全國唯一，中國衛星，迎戰商業航天！

2026年，我國加速向天空“要效率”！

宏觀層面，商業航天被放到了與新能源汽車、集成電路同等重要的戰略位置上，國家專門設立“商業航天司”來推動其高質量發展。

現實層面，我國先前占據的約2.7萬個衛星“空位”已進入發射倒計時。加速發展商業航天已不單單是向外展示“大國力量”的選擇題，而是保住太空軌道這一“不可再生資源”的必答題。

如此生死時速下，商業航天整條產業鏈，無論是火箭制造及配套，還是衛星整機研發，抑或是下游衛星應用，都在迎來新一輪的變革。

變革當前，傳統衛星制造企業中國衛星將面對何種挑戰？為新晉民企供貨的斯瑞新材等零部件商又是否會迎來新的機遇呢？

造衛星中國衛星挑大梁

在“商業航天”這一概念普及前，我國航空航天業基本由中國衛星、航天電子、中航成飛等“專業公司”壟斷。

中國衛星是我國唯一的工程化小衛星生產企業，在航天科技集團的助力下，每年光前五大客戶就為中國衛星提供超70%的訂單，妥妥的“航天太子爺”。

航天電子、中航成飛則在衛星載荷及衛星導航系統等細分領域有所建樹。其中，航天電子在衛星火箭遙測設備上市占率頗高。

2025年開始，我國衛星發射頻率明顯加快，GW星座更是創下了“四天兩發”的優秀記錄。上述三家衛星制造企業的業績也隨之出現了分化。

最讓人震驚的是中國衛星。2025年前三季度，中國衛星業績一改往日下降趨勢，營業收入同比增長85.28%至31.02億元，凈利潤同比大增200.48%至0.15億元，增收又增利。

對比同一時間，航天電子、中航成飛的凈利潤都有不同程度的下滑。

究其原因，2025年上半年，中國衛星超97%的營收都來自“宇航制造及衛星應用”，翻譯一下就是“造星、賣星、用星”。

它既可以應客戶需求“造出衛星后賣掉”，收一筆生產費，也可以將在軌衛星收集到的數據“打包”，以訂閱制的方式賣給行業客戶。

可以說，中國衛星貫穿了衛星制造各個環節。它所在的市場，規模要比航天電子、中航成飛大得多，業績反轉也是情理之中。

然而，比較遺憾的是，中國衛星的盈利能力和現金流都不盡如人意。

2025年前三季度，中國衛星毛利率為9.62%，較2024年末降低了2.15個百分點。0%的凈利率更是直接向大眾挑明，公司沒有賺到錢，更遑論攢錢了。

2023年-2025年前三季度，中國衛星經營現金流凈額始終為負，足見其現金流的緊繃。

具體是什么在拖累中國衛星的盈利能力和現金流呢？

對比大部分企業，中國衛星的客戶資源以及資質優勢的確突出，但“造衛星”委實不是什么“油水大的生意”。

衛星定價基本采用“成本加成”的模式，利潤水平基本由國家提前鎖定，中國衛星自身的可操作空間較小。

再加上，一顆小衛星從立項就開始“燒錢”了，前期的備料、外協、試驗費用基本都由中國衛星先行墊付，直到最后發射并經客戶驗收后才能回款，整個周期通常要24~30個月。

這就使得中國衛星的回款周期不斷增長，2025年前三季度，這一數字已高達250天，比2024年末整整高了一倍，不得不重視。

可見，中國衛星的確承擔了我國諸多衛星的研制工作，但利潤有限、回款慢是其“硬傷”。接下來，在商業航天浪潮下，中國衛星如何做到“自給自足”，是一個值得深思的問題。

造火箭斯瑞新材不服輸

商業航天的世界里不只有衛星，還有火箭。伴隨國內衛星發射計劃加速，2030年我國預計要發射900次火箭，到那時，運載火箭的市場空間將達到600億美元。

作為衛星發射的載體，火箭過去更多是被作為“一次性消耗品”來看待的。近幾年，國外如獵鷹9號、格倫1號運載火箭的可復用技術大幅降低了火箭發射成本，我國也開始了這一領域的技術攻關。

