萬元，一年只能拿到95元的利息，還不夠下館子搓一頓的。

把時間線一拉長，才能真切感受到：那個靠存錢躺平“吃息”的時代，早已經跟我們揮手拜拜了！

怎樣才能讓我們的理財收益跟上來？

一起來看看有哪些“解題思路”吧~

01

應對低利率，跟著險資“抄作業”

先來看看，作為市場中最重視穩健與長期性的機構投資者，保險資金是如何應對這個局面的？

這是險資這兩年的投資占比數據，可以看出，他們有兩大核心動作：

• 一是多元配置，存款、債券占主體，負責穩健生息；同時配置股票、基金和股權等資產，拓寬收益來源。

• 二是增配權益，過去一年，險資的股票投資余額同比增長47.57%，增速遠超其它資產。

根據國家金融監督管理總局的最新統計，截至今年上半年，險資一年內對股票的直接投資金額激增了約10000億元，其中2025年內增長了超6400億元。

險資為什么這么做？

中泰證券的一份報告標題直接道破了真相：

利差不夠，股票來湊！

言下之意，面對利率長期下行的大趨勢，增配權益資產，已成為提升整體收益的關鍵策略。

再來看看這張圖：

眼尖的小伙伴可能會說，險資的資產配置結構，不就是最近很火的“固收+”嗎？

更準確地說，它與偏債型FOF更加相似。

偏債型FOF的配置思路分為兩步：

• 第一步，多元布局。大部分倉位投向固收類資產，少部分倉位參與權益和另類資產。

• 第二步，基金選優。確定資產配置比例之后，精選有超額潛力的基金。

這樣的配置結構，好處在哪呢？

這背后，其實就是塔勒布在《反脆弱》中提出的“杠鈴策略”。

塔勒布舉了個例子，如果你把90%的資金以現金形式持有，10%的資金投資于高風險的證券，那么你的損失不會超過10%，但收益卻沒有上限。

但是如果你將全部資金都投入所謂的中等風險證券，反而可能因一次極端事件，遭遇不可挽回的損失。

也就是說，險資和偏債型FOF，都在運用這一“反脆弱”的邏輯：大部分倉位防守，賺利息、扛波動；小部分倉位進攻，捕捉股市、商品等其它資產的收益機會。

這樣既能控制最大回撤，維持收益的穩定性，又能帶來向上的彈性，豐富收益來源。

歷史數據也證明，多元分散的資產配置策略是有效的。

興業證券做過一個統計，近10年來，不同地區之間的權益資產相關性約為0.8，而權益與債券、黃金、石油、REITS等大類資產相關性則更低，有些甚至是負相關。

通過跨地區、跨大類資產的配置，能夠達到分散風險、拓展收益來源的效果。

所以說，應對低利率環境，可以參考大資金的配置思路，多資產的偏債型FOF是一個不錯的選擇。

02

如何找到FOF中的優等生？

我們平時選基金，總愛盯著收益率排名看，但選FOF基金，尤其是偏債型FOF，光看業績排名可不夠。

要知道，偏債型FOF就像一趟長途列車，除了行車速度要跟得上，還得看駕駛技術穩不穩，不能在中途就把我們“顛”下車，這樣才能實現長期穩健增值的目標。

所以，業績穩定性，才是檢驗它的核心標準。

怎么選到業績穩定性強的FOF優等生？有一個很好用的小指標——卡瑪比率（Calmar Ratio）。

先看它的公式：

卡瑪比率=區間年化收益率/區間最大回撤率

這個指標就是幫我們算一筆賬，即每承擔1%的最大回撤風險，能獲得多少收益。

卡瑪比率越高，說明基金在控制最大回撤的前提下，能帶來更好的收益。

對于追求財富穩健增值的“固收+”、偏債型FOF等產品，卡瑪比率比收益率排名的參考價值可要大得多。

現在很多基金小程序都能查到這個指標，我們在篩選欄里設置“FOF基金+今年以來最大回撤＜2%+卡瑪比率前10%”，就能夠很輕松地篩選出一批“優等生”。

數據來源：韭圈兒，統計區間為20250101~20250930，基金過往業績不預示未來表現，投資需謹慎

在篩出來的31只績優FOF里面，我們發現，廣發基金旗下有2只上榜，分別是廣發悅享一年持有FOF和廣發安騰穩健6個月持有FOF。

其中，廣發悅享一年持有FOF（014665）由楊喆、宋家驥共同管理，今年以來錄得6.37%回報，最大回撤僅為-1.19%，卡瑪比率達到7.26。

在低利率的大環境下，這樣的收益性價比，恰恰符合我們對“理財升級”的想象。

03

FOF優等生是怎么煉成的？

指標只是結果，要真正確認基金靠不靠譜，還得進一步分析，它究竟是如何實現這一風險收益目標的？以及良好的業績能否持續？

