資源品價值重估，“新周期”啟幕

近期市場的結構性分化格外引人注目。一邊是部分成長板塊的震蕩調整，另一邊，以有色金屬為代表的資源品卻走出了獨立的強勢行情，成為當下市場一抹亮眼的色彩。

金銀銅價格紛紛在年內多次創(chuàng)下歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，申萬有色金屬指數(shù)年內漲幅已達82.23%，在全市場所有行業(yè)中領跑，甚至超越了通信、電子等長期備受矚目的科技賽道。（數(shù)據(jù)來源：Choice，時間截至2025/12/19）

A股結構化機會下，資源與化工板塊的表現(xiàn)格外搶眼。很多投資者可能會有一個問題，眼前的行情是短暫的周期性反彈，還是新一輪資源品超級周期的起點？

三重驅動力，重塑資源品定價邏輯

理解未來趨勢，需洞察根本的驅動力量。當前，資源與化工行業(yè)正同時受到來自三個維度的沖擊與重塑，這決定了其投資邏輯已從單純的“周期波動”轉向更復雜的“價值重估”。

首先，全球宏觀流動性環(huán)境的確定性轉向構成基礎支撐。

美聯(lián)儲貨幣政策的風向，是影響全球資源品價格的變量之一。

今年9月以來美聯(lián)儲連續(xù)三次降息，雖然美聯(lián)儲進一步降息門檻提高，但美聯(lián)儲主席熱門候選人之一的哈塞特依舊是力挺繼續(xù)降息。

長期來看，美聯(lián)儲降息只是節(jié)奏問題，并不改方向。

由于大宗商品多以美元計價，降息周期往往伴隨著美元走弱，從而從計價層面為資源品價格提供支撐，并直接降低了黃金等貴金屬的持有成本。

其次，一場由技術革命所引爆的產(chǎn)業(yè)新需求，正在為資源品打開長期成長空間。

我們正身處以人工智能和綠色能源為核心的新產(chǎn)業(yè)革命中，其需求傳導沿著“算力→電力→工業(yè)力”的路徑清晰展開。

無論是AI算力競賽帶動的數(shù)據(jù)中心建設，還是全球能源轉型推動的光伏、新能源汽車普及，亦或是機器人等未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，都在創(chuàng)造超越傳統(tǒng)經(jīng)濟周期的結構性需求。

這使得銅、鋁、稀土、鋰、鈷等金屬，逐漸從普通的工業(yè)原料，躍升為支撐未來不同產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的關鍵戰(zhàn)略資源。

例如，新能源車單車用銅量約為傳統(tǒng)燃油車的4-5倍；而快速增長的數(shù)據(jù)中心不僅是“算力工廠”，更是“耗電巨獸”，其對穩(wěn)定電力的渴求間接推升了電解鋁、工業(yè)硅等高耗電金屬的稀缺性預期。

最后，價格底部抬升，資源品定價邏輯已經(jīng)轉向。

當前全球資源品供應正呈現(xiàn)出顯著的“脆弱性”，多重因素共同收緊了資源的供應曲線。此外，全球礦業(yè)資本開支的長期謹慎，疊加國內 “反內卷” 等產(chǎn)業(yè)政策的引導，正推動行業(yè)競爭從粗放的價格戰(zhàn)轉向成本控制與技術升級的比拼。

這意味著許多資源品的價格底部已被顯著抬升，其定價邏輯正逐漸脫離純粹的“成本競爭”，轉向更能反映其稀缺性與戰(zhàn)略價值的軌道。

全球流動性、產(chǎn)業(yè)新需求與定價邏輯變化，這三重力量并非孤立存在，而是相互疊加、彼此共振，共同推動著整個資源品行業(yè)價值中樞的重塑。

分化市場中的四大主線

在三重驅動力構筑的背景下，不同細分領域因其獨特的產(chǎn)業(yè)屬性和供需格局，正演繹出各具特色的投資邏輯。整體而言，當前機遇主要沿四大主線展開：

主線一是閃耀著金融與避險光芒的“貴金屬”，黃金無疑是其中的主角。它同時享受著全球流動性轉向帶來的金融屬性利好，以及地緣不確定性催生的避險需求。

此外，美國政府債務問題反復、財政赤字持續(xù)擴大，不斷強化市場對“全球貨幣體系調整”的預期，全球央行外匯儲備多元化的持續(xù)“購金潮”，為其提供了長期而堅實的買盤。這三股力量使得金價在歷史高位區(qū)域展現(xiàn)出強韌的態(tài)勢。

主線二是承載綠色轉型核心使命的“工業(yè)金屬”。 以銅和鋁為代表。它們已從傳統(tǒng)的經(jīng)濟晴雨表，轉型為連接綠色夢想與現(xiàn)實的關鍵材料。

銅的故事關乎“短缺”與“未來”，其價格受金融預期與現(xiàn)貨低庫存推動，而長期邏輯則在于AI基礎設施與能源轉型帶來的巨量新需求。

鋁的邏輯則圍繞“約束”與“切換”，國內產(chǎn)能天花板牢牢鎖定了供給彈性，而需求側正從傳統(tǒng)建筑領域，快速切換至新能源汽車輕量化、光伏邊框及組件等高速增長的綠色領域。兩者共同描繪了工業(yè)金屬在新時代的戰(zhàn)略角色。

