看好的方向！

今日聚焦

冬至是北半球白晝最短，黑夜最長的一天，在此之后，太陽直射點開始向北移動，北半球的白晝便會逐漸延長，正所謂陰極之至，陽氣始生……

在冬至后的第一個交易日，資本市場也猶如該節(jié)氣的自然意義一樣，出現(xiàn)了陽氣生發(fā)的現(xiàn)象。

市場全天高開高走，三大指數(shù)全線反彈，成交額放量超1300億，整體回升到了1.85萬億的量級，這是比較積極的信號。后續(xù)要繼續(xù)觀察，交投水平能否保持住，甚至進一步走高。

昨天市場有兩條線表現(xiàn)活躍，分別是泛消費和科技，這也是促使市場回暖的兩大主要動力。

科技不用多說，主要是跟隨上周五晚間美股納指的反彈，本質(zhì)上是由于近期的一系列數(shù)據(jù)(低通脹，高失業(yè))，以及在美聯(lián)儲下一任人選即將出爐的節(jié)點前，市場對明年的降息預期又開始樂觀了起來。

至于泛消費，我們稍微多聊幾句，昨天板塊的起爆點是海南自貿(mào)區(qū)，就連身子骨巨沉的中免都貢獻了漲停板，可見一斑。。

關(guān)于海南的具體邏輯昨天文章我們也聊到過()，該事件的意義非同小可，和此前一系列圍繞地方的創(chuàng)新舉措有所不同的是，海南免稅是站在促內(nèi)需戰(zhàn)略框架下的一環(huán)，有自上而下的協(xié)同和共振作用。

從實際效果看，封關(guān)后的第一天，海南免稅商品銷售額激增，各種數(shù)據(jù)都刷屏了，我這里就不列舉了。

如果說，今年的消費是依靠補貼驅(qū)動的，那么后邊大概就要看免稅的了，單從價格折扣來看，部分免稅商品甚至比補貼的還要劃算。而且很大的區(qū)別在于，免稅品更多傾向于高端消費，很契合K型消費的趨勢。

昨天我還看到了幾個比較深刻新聞，給大伙列下：

a.廣州十五五將構(gòu)建賽馬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟圈，打造國際電競之都，發(fā)展水上、低空、戶外運動等賽事。

b.我國擬對托育服務專門立法，以降低養(yǎng)育成本。

c.支持個人信用重塑修復，特定時間內(nèi)不超過一萬元的逾期信息，只要償還便恢復征信。

看似三個沒關(guān)系的新聞，但本質(zhì)都是在圍繞促內(nèi)需。

第一個是增加優(yōu)質(zhì)的服務型消費供給，第二個是在給作為消費主力軍的有娃家庭減負，第三個則是給消費意愿強的群體舒壓。真可謂是用心良苦。。

我依然維持明年對泛消費方向的看好，尤其是服務型消費和新消費業(yè)態(tài)。

事實上，此前跟隨港股持續(xù)調(diào)整的幾個新消費核心公司，昨天在免稅的帶動下也取得了不俗的漲幅，有一定的企穩(wěn)跡象，這種泛消費的跨市場共振，本身就是非常積極且值得關(guān)注的信號。

下面再分享一個數(shù)據(jù)觀察，昨天我們的流動性周報顯示，上周ETF的凈申購規(guī)模顯著增加，單周接近了500億元，位列今年的第三高。

在上周市場整體震蕩調(diào)整的情況下，這種數(shù)據(jù)現(xiàn)象的背后，可能隱含著部分大資金利用弱市去積極配置，為明年布局的戰(zhàn)略思想。

因此，我?guī)е闷嫔钊肫饰隽艘幌沦Y金的流入方向，結(jié)果如下圖所示，其中中證A500直接貢獻了超過一半的凈流入，而且比位居二三位的恒生科技多了一倍還要多。。

關(guān)于中證A500ETF(159338)我們之前也多次聊過，其行業(yè)龍頭+市值規(guī)模的編制傾向，不僅很符合類似于險資這樣的配置型長錢，也同樣適配于當前資產(chǎn)荒環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)龍頭股權(quán)稀缺性凸顯的特征。

考慮到目前的經(jīng)濟大環(huán)境很難在短期內(nèi)改變，同時國內(nèi)上市公司的龍頭化程度相比海外的顯著落后，因此這種圍繞核心優(yōu)質(zhì)龍頭的配置偏好和思路或許才剛剛開始……

重點新聞

1、外資又來唱多中國股票了，高盛表示，中國股市周期正從"預期驅(qū)動"轉(zhuǎn)向"盈利驅(qū)動"，預計我國企業(yè)盈利明年可能增長14%，2027年或繼續(xù)增長12%。在這一階段，盈利兌現(xiàn)與估值溫和擴張將成為推動回報的核心動力。

與此同時，高盛認為，受益于投資者對科技行業(yè)價值的重估，以及儲蓄流入股市等利好，中國股票2026年將延續(xù)漲勢，到2027年底累計漲幅或達38%。預測漲幅可能更多是拍腦門，但高盛這幾個看漲邏輯有點譜，明年可以重點關(guān)注下，特別是企業(yè)盈利水平的邊際變化。

2、VK某境內(nèi)債本息兌付展期方案仍未通過，但獲得了30個交易日的寬限期。這筆債發(fā)行額為20億元，這次延期至明年1月28日，相當于又多了一個月左右的談判與資金籌措的時間，短期系統(tǒng)性風險有所降低，但接下來一個月的博弈可能更為激烈，需要持續(xù)關(guān)注。

3、鄭商所、廣期所、上期所宣布免收2026年交割、保證金等費用，同時對套保交易手續(xù)費實行減半優(yōu)惠，高頻交易者除外。今年各個期所已經(jīng)陸續(xù)給予了一定的費用減免，明年降費規(guī)模將會更大。降費可以降低產(chǎn)業(yè)投資者的交易成本，從而降低企業(yè)負擔。

對了，昨天上期所還將白銀期貨交易限額從1.3萬手調(diào)降至1萬手。白銀最近炒的太熱，前面已經(jīng)出爐了提升保證金等措施，但并未見到明顯的療效，限額后看看能不能起到降溫的作用。

4、阿里開源的全新圖像生成模型Qwen-Image-Layered，首次在模型內(nèi)實現(xiàn)PS級的圖層理解與圖像生成，可實現(xiàn)幾乎"零漂移"的AI圖像精準編輯，這將加速AI在專業(yè)設(shè)計、廣告、影視后期等需要高精度編輯的領(lǐng)域落地。以后修圖可能提供準確的想法就可以實現(xiàn)，這塊需求確實是巨大的，后面重點看看產(chǎn)品落地的表現(xiàn)。

5、據(jù)悉，國內(nèi)部分頭部組件企業(yè)開始上調(diào)報價，Topcon組件報價上調(diào)幅度為0.02-0.04元/瓦。

但值得一提的是，近期光伏裝機有所下滑，這波漲價更多是受供給測的刺激，后面價格能否持續(xù)上行，要更多關(guān)注需求的變化。

6、三花智控2025年預盈38.74億元至46.49億元，同比+25%至50%，略超預期。一般敢早早曬成績單的，業(yè)績都不會太差。話說還有一周2025年就結(jié)束了，隨后年報預報將會接踵而至，屆時業(yè)績又將成為影響市場的重要因子，這塊需要重點關(guān)注。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【新股申購】

蘅東光主營業(yè)務為光通信領(lǐng)域無源光器件產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售。公司是北交所的，申購需先繳款，大伙自行視情況考慮吧。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天微導納米、三一重能等有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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