以“固收+”之名：為投資做加法，為理解做減法

黃衫女俠|文

財商俠客行|出品

圖片來源：網絡

前陣子刷到一則新聞，美國35歲的金融從業者凱爾·米切爾(Kyle Mitchell)因瘋狂囤積硬幣火出圈了。

他的舉動很讓人費解：

到處兌換5美分的硬幣，囤積了25萬美元。這批硬幣數量達到500萬枚，重量接近30噸，為了安全起見，米切爾還將其存放在美國某處150英畝農場的一個獨立車庫里。

他為什么這么做？

答案藏在硬幣的成分里。每一枚5美分硬幣含有3.75克銅和1.25克鎳，隨著這兩種金屬價格持續上漲，這批硬幣的“內在價值”早已突破30萬美元。

米切爾這波操作并非突發奇想，而是在效仿巴菲特。

上世紀60年代，巴菲特曾出手囤積銀幣，并作出預判：銀價繼續漲下去，美國政府鑄造銀幣成本太高，遲早要叫停。

果不其然，后來美國真的停止發行銀幣，巴菲特也因此狠狠賺了一筆。

米切爾和巴菲特的這波操作背后，其實是一個經典的投資策略：非對稱性投資。

簡單說，就是下行風險有限，上漲空間卻很大。囤積硬幣，最差的情況下也能按面值流通，虧損有底；可一旦金屬漲價，收益的空間就很大了。

分享這則新聞，當然不是讓大家趕緊去囤硬幣。而是想和大家聊一個更實在的投資思路：

在充滿不確定的市場里，也可以盡量尋找一些“下跌風險可控、上漲空間可期”的機會，讓投資變得更穩當一些。

其實，這樣的策略離我們也不遙遠。

今年理財市場大火的“固收+”，本質上就是一種股債搭配的“非對稱性策略”：

債券部分構筑安全墊，獲取穩定票息；權益部分負責捕捉股市上漲的彈性。

這樣一來，股市小漲的時候，股票倉位能跟著吃肉；股市大跌的時候，債券倉位則充當起“肉盾”，扛住壓力，最終實現“漲得多、跌得少”的非對稱性收益。

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“固收+”大火背后的老錢思維

非對稱性收益的好處，并非簡單的“紙上談兵”，在2025年這波股市行情中，嘗試通過“固收+”入市的資金，可是真正嘗到了甜頭。

看下華泰證券的這組統計數據：

在2025年初至當年11月12日，主流“固收+”產品收益普遍超過5%，頭部前10%的尖子生，收益超過10%。

如果進一步將收益拆解，“非對稱性收益”的邏輯就更清楚了：這5%的收益中，純債貢獻了1%多一點，算是穩穩的“底倉收益”；真正的收益主力則是權益部分，股票貢獻了3%左右，轉債貢獻了1%。

更關鍵的是，大部分“固收+”產品在保持高收益的同時，波動也控制得很好——全市場“固收+”產品的夏普比率普遍在1.5倍以上。夏普指標越高，說明我們承擔一份風險能賺到的錢越多，持有體驗感越穩，不用天天擔心凈值大起大落。（資料來源：華泰研報，《好風憑借力——2026 年“固收+”產品展望》，2025年11月19日，數據截止20251112）

