優諾值18個億？這著實讓酸奶創業家們一激靈！

文 | 食悟（ID：food-gnosis）

日前，投資過元氣森林、瑞幸的IDG資本，18億元收購優諾中國100%股權，讓這個三進中國市場的法國酸奶品牌跟隨法國總統馬克龍，又一次走進大眾視野。

在Blueglass半價促銷、高端酸奶復購率暴跌的行業寒冬中，這一估值引發熱議：歷經多次易主的優諾，為何還能賣出18億高價？這一交易背后，既是外資品牌本土化救贖的樣本，也是中國高端酸奶市場困境與機遇的縮影。

不過根據食悟的專業研究，眼下大環境，高端酸奶品牌還能賣出18億，著實給正在創業的酸奶創業家們傳遞了信心。在如此艱難的時刻，有知名度的品牌仍然不愁伯樂，依舊被投資方看好；如果繼續堅守，熬過冬天，勝利一定就在前方。

IDG看好高端酸奶的未來

優諾的中國征程堪稱外資品牌本土化的 “試錯手冊”。

1990年代首次進入時，優諾酸奶固守歐洲高價策略，135ml酸奶售價8元，遠超當時消費者承受能力，因產品單一、成本高企黯然退場。2015年通用磨坊重啟業務，雖靠“法式輕奢”概念在上海走紅，但總部遠程管控導致渠道反應遲緩，庫存積壓嚴重，2019年以8億元低價轉讓給天圖投資。

天圖接手后的六年，雖然趕上了疫情和大環境，但天圖還是沒少倒騰優諾，如今能夠以18億的價格賣掉，也算是成功套現。

天圖接收優諾后，核心動作是“去洋化”改造：將包裝上的法語標識大幅縮小，突出“生牛乳≥90%”的本土化賣點；砍掉低效SKU，通過多種規格來化解價格敏感，兼顧高端定位的同時滿足更多消費需求；綁定山姆、星巴克等高端渠道，同時拓展便利店與社區團購。一系列調整后，優諾迎來增長：2024年營收8.1億元，凈利潤9545萬元，較2023年分別增長78%和1038%，為18億估值奠定財務基礎。

可能很多業內人士對于優諾2024年的業績數據保持質疑，同樣的大環境，憑什么你優諾能夠走出一條特立獨行的增長曲線？

不管是為了出售買個好價格，還是通過什么手法實現的高增長，只要有“接盤俠”認可這樣的業績，能夠愿意給出高于行業平均水平的PE和估值，這個價格存在即合理。

對此有分析指出，項目換手這類操作并不少見。不同投資機構的背景、偏好和資源網絡不同，對未來經濟成長前景的判斷也會有差異，因此同樣的標的在不同機構眼中可能存在不一樣的價值。

優諾的未來在哪里？

從市場潛力看，中國低溫奶市場年增速維持7-8%，但滲透率僅為歐美國家的三分之一。IDG的投后規劃直指這一藍海：擴建華南、華北冷鏈倉，推出“優諾×瑞幸”聯名冷萃酸奶，將價格下探至9.9元區間，目標2027年實現80億元營收。

2025年1-9月數據顯示，高端乳制品進口同比增長14.8%，奶酪、奶油等品類需求旺盛，印證了高附加值乳品的增長空間。

從資產價值看，優諾擁有昆山現代化生產基地、成熟的冷鏈網絡，以及與高端渠道的深度綁定。這些硬資產在行業洗牌期更顯稀缺，尤其是在消費分級背景下，其既有的中高端客群基礎難以被新興品牌快速復制。

然而優諾18億估值并非沒有風險。當前高端酸奶市場仍面臨三重挑戰：消費降級可能進一步壓縮價格空間，IDG的9.9元定價策略或引發一輪價格戰；原料成本上漲與冷鏈投入持續增加，可能侵蝕利潤；國際品牌的本土化魔咒尚未完全破解，優諾能否維持增長勢頭仍需觀察。

尤其是第三個挑戰，優諾2024年的增長數據本身就存在質疑，值得商榷，2025年是否會原形畢露，能否維持高增長態勢，多少項乳業并購案例都是血淋淋的經驗教訓。

根據食悟的專業研究，從當下乳制品行業現狀和趨勢看，功能性與性價比的平衡已成破局關鍵。全球高蛋白酸奶市場預計2025-2034年復合增長率達6.3%，55%擁有健康意識的消費者會定期購買高蛋白酸奶。優諾若能持續強化“高蛋白、低糖”的功能性賣點，同時借助IDG的資源打通新茶飲、烘焙等場景，并且在價格上做一些讓利，還是有一些勝算籌碼的。

食悟觀點：酸奶是國人美好生活的必需

優諾18億估值，既是IDG對其六年本土化成果的認可，也是對中國高端酸奶市場結構性機會的押注。資本市場看重的不是當下，而是未來。對于國內扎根酸奶領域的品牌：冠益乳、如實、暢輕、簡愛、卡士、吾島、蘭格格、優諾等低溫酸奶，以及安慕希、純甄等常溫酸奶，應該要對自己的品類充滿自信，要營養有營養，要健康有健康，要口感有口感，即便我們不是百姓日常生活的剛需，但仍是美好生活的必需。