偷襲馬杜羅：原來(lái)重倉(cāng)石油，是巴菲特的最后絕唱

來(lái)源 I 無(wú)相商業(yè)趨勢(shì)（ ID ： wuxiangcj）

2025年12月31日，股神巴菲特正式退休，退休前的最后一次大規(guī)模押注，不是AI，不是黃金，而是石油。

2026年1月3日，美軍突襲加拉加斯并抓捕馬杜羅，隨后特朗普宣布，將掌控委內(nèi)瑞拉的石油：

“我們將讓國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的石油企業(yè)進(jìn)入委內(nèi)瑞拉，斥資數(shù)十億美元修復(fù)當(dāng)?shù)貒?yán)重?fù)p毀的石油基礎(chǔ)設(shè)施。”

緣，妙不可言，且開(kāi)始兌現(xiàn)。

自2022年開(kāi)始，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司就大舉建倉(cāng)西方石油和雪佛龍，對(duì)這兩家公司的投資總額超過(guò)300億美元。在ESG投資如火如荼、傳統(tǒng)能源被視為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)之際，這一操作讓眾多華爾街分析師困惑不解，只是覺(jué)得：

他老了。

而今，隨著美國(guó)的軍事行動(dòng)落地，巴菲特投資決策背后的戰(zhàn)略遠(yuǎn)見(jiàn)才浮出水面。

眾所周知，巴菲特的投資往往都不是短期見(jiàn)效，可一旦成功，他的收益往往又超過(guò)很多人。

典型案例就有中國(guó)石油和比亞迪，買(mǎi)的時(shí)候不漲，幾年后還不漲，但突然到了一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，開(kāi)始猛漲。

2022年初，巴菲特開(kāi)始了他的石油大布局——伯克希爾增持西方石油1.36億股，增持雪佛龍1.2億股。這一操作在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下顯得格格不入。

多數(shù)投資者認(rèn)為能源股已經(jīng)見(jiàn)頂，好的標(biāo)的是馬斯克，炒股要跟著馬斯克炒，但巴菲特的看法截然不同：

“對(duì)于西方石油，我們能買(mǎi)多少就買(mǎi)多少。”

巴菲特表示，之所以買(mǎi)入，是因?yàn)樗J(rèn)真閱讀了西方石油公司2021年第四季度財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議記錄，認(rèn)為CEO“在以正確的方式管理公司”，才決定大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)西方石油的股份。

而且他買(mǎi)入的價(jià)格足夠便宜——買(mǎi)入西方石油時(shí)PE僅為9倍多，低于石油行業(yè)平均的12倍多。

其次是公司質(zhì)地的改善，從2020年第四季度開(kāi)始，西方石油的凈負(fù)債占總資產(chǎn)比例從67%降至27%，股東價(jià)值從16%上升至62%。公司明確計(jì)劃償還債務(wù)，進(jìn)一步改善財(cái)務(wù)狀況。

但最重要的還是，巴菲特看到了長(zhǎng)期能源供需的根本性矛盾：

光伏、儲(chǔ)能、新能源的崛起，世界就不需要石油了嗎？巴菲特認(rèn)為，未來(lái)的世界能源供應(yīng)將持續(xù)緊缺，這一判斷與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)可以說(shuō)是完全不同。

到了2023年，投資市場(chǎng)幾乎遺忘了巴菲特——科技股如火如荼地上漲，英偉達(dá)全年暴漲239%，此時(shí)的巴菲特卻繼續(xù)減持蘋(píng)果并增持能源股。

這一操作直接導(dǎo)致伯克希爾全年股價(jià)僅上漲15.8%，遠(yuǎn)低于標(biāo)普500指數(shù)26.3%的漲幅。

面對(duì)批評(píng)者的質(zhì)疑，巴菲特保持了慣有的冷靜。他在2023年致股東信中只是強(qiáng)調(diào)公司商業(yè)模式清晰度和現(xiàn)金流可持續(xù)性的重要性。

