赴港二次上市，傳音競爭中求變？

近日，有著“非洲手機之王”之稱的傳音控股向香港聯交所遞交IPO申請，此次上市擬集資約10億美元，中信證券擔任獨家保薦人。這是繼2019年登陸科創板后，傳音在資本市場邁出的又一關鍵步伐。

傳音在招股書中表示，自2013年以來即深耕以非洲為代表的新興市場，具有領先的市場占有率和廣泛的品牌影響力。

根據弗若斯特沙利文的數據顯示，2024年，傳音在非洲市場排名（按銷量計）第一，市場份額61.5%；新興亞太市場排名第一，市場份額15.4%；中東市場排名第一，市場份額22.8%。

傳音表示，非洲的經濟發展和消費升級，驅動著當地消費者購買智能手機。此外傳音的功能手機銷量強勁，為向智能手機的轉換奠定基礎。

當前，傳音通過三大品牌提供手機產品：TECNO、Infinix、itel。其中，TECNO面對中高端消費者進行高端設計，Infinix主打面向年輕消費者的時尚設計，itel則強調性價比及可靠性，面向大眾市場消費者。三者幾乎覆蓋了不同層級的消費者需求。

然而亮眼的市占率背后，隱憂已現。招股書顯示，2025年上半年，傳音營收同比下降15.9%至291億元，凈利潤大幅下滑56.7%至12.4億元。其中，非洲地區手機銷量從去年同期的5162.1萬部降至4186.5萬部。傳音表示，下滑主要由智能手機及功能手機產生的收入減少所致。

傳音面臨的挑戰主要來自市場結構的變化。隨著非洲經濟與消費升級，智能手機需求增長，但這也吸引了更多競爭者入局。近年來，realme、OPPO、榮耀等中國品牌相繼進入非洲，通過本地制造與運營商合作等方式加速滲透。Omdia數據顯示，今年第三季度，傳音在非洲市場份額雖仍以50%位居第一，但競爭對手的增速更為迅速，小米年增長率達34%，榮耀更是暴漲158%。

此外，傳音的業務高度依賴手機銷售。2022年、2023年、2024年、2025及2025上半年，手機收入占傳音總收入的比重分別為91.3%、92.0%、92.0%、92.5%及89.8%，這種單一的收入結構使其抗風險能力相對脆弱。一旦手機銷量波動，整體業績便受到直接沖擊。公司在招股書中也警示，行業競爭激烈、多國業務管理復雜、地緣政治摩擦及國際貿易法規變化等，均可能對其經營造成重大不利影響。

面對挑戰，傳音此次赴港上市的目的或為尋找第二增長曲線。根據招股書，募集資金將重點投向三個方面：AI技術研發、品牌建設及移動互聯網服務擴展。

分析指出，這透露出傳音試圖從硬件制造商向“硬件+軟件+服務”生態型企業轉型的趨勢。香港作為國際金融中心，能為傳音提供更廣闊的融資平臺，有助于后續擴張。港股上市也有利于吸引更多國際投資者，優化股東結構，提升公司治理水平。