剛剛！李彥宏打出最后一張底牌！

從發(fā)布官方澄清到秘密赴港IPO，前后僅不到一個(gè)月的時(shí)間，百度分拆昆侖芯并推動(dòng)其上心的雄心畢現(xiàn)！不少網(wǎng)友疑惑不解：李彥宏為何如此焦急，打出這張壓箱底的王牌？

01，李彥宏落子無悔

1月2日，全國人民還沉浸在普天同慶的元旦小長假的快樂氛圍中，冷不防百度就放出了一記大招，其公告稱，于2026年1月1日，昆侖芯已透過其聯(lián)席保薦人以保密形式向香港聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)表格（A1表格），以申請(qǐng)批準(zhǔn)昆侖芯股份于香港聯(lián)交所主板上市及買賣。

而就在12月7日，百度還發(fā)出公告稱，公司注意到于2025年12月5日有媒體報(bào)道公司擬分拆非全資附屬公司昆侖芯（北京）科技有限公司（簡稱“昆侖芯”）進(jìn)行獨(dú)立上市。公司澄清，目前正就擬議分拆及上市進(jìn)行評(píng)估。若進(jìn)行分拆及上市，將須經(jīng)相關(guān)監(jiān)管審批程序，而公司并不保證分拆及上市將會(huì)進(jìn)行。

彼時(shí)百度公告提及的12月5日媒體報(bào)道，據(jù)公開線索應(yīng)指向路透社的一份報(bào)道，其稱“百度擬分拆昆侖芯并籌備上市，計(jì)劃最早于2026年一季度向港交所遞交上市申請(qǐng)，目標(biāo)是在2027年初完成IPO。此前，昆侖芯剛剛完成一筆融資，投后估值達(dá)210億元。”

也就是說從最早傳出百度擬分拆昆侖芯IPO到百度實(shí)際進(jìn)行分拆昆侖芯并推動(dòng)IPO的動(dòng)作發(fā)生，前后僅約27天，究竟是什么原因讓李彥宏堅(jiān)定了拆分上市的信念呢？

百度集團(tuán)方面亦給出了自己的理由，它們認(rèn)為：

建議分拆可更全面地反映昆侖芯集團(tuán)基于自身優(yōu)勢(shì)的價(jià)值，并提升其營運(yùn)及財(cái)務(wù)透明度，令投資者能清晰區(qū)分昆侖芯集團(tuán)與保留集團(tuán)，獨(dú)立評(píng)估及衡量昆侖芯集團(tuán)的表現(xiàn)及潛力；

昆侖芯的業(yè)務(wù)（有別于保留集團(tuán)業(yè)務(wù)相對(duì)較為多元化的業(yè)務(wù)模式）將吸引專注于通用AI計(jì)算芯片及相關(guān)軟硬件系統(tǒng)業(yè)務(wù)的投資者群體；

昆侖芯的全稱為“昆侖芯（北京）科技有限公司”，其前身為百度智能芯片研發(fā)部，最早可追溯至2011年，百度啟動(dòng)了FPGA AI加速器項(xiàng)目，彼時(shí)李彥宏已經(jīng)有了布局加速計(jì)算領(lǐng)域的野心。

經(jīng)過8年醞釀，百度于2017年的Hot Chips大會(huì)上，完成了其自研的、面向通用AI計(jì)算的芯片核心架構(gòu)昆侖芯XPU的首秀。

2018年，百度在AI開發(fā)者大會(huì)上正式發(fā)布其首款云端全功能AI芯片“昆侖1”；2021年4月，昆侖芯正式獨(dú)立，由百度芯片首席架構(gòu)師歐陽劍出任CEO，首輪融資估值達(dá)130億元，彼時(shí)百度持股70%以上；

同年8月，昆侖芯2代量產(chǎn)；2025年，昆侖芯三代P800正式亮相，7月，其完成了新一輪2.83億美元的融資，投后估值達(dá)到29.7億美元，約210億元人民幣。

從投資方陣容來看，不乏CPE源峰、IDG資本、比亞迪、國新高層次人才基金等知名機(jī)構(gòu)，這一點(diǎn)倒印證了百度自稱的“將吸引專注于通用AI計(jì)算芯片及相關(guān)軟硬件系統(tǒng)業(yè)務(wù)的投資者群體”。

據(jù)1月4日最新消息，天眼查工商信息顯示，2025年12月31日，昆侖芯（北京）科技股份有限公司發(fā)生工商變更，楊鍇卸任董事長，由侯震宇接任，注冊(cè)資本由4億人民幣增至約4.12億人民幣，同時(shí)，多位高管發(fā)生變更。

股東信息顯示，該公司由百度（中國）有限公司、通用技術(shù)高端裝備產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資（桐鄉(xiāng)）合伙企業(yè)（有限合伙）、希飛泰克創(chuàng)業(yè)投資（湖州）合伙企業(yè)（有限合伙）、中信證券投資有限公司、比亞迪股份有限公司等共同持股。

