大亞股份向天風(fēng)證券定向發(fā)行，占募資近六成，關(guān)聯(lián)采購(gòu)占比高

文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

淄博大亞金屬科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：大亞股份）擬在北交所上市，保薦機(jī)構(gòu)為天風(fēng)證券。本次公開(kāi)發(fā)行前，公司總股本為36,338.40萬(wàn)股，本次擬向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2,000萬(wàn)股新股（未超額配售），發(fā)行后公司總股本不超過(guò)38,338.40萬(wàn)股（未考慮超額配售），此番順利發(fā)行，新增公眾股東持股為5.22%。本次擬公開(kāi)發(fā)行的股份數(shù)量不低于100.00萬(wàn)股，公開(kāi)發(fā)行后社會(huì)公眾股東持有的股份占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

公司共有531名股東，包括自然人股東496名、機(jī)構(gòu)股東35名，其中7名機(jī)構(gòu)股東為私募投資基金；現(xiàn)有其他股東持有公司10,835.10萬(wàn)股股份，其中限售數(shù)量為2,089.09萬(wàn)股，占比29.82%。

大亞股份擬投入募集資金1.81億元，用于高端智能化表面處理生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目；其中鋪底流動(dòng)資金1,997萬(wàn)元，占比11.06%；工程費(fèi)用為11,787.93萬(wàn)元，占比65.30%；而2024年公司僅向天風(fēng)證券的定向發(fā)行都已1.05億元，占此番募資總額58%之多，募資必要性可見(jiàn)一斑，此募資項(xiàng)目或純?yōu)楸苯凰鲜刑聿省?/p>

實(shí)控人控股大亞股份近半，向保薦機(jī)構(gòu)定向發(fā)行股份；2023年?duì)I收下滑凈利潤(rùn)大增，毛利率和研發(fā)占比低于同行；前五大客戶(hù)較分散，關(guān)聯(lián)采購(gòu)占比過(guò)大引擔(dān)憂(yōu)；應(yīng)收款項(xiàng)和存貨雙雙走高，曾有過(guò)多次行政處罰。

實(shí)控人控股近半，向保薦機(jī)構(gòu)定向發(fā)行股份

官網(wǎng)顯示，大亞股份成立于1997年，是全球領(lǐng)先的表面處理綜合服務(wù)商，于2014年成立了大亞機(jī)械，專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)制造智能化拋丸噴砂設(shè)備；為全球二大磨料供應(yīng)商之一，擁有自主發(fā)明專(zhuān)利50余項(xiàng)，出口海外50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。不過(guò)招股書(shū)顯示，截至報(bào)告期末，公司合計(jì)擁有43項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利12項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利31項(xiàng)，15項(xiàng)軟件著作權(quán)；還是有所不符，官網(wǎng)有所夸大發(fā)明專(zhuān)利數(shù)。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，韓慶吉直接持有公司27.81%的股份，系公司第一大股東；同時(shí)，韓慶吉系富昌投資的控股股東，并擔(dān)任富昌投資的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，通過(guò)富昌投資控制公司10.15%的股份；系青島凱盈的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過(guò)青島凱盈控制公司4.29%的股份；系鼎龍達(dá)的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過(guò)鼎龍達(dá)控制公司2.28%的股份；系斯道克的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過(guò)斯道克控制公司1.64%的股份；系盛嘉泰的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過(guò)盛嘉泰控制公司0.73%的股份；系迪斯卡的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過(guò)迪斯卡控制公司0.37%的股份。韓慶吉配偶王淑琴直接持有公司8,733,926股股份，通過(guò)富昌投資間接持有公司7,378,428股股份，合計(jì)持有16,112,354股股份，占公司發(fā)行前股本的4.43%，系韓慶吉的法定一致行動(dòng)人。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj注意到，根據(jù)韓慶吉與王淑琴、富昌投資、青島凱盈、鼎龍達(dá)、斯道克、盛嘉泰、迪斯卡簽訂一致行動(dòng)協(xié)議；若無(wú)法達(dá)成一致意見(jiàn)，則以韓慶吉的意見(jiàn)為最終意見(jiàn)。

