關(guān)于投機(jī)，聽到一個(gè)嚇了一跳的數(shù)據(jù)

府庫(kù)第1144期基金投顧觀察原創(chuàng)內(nèi)容

我最近在刷短視頻的時(shí)候，可能看了幾次財(cái)經(jīng)有關(guān)的內(nèi)容，結(jié)果就老給我推。這幾天刷到有一個(gè)視頻，說(shuō)了一個(gè)數(shù)據(jù)，嚇了我一跳，是和股指期貨有關(guān)的。

由于期貨直接交易的是合約，合約開出來(lái)就會(huì)有多空雙方，這個(gè)過程中是一個(gè)完全的零和博弈，一個(gè)人賺到的錢就是另外一個(gè)人虧掉的錢。

短視頻講到的是之前整個(gè)股指期貨的保證金總額有200億，但一年產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)就有40億，也就是說(shuō)有25%的錢在這個(gè)市場(chǎng)中進(jìn)行交易因?yàn)槭掷m(xù)費(fèi)的原因就虧掉了，如果算上期貨公司的手續(xù)費(fèi)，那比例更大。

通過股指期貨進(jìn)行交易的投機(jī)者，在市場(chǎng)里面每年就因?yàn)樽约悍磸?fù)交易過程中的手續(xù)費(fèi)吞噬掉大量本金，除非能有長(zhǎng)期跑贏市場(chǎng)的投資策略，否則拉長(zhǎng)已經(jīng)一定是持續(xù)虧損的狀態(tài)。

看到這個(gè)數(shù)據(jù)很震驚，但我也去測(cè)算了一下。

手續(xù)費(fèi)數(shù)據(jù)沒有看到公開信息，不過我拿2024年報(bào)告中的交易量和持倉(cāng)量做了一下計(jì)算。基于2024年的數(shù)據(jù)，整個(gè)滬深300指數(shù)期貨持倉(cāng)保證金規(guī)模大概在400億左右，交易費(fèi)用測(cè)算為30億-40億，與保證金的比例約為10%。

現(xiàn)在數(shù)據(jù)沒有那么夸張，但是看到歷史上滬深300指數(shù)期貨的趨勢(shì)圖，確實(shí)是這樣的一個(gè)情況，在2016年之前，滬深300股指期貨的持倉(cāng)量比現(xiàn)在要小的，但是成交量卻比現(xiàn)在大很多倍，和保證金的比例確實(shí)是一個(gè)非常夸張的比例。

這種投機(jī)情況下，時(shí)間顯然不是朋友，高杠桿，大量交易的手續(xù)費(fèi)，長(zhǎng)期翻車的可能性特別大。

不過這幾年風(fēng)險(xiǎn)偏好確實(shí)變化挺大的。

以前的時(shí)候更關(guān)注買的這些資產(chǎn)價(jià)格的變化，比如買房子、買股票，都是希望價(jià)格能漲得更高，現(xiàn)在明顯反轉(zhuǎn)了，房子的話開始關(guān)注租售比，股票的話這幾年紅利類資產(chǎn)絕對(duì)是被說(shuō)到的最多的，去年債券也走出一波大牛市。這些資產(chǎn)和上面講到的股指期貨差別就挺大的，是能隨著時(shí)間額外帶來(lái)收入的。

另外黃金不太一樣，黃金只有資產(chǎn)價(jià)格的上漲，不能產(chǎn)生收入，確實(shí)也挺特殊的，要不對(duì)于黃金的評(píng)價(jià)還有挺多不同的看法呢。

我最近在研究一些東西的時(shí)候，有一個(gè)特別明顯的體會(huì)，要是一個(gè)投資方式或者投資工具，看起來(lái)挺美好，風(fēng)險(xiǎn)也比較低，大概率時(shí)間長(zhǎng)了保不齊有哪個(gè)大坑在那等著。如果確實(shí)坑也比較清楚的情況下，一定在這個(gè)投資產(chǎn)品包裝的時(shí)候，利潤(rùn)已經(jīng)從設(shè)計(jì)這個(gè)的時(shí)候被拿走了。

所以我現(xiàn)在琢磨的，就是拉長(zhǎng)時(shí)間，并且我還沒有什么研究?jī)?yōu)勢(shì)的情況下，投資方式能多簡(jiǎn)單就多簡(jiǎn)單，能成本多低就成本多低。近幾年在主動(dòng)管理和被動(dòng)指數(shù)投資上面討論了挺多次，我現(xiàn)在覺得如果未來(lái)在投資上面的研究投入不確定，被動(dòng)指數(shù)投資絕對(duì)是最好的方式。如果主動(dòng)管理長(zhǎng)期確實(shí)跑出來(lái)一定超額收益的情況下，我覺得被動(dòng)投資跑輸?shù)哪切┮彩菫榱舜_定性支付的成本了。

除非在有絕對(duì)的判斷優(yōu)勢(shì)的情況下，用低成本、確定性的方式肯定是最好的辦法，這次看到的那個(gè)股指期貨的數(shù)據(jù)，實(shí)在是讓我太震撼了。

府庫(kù)投顧觀察

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