MiniMax把中國AI，拉到全球化長線定價區間

今天港股的“情緒錨”，不在指數本身，而在MiniMax。

1月9日，MiniMax（00100.HK）港股上市。首日報235.4港元/股，較165港元/股的發行價高開42.6%。收盤報345港元，較發行價上漲109%，收盤市值超1000億，成為近4年唯一一宗首個交易日上漲超100%科技行業港股IPO項目。與此同時，港股科技板塊同步抬頭，MiniMax成了這輪行情里最清晰的“主線資產”。

為什么是MiniMax？三個信號同時出現，市場給了答案。

一是國際化基本面被“定價”了。

招股書顯示，MiniMax2025年前9個月營收同比+170%，海外收入占比超過70%。這意味著它不是“講出海故事”，而是已經跑通了全球化現金流。在當前港股環境里，這類結構稀缺。

二是基石與機構側的“共識密度”極高。

14名基石投資者合計認購27.23億港元，覆蓋 ADIA、Aspex、Eastspring、Mirae Asset等全球長線；公開發售 1837 倍、國際配售 37 倍，剔除基石后國配超額近79倍。這是機構與散戶同向的典型場景。

三是技術位置足夠“靠前”，而且是多模態。

作為“全球唯四全模態進入第一梯隊”的大模型公司之一，MiniMax在語音、視頻、文本三條線上持續給到結果：

語音：Speech系列累計生成2.2億小時；視頻：從Video 01到Hailuo 02，競技場排名穩居前列，累計生成5.9億個視頻；文本：M2/M2.1在多榜單進入全球前列，開源即登頂國內token用量。

當“生而全球化+全模態+可持續商業化”三件事同時成立，港股久違地出現了一個能被長線資金理解、也愿意長期持有的AI企業。

更重要的是，MiniMax的資金結構與敘事方式，正在把中國科技股從“估值修復”帶向“獨立行情”：不是跟隨海外情緒波動，而是用全球收入與技術位置說話。

在AI賽道里，市場終于等到了一個不用反復解釋“能不能賺錢、是不是全球化、技術是不是第一梯隊”的標的。MiniMax的強勢，并不只是個股表現，它在給港股一個新的參考系：

過去港股科技股要么講中國故事，被當成周期股；要么講AI概念，又很難被當成全球科技資產。MiniMax恰好卡在一個少見的位置：它既不是只靠國內市場生存的科技公司，也不是依附單一平臺的工具型AI。

這也是為什么，它的上漲會對板塊產生外溢效應。

當中國科技公司把全球市場跑順，資金自然會回來。MiniMax今天的意義，并不在于漲了多少。而是它證明了一件事：當中國AI公司真的把全球市場跑順，港股不需要跟隨美股，也可以走出自己的邏輯，爭取到長線資金的相對耐心。

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