綜上，韓慶吉本人及其通過(guò)富昌投資、青島凱盈、鼎龍達(dá)、盛嘉泰、斯道克、迪斯卡、王淑琴合計(jì)控制公司49.67%股份的表決權(quán)，足以對(duì)公司股東會(huì)決議和公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的任免產(chǎn)生重要影響，同時(shí)，韓慶吉長(zhǎng)期擔(dān)任董事長(zhǎng)兼法定代表人，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生重要影響，系大亞股份的控股股東及實(shí)際控制人。

根據(jù)中國(guó)結(jié)算北京分公司出具的截至2025年5月9日的《前200名全體排名證券持有人名冊(cè)》，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）天風(fēng)證券做市專(zhuān)用證券賬戶(hù)持有公司15,967,001股股份，持股比例為4.39%。天雍一號(hào)持有公司3,600,00股股份，持股比例為0.99%，天風(fēng)證券全資子公司天風(fēng)創(chuàng)新投資有限公司持有天雍一號(hào)85.71%的合伙份額，通過(guò)天雍一號(hào)間接持有公司0.85%股份，合計(jì)持有公司5.24%的股份。

2025年8月26日，山東證監(jiān)局、對(duì)天風(fēng)證券股份有限公司濰坊東風(fēng)東街證券營(yíng)業(yè)部原負(fù)責(zé)人杜紀(jì)昌采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，杜紀(jì)昌在擔(dān)任該營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人期間，存在兩項(xiàng)違規(guī)行為。一是營(yíng)業(yè)部將經(jīng)紀(jì)人的部分勞務(wù)報(bào)酬用于處理營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、額外向有關(guān)人員發(fā)放款項(xiàng)，并另設(shè)明細(xì)賬目；二是杜紀(jì)昌向投資者推介非天風(fēng)證券代銷(xiāo)的私募證券投資基金。

2023年8月8日，公司向全體股東每10股派人民幣現(xiàn)金4.8元，本次權(quán)益分派共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利6547.68萬(wàn)元；2024年6月27日，公司向全體股東每10股派1.2元人民幣現(xiàn)金，本次權(quán)益分派共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1816.92萬(wàn)元；2024年9月5日，公司派發(fā)現(xiàn)金紅利3028.2萬(wàn)元。

2023年7月，公司還進(jìn)行了一次定向發(fā)行，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行借款，以2.50元/股的價(jià)格向韓慶吉等5位投資者合計(jì)發(fā)行2,211萬(wàn)股，募集資金總額為5,527.50萬(wàn)元；2024年6月，公司本次發(fā)行以6.00元/股的價(jià)格向天風(fēng)證券等2位投資者合計(jì)發(fā)行1,500萬(wàn)股，募集資金總額為9,000.00萬(wàn)元。公司定向發(fā)行募集資金已按照募集資金用途使用完畢。

2023年?duì)I收下滑凈利潤(rùn)大增，毛利率和研發(fā)占比低于同行

大亞股份是一家主要從事金屬表面處理業(yè)務(wù)和船舶鑄件業(yè)務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的企業(yè)，其中金屬表面處理業(yè)務(wù)主要包括為客戶(hù)提供金屬表面處理業(yè)務(wù)使用的磨料、金屬表面處理設(shè)備以及金屬表面處理綜合解決方案。2022年-2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為10.082億元、9.68億元和11.989億元，凈利潤(rùn)分別為3448.14萬(wàn)元、1.136億元和1.509億元。

公司的產(chǎn)品和服務(wù)被廣泛應(yīng)用于船舶、鋼鐵、機(jī)械、鑄造、汽車(chē)制造等行業(yè)。下游行業(yè)屬于周期性行業(yè)，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有一定的相關(guān)性。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)會(huì)對(duì)船舶、鋼鐵、機(jī)械、鑄造、汽車(chē)制造等行業(yè)的發(fā)展有一定的影響。受到國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)及國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控政策的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)面臨的形勢(shì)仍較為嚴(yán)峻。

大亞股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要系金屬表面處理業(yè)務(wù)、船舶鑄件業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，其中金屬表面處理業(yè)務(wù)包括磨料業(yè)務(wù)、金屬表面處理設(shè)備業(yè)務(wù)和金屬表面處理綜合解決方案等。