我們以廣發悅享FOF為例，拆解其成績單背后的原因。

1?? 配置思路：穩健+多元

作為一只FOF基金，廣發悅享90%左右的資產都配置在基金上，所以，研究它的投資邏輯，重點是要看懂它的基金持倉。

數據來源：Wind

根據基金中報可以發現，廣發悅享的基金持倉呈現出“穩健+多元”的特征。

穩健體現在，組合中有75%左右的債券資產，先把“安全墊”鋪好，穩穩拿住利息收益；另外還以23%左右的倉位捕捉股市和其它資產的上漲機會，給收益“加把勁”。

多元則表現為，廣發悅享在“股債二元”的基礎上，還加入了黃金等資產，持倉的兩只黃金基金合計占比約9%，收益來源更加豐富，更具備“反脆弱”的特征。

2?? 權益布局：均衡度+銳度

數據來源：Wind

進一步深挖，可以發現，在權益類基金的布局上，廣發悅享也毫不含糊。

基金選品上，品種配置相當精細。穩健類品種以純債、7-10年國開債、紅利資產為主，成長類基金負責進攻，指數基金和主動權益基金互相配合。

行業配置上，兼具均衡度和銳度。既有銀行、非銀金融等藍籌資產，又有電力設備、電子、通信、醫藥生物等今年以來的強勢品種，對行情趨勢的把握較為到位。

這樣的操作思路，也讓廣發悅享呈現出一份有吸引力的成績單。

從回撤控制來看，基金在2022、2023年市場調整期間表現穩健，回撤極小，在這兩年里，廣發悅享的跌幅都在1%以內。

從收益性來看，今年以來，廣發悅享與偏債混合型基金指數相比收益更高，回撤卻只有同類平均的一半，卡瑪比率大幅領先。

數據來源：Wind，統計區間為20250101~20250930，基金過往業績不預示未來表現，投資需謹慎

04

多元資產配置，如何再進階？

為什么廣發悅享能在多元化資產配置的同時，對行業和基金品種的布局也能如此精細？

這是因為基金經理并不是一個人在戰斗，廣發基金旗下的FOF投資，很早就已經進入了平臺化管理的模式。

廣發基金自2013年開始培育資產配置能力，目前已搭建了一支背景多元、經驗豐富的資產配置團隊，平均從業年限超10年。

更重要的是，這支精銳戰隊的背后，還有實力雄厚的公司投研一體化平臺，讓資產配置團隊能與宏觀策略、股票研究、固定收益等不同部門高效協同，為FOF的底層資產研究與大類資產配置提供堅實支撐。

對于多資產FOF，廣發資產配置團隊的做法是：將投資系統化、模型化。

在資產配置和基金優選層面，團隊搭建了成熟的戰略/戰術配置框架和基金評價體系。

同時，團隊建立了一套債基風險識別體系，通過每天跟蹤及分析債基凈值的異常波動，來判斷其是否存在潛在風險，盡量提升底層資產的安全性。

在投研一體化平臺的支持下，廣發基金旗下FOF實現了全系列突圍。

Wind數據統計顯示，截至9月26日，廣發基金旗下共有22只FOF產品，今年以來、近一年均獲得正收益；近一年回報超30%的FOF產品多達10只，平均回報為28.21%。

圖：廣發旗下近一年回報超30%的FOF產品

數據來源：Wind，截至20250926，基金過往業績不預示未來表現，投資需謹慎

近期，基于豐富的FOF實踐經驗，廣發基金即將推出一只新的“固收+”FOF產品——廣發悅康三個月持有期FOF（A類：024009；C類024010），擬任基金經理為宋家驥。

與廣發悅享相比，這只基金在可投資A+H兩地市場的基礎上，還進一步擴大了投資范圍：可投資QDII基金，覆蓋海外市場。

這意味著什么？風險更分散，收益來源更廣泛，真正實現全天候、跨市場、多資產配置。

作為FOF基金，它的策略也很清晰。

固收打底，積累安全墊；權益增強，0%-30%的倉位配置股票型基金（包括股票指數基金），其中投資于港股通標的股票比例占股票資產的0%-50%。

戰略多元，對股、債、商品、海外等多元資產進行組合，利用不同資產間的低相關性，分散風險，拓寬收益來源。

總的來說，從廣發悅享FOF到廣發悅康FOF，廣發資產配置團隊又將實現一次從本土多元到全球多元的升級。通過更廣泛的資產組合，力求在波動中構筑更具“反脆弱”特征的投資方案，更穩健地追求長期增值的目標。

低利率時代下，我們的財富解題思路也在不斷拓寬。

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風險提示：投資有風險，入市需謹慎。以上觀點僅代表作者個人意見，不構成任何投資建議。