兩根相似的瘋狂曲線

主線一：小微盤主線二：衛星

周四的 A 股，以萬得全 A 為口徑，依然微漲 0.08%，若以萬得全 A 等權重指數為口徑，則是大漲 1.07%。成交額依然在 2.83 萬億元。

驅動上漲的，是兩條主線。

一條是許久沒動靜的微盤股，Choice 微盤股指數大漲 2.01%。中證 2000 上漲 1.95%。

自去年 12 月以來，微盤股已經許久沒動靜，持續處于走弱狀態。難得周四輪到表現了。這某種程度上，也代表著資金熱點的渙散，一些找不到方向的資金，再次殺入微盤股。本月迄今，微盤股竟然反超滬深 300 了，實屬難得。畢竟歷史上，1 月對小微盤股很不友好。當然剛剛 1 月 8 日，小微盤能否將這種強勢延續下去，還是未知數。

如果從四大寬基指數的相對表現來看，中證 2000 的成交額見頂在去年六月，走勢見頂在去年 8 月，也調整了有四個多月了。考慮到從日歷效應來看，每年 2 月往往是小微盤最好的月份，所以對小微盤接下來的表現是要開始關注，等待月末殺回了。

從三風格的 40 日收益差來看，小微盤仍處于負值，走強的空間還是不小的。當然，最慘的還是中證紅利，40 日收益差繼續新低。

另一條，則是近期強得離譜的衛星產業，過去 20 個交易日的累計漲幅已經達到 55.76%。

下面這張圖，一定程度上能呈現衛星產業有多離譜。上面半張圖，是衛星產業、通信設備和半導體三個小登指數相對中證 A 股的比值，以 “9?24” 行情為 1 均一化后的走勢，比值越向上，代表相對中證 A 股的超額越大。可以看到近期藍色的衛星產業的向上曲線斜率，堪比去年 7 月時的通信設備，而且以比值水平，也齊平去年 9 月第一波的通信設備了。從成交額來看，通信設備和半導體早就是 A 股的 “顯學”，成交額占比早就在 5% 之上過。而衛星產業此前長期成交額占比在 2.5% 以下，近期卻是殺到了 5.5% 的水平，活躍度由此可見。

你說衛星產業前程遠大吧，我相信。

但遠大二字，首先是 “遠”，其次才是 “大”。

通信設備漲到去年 9 月時，動態市盈率不過 53 倍，如今也才 59 倍。而衛星產業如今已經是 351 倍。要多大的成長空間和增速，才能支撐這樣的估值？我不懂，所以只能觀望。

衛星之外，通信和半導體顯然都有些疲弱，半導體至少有存儲影子的半導體設備可以支撐，通信就比較慘。

中登方面，同樣缺乏連續性。科創新藥微跌，在刺穿布林線上軌之后，仍需要一根新高陽線來確認強勢。

這句話同樣適合老登中的煤炭，在刺穿布林線上軌后，也是同樣的調整。

從廣發劉晨明提出判斷主線風險的乖離率的乖離率來看，衛星產業的強勢的確夸張，始終在 20%+，遠遠超過 15% 的危險區，這種就是刀頭舔血了。相比之下，半導體整體，還算良性。動漫游戲和云計算新殺入 5%+，是否能延續還要觀察。目前我跟蹤的行業中，在負值的，也就銀行和白酒兩個了。

今年迄今不過四個交易日，萬得全 A 已經上漲 3.88%，若是年化，就是嚇死人的數字了。

如果我們相信 A 股要往慢牛發展，顯然未來不可能持續這樣的漲速。正如強如通信去年七八月的行情，九月初也要稍息。身在其中相信星辰大海的就是咬牙享受，但若置身事外的，就還是置身事外。這兩天，繼之前 “三五十指增” 的倉位降低到 7 成外，我之前買的廣發和中歐的權益投顧，一樣減倉至 7 成。這兩部分資金未來會逐步買入一些低波的多元配置類產品，形成另類的股債配置，以更低的風險倉位，去面對估值不低的當下。

本月的月歷效應明天也要贖回了，但愿周五不大跌，能本月鎖定一些利潤。

最希望的，其實還是類似我在《銀行理財固收+，A股慢牛的希望？》憧憬的，銀行的理財產品逐步提升投資 A 股尤其是紅利資產的比重，至少在這個小眾品類上，能夠繼續有一波慢牛。