跌破位了。。

今日聚焦

昨天市場延續震蕩，除了雙創板漲幅超1%之外，其余指數均表現的乏善可陳。

也沒辦法，全天成交額才1.55萬億，在這種防御氛圍濃厚的環境下還能激起幾朵浪花就已經不容易了。只有什么時候成交額回歸1.8萬億以上，才能擺脫目前這種結構性機會為主的市場狀態。

雙創的上漲，內部大概有三條線索。

一是機器人，受益于瘋王將在明年頒布機器人政令的預期，據悉機器人將成為即AI之后，美國在科技領域的又一個戰略方向。考慮到國內對機器人產業同樣是支持態度，宇樹科技也接近IPO，因此中美在機器人領域的軍備競賽已然在所難免，這也是資本市場比較喜歡的故事。

二是航空航天，商業航天司的成立、朱雀三號的磨合試錯、低空經濟的融合發展等，都預示著產業的高景氣度將延續。

三是芯片，短期的邏輯就是今天摩爾線程的上市，同時沐曦股份也將于今天開啟打新，新鮮血液的注入有望給產業鏈帶來活力。今天摩爾的表現非常值得關注，看看其到底能否成為打破市場當前僵局的X因素。

聊完震蕩的股市，再把目光轉向昨天跌了不少的債市。。

昨天短中長期的債券集體殺跌，且期限越長的跌幅越大，下圖是三十年國債的走勢，可以看出直接跳空給跌破位了，創造了一年多的新低。

究其原因，大概有如下這么幾個：

1、經濟工作會議臨近，市場擔憂會有超預期的表述出現，畢竟目前促內需的任務比較急迫，同時樓市出現隱患。（P.S：經濟預期越好，利率越高，債市越差）

2、央媽昨天發表文章，提到要始終保持貨幣政策的穩健性，疑似被市場過度解讀。（但其實降息節奏"以我為主"的基調也說過不少次了，還是有點杯弓蛇影）

3、公募費率新規即將落地，債基6個月內贖回依然有贖回費，這對負債端很不友好。

4、玄學角度，點睛定投把中債2026年降為低配了，同時昨天是我們對中債的第一筆止盈賣出調倉，下圖是昨天發車邏輯中對應減倉中債的具體闡述…（這個理由是純湊數的，別太認真）

其中我們提到中債未來有交易性機會，深層意思就在于，其并沒有持續走熊的基礎，因為美聯儲在降息，國內也需要寬松的流動性環境。只是從我們配置的角度來看，持有的性價比不太高而已了。

這里多說一句，雖然債有交易性機會，但是可能你費盡心機搓了幾bp出來，一贖回發現被贖回費率大幅吞噬了，所以現在這債的處境確實是非常尷尬。。

昨天在邏輯中，除了債市，我們還重點闡述了恒生系列、白酒、商品的邏輯，都是和我們組合的操作息息相關的，內容信息量比較大，限于篇幅不在這里展開，感興趣的朋友點擊【發車邏輯】跳轉點睛小組查看。

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下面和大家分享下12月金股的情況，年末歲尾，機構們開始為明年布局，在這一背景下，機構的思路和共識，或許會得到更多的關注和參考。

我們照例先來看下高重合的公司，在12月金股中，超過4家機構覆蓋的包括：中際旭創8、阿里巴巴7、恒立液壓6、海光信息6、招商銀行5、美的集團5、中國平安4、拓普集團4、牧原股份4、立訊精密4、愷英網絡4、安井食品4。

涵蓋方向包括了芯片、互聯網、機械、銀行、家電、保險、養殖等，相比年內往期金股，本期金股重合度顯著提升，且更加聚焦白馬龍頭。值得一提的是，阿里重回密集推薦榜，以及中際旭創的獨占鰲頭，谷歌鏈條及其全棧式Ai模式，收獲了機構的重點關注。