2025年12月，藍箭航天朱雀三號遙一運載火箭發射升空，火箭二級成功進入預定軌道。雖一級回收試驗失敗，但朱雀三號作為我國首枚發射且入軌成功的可重復使用運載火箭，其首飛成功也為后續可復用技術的成熟應用提供了寶貴經驗。

與技術進步對應的，還有資本市場的共振。2025年開始，藍箭航天、中科宇航、天兵科技、星河動力等火箭制造企業相繼IPO，為我國航天事業添磚加瓦。

俗話說，工欲善其事，必先利其器。火箭制造是個大工程，每一細分領域如結構系統、推進系統、制導系統等都會催生一波供應商。

超捷股份就是國內知名的火箭結構件制造商，也是少數已在航天零部件領域實現收入的企業。2025年上半年，超捷股份航空航天零部件業務已實現營收2912萬元，占比7.45%。

這就不得不提到，其子公司成都新月在航空市場上的努力。

在航天航空領域，成都新月專注于箭體殼段、整流罩、發動機閥門等精密部件的研發制造，取得了多項國家專利技術，且成功切入到了藍箭航天、天兵科技、中科宇航等整機制造產業鏈，客戶資源優質。

2024年上半年，超捷股份還完成了新一輪鉚接產線建設，預計未來每年能為10枚火箭生產配套結構件。

不過，讓人意外的是，超捷股份與子公司成都新月之間的關系貌似沒有那么和諧。

2025年7月2日，超捷股份還以“未完成2024年度業績承諾指標”為由，要求成都新月業績承諾人楊明清交9100萬元的業績補償款。

后續，超捷股份與成都新月之間的關系走向、成都新月的業績走向可能都會影響到超捷股份在航空航天領域的發展。

如果說結構系統是火箭的“軀干”，決定了它有多結實，那推進系統就是火箭的“心臟”，決定了它有多強大。這一點上，斯瑞新材比較有發言權。

斯瑞新材的主打產品是高強高導銅合金材料，它既是軌道交通大功率牽引環導條的重要組成部分，又是高性能靶材背板、可控核聚變配套零組件不可或缺的零件。

伴隨火箭制造加速，公司研發的耐高溫銅合金材料又成為火箭推力室內壁的理想選擇，并迅速被應用于藍箭航天朱雀三號可重復使用火箭等關鍵項目中。

為滿足商業航天快速增長的市場需求，斯瑞新材正在加速推進產能升級計劃。

截至2025年上半年，其重點打造的“液體火箭發動機推力室材料、零件、組件產業化項目”已累計投資4723.27萬元，成功研發出了銅鉻鈮大推力液體火箭發動機推力室內壁熱等靜壓近凈成型技術，并向客戶交付樣件。

預計項目一階段達產后，公司將實現年產約200噸鍛件、200套火箭發動機噴注器面板、500 套火箭發動機推力室內壁、外壁等零組件產能。

足以見得，斯瑞新材的目標從來不是一個簡單的材料供應商，而是要成為集3D打印、近凈成形等工藝于一體的“全工藝鏈玩家”，它的商業航天之旅或許才剛剛開始。

總結

“航天”并不是一個新詞，中國衛星等老牌企業一直都走在行業前沿，為國家的航天事業添磚加瓦。

但“商業航天”無疑會引入更多的市場因素，這一方面會推動藍箭航天一樣的民營企業進軍資本市場，借用市場的力量完成當下的火箭制造壓力。

另一方面，“商業航天”的存在也會讓傳統衛星制造商中國衛星的競爭壓力變大，如何在有限的利潤下做到業績穩步增長，可能是中國衛星接下來需要考慮的問題。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。