從GDP到GNI：中國對(duì)外投資的戰(zhàn)略再定位

轉(zhuǎn)載于：財(cái)經(jīng)雜志｜作者：京東集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 沈建光、京東集團(tuán)高級(jí)研究員 姜傳鉞｜編輯：王延春｜責(zé)任編輯：王祎

中國對(duì)外直接投資呈現(xiàn)一些新趨勢(shì)。分地區(qū)看，東盟、墨西哥仍是重要去向，中東歐、非洲成為新增長(zhǎng)點(diǎn)；分行業(yè)看，制造業(yè)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，戰(zhàn)略礦產(chǎn)與新業(yè)態(tài)共同發(fā)力

2024年，中國對(duì)外直接投資（ODI）流量創(chuàng)歷史次高，穩(wěn)居全球前三。近期，根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署，商務(wù)部明確提出“引導(dǎo)產(chǎn)供鏈合理有序跨境布局，完善海外綜合服務(wù)體系”。事實(shí)上，對(duì)外直接投資不僅是應(yīng)對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義、緩解國內(nèi)產(chǎn)能過剩的工具，更是鞏固全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)鍵所在。

回顧近年中國對(duì)外直接投資的持續(xù)增長(zhǎng)，一方面是外部環(huán)境不確定性下的主動(dòng)應(yīng)對(duì)，另一方面是國內(nèi)科技能力有所提升的“外溢效應(yīng)”。從更高的維度看，鼓勵(lì)和支持對(duì)外直接投資，意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路從“唯GDP論”逐步轉(zhuǎn)向“GDP與GNI（國民總收入，是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)核心指標(biāo)，指一個(gè)國家或地區(qū)所有常住單位在一定時(shí)期內(nèi)獲得的初次分配收入總額）并重”，這對(duì)于推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)意義重大。

中國對(duì)外直接投資的三個(gè)增長(zhǎng)階段

改革開放近50年來，中國的對(duì)外直接投資實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，整體格局從利用外資為主轉(zhuǎn)向雙向投資并行。這一歷程大致有三個(gè)關(guān)鍵增長(zhǎng)階段：

第一階段（1979年-1993年）：1979年，國務(wù)院明確提出“出國辦企業(yè)”, 對(duì)外直接投資在政策引導(dǎo)下迎來第一個(gè)增長(zhǎng)期。這一階段的對(duì)外投資以獲取資源為主要目標(biāo)，投資主體集中于少數(shù)國有外貿(mào)公司和綜合性企業(yè)，投資領(lǐng)域主要包括林業(yè)、礦產(chǎn)等資源開發(fā)以及少量加工制造。例如，1984年中信公司在美國合資設(shè)立西林公司，1986年收購澳大利亞波特蘭鋁廠股權(quán)。截至1993年，中國對(duì)外直接投資流量從不到1億美元增長(zhǎng)至44億美元,存量累計(jì)接近138億美元，為后續(xù)發(fā)展奠定了實(shí)踐和制度基礎(chǔ)。

第二階段（2001年-2016年）：2001年，隨著中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）、“走出去”戰(zhàn)略被列入“第十個(gè)五年規(guī)劃”，對(duì)外直接投資進(jìn)入第二個(gè)高速發(fā)展期。2016年，中國的對(duì)外直接投資流量從2001年的69億美元大幅攀升至1961億美元，年均增速高達(dá)25%；2016年末，存量已經(jīng)積累至1.36萬億美元。隨著企業(yè)出海戰(zhàn)略逐漸從獲取資源轉(zhuǎn)向獲取技術(shù)和市場(chǎng)，中國對(duì)外投資的區(qū)域和產(chǎn)業(yè)分布更加廣泛，其中對(duì)美國、歐洲的投資存量占比明顯增加，房地產(chǎn)、信息傳輸、公用事業(yè)、科學(xué)研究等行業(yè)占比也顯著提升。

