Q3營收超300億，極氪、領克交接棒，吉利新能源進入再平衡周期

在中國新能源汽車行業進入“深水區”的2025年，產業周期從高速擴張走向成熟，競爭重心也從規模換速度轉向結構換質量。

在這樣的節點上，極氪科技交出了第三季度財報，交付持續增長、營收穩步推進，這背后極氪與領克的雙品牌組合交替發力，吉利體系開始找尋新的平衡點。

營收增長但結構重排，領克收入大漲成亮點

財報顯示，極氪2025年第三季度營收為315.62億元（人民幣，下同），較上年同期增長9.1%。

從交付量看，極氪科技第三季度整體表現尚可：交付140,195輛，同比增長12.5%，環比增長7.1%。在價格戰持續、需求端趨于理性的大環境下，這一增速較為穩健。

拆分來看，極氪品牌交付52,860輛；領克交付87,335輛，交付占比超六成，成為真正的增量擔當。這意味著，極氪的增長勢能不再“一枝獨秀”，推動發展的主力變為領克。

對應營收表現，極氪品牌實現收入119.93億元；領克收入億元，同比暴增40.8%，遠超整體增速。這表明，極氪科技內部的增長曲線正在重新排列，領克正扮演更關鍵的收入驅動角色。

雙品牌組合重新排序背后，其原因在于極氪作為純電品牌，其正在直面今年競爭最激烈的區間。一來今年高端純電市場整體增長放緩；疊加Model Y的價格策略進一步壓縮市場空間；頭部新勢力也紛紛降價保規模；而消費端也從追求純電溢價轉向注重性價比。

在此情況下，極氪若要保持高速增長，需具備更強的產品力、更快的產品迭代速度和更激進的市場策略，但今年其在這三方面暫未展現明顯優勢。

相比之下，領克抓住了三個關鍵變量。一是領克覆蓋燃油、混動、增程等多路線，可靈活應對市場變化，而且混動產品線在當前能源價格環境下接受度更高；

二是中高端混動用戶對價格更敏感、更務實，而領克產品定價區間更寬，覆蓋需求也更廣；三是極氪今年新車與改款策略相對集中，未形成“爆款驅動”；領克車型生命周期管理更成熟，車系分布更均衡。

由此可見，領克的增長也屬意料之中，是順應周期的“結構性必然”。這也預示著新能源汽車競爭進入多路線并存階段，混動成為車企穩住現金流和規模的壓艙石。

當極氪科技的收入增長不再是單一結構，而是雙管齊下，這種雙品牌力量的重新調整為吉利新能源體系帶來了階段性的再平衡。然而，在規模穩住之后，第二個問題隨之浮現，增長的質量是否足夠健康？

成本管控有效，盈利改善仍待解

領克的放量與極氪的穩態，確實幫助公司保持了整體營收與交付的穩步上行；然而，在全行業利潤承壓、成本端受新品投放影響波動的背景下，單純依靠規模并不能保證財務表現同步改善。

這也引出觀察極氪科技三季報的另一個關鍵問題，成本管控雖有成效，但盈利改善仍是更深層的結構性難題。

財報顯示，三季度極氪科技營業成本為255.16億元，同比增長4.1%，較2025年第二季度的217.75億元增長17.2%。

盡管部分被成本削減和產品組合調整導致的平均銷售成本下降所抵消，但新車型上市帶來的短期制造成本壓力依然顯著。

盈利方面，極氪科技三季度毛利潤為60.46億元，同比增長37.1%，環比增長6.9%；而三季度的毛利率為19.2%，高于2024年三季度的15.2%，但低于2025年二季度的20.6%。

這也透露出兩個更深層的信號。一是營業成本同比增速低于收入增速，這表明極氪科技的規模效應已經開始發揮作用，成本控制取得成效。

二是盈利改善仍受行業價格戰限制。三季度平均銷售成本雖下降，但毛利率并未顯著改善，原因在于行業內普遍降價、高端純電段利潤空間被壓縮、極氪自身品牌溢價未完全建立。

也就是說，極氪科技雖取得了可觀的銷量增長，但未必是高質量的。畢竟“高質量增長”意味著更高的毛利、更清晰的商業模式以及更強的定價權，這些在當前階段仍有待驗證。

因此，對極氪科技而言，未來幾個季度的關鍵并非只有銷量，而是新車型能否形成更高的毛利結構，領克的高增長能否轉化為更強的現金流貢獻。這些因素將決定極氪科技能否抵御更激烈的競爭周期。

結語

對現在極氪科技而言，極氪不再是唯一增長發動機，領克也承擔起規模與收入穩定的關鍵角色。過去的高端純電敘事也需要從高速轉向高質。

未來的幾個季度，極氪科技需要回答的核心問題是，在增速放緩、競爭加劇的新周期里，能否證明自身品牌力、產品力與盈利能力足以支撐一個高端新能源品牌持續、健康成長？這不僅關乎極氪，也關乎吉利新能源體系的長期敘事能否站穩腳跟。