太嚇銀了。。

今日聚焦

昨天市場整體保持震蕩，但過程上演了沖高回落的劇情。從結果看，幾大權重指數基本都是紅盤報收，但中小盤指數普遍收跌，體現在個股層面就是跌多漲少，昨天一共近3900家公司下跌，賺錢效應比較一般。

成交額方面，昨天共計1.9萬億，環比小幅放量。能在年底前的幾個交易日，保持著適度放量的節奏，而非縮量震蕩，其實已經算不錯的了。但我們也發現，有限的增量基本上都圍繞著權重龍頭方向，也體現出很多資金在通過倉位調整的方式來做應對和過度。

展望2026年，在政策、基本面、流動性和大類資產比價的角度看，國內股市無疑還是有足夠的吸引力。只不過我們要更加注意，在今年經歷了一波估值驅動的上漲后，明年市場的機會將更多是結構性的，寬泛來說有三個機會。

一是基本面的切實提升，也就是成長因子，在估值驅動乏力后，業績的作用將更加凸顯。這部分重點關注科技方面，屬于景氣投資的范疇，但相比于今年誰故事更精彩，明年大家更關注誰的業績更能落地且持續。

二是部分低預期低估值行業的困境翻轉，也就是今年估值行情下的遺珠。主要都集中在內需方向，比如消費和醫療，明年重點關注邊際變化。

三是股東回報依舊穩健的紅利價值，這是匹配于險資和居民存款轉移的風險偏好，二者實際上都是類絕對收益的需求，尤其是險資，在債券收益普遍下行，但負債端剛性成本的背景下，配置高分紅權益的需求是強烈的。

再聊下最近市場的一個焦點方向——貴金屬LOF，相比于權益市場近期準備跨年的倦怠與溫和，這邊可以說是瘋狂的一批，每天都在興風作浪。。

其中最典型的是下面三個品種，截止昨天收盤，溢價率分別是52%、17%和10%，很夸張。。尤其是白銀LOF，溢價幅度堪稱是活久見，確實是太嚇"銀"了。。

LOF這個品種很特殊，是場內場外雙軌運行的，而且像這些跟蹤商品的品種，還普遍是T+0的場內交易機制，因此很容易引發投機炒作。

這一波的上漲，實則是白銀價格的連續新高誘發的，但這部分"實"處的漲幅，主要是體現在場外的凈值中。而場內的價格則非常"虛"，帶有強烈的投機情緒，一定程度也是因為白銀的交易品種較少，且交投相對清淡，熱錢注入后帶來的勢能影響很大。

不過要注意的是，LOF產品是支持場內外互轉的，這意味著可以實現套利，比如在場外申購，然后轉到場內賣出，便可以吃到溢價。

這個白銀LOF此前是限購100元的，因為溢價的不斷攀升，前幾天給申購額度提高到了500元，而首批500元申購的套利黨，也即將在今天迎來場內賣出的首秀。

因此，今天勢必會有一場精彩的多空對決，權當是年底給資本市場加的一出戲了。。

不過從常識和歷史規律來看，這種高溢價一定會逐步收斂。所以對我們普通投資者而言，積極參與套利獲取小確幸是提倡的，但在場內頂著高溢價搏殺還是算了，畢竟無論是量化的鐮刀還是套利黨的小刀，都是很難頂的。。

重點新聞

1、據悉，字節初步計劃明年將投入1600億元用于資本支出，其中約一半用于采購先進半導體，以開發人工智能模型和應用。大廠們繼續加碼AI基建，AI芯片、光模塊等賣鏟子的日子就不會太差，受此刺激，昨天相關板塊有比較積極的反饋。

2、國內第二款可回收火箭長征十二號甲完成首飛，成功實現二級入軌目標，不過其一級火箭回收驗證未取得成功。火箭回收技術難度是非常高的，馬斯克也是經歷了數次失敗，目前國內這塊進步很快，普遍預期是明年實現可回收。

另外，研發國產首款可回收火箭的藍箭航天完成了科創板IPO輔導工作，這塊確實比較燒錢，融資可加速研發進度，當然成功后預期收益也是比較可觀的。

3、第六批醫用高價值耗材集采啟動，將對藥物涂層球囊類、泌尿介入類醫用耗材進行集采，于1月13日開標。與前五輪集采不同，此次引入了錨點價格和多重復活機制，核心目的就是防止惡意低價。集采搞了這么多年，已經比較成熟了，不再單純的追求低價，而是更加注重質量，這將有助于行業長期健康發展。

4、據悉，中芯國際已經對部分產能實施了漲價，漲幅約為10%，預計漲價很快執行，漲價最核心的原因是需求旺盛，行業景氣度高。此外，原材料漲價和臺積電關停部分產線的預期，也一定程度帶動了晶圓價格上漲。

從產能的角度看，中芯、華虹的產能利用率持續增長，已接近滿載或超過滿載。四季度其實是傳統的淡季，但目前的狀態是"淡季不淡"，最終會在報表上體現，屆時咱們一起關注下。

5、兩部門發布促進光熱發電規模化發展的若干意見，目標到2030年，光熱發電總裝機規模力爭達到1500萬千瓦左右，度電成本與煤電基本相當。

光熱是先由光能轉熱能，之后再轉電能，核心優勢在于通過儲熱實現穩定、可調度的電力輸出。目前行業處于發展初期，裝機還不足200萬千瓦，發展潛力是比較大的。

6、有關部門表示，明年要著力穩定房地產市場，因城施策控增量、去庫存、優供給，同時商品房銷售推進現房銷售制，實現"所見即所得"，從根本上防范交付風險。地產止跌回穩也是經濟復蘇的重要一環，明年相關數據的邊際變化值得重點關注。

公司觀察

數據來源：choice

【公司調研】

數據來源：choice

盤前必讀

【隔夜數據】

數據來源：iFinD

【限售解禁】

今天融發核電、中力股份等有大額可售解禁。

數據來源：iFinD

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