恒科大跌！今年雙十一史上最爛？

1

這可能是最后一屆雙十一了。

作為一個完整經歷了雙十一演變的互聯網大廠投資者，我還是挺唏噓的。

最早的時候，雙十一還叫光棍節。

平臺之所以選擇在這天打折，是因為有對象的都出去少兒不宜了，所以光棍節當天打折，是給光棍們發福利。

那時候的雙十一是真正的購物節，折扣是真大，周期也只有一天。

別的品牌我不知道，優衣庫和耐克，是真五折。

你得提前幾天把商品加到購物車（否則就顯示沒貨了），然后在雙十一0點的時候拼手速結賬。

網速慢一點，可能3000的購物車，就只能買上1000了。

那時候我還在讀大學。平時宿舍12點就斷網，但雙十一當天，全校很人性的1點才斷網。

相比之下，現在的雙十一簡直就是行為藝術。

我一查才知道，本屆雙十一的周期竟然是從10月79號開始算的。國慶大促，促完馬上就接雙十一，一秒鐘都不耽擱。

再這么搞下去，以后干脆春晚《難忘今宵》唱完就開始雙十一，一直持續到第二年春晚開始。你就是抽空坐趟牢都不一定能錯過雙十一。

時間長也罷了，它套路還多。各種優惠券規則復雜到可以直接拿去搞全球人工智能競賽，英偉達直呼芯片還得升級。

而等你領完券種完花搞清楚一切套路后定睛一看，嘿，怎么比8月還貴了10%？

當雙十一成為全球最大耍猴真人秀的時候，這個購物節好像也就沒什么繼續存在的必要了。

2

當然，電商平臺不會承認自己在耍猴。

相反，它們還在諱敗為勝

我們來看各家平臺的公關都是怎么吹牛的。

如果我小時候就有它們這么能說瞎話，至少能免掉一兩百頓打。

首先，全電商平臺已經連續4年不公布GMV（商品交易總額）了

而GMV，是最核心的數據。

第一，它和稅收相關，不好作假。

其次，它是最核心的指標，沒有其他定語。

定語越多，含金量越低的道理，我想大家都懂。

而從22年開始，所有電商平臺就心有靈犀地同時不再公布GMV了。

這就好比期末考試結束了，我跟我媽匯報我語文考了多少、相對于同桌進步了多少名、數學選擇題正確率提高了多少，但最后的總分和排名怎么問都不說。

你猜猜，我媽揍不揍我？

不僅不公布最核心的GMV，在仍然對外公布的數據里，這些數據依舊水分十足。

以京東為例，京東說：

“3C數碼AI產品迎來爆發，AI平板成交額同比增長200%，大屏AI手機同比增長150%，AI眼鏡、AI音箱、AI家庭存儲同比增長100%；家電家居閃電新品成交額同比增長150%”

看起來好像數據很棒對不對 ?

可是你去看看，這段話里有多少定語？

AI平板增長200%，那所有平板是多少？不知道。

手機更搞笑，“AI手機”的數據都不公布，必須再加上“大屏”這個定語來修飾才敢說數據。

最后那個“家電家居閃電新品”更是不知所謂，純粹是你京東想怎么定義都行。

這種數據，能有多少價值？

京東如此，其他平臺的戰報也差不多。

反正只看平臺給的戰報，全是同比大兩位數甚至三位數的大增。

簡直跟秦二世看戰報一樣，怎么贏著贏著，義軍要打進咸陽了？

那本屆雙十一的數據到底怎么樣呢？

雖然電商平臺不給整體數據，但自有第三方平臺去做統計和估算。

根據星圖數據給出的數據，今年雙十一綜合電商平臺的銷售總額同比增長了12%。算上即時零售（美團閃購、淘寶閃購、京東秒送等 ），則同比增長了14%。

看起來是不是還不錯？

但是，去年雙十一是從10月14日至11月11日，共計29天

而今年雙十一，是從10月9日到11月14日，共計37天。

除一除，今年雙十一的累計天數增長了27%。

時長增長27%，銷售總額只增長12%。這個數據到底好不好，一目了然。

我建議，明年雙十一周期可以從2026年11.11，橫跨11年，一直統計到2037年11.11。這樣算了話，保守估計下個雙十一至少可以增長1111%。那才真是秦始皇摸電門——贏麻了。

3

雙十一數據拉胯，是多方因素共振的結果。

一方面，宏觀經濟還沒有完全復蘇，居民資產負債表還沒有修復完成。

另一方面，電商稅的推出，讓之前野蠻生長的中小電商商家，直接亂了手腳。

簡單地說，就是買家沒錢買，賣家不敢賣。

在這樣的情況下，淘寶京東拼多多等平臺的收益，當然就會受到影響。

再加上之前三季度外賣補貼大戰的龐大現金支出還沒有體現在財報里，預計大廠的三季報、年報的數據都不會太好。

我很之前就跟大家說過，咱們的互聯網大廠固然有科技的成分，但至少到目前為止，其主營業務還是與全民消費息息相關 。

或者說，單說主營業務，中概互聯其實是個順周期行業。

在AI出故事的時候（今年年初），在美聯儲降息的時候（今年三季度），這些互聯網大廠會有不錯的階段性漲幅。但當這兩件事都不發生的時候，它就難免受到基本面的拖累。

基本面看中國經濟，資金面看美聯儲降息節奏，第二增長曲線看AI產業演繹。

中國經濟、美聯儲、AI，這三者彼此間的相關度較低，卻又同時作為影響中概互聯漲跌的重要因子。

在過去，中國經濟、美聯儲、AI這三者從來沒有同時出現過利好。這就造成中概互聯的漲幅很難有較強的持續性。反倒是三者偶爾齊刷刷出利空時，能把標的砸出個很嚇人的黃金坑。

不過展望后市，我相信中國經濟、美聯儲、AI未來一齊出利好的概率會變得越來越大。

算個命，明年一季度末，港股互聯網很有可能會迎來一波主升浪。

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