另據(jù)公開報(bào)道，2024年，昆侖芯凈虧損約2億元人民幣，收入約20億元。而2025年，昆侖芯預(yù)計(jì)營收將增長至35億元以上，并實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，摩根大通更是給出了預(yù)測(cè)，該公司2026年?duì)I收將飆升至83億元，增幅達(dá)6倍。

梳理分析下來，不難發(fā)現(xiàn)，李彥宏迫切打出這張王牌，一來是自認(rèn)為上市時(shí)機(jī)成熟，二來，或許是最直接的目的，基于商業(yè)收益的考量？

咱們接著分解。

02，百度亟需新故事

據(jù)高盛最新研報(bào)，如果市場(chǎng)給予昆侖芯類似于寒武紀(jì)的估值倍數(shù)（40倍市銷率），百度持有的59%股權(quán)價(jià)值將高達(dá)220億美元，驚人地相當(dāng)于百度當(dāng)前總市值的45%。即便在保守估值下，這也代表著巨大的潛在上行空間。

坦率地講，代表硬核自研AI芯片實(shí)力的昆侖芯，不只是當(dāng)下李彥宏最大的底牌，也是整個(gè)百度最有潛力的新故事！說是百度全村的希望，毫不夸張！

高盛指出目前昆侖芯的主要銷售和使用是通過百度AI云基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行的。雖然截至2025年底外部銷售尚不顯著，但預(yù)計(jì)2026年將迅速擴(kuò)大。

據(jù)國信證券測(cè)算，其對(duì)昆侖芯的展望，比高盛、摩根大通等國際投行還要樂觀，其稱，國產(chǎn)AI芯片需求呈現(xiàn)快速增長，昆侖芯2025年?duì)I收有望達(dá)到50億元級(jí)、26年?duì)I收或達(dá)百億元級(jí)。

圖：昆侖芯營收與出貨測(cè)算，源：國信證券

國信的測(cè)算參考的口徑有來自國際的權(quán)威數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)IDC，還有路透社的報(bào)道，尤其是“預(yù)計(jì)到2025年，該公司一半以上的收入將來自外部銷售。該公司最先進(jìn)的產(chǎn)品P800芯片今年獲得了市場(chǎng)認(rèn)可，主要供應(yīng)給國有企業(yè)和政府建設(shè)的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目”等相關(guān)描述，釋放了重磅利好。

互聯(lián)網(wǎng)那些事曾在《百度有了自研芯片，何須看英偉達(dá)老臉？》一文中提及，百度昆侖芯已經(jīng)擁有包括吉利汽車、vivo、南方電網(wǎng)、招商銀行、中國移動(dòng)等知名大型企業(yè)集團(tuán)在內(nèi)的上百家家大客戶，交付規(guī)模幾十卡到萬卡以上不等。

對(duì)百度昆侖芯而言，不僅有P800走上正軌，還有基于P800的天池256超節(jié)點(diǎn)和天池512超節(jié)點(diǎn)，將分別在2026年上、下半年上市，性能方面，天池256超節(jié)點(diǎn)在主流大模型推理任務(wù)上，單卡吞吐提升超3.5倍，單個(gè)天池512超節(jié)點(diǎn)就能支撐萬億參數(shù)模型的訓(xùn)練。

百度還有針對(duì)大規(guī)模推理場(chǎng)景優(yōu)化設(shè)計(jì)的昆侖芯M100和面向超大規(guī)模多模態(tài)模型的訓(xùn)練和推理需求設(shè)計(jì)的昆侖芯M300，將分別于2026、2027年面市，千卡級(jí)別的超節(jié)點(diǎn)也將陸續(xù)推出。

回頭前文，一方面，百度要保持在AI芯片領(lǐng)域的核心競(jìng)爭力，它需要不斷研發(fā)迭代，眾所周知，芯片這塊的基建是長期的戰(zhàn)略投資行為，燒錢威力絕不容小噱，巨無霸阿里尚且要靠電商業(yè)務(wù)來“補(bǔ)血”，百度靠什么？

25Q3的財(cái)報(bào)顯示，百度最核心的廣告業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)和流量競(jìng)爭影響，增長持續(xù)承壓，被寄予厚望的云業(yè)務(wù)增速亦放緩，自動(dòng)駕駛商業(yè)化落地雖可圈可點(diǎn)，但短期難貢獻(xiàn)可觀利潤，最有潛力的AI芯片來到了盈虧平衡線的前夜……

重重因素疊加之下，百度分拆昆侖芯上市融資也就勢(shì)在必行了，承擔(dān)著跑通AI芯片業(yè)務(wù)生態(tài)閉環(huán)的重要一步，意義不可謂不重大。

昆侖芯的IPO會(huì)否如愿？2026年能否實(shí)現(xiàn)“業(yè)務(wù)造血”？

拭目以待！

參考資料：

封面圖由文心一言AIGC生成

百度公開財(cái)報(bào)2025年三季度

百度昆侖芯秘密赴港IPO，四年時(shí)間估值上漲61.5%-瑞財(cái)網(wǎng)

百度有了自研芯片，何須看英偉達(dá)老臉？-互聯(lián)網(wǎng)那些事

百度回應(yīng)“昆侖芯上市”背后：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓，需要新故事-賽博汽車