在他看來(lái)，“兩鳥(niǎo)在林不如一鳥(niǎo)在手”，石油一定會(huì)在未來(lái)的某個(gè)時(shí)刻，成為美國(guó)的剛需。

投資界不少人認(rèn)為巴菲特投資石油是敗筆

石油是美國(guó)的剛需嗎？

特朗普的答案是：Yes。

委內(nèi)瑞拉擁有3030億桶已探明石油儲(chǔ)量，占全球總儲(chǔ)量的約17%，位居世界第一，這一數(shù)字甚至超過(guò)了沙特阿拉伯，但多年來(lái)由于管理不善和美國(guó)的制裁，其日產(chǎn)量已從歷史高峰的375萬(wàn)桶暴跌至約100萬(wàn)桶。

早在2025年12月，特朗普就公開(kāi)表示：“委內(nèi)瑞拉搶走了‘屬于美國(guó)的’石油和土地，美國(guó)得奪回這一切。”

現(xiàn)在全世界都在搞新能源推廣，為什么美國(guó)還是如此在意石油？這就要提到美國(guó)霸權(quán)的由來(lái)。

20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系瓦解后，美元與黃金脫鉤，美國(guó)急需為美元尋找新的錨定物。

也就是那個(gè)時(shí)候，基辛格指出：“誰(shuí)控制了石油，誰(shuí)就控制了所有國(guó)家。”在這一戰(zhàn)略思想指導(dǎo)下，美國(guó)成功與沙特等主要產(chǎn)油國(guó)達(dá)成協(xié)議，確立了石油貿(mào)易以美元結(jié)算的“石油美元”體系。

這使得全球各國(guó)為了購(gòu)買(mǎi)石油，必須儲(chǔ)備大量美元，美元因此保持了其作為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位。

美國(guó)政府和企業(yè)也得以用較低成本融資，并通過(guò)貨幣政策向全球轉(zhuǎn)嫁危機(jī)（通過(guò)印鈔票讓全世界經(jīng)濟(jì)體幫它消化問(wèn)題）。而一旦有國(guó)家嘗試在石油交易中放棄美元（如伊拉克曾嘗試用歐元結(jié)算），就可能面臨美國(guó)的強(qiáng)力干預(yù)。

因此，維護(hù)石油美元體系，直接關(guān)系到美國(guó)的核心金融霸權(quán)。

對(duì)美國(guó)而言，“能源獨(dú)立”始終是其核心戰(zhàn)略目標(biāo)。盡管頁(yè)巖氣革命讓美國(guó)實(shí)現(xiàn)了從原油凈進(jìn)口國(guó)向出口國(guó)的轉(zhuǎn)變，但石油在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中依然扮演著重要角色。

首先，是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器：多產(chǎn)石油，降低油價(jià)，就能降低運(yùn)輸和制造成本，相當(dāng)于為消費(fèi)者和企業(yè)減稅，釋放的可支配收入有助于刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

此外，油氣開(kāi)采及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也能支撐大量的就業(yè)崗位，吸引巨額的企業(yè)投資。

而成為能源出口國(guó)后，美國(guó)還會(huì)擁有新的外交工具。比如特朗普政府曾向歐洲施壓，要求其購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的液化天然氣，以削弱歐洲對(duì)俄羅斯能源的依賴(lài)。

因此，確保對(duì)石油資源的控制，對(duì)穩(wěn)定美國(guó)基本盤(pán)，得到選民支持，讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至關(guān)重要。

美國(guó)的前副總統(tǒng)哈里斯就直言不諱：“過(guò)去很多年，美國(guó)幾代人都在為石油而打仗。”

即便全球能源轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨，但在過(guò)渡階段，確保對(duì)傳統(tǒng)能源的控制，既能延緩挑戰(zhàn)者的崛起，也能為美國(guó)新能源技術(shù)的發(fā)展贏得時(shí)間。