在此期間，有兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)值得關(guān)注：一是2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，中國企業(yè)在全球范圍內(nèi)積極尋找投資機(jī)會(huì)，購買海外廉價(jià)資產(chǎn)，跨境并購?fù)顿Y大幅增長(zhǎng)；二是2015年中國對(duì)外直接投資流量首次超過實(shí)際使用外資金額，標(biāo)志著中國從資本輸入大國轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資大國。

第三階段（2020年至今）：近年來，以美國為代表的西方國家推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈“去全球化”，主要方式包括出臺(tái)多項(xiàng)法案加大對(duì)華貿(mào)易打壓和技術(shù)封鎖、推出“近岸外包”“友岸外包”等產(chǎn)業(yè)區(qū)域化政策等。面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，中國對(duì)外直接投資卻逆勢(shì)增長(zhǎng)，展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性，主要得益于企業(yè)主動(dòng)推進(jìn)供應(yīng)鏈多元化布局以應(yīng)對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)國家通過“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展、《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）生效等機(jī)制深化區(qū)域合作，為對(duì)外投資構(gòu)筑系統(tǒng)性保障。2024年，中國對(duì)外直接投資流量升至1922億美元，存量積累至3.14萬億美元，均位居全球第三。

當(dāng)前中國對(duì)外直接投資的新趨勢(shì)

近年來，中國對(duì)外直接投資在逆勢(shì)增長(zhǎng)的同時(shí)，也呈現(xiàn)出一些新趨勢(shì)。分地區(qū)看，東盟、墨西哥仍是重要去向，中東歐、非洲成為新增長(zhǎng)點(diǎn)；分行業(yè)看，制造業(yè)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，戰(zhàn)略礦產(chǎn)與新業(yè)態(tài)共同發(fā)力。

地區(qū)層面，東盟和墨西哥依然是中國對(duì)外投資的重要目的地。2024年，中國對(duì)東盟10國的直接投資流量343.6億美元，創(chuàng)歷史新高，占當(dāng)年流量總額的比重達(dá)到17.9%。除新加坡，對(duì)印度尼西亞、泰國、越南的投資亦表現(xiàn)亮眼，反映出勞動(dòng)密集型企業(yè)以及“果鏈”向東南亞遷移的趨勢(shì)。中國對(duì)墨西哥的直接投資流量從2021年的2.3億美元大幅升至2024年的15.5億美元，背后是對(duì)沖中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)、維持北美市場(chǎng)份額的考慮。但隨著墨西哥對(duì)華加征關(guān)稅，未來對(duì)墨投資前景面臨較大不確定性。

中東歐、非洲部分國家成為對(duì)外投資的新增長(zhǎng)點(diǎn)。2024年，中國對(duì)塞爾維亞、匈牙利、波蘭等中東歐國家的直接投資規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，合計(jì)接近15億美元。究其原因，與墨西哥類似，主要是中國企業(yè)為規(guī)避貿(mào)易壁壘、貼近終端市場(chǎng)而進(jìn)行的戰(zhàn)略性布局。中國首家歐洲汽車工廠——比亞迪匈牙利工廠即將投入生產(chǎn)，年產(chǎn)能達(dá)30萬輛電動(dòng)車。

中國對(duì)莫桑比克、阿爾及利亞、摩洛哥等非洲國家的投資顯著增長(zhǎng)或保持高位，這源自中非雙方存在深度互補(bǔ)性。即非洲國家在能源轉(zhuǎn)型、基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)發(fā)展等領(lǐng)域存在巨大需求，而中國在資金、技術(shù)和工程建設(shè)方面具備顯著優(yōu)勢(shì)。例如，在磷礦資源豐富的摩洛哥，國軒高科計(jì)劃投資建設(shè)鋰電池生產(chǎn)基地。

