2025年翻倍的科創(chuàng)“老將”有哪些

5位翻倍老將易方達(dá)武陽易方達(dá)鄭希長盛代毅紅土創(chuàng)新蓋俊龍財通金梓才

2026 年初，A 股在科技股的帶動下，繼續(xù)上攻。

之前參加雪球嘉年華，現(xiàn)場觀眾投票，似乎絕大多數(shù)還看好 AI 浪潮。

近期，美股英偉達(dá)、美光等 “壟斷賣鏟股” 帶領(lǐng)納指繼續(xù)向上，這與 A 股 “硬科技” 中光模塊 (通信)、國產(chǎn)芯片 (電子) 的兩條主線倒是一脈相承。

也正因此，科技成長流的基金經(jīng)理，在輸出超額上，或許未來依然有著至關(guān)重要的作用。

然而，“誰是真有 alpha，誰只是押注賽道貝塔膽子大”，這始終是成長類基金，尤其科技成長類基金投資上，繞不開的難題。

革命導(dǎo)師曾說，“時間是最好的洗滌劑”，對基金經(jīng)理的選擇也是如此，如果說這些年成長的新秀你還很難從他們的業(yè)績中區(qū)分出 Alpha 和 Beta，那么那些經(jīng)過時間考驗的老將，多少能多給我們一些信心。

所以，就有了下面的翻倍老將篩選。

為了篩選出經(jīng)歷過時間考驗的爆發(fā)老將，我在股票、偏股、混合、靈活四類基金下，設(shè)定了以下條件進(jìn)行篩選：

1. 2025 年收益超過 100%，也就是翻倍；
2. 第一名的基金經(jīng)理上任時間滿七年，也就是在 2018 年 12 月 24 日前上任；
3. 2022 年至 2025 年回報大于 0，剔除那些熊市回撤過于離譜，還沒回本的；

條件不過三條，但其實頗為嚴(yán)苛。

一陣篩選下來，入選的一共就只有 5 位基金經(jīng)理的 5 只基金。

從入選的五位來看，易方達(dá)一家占了 2 位，也是唯一一家榜上有名的大廠。上面三條篩選指標(biāo)，不僅考核底蘊(yùn)，也考核團(tuán)隊的穩(wěn)定性，易方達(dá)在這點(diǎn)上還是可圈可點(diǎn)。

另外三位，都來自中小型基金公司，其中除了金梓才還算很出名，其他兩位就恕我孤陋寡聞了。不過這也是數(shù)據(jù)篩選的價值，能發(fā)現(xiàn)一些被忽視 “瑰寶”。

下面，是對這五位五只基金的一些數(shù)據(jù)對比，數(shù)據(jù)均為 2019 年迄今。由于這些顯然都是成長流的基金經(jīng)理，所以我會以太保主動偏股成長基金作為基準(zhǔn)來對比收益。

在這次篩選出的五位中，易方達(dá)的武陽，無疑是最符合我審美的，不僅在于數(shù)據(jù)，也在于投資理念。

先來一張易方達(dá)瑞享的走勢對比，可以看到其實在 2019 年至 2021 年的大牛市中，其實武陽的表現(xiàn)咋看不算出挑，也就是小有超額。但是進(jìn)入 2022 年，卻是以超級抗跌與一種成長基金拉開差距，當(dāng)然下一波拉開差距，就是 2025 年。

從逐年收益對比，會看的更真切，2022 年超額 46.11%，2025 年超額 85.55%。

對于武陽的投資風(fēng)格，很難簡單用 “成長”“科技” 來作為標(biāo)簽。從下面的逐年行業(yè)持倉分布可以看到，早年武陽重倉計算機(jī)，的確是科技流。

但是！2022 年的勝局，是靠重倉交通運(yùn)輸行業(yè)實現(xiàn)的，這有點(diǎn) “困境反轉(zhuǎn)” 的味道。當(dāng)然更難得的是，武陽沒有困守在交通運(yùn)輸上，而是在 2024 年中，快速轉(zhuǎn)戰(zhàn)到通信和電子，重回硬科技。

所有對于武陽的投資風(fēng)格，有的概況認(rèn)為是：把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的趨勢性主線，判斷行業(yè)所處生命周期位置，選擇未來具有較大成長空間的行業(yè)和個股。在合適安全邊際下買入，等待 “需求爆發(fā) — 量價齊升” 帶來的超額收益。

