天際股份剛喘口氣又被錘了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

一邊是扭虧為盈的喜報，一邊是監(jiān)管部門的警示函，天際股份在同一天交出了兩份截然不同的答卷。

1月15日，天際股份發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年度歸屬股東凈利潤在7000萬元至1.05億元之間，一舉扭轉(zhuǎn)了上年13.61億元的巨額虧損。但幾乎在同一時刻，深交所和廣東證監(jiān)局的監(jiān)管函也送達公司，指出其在商譽減值測試、薪酬計提、財務(wù)資助披露等方面存在違規(guī)行為。

董事長吳錫盾、財務(wù)總監(jiān)楊志軒、董事會秘書鄭文龍三位高管因此收到警示函。次日開盤，天際股份股價低開低走，收盤跌去8.44%，報收41.34元/股。

天際股份這次能扭虧，靠的是主營產(chǎn)品六氟磷酸鋰的價格飆升。六氟磷酸鋰是鋰電池電解液里的關(guān)鍵材料，在電解液成本中占比能到30%至50%。產(chǎn)品價格漲跌，基本決定了公司能賺多少錢。

2025年下半年，新能源汽車和儲能市場需求持續(xù)增長，六氟磷酸鋰供不應(yīng)求，價格從7月開始往上沖。市場數(shù)據(jù)顯示，這個產(chǎn)品從年內(nèi)最低點4.7萬元/噸，一路漲到12月的18萬元/噸，漲了將近3倍。到今年1月中旬，市場價還穩(wěn)定在15.3萬元至16萬元/噸這個高位。

漲價直接改變了天際股份的賬面，公司在業(yè)績預(yù)告里說得很明白，第四季度六氟磷酸鋰賣價上去了，盈利能力恢復(fù)，單季度賺的錢不光把前三個季度的虧損填上，還讓全年實現(xiàn)了扭虧。天際股份現(xiàn)在有3.7萬噸/年的六氟磷酸鋰產(chǎn)能，2025年全年都是滿產(chǎn)滿銷。

公司在互動平臺透露，募投項目二期已經(jīng)基本建完，全部投產(chǎn)后總產(chǎn)能會提升到5.2萬噸/年。另外，子公司常熟新特化工生產(chǎn)的次磷酸鈉在第四季度行情也轉(zhuǎn)好，價格上漲帶動毛利率提高，甩掉了之前的虧損包袱，給整體業(yè)績添了不少。

不過公司賺錢還是受到了一些限制，天際股份在公告里提到，公司執(zhí)行了部分低價長協(xié)訂單，影響了盈利水平。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，公司大約70%的訂單按長協(xié)價格執(zhí)行，這些低價合同到2025年12月陸續(xù)到期。

合同到期重新簽，公司利潤空間應(yīng)該能打開。這也能解釋為什么產(chǎn)品價格漲這么多，全年凈利潤看起來還是比較溫和。往前看，六氟磷酸鋰價格這幾年波動很大，2022年曾沖到60萬元/噸的高點，2024年又跌到5萬元/噸的成本線附近。

價格起起落落，天際股份的業(yè)績也跟著坐過山車，2022年到2024年連續(xù)三年利潤下滑。

業(yè)績預(yù)告發(fā)布的同時，監(jiān)管部門的警示函也揭開了公司在合規(guī)管理上的問題。廣東證監(jiān)局核查發(fā)現(xiàn)，天際股份存在三項違規(guī)行為。

第一項是商譽減值測試不規(guī)范，2023年，公司給子公司江蘇新泰材料做測試時，長期銷量增長率預(yù)測沒依據(jù)，印花稅和原材料成本也算得不對。2024年給子公司常熟市譽翔貿(mào)易做測試，把五年期LPR當(dāng)成債務(wù)資本成本，和實際貸款利率對不上。

第二項是薪酬計提有偏差，2023年9月到2024年12月，天際股份和子公司常熟新特化工沒有正確計提銷售、管理人員的薪酬。

第三項是信息披露不合規(guī)。2023年9月到2025年8月，公司向非關(guān)聯(lián)方提供財務(wù)資助，沒按規(guī)定走審議流程，也沒有披露信息。

針對這些問題，廣東證監(jiān)局對天際股份下了責(zé)令改正的通知，給三位高管發(fā)了警示函。深交所也同步發(fā)出監(jiān)管函。

短期看，違規(guī)事項讓投資者對公司治理產(chǎn)生懷疑，股價出現(xiàn)調(diào)整。長期看，合規(guī)瑕疵可能影響公司后面的融資和擴產(chǎn)審批。六氟磷酸鋰屬于危險化學(xué)品，生產(chǎn)擴建要接受嚴格監(jiān)管，如果內(nèi)控有漏洞，可能會拖累1.5萬噸募投項目的進度。不過這次監(jiān)管措施只是常規(guī)手段，不是重大處罰，公司日常經(jīng)營不會受直接沖擊。

天際股份的轉(zhuǎn)型路徑有點特別，公司前身是廣東天際電器，2015年5月上市時，陶瓷烹飪家電產(chǎn)品的營收占比高達86.76%。2016年，公司花27億元收購江蘇新泰材料科技100%股權(quán)，進入六氟磷酸鋰行業(yè)。

這筆交易讓天際股份成為國內(nèi)少數(shù)幾家有規(guī)模化生產(chǎn)能力的廠商，比亞迪、寧德時代、新宙邦等行業(yè)龍頭都是客戶。但高價收購也留下了商譽包袱，當(dāng)時新泰材料賬面凈資產(chǎn)只有1.43億元，評估增值接近1800%，產(chǎn)生了23.19億元商譽。2024年行業(yè)低迷時，公司計提商譽減值準(zhǔn)備10.48億元，當(dāng)年巨虧13.61億元。

除了擴產(chǎn)能，公司也在找新的增長點。控股子公司江蘇泰瑞聯(lián)騰已經(jīng)拿到硫化鋰材料制備方法的專利授權(quán)，這個材料被看作是未來固態(tài)電池電解質(zhì)的關(guān)鍵原料。目前項目完成了小試，進入放大試驗階段。能不能在新技術(shù)賽道提前布局成功，關(guān)系到公司能否擺脫周期波動的困擾。

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