報(bào)告期內(nèi)，公司磨料業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為59.11%、64.43%和56.05%，系公司收入的主要來(lái)源；金屬表面處理設(shè)備營(yíng)業(yè)收入占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.79%、6.62%和9.45%；金屬表面處理綜合解決方案主要系公司開(kāi)展的磨料承包業(yè)務(wù)，其營(yíng)業(yè)收入占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為5.81%、5.55%和5.94%。

大亞股份船舶鑄件營(yíng)業(yè)收入占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為14.60%、20.66%和27.02%；其他業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為11.69%、2.74%和1.54%，2022年其他業(yè)務(wù)收入金額較大，主要系原全資子公司大亞海洋開(kāi)展涂裝防腐工程業(yè)務(wù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)2022年度營(yíng)業(yè)收入為7,660.96萬(wàn)元，公司已于2022年8月底完成出售大亞海洋全部股權(quán)，剝離了該項(xiàng)業(yè)務(wù)。

報(bào)告期內(nèi)，大亞股份綜合毛利率分別為14.98%、22.91%和23.12%，呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，主要系受到原材料廢鋼價(jià)格下降、公司推行精益管理實(shí)現(xiàn)降本增效、產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度提升、高附加值產(chǎn)品占比增加等導(dǎo)致公司產(chǎn)品價(jià)格提高等因素的影響，具有合理性。2022年，公司的綜合毛利率曾低于可比同行均值10個(gè)點(diǎn)之多。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1,624.58萬(wàn)元、1,304.3萬(wàn)元和1,221.57萬(wàn)元，公司研發(fā)費(fèi)用略有下降；公司研發(fā)費(fèi)用率分別為1.61%、1.35%和1.02%，低于同行業(yè)可比公司平均水平4.23%、4.91%和4.26%。

前五大客戶(hù)較分散，關(guān)聯(lián)采購(gòu)占比過(guò)大引擔(dān)憂(yōu)

報(bào)告期內(nèi)，大亞股份前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入分別為2.886億元、2.24億元和3.204億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為28.62%、23.14%和26.72%，公司客戶(hù)較為分散。公司主要客戶(hù)廣泛分布于船舶、鋼鐵、機(jī)械、鑄造、汽車(chē)制造等行業(yè)。

報(bào)告期內(nèi)，大亞股份前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額分別為4.341億元、3.601億元和4.911億元，占采購(gòu)總額的比例分別為48.14%、42.84%和47.15%。其中，淄博大亞再生資源有限公司系公司原子公司，公司原董事、副總經(jīng)理韓志亮持有70%股權(quán)并擔(dān)任法定代表人的公司；淄博中久金屬科技有限公司、淄博嵩岳金屬科技有限公司分別系由公司前員工崔汝江之父崔丙軍持股66.67%和93%的公司；按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，將前述3家企業(yè)認(rèn)定為公司報(bào)告期內(nèi)的關(guān)聯(lián)方。

報(bào)告期內(nèi)，公司關(guān)聯(lián)采購(gòu)的內(nèi)容主要為原材料廢鋼、半成品磨料等，其中，原材料廢鋼的關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額占關(guān)聯(lián)采購(gòu)總金額的比例在75%以上。

廢鋼供應(yīng)商廠(chǎng)家眾多，市場(chǎng)供應(yīng)充足，從價(jià)格上看，報(bào)告期廢鋼均價(jià)為2,943.67元/噸、2,661.40元/噸和2,473.81元/噸；價(jià)格波動(dòng)-9.59%和-7.05%，連續(xù)走低的狀態(tài)。大亞股份在回復(fù)審核問(wèn)詢(xún)函時(shí)指出，報(bào)告期內(nèi)公司關(guān)聯(lián)采購(gòu)中以廢鋼為主的原材料占比持續(xù)超過(guò)75%，而這些供應(yīng)商多由公司前員工或其親屬實(shí)際控制。既然廢鋼市場(chǎng)供應(yīng)充足，大亞股份反手給自己足夠的關(guān)聯(lián)采購(gòu)，兩者有所沖突，或令人難以信服。

大亞股份稱(chēng)曾因部分中小供應(yīng)商無(wú)法提供合規(guī)發(fā)票，導(dǎo)致增值稅進(jìn)項(xiàng)稅轉(zhuǎn)出，帶來(lái)直接經(jīng)濟(jì)損失。選擇關(guān)聯(lián)方控股的企業(yè)進(jìn)行合作，成為其控制稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定的現(xiàn)實(shí)選擇，但可能引發(fā)關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允性、業(yè)務(wù)獨(dú)立性等問(wèn)題。