不過，我更喜歡看他 2025 年 3 月接受《中國證券報》專訪時一些對于困境、熊市的觀點(diǎn)。

比如熊市入行：

從業(yè)以來，我經(jīng)歷了 4 次熊市、3 次牛市。2011 年入行時我就趕上一輪熊市，當(dāng)時跟蹤機(jī)械和軍工行業(yè)，在一年多時間里，很多個股跌幅超過 80%，這是入行之初市場給我留下的第一印象。…… 坦途并非市場常態(tài)，波動和回撤才是市場的主要部分。既然如此，作為職業(yè)投資人，如何盡量規(guī)避市場下跌風(fēng)險、在波動中保持永生力量，是我一直在思考的問題。

比如永遠(yuǎn)想著過冬：

投資就像打獵，獵場夏季物草豐盛，是打獵的好時機(jī)，很容易打到獵物，但我們永遠(yuǎn)要想到冬天什么時候會來，來的時候我們有沒有儲備好過冬的糧食，以及這個冬天會有多久，會不會比我們以前想象的更久，我們能不能熬過去。

比如能力圈：

我會堅持這樣的投資理念 —— 在科技、制造、消費(fèi)、醫(yī)療四大板塊中，不斷尋找成長性好的細(xì)分行業(yè)，在高速成長期捕捉投資機(jī)會，讓基金凈值取得更優(yōu)異的長期表現(xiàn)。

武陽曾說，他追求的是 “不受周期禁錮的凈值曲線”，而在最新的三季報分析中，他也詳細(xì)的談及了對人工智能持倉的加減倉：

本報告期，我們曾在觀測到可能的風(fēng)險因素出現(xiàn)時，對相關(guān)公司做了減倉的動作；直到我們反復(fù)確認(rèn)這些因素仍相對安全可控，才重新加倉。從事后的結(jié)果來看，這樣基于風(fēng)險防控考慮的操作降低了一些短期的收益率；但投資并非不顧一切的百米沖刺，而是一場貫穿數(shù)十年的馬拉松，風(fēng)險控制是長期投資生存中非常重要的一環(huán)。我們一直認(rèn)為，投資管理人對持有人的責(zé)任關(guān)系有些類似于郵輪船長與乘客，要在首先盡可能保證安全的前提下，將乘客舒適、快速地送往目的地；就像全速前進(jìn)的泰坦尼克號，當(dāng)船長發(fā)現(xiàn)前方可能出現(xiàn)冰山的跡象時，哪怕概率只有 10%，也應(yīng)當(dāng)先降速確認(rèn)狀況，而不是視而不見、孤注一擲。未來我們需要改進(jìn)的是不斷提升判別潛在風(fēng)險的能力，以提高勝率。

這種愿意主動控制風(fēng)險的基金經(jīng)理，無疑是持有相對放心的。

又是一位來自易方達(dá)的基金經(jīng)理。

在五位老將中，2025 年收益排名第二。

易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)，作為一個名字中就很 “硬科技” 的基金，2025 年表現(xiàn)好其實不意外。其實真正具有美感的，還是收益曲線上回撤的控制，比整個主動偏股成長基金指數(shù)要強(qiáng)不少 —— 尤其是 2024 年中最 “灰暗” 的幾個月，主動偏股成長指數(shù)還在挑戰(zhàn)新低，易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)就已經(jīng)顯著出現(xiàn)反彈新高和調(diào)整次低點(diǎn)了。

從逐年表現(xiàn)看，除了 2020 年跑輸之外，也是年年跑贏太保主動偏股成長基金指數(shù)。

從行業(yè)分布就能看出鄭希的易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)與之前提及的武陽的易方達(dá)瑞享的差別，后者沒有行業(yè)的約束，而鄭希的易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)必須常年局限在電子、通信、計算機(jī)等行業(yè)，所以 2020 年這樣質(zhì)量因子當(dāng)?shù)赖男星榕懿悔A成長基金指數(shù)，也可以理解。

從成長經(jīng)歷來看，鄭希是 TMT 研究員出身，目前投資也聚焦在科技領(lǐng)域。

雖然 TMT 出身，但鄭希在接受采訪時，將科技公司也稱之為 “周期股”，這個還算是挺老實的。

在他看來，要把握科技股的周期變化，就需將科技創(chuàng)新置于全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展的坐標(biāo)系中進(jìn)行觀察。“科技投資離不開全球視野。過去幾十年，絕大部分顛覆性的技術(shù)創(chuàng)新都誕生于海外，全球性視野有助于判斷當(dāng)下科技發(fā)展趨勢的方向。” 他說，科技產(chǎn)業(yè)具備天然的全球分工特性，中國許多科技公司的成長，實際上是對海外技術(shù)周期的投射和放大。因此，投資者必須跳出本土視角，從全球產(chǎn)業(yè)鏈的演化和技術(shù)迭代路徑中尋找投資機(jī)會。

