機會要趁早

大家好，我是量子熊貓。

今天行情繼續(xù)是大盤股拉指數(shù)，從主要寬基看上證50漲了0.59%開始領(lǐng)跑，中證2000跌了1.23%表現(xiàn)最慘，市場中位數(shù)也跟著跌了1.26%，熊貓理解大盤股一方面前期漲幅不大現(xiàn)在外部風(fēng)險壓力加大資金開始輪動避險，另一方面也是有穩(wěn)指數(shù)的KPI。

目前看依然屬于輪動不算風(fēng)格切換，畢竟美股的AI故事都還在繼續(xù)，只要美股故事不停，大A就會一直中美科技映射對標(biāo)下去，AI屬于國運級賽道，可比之前新能源競爭過癮多了，至于什么時候切回主線只需靜待下一波美帝和東大的蜜月期到來。

時間不會太長，兩個重要窗口觀察期，10月31日APEC會議是否見面，11月1日特朗普宣布的追加關(guān)稅是否落地。

資金面上，兩市成交量縮到1.95萬億，環(huán)比又少了1417億元，至于南向資金重新凈買入156億。

最近有好幾個科創(chuàng)板成長層的新股，這玩意要在科創(chuàng)板的基礎(chǔ)上再申請加開才能打新，本來沒太在意，后面看了下這周發(fā)行的禾元生物的中簽率有0.054%，西安奕材的中簽率有0.071%，相比之前A股大概0.02%~0.03%的中簽率高了有兩三倍。

雖然還是低的可怕，但是玩的人少了概率高了總歸是好事，沒有開通科創(chuàng)板或者科創(chuàng)板成長層的小伙伴建議 著概率高前期破發(fā)概率小早點去開通了申購，成長層主要是沒有營收或者虧損的企業(yè)，這玩意在大A很容易水土不服，行情好的時候動不動就飛上天，行情不好的時候又是批量破發(fā)。

科創(chuàng)板的開通條件：

1.申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元；

（如果是小散覺得有難度可以想辦法湊湊等開通后就可以轉(zhuǎn)走，條件是si的辦法是活的）

2.證券交易經(jīng)驗不低于24個月；

3.風(fēng)險承受能力等級C4及以上。

科創(chuàng)板成長層的開通條件是開通了科創(chuàng)板直接線上申請就可以加開了，不過有證券之前發(fā)過公告說80歲以上就不能線上開了，得去線下。

另外一個是最近很少聊的港股打新，現(xiàn)在渠道基本上都已經(jīng)關(guān)完了，沒有趕上之前末班車的小伙伴先休息等等吧，這玩意急也沒有用，況且現(xiàn)在港股已經(jīng)全面北交所打新化，基本全是B機制忽略基本面忽略發(fā)行人忽略一切無腦申購即可，并且中簽率低的感人。

唯一問題就是新股太多資金怎么分配的問題，熊貓給個建議是把主要資金杠桿放到孖展倍數(shù)少的新股上，優(yōu)先保證中簽，而倍數(shù)高的留點現(xiàn)金摸一下就行，反正模一點和摸兩點沒什么太大差別，就當(dāng)不花錢買張彩票了。

1， 臺積電公布第三季度財報， 營收9899.2億新臺幣，同比增長30.3%，凈利潤4523億元新臺幣， 同比 增長 39.1%， 大超預(yù)期4054.7億元新臺幣， 創(chuàng)歷史新高，營業(yè)利潤5006.9億元新臺幣，同比增長38.8%，也大超預(yù)估4586億元新臺幣，毛利率59.5％，預(yù)估57.1％。

臺預(yù)計第四季度營收為322-334億美元，對比2024年第四季度營收為268.8億美元，預(yù)計第四季度毛利率從59％升至61％，大幅高于市場預(yù)期57％，預(yù)計全年資本支出400億美元至420億美元。