應(yīng)收款項(xiàng)和存貨雙雙走高，曾有過(guò)多次行政處罰

報(bào)告期各期末，大亞股份應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.308億元、2.433億元和3.555億元，金額較大，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為37.27%、37.62%和42.82%，占比較高。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為1.484億元、1.704億元和2.332億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為23.98%、26.35%和28.09%，占比較高。

根據(jù)“中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)”2024年11月13日發(fā)布的失信人員名單，洛陽(yáng)康福機(jī)械有限公司被列入失信被執(zhí)行人員名單，公司將對(duì)其的其他應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行了單項(xiàng)計(jì)提。

此外，大亞股份歷史上有7次被執(zhí)行的情況，同樣也有對(duì)客戶(hù)進(jìn)行強(qiáng)制執(zhí)行的情況；據(jù)（2015）周執(zhí)字第92-2號(hào)文件顯示，2013年大亞股份就與林州市合鑫鑄業(yè)有限公司買(mǎi)賣(mài)合同糾紛起訴后者，向法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。同樣的還有諸城市億升機(jī)械有限公司、山西福川制鐵有限公司和山東大漢建設(shè)機(jī)械有限公司。

報(bào)告期內(nèi)，公司存在下列6項(xiàng)行政處罰。特別是2022年7月18日進(jìn)行的兩次工傷合并處罰，2018年12月7日，公司西中頻爐車(chē)間發(fā)生一起工傷事故，且因該事故造成1人死亡。公司未認(rèn)真落實(shí)企業(yè)安全生產(chǎn)主體責(zé)任，未認(rèn)真做好生產(chǎn)設(shè)備管理，為職工提供不符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的勞動(dòng)防護(hù)用品，安全風(fēng)險(xiǎn)和隱患分級(jí)管控措施落實(shí)不到位，未按規(guī)定及時(shí)上報(bào)事故，還有一次是2019年1月18日工傷，淄博文昌湖省級(jí)旅游度假區(qū)管理委員會(huì)對(duì)其合計(jì)罰款190萬(wàn)元。

2019年1月18日，公司高碳車(chē)間發(fā)生一起工傷事故，且因該事故造成1人死亡。公司未認(rèn)真落實(shí)企業(yè)安全生產(chǎn)主體責(zé)任，未認(rèn)真做好生產(chǎn)設(shè)備管理，各類(lèi)安全風(fēng)險(xiǎn)和隱患分級(jí)管控措施落實(shí)不到位，未按規(guī)定及時(shí)上報(bào)事故。淄博文昌湖省級(jí)旅游度假區(qū)管理委員會(huì)對(duì)其合計(jì)罰款190萬(wàn)元。

2022年7月1日，因項(xiàng)目投入生產(chǎn)或者使用前，安全設(shè)施未經(jīng)竣工驗(yàn)收合格，并形成書(shū)面報(bào)告，淄博市應(yīng)急管理局對(duì)其罰款3萬(wàn)元。2023年7月31日，一期廠(chǎng)房壓縮機(jī)皮帶未設(shè)置防護(hù)罩，罰款1.9萬(wàn)元。建設(shè)廠(chǎng)房未取得建設(shè)工程規(guī)劃許可證，淄博文昌湖省級(jí)旅游度假區(qū)綜合行政執(zhí)法局對(duì)其罰款8000元。2024年5月8日，安裝施工時(shí)，未落實(shí)消防安全制度，違法造成火災(zāi)，青島經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)消防救援大隊(duì)對(duì)其罰款4萬(wàn)元。

早在2013年，大亞股份曾因?yàn)椴环€(wěn)定達(dá)標(biāo)冷卻水外排，污染煥然河而被群眾投訴，后被淄博市環(huán)保局立案對(duì)其進(jìn)行行政處罰。

注冊(cè)制下，IPO企業(yè)更應(yīng)該注重信披質(zhì)量，其經(jīng)營(yíng)指標(biāo)能否滿(mǎn)足上市要求，后續(xù)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀況，行文有限，權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj無(wú)法一一指明，本文行文均來(lái)自信源，也僅為權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj提醒利益相關(guān)方投資者更應(yīng)關(guān)注的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)所在，不作全面的參照。