所以，在鄭希的投資體系中，很難對任何一家科技公司形成 “信仰”—— 這在我看來是頗為可貴的特質(zhì)，畢竟對于行業(yè)主題類基金，最怕的就是屁股決定腦袋，盲目樂觀。

看他三季報的分析，有幾句話很有意思

預(yù)計本基金在 2025 年四季度將保持較高倉位，整體立足于中長期盈利成長性和穩(wěn)定性的原則構(gòu)建組合，維持以競爭優(yōu)勢明顯、估值合理的信息產(chǎn)業(yè)投資標(biāo)的為核心的持倉結(jié)構(gòu)，保持組合的流動性和穩(wěn)定性，并在中小市值股票中尋找能穿越周期的個股。

類似組合流動性和穩(wěn)定性之類的表態(tài)，量化基金經(jīng)理中經(jīng)常聽到，但是主動流中還真不多。搜了下，發(fā)現(xiàn)這對鄭希是一貫的：

鄭希還十分重視對組合的流動性管理。“在決定投資于一家公司時，我不僅看重其未來發(fā)展前景，也會考慮何時能夠退出。” 為此他構(gòu)建了一套基于交易、基本面和估值的退出機(jī)制，并將流動性視為控制風(fēng)險的關(guān)鍵因素，“如果一家公司缺乏流動性，即使再具備反映行業(yè)的能力，也可能導(dǎo)致最終的收益大打折扣。”

說到鄭希，順便再說說易方達(dá)的其他兩位。2025 年易方達(dá)涌現(xiàn)出好幾只翻倍基，除了我篩選的這兩位，還有劉健維管理的易方達(dá)科融 (006533)、歐陽良琦管理的易方達(dá)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè) A (010391) 等。不過，這兩位上任時間稍微短一點(diǎn)，前者是 2020 年 6 月，后者是 2023 年 5 月，對我這種喜歡老將的，還是年限略短。

不過，這倒也是凸顯了易方達(dá)的 “板凳深度”，或者說梯隊建設(shè)，在科技主線上，老中青其實都有不俗表現(xiàn)，包括以前曾經(jīng)寫過的陳皓管理的易方達(dá)科翔，雖然因為行業(yè)比較分散，申萬 31 個一級行業(yè)指數(shù)單一持倉一般不超過 20%，但 2025 年收益也有 72.33%。

長盛基金的代毅，以 2025 年收益，在五位中排名第三。

從下面的收益對比來看，此前連年走勢是比太保主動偏股成長基金弱的，但是 2024 年迄今這一波，如有神助，漲幅驚人。

逐年表現(xiàn)上，看的就更真切。主要的超額是在 2024 年和 2025 年締造的。

從行業(yè)分布來看，2020 年下半年開始重倉軍工，這或許是其 2020 年大幅跑輸?shù)脑颉?023 年開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)通信和電子，但感覺實際略早，所以在 2024 年初的那波回撤不小。

接下來再看紅土創(chuàng)新基金蓋俊龍管理的紅土精選混合。業(yè)績可以看到相當(dāng)能打，可惜或許是小公司的緣故，如今是個迷你基，規(guī)模只有 0.67 億元了。

從逐年表現(xiàn)來看，除了 2019 年和 2023 年跑輸太保主動偏股成長基金外，其余年份都是有超額的，尤其是 2025 年表現(xiàn)不俗。

財通基金的金梓才，EarlETF 的老讀者應(yīng)該不陌生，很早就在不抱團(tuán)組合中篩選過。不過之前也提過，金梓才的風(fēng)格，大開大合的輪動，很容易小心肝受不了。

金梓才是上海交通大學(xué)微電子學(xué)與固體電子學(xué)碩士，之前曾擔(dān)任 TMT 行業(yè)高級研究員，所以集成電路也可以算他的老本行。

這只因為是行業(yè)主題，所以限制了金梓才大開大合的發(fā)揮余地，所以走勢反而比較規(guī)整。2025 年這波迎來了業(yè)績的爆發(fā)期。

從逐年收益來看，因為受到行業(yè)的限制，2019 年和 2020 年表現(xiàn)一般，主要的超額是從 2023 年開始追回的。

下圖是持倉，可以看到主要是在電子和通信之間輪動，畢竟是集成電路主題。

仔細(xì)看完這五位翻倍老將，最喜歡的應(yīng)該還是易方達(dá)的武陽，行業(yè)上更多元化，不拘泥于硬科技。更關(guān)鍵是對控回撤有追求，隨時想著如何過冬，這放在展望 2026 年，A 股牛市持續(xù)性有諸多不確定性因素的前提下，無疑更為重要。