海康威視：穿越15年商業周期的高質量增長【深度解讀】

文/楊劍勇

2025年前三季度，海康威視營收657億元，同比增長1.18%，凈利潤為93億元，同比增長14.94%。盈利能力得到兩位數提升的同時，尤為亮眼的是經營現金流達到達136億元，同比激增426%。這一數據不僅印證了企業盈利質量的顯著優化，更在當下環境中凸顯了穩定現金流的重要性，顯示出企業的強勁發展韌性。

15年不間斷增長，累計分紅近700億彰顯經營韌性

自2010上市以來，海康威視的營收持續15年無間斷增長，由當年的36.05億，到2024年增長到924.96億元，直逼千億大關，年復合增長率達26.1%。這樣的年復合增長率，在整個A股市場，實屬鳳毛麟角。

業務持續向好發展態勢下，海康威視更是以百億級分紅，給股東的回報極為慷慨。其中，2025年中期分紅于10月10日實施完畢，派發36.66億元紅利。更值得關注的是，過去12個月已現金分紅100.96億元，注銷式回購20.28億元，合計超121億元。

在穩健的經營和較強盈利能力的背景下，以實打實的百億級分紅，凸顯了企業實力以及對股東的誠意，用真金白銀回報。需要指出的是，自上市以來，海康威視凈利潤累積約1380億元，派發的現金紅利累積約685億元，分紅率達50%左右，實現“業績增長+高額分紅+回購”的良性循環，也是經營韌性與盈利能力的生動注腳。

盡管近兩年營收增長有所放緩，但海康威視仍然維持正增長態勢，保持穩健之姿。要知道，若將一個企業時間軸拉長至15年，或者20年來看，能夠實現營收無間斷增長的企業，寥寥可數。

海康威視在商業浪潮中，穿越了行業發展周期，仍然保持行業龍頭地位的競爭力，且營收維持正增長，展現出一如既往的韌性。那么，是什么原因讓其長時間獲得增長？

首先，主要在于持續創新以及適應變化的能力。

談及海康威視，對他的標簽，大家還是慣性停留在“安防巨頭”這個標簽上。不可否認，早期的海康威視依托安防起家，見證和參與了安防行業的發展壯大，最終成為行業龍頭。

時至今日，若僅以“安防”定義這家企業，顯然被低估。早在多年前海康威視就積極謀劃拓展業務范圍，瞄向前景更廣闊的場景數字化業務。海康威視將所沉淀的行業經驗，結合感知能力與AI能力，賦能千行百業數字化，繼而由傳統安防蛻變為一家智能物聯AIoT公司。

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經過20余年的持續創新，海康威視依托物聯感知、人工智能、大數據等技術，打造了深厚的智能物聯技術體系，已開發超過3萬種的硬件產品，推動全社會的數字化轉型。

譬如，在助推能源產業數智升級、賦能煤質檢測場景數字化領域，海康威視的融合光譜煤質快速檢測技術能實時獲取采樣煤炭的檢測結果，實現煤質信息的精準獲取，全程自動無人干預，改變了傳統煤質檢測取樣、制樣、化驗的復雜流程，構建起高效、透明的在線檢測模式，這也是場景數字化業務不斷推進的一大標桿場景。

與此同時，聲音不僅可以聽出故障，還能“看見”隱患，為工藝過程質檢和設備設施運維管理提供可靠解決方案。例如聲振溫監測系統用一個探頭就能實時監測工業設備的聲音、振動、溫度，及時發現異常，保障產線正常運轉；在線式聲像儀則可以通過聲音“看見”隱患，定位氣體泄漏、局部放電等位置，助力變電站、液化氣站等提升安全管理水平。

20余年來，海康威視從可見光感知起步，持續拓展紅外、毫米波雷達、X光、聲波等感知技術，讓機器具備“眼耳鼻舌”等各種感知能力，支持千行百業感知采集物聯數據。同時，還將物聯感知與AI技術融合，持續提升產品的智能化能力，支撐在千行百業落地智能化應用。

這背后是持續的研發投入，近5年的研發投入金額累計近500億，僅2024年研發投入就高達118億元。為此，在智能物聯時代構建了全面的競爭力，通過技術創新打造出智能物聯產品體系，提升產品競爭力的同時，為業績注入增長動力。

當前，公司在鞏固業務規模的同時，盈利能力恢復雙位數增長。2025年Q3凈利潤更是同比增長20.31%，增長模式由此從收入規模的增長轉向追求高質量的收入增長，這也是海康威視堅持“有效益的增長”取得顯著成效，也為行業樹立了高質量發展的標桿。

整體來說，得益于持續的研發投入，以及憑借20多年行業實踐上的深厚積累，使得海康威視有能力穿越行業技術發展周期。

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尤其當前AI大模型技術的興起，為智能物聯產業的發展帶來新機遇。由此，海康威視全面擁抱AI大模型。

在AI大模型相關的技術方向上加大投入，將大模型技術融入產品，提升感知智能、認知智能的能力，并已發布數百款大模型產品，推動AI大模型產品落地。

其中，早在2023年就發布的海康觀瀾大模型，給公司的軟硬件產品和方案在感知智能、認知智能上帶來了實質提升。海康威視的大模型產品在工業、交通、電力、化工等諸多行業落地開花，走進各行業生產、運營、管理的核心環節，帶來切實可見的效果提升。

比如在工業質檢領域，搭載海康觀瀾大模型的X-Ray智能缺陷檢測設備用X光檢測電路板焊接缺陷，檢測效率可提升80%；電力領域，搭載氣象大模型和時序大模型的風功率預測一體機可通過更精準的預測，助力風電場合理排產、高效發電，幫助華東區域某300MW海上風電場功率預測偏差總考核費用年均降低超120萬元，降幅超15%。

大模型應用成果不斷涌現，海康威視在為千行百業提供AI大模型的智能應用中收獲新一輪的發展機遇，將為未來業務增長提供更大的成長空間。

其次，在主業以外，海康威視的創新業務仍然保持著強勁的增長態勢，邁入規模發展階段。數據顯示，2024年來自創新業務規模達224.84億元，同比增長21.19%，營收占比24%。

最后

“大變局時代，企業最大的危險不是變化本身，而是采取昨天的邏輯去應對變化。”這是被譽為現代管理學之父德魯克經典名言，不僅被奉為圭臬，也時刻提醒著我們，企業須順應時代變革，這是驅動企業持續領先的根本動力之一。

德魯克的這句箴言也恰如其分地詮釋了海康威視持續15年增長的底層邏輯。當行業周期更迭、技術浪潮洶涌，海康威視并未固守安防領域的傳統路徑，而是從安防巨頭向智能物聯AioT進發，瞄向更廣闊的場景數字化業務，將感知能力與AI技術賦能千行百業場景數字化。

與此同時，AI大模型浪潮席卷而來，各界紛紛順勢而為，利用大模型所帶來的變革能力，讓更多企業可以更低的成本部署AI應用，帶動國內AI全產業的快速發展，將加速千行百業的數字化進程，開啟一個增長新時代。

AI大模型所帶來的智能化趨勢背景下，也為海康威視帶來了歷史性產業機遇。憑借持續的研發，搶占技術制高點，推動人工智能技術走進千行百業的具體場景中，將技術轉化為產業動能，在智能物聯賽道上開辟出增長新路徑。

整體來看，穩固安防業務優勢的同時，場景數字化業務的開拓幫助海康威視打開新空間。預示著通過“技術創新+場景深耕”，正在釋放出新一輪發展機遇，而海康威視正乘勢而上。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、云計算和智能家居等前沿科技。