這種“向下風險有限，向上收益有彈性”的非對稱優勢，在2025年的市場里體現得淋漓盡致。而嗅覺最靈敏的“聰明錢”，自然也把握住了這個機會。

興業證券數據顯示，“固收+”基金規模持續攀升，2025年三季度單季涌入了5500億元，增量創下了歷史新高， “固收+”基金總規模也突破2萬億元歷史大關。

值得一提的是，這波進場的資金，來頭可都不小。

華泰證券分析認為，2025年第三季度“固收+”的增量主要來源大概率是年金、保險、銀行理財等機構的固收部門。

說白了，這波“固收+”的大爆發，背后的主力是一群“老錢”——它們最看重穩健，選擇“固收+”，本質上就是對它“非對稱性收益”的認可。

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“固收+”不難選，聚焦三大核心主題

但是，作為個人投資者，我們在挑選“固收+”的時候，很可能在第一步就卡殼了：產品太多，根本挑不過來！

“固收+”是一個股債混合策略，類型劃分也很多元：

按風險偏好分，有低波、中波、高波；

按策略分，能+價值、+紅利、+成長、+科技、+量化；

按基金經理背景分，有固收派、股票派、轉債派；

從運作模式看，單基金經理、雙基金經理、團隊作戰各有不同。

看得越多，越難下手。

其實，選“固收+”不必這么復雜，適合普通人的“固收+”，往往藏在清晰、友好、易理解的產品框架里。

深耕固收領域十八年的廣發基金，這些年打磨了一條對用戶特別友好的“固收+”產品線，讓我們只要看基金的名字，就能秒get核心方向。

1?? 廣發“聚”系列：十年陳釀，底倉擔當

“聚”，是聚合時間的力量。

這個系列，是廣發基金“固收+”產品體系中最資深的一條線，它們用長達10年的業績曲線，一筆一劃給廣發基金“固收+”做注解，核心就兩個詞：長期、穩健。

8只“聚”字號的“固收+”產品中，有7只運作超過10年。其中，廣發聚鑫、廣發聚安、廣發聚利、廣發聚泰、廣發聚財信用債券等5只產品成立以來的年化回報均超5%。

更難得的是，廣發聚鑫、廣發聚利這兩只老牌基金，基金經理分別是張芊、代宇，她們倆獨立管理的時間都超過十年，期間經歷了多輪牛熊周期。凈值曲線背后，是實打實的時間沉淀與市場考驗。

比如，廣發聚鑫（A類：000118）就是一只“機構認證”的老牌“固收+”，機構投資者占比接近90%，張芊管理了12年，她本人也是基金持有人，12年從未缺席。（數據來源：2025年基金中報）

作為二級債基，它在權益的配置上比較積極，平均股票倉位接近20%，擅長在成長股領域捕捉超額收益，還能投港股，行情好的時候收益彈性很足。截至2025年年末，基金成立以來年化回報達到8.72%，是市場中屈指可數的成立十年以上、年化回報超過8.5%的“固收+”產品之一。

廣發聚寶（A類：001189）成立于2015年4月9日，基金經理劉志輝自2025年5月7日起管理該產品。數據顯示，截至2025年12月31日，廣發聚寶的任職回報達7.29%，基金2025年度的回報達到7.05%，并且同期基金的最大回撤僅1.54%，卡瑪比率達到4.59倍，收益風險性價比突出。

廣發聚泰（A類：001355）則是“聚”系列的低波穩定派，由債券投資部總經理宋倩倩管理，自其2021年9月管理以來該基金不投股票，收益增厚全靠少量轉債。數據顯示，自2015年6月成立以來，廣發聚泰歷史上10個完整年度均實現正收益，成立以來年化回報達到5.56%。（數據來源：Choice，截至20251231）

2?? 廣發“恒”系列：可投港股，捕捉兩地行情

如果說“聚”系列是投資長跑中的“壓艙石”，那么“恒”系列就是具備雙重視野的“增強引擎”。

從名字上不難看出，這個系列對應的就是港股恒生指數的“恒”。它的核心策略也一目了然：全部可投港股，且多為設定持有期的高波“固收+”。

這種“跨市場配置+持有期鎖定”的組合，并非偶然。港股與A股，在上市標的、流動性、行情節奏等方面存在差異，這提供了更多的結構性機會；而持有期機制，則能幫助投資者規避因短期波動而做出的非理性操作。這樣的產品設計，讓基金經理有更充分的空間和時間來實現其投資目標。

總體來看，“恒”系列的整體定位偏向中高波動，它適合那些不滿足于單一市場、愿意承擔適度波動以追求更高長期回報的資金。2025年，“恒”系列也有不少產品跑出了相當亮眼的業績。

