AI芯片估值魔幻：沐曦股份營收15億，市值為何飆至3300億？

文/楊劍勇

沐曦股份以700的元開盤，相較于發行價（104.66元）上漲568%，上午最高漲幅更是達到驚人的755%，成為今天市場焦點。午間以824.5元收盤，市值達3300億，意味著中一簽可賺36萬元。這也是繼摩爾線程后，科創板再添一家國產GPU芯片公司。當然，因漲幅過大，積累了較多的獲利調整風險，需要警惕大漲后所暗藏巨震隱患。

國產替代加速，國產GPU進入黃金時代

沐曦股份成立于2020年，由陳維良、彭莉、楊建三位AMD前資深華人科學家聯合創立，致力于自主研發全棧高性能GPU芯片及計算平臺，為人工智能計算、通用計算、圖形渲染等前沿領域提供高能效、高通用性的算力支撐。

作為國產GPU賽道上重量級玩家，沐曦股份本次所募集到38.99億的資金，用于新型高性能通用GPU研發及產業化項目、新一代人工智能推理GPU研發及產業化項目和面向前沿領域及新興應用場景的高性能GPU技術研發項目。

GPU作為AI芯片的重要組成部分，在人工智能計算市場占據核心地位。只是，我國近年來高端芯片需求被受制，使得國產替代也在加速。在這趨勢背景下，寒武紀、摩爾線程、沐曦股份等本土芯片公司迎來歷史性的黃金發展期，業績得到實質性突破。

2025年前三季度，寒武紀的營收高達46億，同比增長2386%，凈利潤為16億元，營收以近24倍的速度增長，并一改過去長期虧損，實現扭虧為盈。

2025年前三季度，摩爾線程營收7.84億元，同比增長182%，全年營收預計為12億至14.98億元，同比增長177%至241.65%。顯示出各界對高性能GPU需求以及國產替代紅利等多重因素影響，從而使得營收大幅飆升。

同樣作為國產GPU廠商的沐曦股份，也是以驚人的速度成長。2023年營收5302萬元，到2024年躍升到7.43億元，同比增長1301%。2025年全年預計營收為15億-19.8億，繼續以成倍的增長擴張。

大模型引爆GPU市場，國產廠商百億募資突圍

隨著大模型技術的持續突破，數以億計的參數規模對算力消耗巨大，對算力需求隨之大幅提升。為此，大模型底層芯片計算能力的需求也得到釋放。

根據Verified Market Research的數據，2024年全球GPU市場規模為773.9億美元，2030年有望達到4,724億美元，呈現強勁的增長態勢。

英偉達憑借高性能AI芯片的絕對優勢，就全球市場來看，呈現一家獨大的格局，讓其賺的盆滿缽滿，是AI大模型浪潮下最大贏家，不僅營收、凈利潤與市值等均實現了快速增長，更是全球首家突破5萬億美元市值的芯片巨頭。尤為引人注目的是，英偉達更是手握5000億美元的芯片未交付訂單，顯示出市場對GPU需求依然旺盛。

值得注意的是，全球各界都希望芯片供應更加多元化，以此減少對英偉達的依賴。此外，我國芯片產業正在加速國產替代，旨在打破高端芯片受制于人的局面。由此，寒武紀、摩爾線程、沐曦股份等國產芯片廠商經營業績得到實質性突破，處于快速發展之中。

當然，本土GPU芯片廠商與英偉達、AMD等芯片巨頭相比，存在一定競爭劣勢。為了強化在GPU市場競爭，其中，摩爾線程募資近80億用于AI訓推一體芯片研發、圖形芯片研發、AI SoC芯片研發項目及補充流動資金，強化GPU市場競爭的關鍵布局，從而提升在芯片市場競爭中優勢。

沐曦股份本次凈募資額也高達39億，募投項目的順利實施，將幫助公司完成現有核心產品線的持續迭代升級，增強綜合競爭力。同時，也是未來幾年主營業務發展及收入增長的重要基礎和核心驅動。

國產GPU高估值狂歡，摩爾線程市值減少千億，理性看待AI芯片估值

整體來說，在GPU芯片賽道，在國產替代的趨勢下，本土芯片公司備受關注，成為炙手可熱的標的。在此重申，雖然資本市場對國產芯片的高度期待，但高估值背后的風險不容忽視，畢竟當前的市值已遠超營收規模與盈利能力的支撐，希望理性看待其長期發展潛力。

其中，摩爾線程頂著國產GPU第一股的標簽，上市之初交易異常火爆，市值一度突破4400億大關。然而，這家創造神話的AI芯片公司，同樣也備受爭議，如今市值3333億元，相比高位已減少千億。

要知道，摩爾線程年營收只有10多億的規模，且成立至今一直處于虧損狀態。2022-2024年期間累計凈虧損超50億元，2025年預計虧損7.3億-11.68億元，這為其高估值埋下了隱憂，必然極易引發劇烈震蕩。

對于沐曦股份而言，同樣身處當前最熱門的GPU芯片賽道，當天的火爆交易，顯示出受到資本追捧，但年營收規模預計為15億-19.8億元，且自成立至今，一直處于虧損狀態。2022年-2024年累計虧損30.5億，2025年預計虧損5.27億-7.63億元。也要面對如摩爾線程這樣劇烈震蕩的風險，前車之鑒不可不察。

最后

隨著大模型技術持續發展，以及AI應用的不斷突破，全球半導體市場正迎來前所未有增長機遇，將成為一個萬億美元的市場。而國產AI芯片持續升溫的背景下，沐曦股份、摩爾線程憑借新募集的資金，使得芯片技術得到提升，希望與國際芯片廠商競爭時有掰手腕的實力，撐起國內GPU芯片的一片藍天。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、云計算和智能硬件等前沿科技。