按照臺積電董事長的解釋，主要因為 生成式AI需求比三個月前更強勁，導(dǎo)致AI芯片前后段產(chǎn)能極為吃緊，公司正全力擴(kuò)充供應(yīng)，預(yù)期2026年前AI相關(guān)產(chǎn)能仍難以完全滿足需求，計劃 未來兩年仍將持續(xù)高檔投資。

2，美聯(lián)儲理事最近都出來冒泡討論降息，不過分歧主要在于是降25bp還是直接降50bp。

3， 印度尼西亞國防部長證實將采購殲-10戰(zhàn)斗機，印尼財政部透露，已批準(zhǔn)“至少90億美元”的國防預(yù)算，以前印尼買的的是法國陣風(fēng)，正是之前印巴沖突被J10給打下來的那款。

接著進(jìn)入今天A股的打新內(nèi)容，分析前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進(jìn)入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規(guī)則有變，可能會存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設(shè)置為“星標(biāo)”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實也無法保證一定準(zhǔn)確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績、市場情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2025年10月17日可申購新股分析

必貝特（688759） ：

企業(yè)情況：

全稱“廣州必貝特醫(yī)藥股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為創(chuàng)新藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

公司聚焦于腫瘤、自身免疫性疾病、代謝性疾病等重大疾病領(lǐng)域。

截至本招股意向書簽署日，公司研發(fā)管線已有1款1類創(chuàng)新藥產(chǎn)品BEBT-908（注射用鹽酸伊吡諾司他）獲批上市，BEBT-209已處于III期臨床試驗階段，BEBT-109已獲準(zhǔn)開展III期臨床試驗，5個產(chǎn)品處于I期臨床試驗階段。

此外，公司還有多個創(chuàng)新藥主要產(chǎn)品處于臨床前研究階段， 以下是公司主要產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)展情況：

業(yè)務(wù)主要是治療腫瘤和免疫性疾病的小分子和小核酸創(chuàng)新藥，這類藥企見的比較多了，不過這家比其他創(chuàng)新藥企好的地方在于已經(jīng)有藥物獲批上市，不過藥物是2025年6月30日才獲批的，所以財報上還是沒有營收的企業(yè)，不過還有幾個已經(jīng)到臨床二期和三期了，商業(yè)化進(jìn)展屬于比較快的了。

具體營收方面，沒有營收。

對應(yīng)行業(yè)為醫(yī)藥制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為微芯生物（688321）、艾力斯（688578）、迪哲醫(yī)藥（688192）。

發(fā)行情況：

科創(chuàng)板發(fā)行，由中信證券主承銷，國信證券聯(lián)席主承銷，新發(fā)行市值16.00億元，發(fā)行后總市值80.02億元，發(fā)行價格17.78元，PE-TTM-116.33x，頂格申購需要14.0萬元市值。

業(yè)績情況：

沒有營收，預(yù)計營收也沒有。

2024年扣非歸母凈利潤-15,804.87萬元，2023年扣非歸母凈利潤-18,776.76萬元，2022年扣非歸母凈利潤20,749.04萬元，持續(xù)虧損且逐年擴(kuò)大。

2022-2024年沒有營收，2025年三季度預(yù)計營收也沒有，按理說有訂單應(yīng)該有預(yù)期營收了？利潤反正就一直虧損，但是沒有收入虧損居然還在持續(xù)收窄，不知道是不是因為研發(fā)后期投入逐漸少了。

毛利率也不看了。

行業(yè)概念很好，創(chuàng)新藥雖然回調(diào)不少依然還是大熱點，并且科創(chuàng)板成長層新開剛開始表現(xiàn)一般不會差，基本面就不說了，有點是商業(yè)化進(jìn)度比較快，缺點是后面商業(yè)化潛力也不知道。

從發(fā)行情況看，科創(chuàng)板發(fā)行，發(fā)行價格較低，發(fā)行規(guī)模較高，市盈率和PE-TTM負(fù)的就不說了。

熱點概念股，業(yè)績?nèi)秉c可以忽略，科創(chuàng)板成長層前期問題應(yīng)該不大。

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險較大。

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