例如張雪管理的廣發恒通六個月持有期（A類：010036），2025年度基金凈值回報為10.62%，根據銀河證券基金評價中心，在同類的普通偏債型基金(股票上限不高于30%)(A類)中排名前1/8（39/313），且將最大回撤控制在2.5%以內。張雪是一位具備宏觀視野的基金經理，她的策略是通過大類資產配置追求穩定上漲的業績曲線，2025年主要抓住了港股、創新藥、黃金、互聯網等細分資產機會。

張芊管理的廣發恒昌一年持有期（A類：012408），2025年年度回報達到9.7%。（數據來源：Choice，截至20251231）這有賴于張芊做對了兩大方面：

一方面提高了股票倉位，把握住A股和港股的貝塔行情；

另一方面，抓住了兩大主線行情，緊跟人工智能主線，持有智能制造龍頭品種，同時還增加了貴金屬板塊的配置，分享了黃金這波大行情。

此外在非持有期的產品中，姚秋管理的廣發恒悅債券（A類：010449）2025年凈值回報達到6.68%。不同于上面兩只產品是偏債混合型基金，這是一只二級債基。從定期報告披露情況來看，其權益倉位常年保持在15~20%、債券倉位維持在65-85%之間，通過股票、純債、轉債的靈活調整協同發力。

3??廣發“集”系列：策略百寶箱，適配多元化需求

廣發基金“集”系列，更像是一個“固收+”的”策略百寶箱”。

“集”，即集合多元策略。這個系列的產品基本都是二級債基，但策略模塊相當豐富多元，通過發揮不同基金經理的特長，以多元的策略滿足各種個性化的投資需求。

比如，擁有超20年證券從業經驗，17年公募基金經理經驗的曾剛，他管理的廣發集裕（A類：002636）體現出主動基金經理“均衡且敏銳”的投資嗅覺，偏好于在債券、股票、可轉債等不同資產間進行比較與輪動，產業配置上均衡分散的同時階段性偏配看好的行業，以此捕捉更多超額收益。2025年，通過適時提升可轉債倉位和適度參與科技和軍工，這只產品的累計回報達到10.26%。

同樣由張雪管理的廣發集軒（A類：017475）和廣發集遠（A類：016003），雖然依循和廣發恒通六個月持有期同樣的管理思路，但基于產品“中波”和“中低波”的定位，更加注重回撤控制。數據顯示，2025年廣發集軒和廣發集遠的年度回報達到6.54%和5.51%，同期最大回撤卻僅為1.52%和0.80%。

在“集”系列中，還有一類通過量化賦能，精細化管理波動的品種。比如廣發集瑞（A類：003037），由基金經理吳迪管理，采取的就是“債券穩健底倉+量化阿爾法模型”雙引擎驅動的策略,用量化模型挑選一籃子股票和轉債，同時以信用債、利率債持倉提供基礎收益。這種策略旨在追求更持續的超額收益，實現了穩健與彈性的較好平衡。2025年，廣發集瑞（A類：003037）累計錄得7.23%的回報，而同期最大回撤僅為1.70%。

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結語：“固收+”的出圈，可能才剛剛開始

“固收+”在2025年的爆火，可能只是新一輪理財替代覺醒的起點。

存款利率持續下行，純債類產品收益率逐步收斂的同時，資本市場的“賺錢效應”卻在慢慢顯現。

這種情況下，大量資金開始尋找“第三種可能”，而“固收+”憑借靈活的股債配置策略，剛好契合了這部分理財需求。它未必是收益最高的那一個，卻成為當下大部分資金“波動能承受、收益可期待”的務實選擇。所以說，“固收+”的出圈并非偶然，而是理財環境變遷下的必然趨勢。

在這場理財大潮之下，投資單一資產的產品已經不能滿足多樣化的理財需求，我們更需要的，是一套清晰、可靠、可持續的配置方案。

廣發基金打造的“聚”、“恒”、“集”三大產品線，正是在做這樣一件事： 通過清晰的品類設計、嚴謹的投研體系和系統化的風控能力，降低普通人的選擇成本，給復雜的投資做減法，讓理財變得更加簡單高效。

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投資有風險，入市需謹慎