主線三是關乎未來產(chǎn)業(yè)命脈的“能源金屬與小金屬”，如鋰、鈷、稀土等。

這條主線兼具高成長彈性與深刻的戰(zhàn)略意義。其需求與新能源車、儲能、機器人等前沿產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)深度綁定。而在供給端，中國的稀土產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、全球鋰資源開發(fā)的波動性，以及戰(zhàn)略性資源的調控等，資源的稀缺價值不言而喻。

看好這一方向的投資者，可以關注如稀土ETF（516150）、稀有金屬ETF（562800）等聚焦于該領域的工具化產(chǎn)品，前者精準布局稀土全產(chǎn)業(yè)鏈，后者則更廣泛地覆蓋了稀土、鋰、銅等多種關鍵金屬，可以一鍵實現(xiàn)綜合布局。

主線四是正處于復蘇與升級通道的“化工行業(yè)”。

作為資源下游，化工行業(yè)邏輯正從“周期波動”轉向“內需修復”與“產(chǎn)業(yè)升級”雙輪驅動。當前，它既受益于宏觀經(jīng)濟預期的逐步修復帶來的內需回暖，也受益于國產(chǎn)替代浪潮和新能源、新材料等領域帶來的增量需求。

這四條主線共同勾勒出當前資源品領域立體化的投資圖景，為投資者提供了不同風險收益特征的配置選擇。

如何把握這輪超級大周期

面對清晰而又復雜的產(chǎn)業(yè)圖景，個人投資者如何參與？借助公募基金等專業(yè)機構的深度研究能力和豐富的工具化產(chǎn)品，或許是一種更為務實和高效的選擇。

以嘉實基金為例，該公司將其基于平臺化的深度研究、前瞻性的產(chǎn)品布局與體系化的服務能力相融合，針對包括自主可控、數(shù)字AI等在內的時代主線，打造了從主動管理到被動工具的多元化解決方案，將產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇轉化為更可觸達的投資價值。

而在這類多元化解決方案中，對于有明確產(chǎn)業(yè)趨勢判斷、希望精準布局特定賽道的投資者而言，ETF無疑是高效便捷的優(yōu)選工具。它可以像買賣股票一樣靈活交易，并能一鍵布局指數(shù)對應的一籃子成分股，有效降低個股選擇風險。

例如，希望直接配置黃金的投資者，可以關注上海金ETF嘉實（159831），該ETF支持T+0交易，適合場內投資者靈活操作，場外投資者則可關注其聯(lián)接基金（A類：016581，C類：016582）。

而對于看好戰(zhàn)略金屬長期價值的投資者，可以關注下嘉實基金的“雙稀CP”ETF產(chǎn)品工具——稀土ETF嘉實（516150）與稀有金屬ETF（562800）。這兩只產(chǎn)品在跟蹤同類指數(shù)的ETF中，規(guī)模和流動性均位居前列。

稀土ETF嘉實（516150）緊密跟蹤中證稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)，覆蓋稀土的開采、加工、貿(mào)易和應用等核心環(huán)節(jié)，截至今年三季度末，過去一年凈值增長率為76.96%，同時其規(guī)模也在同標的中斷層領先。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，數(shù)據(jù)截止2025年9月30日）

稀有金屬ETF （562800）則跟蹤中證稀有金屬主題指數(shù)，覆蓋戰(zhàn)略金屬核心賽道，囊括鋰、稀土、銅、鈷、鎢等更為廣泛的戰(zhàn)略金屬賽道。

然而，資源品種類繁多，受宏觀、產(chǎn)業(yè)、地緣等多重因素影響，波動較大。

對多數(shù)普通投資者而言，借助主動管理型基金，將研究和決策交由專業(yè)團隊，也是一種省心的方式。市場上專注資源領域的主動型產(chǎn)品相對稀缺，大家可以關注下嘉實資源精選（A：005660，C：005661）。

截至今年三季度末，嘉實資源精選（A：005660，C：005661）成立以來凈值增長率322.48%，同期業(yè)績基準漲幅為111.51%。該基金近3年凈值增長率為70.69%（同期業(yè)績比較基準為50.90%）。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，統(tǒng)計時間：2022/9/30-2025/9/30）

而根據(jù)國泰海通數(shù)據(jù)，截至11月30日，該基金近五年業(yè)績?yōu)?31.39%，位于全市場主動股票開放型基金前2%（6/429）。

在具體操作上，可結合自身情況，有一種“核心－衛(wèi)星”策略：將長期看好的主動型基金作為“核心”持倉，同時用部分資金作為“衛(wèi)星”，配置于自己尤為看好的細分賽道ETF，以增強組合的銳度。對于著眼于長期的投資者，采用定期定額的方式逐步布局，也是平滑波動、積累籌碼的良策。

歸根結底，無論是選擇專業(yè)的“舵手”，還是使用透明的“工具”，其前提都是對前述時代背景和產(chǎn)業(yè)趨勢的認同。

在產(chǎn)業(yè)格局深刻變革的時期，認識到自身的能力邊界，并善用市場上成熟的專業(yè)工具，或許是普通投資者把握復雜機遇的一種理性選擇。從更廣闊的視角看，這場“價值重錨”不僅關乎投資回報，也深刻映照著全球產(chǎn)業(yè)競爭的變遷。

風險提示：文中觀點僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。