四川
決策層給明年定調的首要任務是提振內需。
不少朋友懷疑這只是說說而已。
但其實不然！本周人民幣快速破7，就說明行動以及開始了。
為什么這么說呢？
一、央媽很忙
細心的朋友會發現，自從中央經濟工作會議結束后，央媽突然就忙了起來。最近可沒少露臉！
需要知道的是，任何行軍打仗，一定是糧草先行。
對于任何政策來說，一定是資金要到位，才能執行得下去。
所以貨幣政策就是其他政策的“糧草”。
2026年繼續實施適度寬松的貨幣政策！這就意味著資金會比較充足。
很多人首先想到的是降準降息。
但資金的來源并非依靠信貸創造這一條途徑。
實際上，現在這個途徑是沒啥效果的，因為企業和居民都不愿意借錢。
資金還有一個重要來源就是：跨國資金回流。
引導跨國資金回流將是貨幣政策的重要手段。
而為了實現這個目標，人民幣有節奏的升值就是其中一個工具。
現在是2025年年底，人民幣剛好破7，說明糧草已經先行了，為明年“打仗”做好了準備。
從2014年到2025年，外貿順差累計有7萬億美元！
如果這些資金回流國內，物價還能起不來？
為什么這些資金不回國呢？
因為他們有兩個去處。
第一是投資海外實業，比如越南、巴西等地的工廠。
第二是海外金融資產，比如，美元存款，債券，股票等等。
如果用大戰略的眼光來思考，這也是決策層有意為之。
因為我們需要壓低國內物價、收入和匯率來保持出口的競爭力，以便爭奪全球市場。
有了市場，才有助于我們的產業實現突破，不斷升級。
為了實現這一目標，我們還搞出口退稅。
這一系列的操作，實際上是內需在補貼外需，內向型企業補貼外向型企業。
不過，當產業升級有階段性成果后，這種補貼也就該有所逆轉了。（尤其是貿易戰不被美國卡脖子）
所以明年把提振內需放到了首位。
資金就會從外部回流內部，帶動物價和經濟向上。
我們可以把外貿順差當做是賬面利潤。資金回流是現金流收入。
這就好比，如果你只是賬面有收入，但沒收到現金，你敢消費嗎？
現金才是關鍵的 ，賬面利潤只是聽起來好聽而已。
二、央行四季度會議的暗示
央行在四季度會議上有幾點需要特別注意：
1.強調物價合理回升，之前是促進物價處于合理水平；
2.沒有任何關于房地產的表述；
3.不再提外貿順差；
4.刪除了“推動社會融資成本下降”；
5.刪除了“引導金融機構加大貨幣信貸投放力度”。
結合以上五點，大概也就能理解人民幣破7到底意味著什么了。
實際上，適度寬松的貨幣政策根本就不是指降準降息。
2009年在執行適度寬松的貨幣政策時也沒有降準降息，而且市場利率反而是上升的。這就有利于跨國資金回流。
目的是帶來增量資金，但增量資金不一定是通過信貸創造。
實際上，從短期效果來說，信貸創造帶來的增量不及跨國資金流動。
三、股市的另一個資金來源
央行還刪除了“推動社會融資成本下降”和“引導金融機構加大貨幣信貸投放力度”。
如何正確理解這個提法上的改變呢？
難道不鼓勵企業借錢了？
其實也不是，但要看是什么企業。
如果是傳統的，行業已經飽和的企業，難道還給他們貸款。這不就會導致產能繼續擴大嗎？
而這些傳統行業的產能已經處于過剩狀態了。現在更應該讓他們出清。
但對于新質生產力方向，則恰恰相反，需要推動資金流向這些領域。
這會帶來一個結果。
之前很多做傳統生意老板都非常有意愿將資金進行擴大再生產，因為投資到實業中的收益率比較高。
但隨著產業飽和，經濟降速，繼續投入到這些領域的收益率甚至可能是負數。
于是，他們就會更多選擇將資金投入到金融市場，比如，股票、基金和債券。
從發達國家的歷史來看，當經濟降速后，股市反而容易走出慢牛。
此外，會議也沒有提及房地產！
以前這些人也愛把資金投到房子上，未來，他們會將資金從樓市搬家到股市。（這個過程已經開始了）
這些人也擔心科技會搶了他們的飯碗，所以也很可能會買入一部分科技板塊進行對沖。
四、歐日成為冤大頭
每一次全球經濟周期都一定會有人承擔代價。
這次承擔代價的是誰呢？
我估計是歐洲和日本。
匯率上已經給出暗示了。
雖然今年人民幣對美元升值了4.5%，但對歐元貶值了9.15%，對英鎊貶值了3.42%。
為什么人民幣對美元升值，對歐洲的貨幣貶值呢？
在最近三年的全球大戰中，歐洲顯然已經丟失了競爭力和市場份額，這就意味著歐洲的產業將遷出。
歐洲的資本非常清楚，必須要融入到中國的產業鏈中，才能生存的下去。
所以中國將承接很多歐洲的產業轉移。
因此人民幣保持對歐元和英鎊的相對弱勢，有助于這個進程的展開。
日元方面，日元對人民幣雖然有所貶值，但最近幾個月，日本以加息的方式硬挺日元，所以日本也會成為承擔代價的一方。
可以預見的是，歐洲和日本將持續衰落！
這是匯率上給我們的啟發。
之前我也跟大家分享過，一旦中美談妥了，人民幣就會有所反應，你看時間點是不是剛剛好？
五、為什么人民幣帶不動港股？
最近港股表現不好。
我們從歷史的走勢可以看出，人民幣走強的時候，港股往往也會走強。
但這并不絕對。比如2012-2013年，人民幣對美元走強，港股并沒有什么表現。
為什么會這樣呢？
因為當時美元并沒有走弱，而是橫盤震蕩。所以香港的資金反而被內地抽走了。
跟港股更加相關的，其實是港幣的強弱。
而港幣加在人民幣和美元之間。
港股的高光時刻往往是美元弱，人民幣也不是特別強的時候。
因此港股還需要等到美元弱下來，以及人民幣本輪升值結束。
其實人民幣走強，往往會伴隨美元走弱，只是時間問題而已。
別忘了，人民幣走強也意味著港股的基本面會走強。股價最終還是會跟上基本面的。
總之，匯率上已經給出了信號：糧草已經先行！
所以2026年的經濟也不會太悲觀了。股市也依然有指數和結構性的機會。
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