從覆蓋行業的絕對推薦度來看，在11月短暫降溫后，電子板塊再次斷層領先，推薦度幾乎為第二名有色金屬的兩倍，位列三到五名的行業分別是電力設備、醫藥、化工。

不過從環比熱度變化看，卻有明顯的不同，月環比提升幅度較大的五個行業均屬大消費主題，分別是社服、食品飲料、商貿零售、輕工制造、紡服；環比降幅較大的行業有電力設備、交運、軍工、汽車、有色。一月之間，機構態度轉變還是也蠻大的。

從與金股一同出爐的策略來看，相比過去多數偏積極的態度，這次出現了一定的分歧，部分機構認為在明年春季躁動共識下，行情有望提前啟動，市場將會發動指數級別上行的跨年行情，"賺錢效應"最好的時間窗即將打開。

部分機構則偏謹慎，認為市場短期可能缺乏強力催化劑，疊加年末投資者行為趨于穩健，A股或進入震蕩蓄勢階段。

行業配置上，機構建議中長期重點關注五條投資線索。

一是內外需共振景氣向上的科技成長板塊，包括AI、半導體、創新藥等板塊；

二是有望受益于行業需求回暖和技術升級的先進制造板塊，包括新能源、機器人、商業航天等板塊；

三是受益于反內卷及產品漲價預期的周期板塊，包括有色金屬、化工、光伏等板塊；

四是紅利資產的仍具有配置價值，推薦關注銀行、非銀等板塊；

五是在市場震蕩階段，機構推薦關注消費等具備防御屬性的板塊。

最后，清單照舊安排，感興趣的小伙伴可以在消息欄回復【12月金股】，獲取金股匯總清單。每月金股的每個股票都是純手工碼出來的，大伙多多點贊&在看鼓勵下~

重點新聞

1、有關部門發布外賣平臺服務管理基本要求，提到廣泛采納商戶、配送員、消費者等多元主體意見建議，進一步推動外賣行業在良性競爭中創新發展。外賣這塊其實沒啥說的，就是別卷了，卷出來的投入產出比是災難級別的，不如用這些錢做創新，或者增加分紅，都會有積極的影響。

2、豆包手機首批3萬臺備貨售罄后，尚未追加物料，這也意味著短期內市場流通量將保持固定，同時字節與中興第二代產品已啟動研發，預計于2026年底出貨，屆時可以關注下。

從用戶的實際體驗來看，現階段仍有反應慢、執行不到位的堵點，但已經能做很多簡單的事了，相信未來會有更多迭代的Ai手機落地，是值得期待的。

3、有關部門印發《關于進一步推進籃球改革發展的意見》，到2035年青少年籃球、社會籃球、職業籃球水平全面提升，國家男籃穩定獲得奧運會參賽資格。最近世預賽兩敗韓國，表現確實有點糟糕，其實體育產業這塊蛋糕是比較大的，但前提是得有個相對不錯的成績，男籃確實得加把勁。

4、據悉，國內存儲巨頭長鑫科技將于近期遞交招股說明書，長鑫是中國大陸首家，也是目前唯一一家實現規模化量產通用型DRAM的IDM企業。最近硬科技IPO確實夠熱鬧，長鑫上市融資后可以加快產線布局，加速推動堵點的突破，市場層面或可提振行業估值。

5、央媽開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月，9月有10000億到期，所以這次相當于等量續作，延續相對適宜的流動性。年末歲尾，流動性容易出現緊缺的情況，政策層面延續著相對寬松的基調。

公司觀察

數據來源：choice

【公司調研】

數據來源：choice

盤前必讀

【隔夜數據】

數據來源：iFinD

【新債申購】

數據來源：iFinD

【新股申購】

沐曦股份是國內少數堅持"從零到一"自主研發核心GPU IP的集成電路設計企業；昂瑞微主要從事射頻前端芯片、射頻SoC芯片的研產銷。最近科創板硬科技IPO比較多，比如今天上市的摩爾線程關注度很高，可以觀察下上市首日的表現，可以作為后續這類IPO的一個參考模板。

數據來源：iFinD

【限售解禁】

今天恒帥股份、煒岡科技等有大額可售解禁。

數據來源：iFinD

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