而巴菲特投資的兩家公司——雪佛龍和西方石油，就在這場(chǎng)資源爭(zhēng)奪戰(zhàn)中占據(jù)了獨(dú)特位置。

雪佛龍是目前唯一在委內(nèi)瑞拉油田作業(yè)的美國(guó)大型石油公司，毫無(wú)疑問(wèn)是最先受益者。而西方石油也擁有豐富的開(kāi)采經(jīng)驗(yàn)，這恰恰是美國(guó)開(kāi)采委內(nèi)瑞拉石油資產(chǎn)所需要的。

巴菲特曾說(shuō)：“永遠(yuǎn)不要做空你的祖國(guó)”，所以他的投資方向幾乎是和美國(guó)的國(guó)運(yùn)高度綁定。

在美國(guó)全面掌控委內(nèi)瑞拉石油資源后，西方石油和雪佛龍等與美國(guó)政府關(guān)系密切的能源公司最有可能獲得優(yōu)先開(kāi)采權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)端的大規(guī)模擴(kuò)張。

巴老，又贏了。

說(shuō)到這，可能會(huì)有人疑惑：和趨勢(shì)作對(duì)，逆向投資，就能帶來(lái)回報(bào)嗎？

這個(gè)問(wèn)題可能是對(duì)巴菲特的誤解。

我們不妨深度剖析下巴菲特的兩次“逆向操作”，看看他的買(mǎi)入邏輯究竟是什么。

第一個(gè)操作，是2002-2003年間對(duì)中國(guó)石油的投資。

當(dāng)時(shí)，巴菲特斥資4.88億美元購(gòu)入中國(guó)石油1.3%的股份，成為其第二大股東。到2007年下半年，隨著油價(jià)上漲和管理層經(jīng)營(yíng)得當(dāng)，巴菲特以40億美元的價(jià)格拋售，獲得逾700%的收益。

這個(gè)操作與現(xiàn)在巴菲特石油布局有異曲同工之妙——都是在國(guó)家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)前夕，對(duì)大型能源公司進(jìn)行逆向投資。

另一個(gè)案例是巴菲特對(duì)日本貿(mào)易公司的投資。

2023年，當(dāng)全球目光聚焦科技股時(shí)，巴菲特卻大幅增持日本五大商社，這部分投資給伯克希爾帶來(lái)了可觀回報(bào)。他在當(dāng)年致股東信中也重點(diǎn)解釋了這些投資的邏輯：

公司商業(yè)模式清晰，能在它們所處的市場(chǎng)獲得長(zhǎng)期和穩(wěn)定的商業(yè)回報(bào)。

這兩個(gè)操作都有一個(gè)基本出發(fā)點(diǎn)：穩(wěn)。

盡管當(dāng)下的投資熱點(diǎn)變來(lái)變?nèi)ィ头铺氐耐顿Y理念始終都不是熱點(diǎn)，而是先讓自己不虧本。

2023年，他在致股東信中強(qiáng)調(diào)：“伯克希爾必須能夠應(yīng)對(duì)前所未有的金融災(zāi)難。如果2008年的金融危機(jī)再次出現(xiàn)的時(shí)候，伯克希爾能夠成為金融市場(chǎng)的‘壓艙石’。”

今天的伯克希爾囤積了數(shù)以千億計(jì)的美元，巴菲特或許看到了一種對(duì)未來(lái)20年的經(jīng)濟(jì)悲觀景象，而他要做的，就是不為短期市場(chǎng)波動(dòng)所影響，努力建造不會(huì)沉沒(méi)的方舟。

而隨著美國(guó)石油公司準(zhǔn)備進(jìn)入委內(nèi)瑞拉，巴菲特的這一手布局，正在實(shí)現(xiàn)閉環(huán)。

這一幕或許就是他留給投資界的最后一堂課：

投資不是追逐短期熱點(diǎn)，而是基于對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的理解，投資自己能夠理解并具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。

大智若愚，大巧若拙。