貿易順差超過1萬億美元，為何體感不明顯？

大家好，我是衛明。

根據新聞報道，2025年前11個月，中國貨物貿易順差達到1.08萬億美元，這是歷史上首次突破1萬億美元大關，也是人類歷史上首次有國家的貿易順差突破1萬億美元大關。

根據海關總署和商務部的最新數據，中國在貨物貿易和服務貿易上呈現出“雙向優化”的趨勢。

應該說，這是改革開放后取得的又一個成就。

不過，也有朋友們在說，這多賺了1萬億美元，為何體感上不明顯？

我認為，這是一個好問題，今天我們就來分析一下。

一、貨物貿易順差

定義很簡單：出口 ? 進口 = 順差。順差達到最大，是出口和進口兩個參數變化的結果。先看一直以來強勁的出口。

2025年出口的核心品類貢獻：

• 機電產品（中流砥柱）：占出口總值的約59%。其中，高端裝備、集成電路、自動數據處理設備是主力。
• “新三樣”（新增長極）：電動汽車、鋰電池、光伏產品在2025年依然保持了兩位數的增長，盡管面臨海外關稅壓力，但通過向東盟、拉美、非洲的市場轉移，實現了份額穩固。
• 傳統勞動密集型產品：占出口約17%，主要由民營企業驅動，依然保持了極強的全球韌性。

商品類別和占比估算如下，不精確，但大概比例可以參考：

而2025年的進口需求偏弱，進口額幾乎零增長（0.2%）。

這一來一去，貿易順差就達到了最大。

但為何很多人覺得體感不強？這里面有多種原因。

1. 資金的“體外循環”：結匯意愿降溫

貿易順差體現的是賬面上的“出口額減去進口額”，但并不代表這些錢已經全部換成人民幣進入了國內市場。

部分企業選擇持幣觀望：在2025年，由于全球降息節奏和匯率波動的復雜性，很多出口企業賺到美元后，并沒有第一時間去銀行換成人民幣（結匯），而是存放在海外賬戶或國內銀行的美元存款里賺取息差。

這些錢雖然屬于中國企業，但它沒有完全轉化為國內的人民幣流動性，也就沒法通過發工資、投資擴產、消費流向普通人的口袋。

人民幣升值或許是督促更多企業考慮結匯。

2. “資產負債表”的修復：錢在還債

即便資金回流了，它們中一部分需要先還債。

很多制造業賺來的利潤，被用來償還之前的銀行貸款或彌補房地產板塊造成的虧損。

簡單說，就是去杠桿中。

3. 部分行業賺的是“辛苦錢”，但也有行業在突破

價格戰攤薄利潤：中國制造在2025年依然靠性價比橫掃全球，但一些企業是靠“以價換量”實現的順差。這種增長往往導致部分企業“增產不增收”，很難給員工大幅漲薪。

這其中還要考慮支付關稅、物流以及海外當地經銷商的費用，會消耗一部分利潤。

當然，確實也有行業如汽車，出口的利潤是足以覆蓋這些成本。

以一輛在歐洲或拉美售價約3.5萬歐元（約27萬人民幣）的中端國產電動車為例，其收入分成大致如下：

2025年中國車企，賺的并不只是“規模紅利”了，也有“技術紅利”。

未來，如果中國芯片等高附加值產業增加出口，那帶來的更多是實打實的利潤。

4. 財富效應的“換位”：房地產 vs. 制造業

過去房地產繁榮時期，房價上漲帶來的“賬面財富感”遠超工資收入。現在1萬億美元順差是制造業一筆一筆掙出來的，它的分配更集中在頭部科技企業、自動化工廠。而占普通人財富大頭的房地產價值在持續縮水。

制造業的“小紅利”抵消不了房地產價值波動帶來的“大縮水”感，目前貿易順差也不可能回流投資房地產，這就導致這部分的“溢出效應”消失。

5. 海外投資或者再生產投入

這很容易理解，部分資金流向了海外的股票、債券或產業投資（如中資企業在全球建廠、投礦）。

剛才提到的汽車出口，很多車企雖然賬面上賺得多，但大量利潤正在被投入到全球工廠的建設中。

看起來錢在賬面上是中國企業的，但在國外還需要一些必要的花銷。

小結：

貨物貿易大概的情況就如上了，靠出口拉動增長的模式，目前還在不斷升級中，傳統的“溢出效應”會直接或間接逐步惠及每個普通人，但速度不會像以前那么快了。

看完了貨物貿易，其實還有服務貿易，我們一起來看一下。

二、服務貿易逆差

長期以來，中國服務貿易一直是大幅逆差（主要是因為中國人出國旅游較多），但2025年發生了顯著變化。

根據經濟參考報的報道，2025年1-10月，出口約2.909萬億元人民幣，進口約3.6754萬億元人民幣，逆差約7663.7億元人民幣（約合1080億美元），同比大幅收窄約26%。

依然是逆差，但情況在改善。

雖然尚未出全年詳細分類，但商務部已發布相關分項進出口情況：

中國服務外包研究中心副研究員鄭偉表示，知識密集型服務貿易占整體比重穩定在38%左右，且出口增長較快。

他還指出，國家今年實施的一系列便利化入境政策撬動了國際旅行需求，吸引了更多外國游客來華消費。由此帶來的境外消費提升，直接拉動了我國旅行服務出口的增長。

綜合來看，旅行、運輸、信息服務是出口較快增長的分項；但進口服務（如金融、研發、技術授權、國外旅游、保險服務）仍量大，導致整體逆差。

不過，隨著逆差縮小，未來服務貿易進出口會趨于平衡。

總結：

1萬億美元貨物貿易順差，是國家層面的賬面結果，并不直接等于居民收入增加；它更多反映的是生產體系的效率與外部結構。

另外，賺取的外匯中一部分還需要穩定匯率、應對外部制裁、支撐糧食、能源和科技進口以及維護金融系統安全，不會馬上全部轉化成國內流通的貨幣（會造成國內通脹）。但隨著貿易戰的逐步平穩，反內卷政策實施和高精尖技術突破，順差會通過各種渠道逐步惠及國內的經濟市場，轉化成大家手中的可支配財富。

參考資料：海關總署、中國商務部網站，經濟參考報，新浪財經，中國科技網、環球時報、電子商情、安全網等媒體。