行業(yè)層面，制造業(yè)對(duì)外投資保持強(qiáng)勢(shì)。2024年，流向制造業(yè)的直接投資流量375.4億美元，創(chuàng)歷史新高，占當(dāng)年流量總額的比重接近20%；2024年末，制造業(yè)占對(duì)外投資存量的比重也升至10.8%的歷史高點(diǎn)。其背后除了應(yīng)對(duì)貿(mào)易不確定性，也是國內(nèi)企業(yè)基于成本、資源、市場(chǎng)、技術(shù)等多方面的主動(dòng)布局。受此帶動(dòng)，國內(nèi)中間品（零部件、原材料等）和資本品（機(jī)械設(shè)備等）出口較快增長(zhǎng)。

采礦業(yè)成為對(duì)外投資的另一個(gè)重要增量。2024年，流向采礦業(yè)的直接投資212.6億美元，是歷史第二高水平，占當(dāng)年流量總額的比重回到10%以上。不同于早期簡(jiǎn)單的資源獲取，近年來中國采礦業(yè)對(duì)外投資顯著回升更多是出于維護(hù)供應(yīng)鏈穩(wěn)定和國家能源安全的考慮。紫金礦業(yè)、青山控股、贛鋒鋰業(yè)等礦業(yè)巨頭，正在對(duì)銅、鋰、鎳、鈷等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)進(jìn)行全球化布局。

此外，一些新業(yè)態(tài)、新模式的加快出海，強(qiáng)化了對(duì)外投資的增長(zhǎng)動(dòng)能。近年來，如跨境電商、短視頻、游戲等新業(yè)態(tài)紛紛出海、快速崛起。2024年，流向批發(fā)和零售業(yè)的直接投資超過400億美元，跨境電商或是重要貢獻(xiàn)；流向信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)的投資也明顯反彈，背后是云廠商、軟件服務(wù)商等為代表的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施加快出海。

對(duì)外直接投資增長(zhǎng)的背后：GDP與GNI并重

在筆者看來，中國的對(duì)外投資持續(xù)增長(zhǎng)，至少有兩大支撐因素：一方面是外部環(huán)境不確定性下的主動(dòng)應(yīng)對(duì)。當(dāng)前世界正經(jīng)歷百年變局，單邊主義、保護(hù)主義抬頭，全球供應(yīng)鏈面臨重構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展容易受到地緣政治變化的沖擊，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和韌性亟待提升。對(duì)外直接投資的規(guī)模擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，意味著國內(nèi)的資本、技術(shù)、品牌在不斷“走出去”，通過在全球范圍內(nèi)優(yōu)化資源配置、分散風(fēng)險(xiǎn)、獲取更高附加值的收益，來突破國內(nèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)約束、緩解外部環(huán)境的潛在風(fēng)險(xiǎn)，從而構(gòu)建起更有韌性、更可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

另一方面是國內(nèi)科技能力有所提升的“外溢效應(yīng)”。近年來，伴隨技術(shù)能力的不斷提升，中國企業(yè)在諸多領(lǐng)域（包括新能源車、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥等新興領(lǐng)域）處于全球領(lǐng)先行列，形成了先進(jìn)的產(chǎn)品和強(qiáng)大的產(chǎn)能。面對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)自然地通過對(duì)外直接投資將優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和生產(chǎn)能力向海外延伸，也為全球市場(chǎng)提供了有益的供給。例如，比亞迪憑借強(qiáng)大的電池技術(shù)和智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)加快海外布局。2025年，比亞迪純電動(dòng)汽車全球銷量預(yù)計(jì)將首次超過特斯拉。

從更高維度看，鼓勵(lì)和支持對(duì)外直接投資表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念正在從“唯GDP論”逐步轉(zhuǎn)向“GDP與GNI并重”。2025年10月，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤在談及“十五五”時(shí)期開放工作時(shí)說，“我們既看GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）也看GNI（國民總收入），既重視‘中國經(jīng)濟(jì)’也重視‘中國人經(jīng)濟(jì)’”。

對(duì)外直接投資是實(shí)現(xiàn)GNI增長(zhǎng)的重要路徑。GNI是在GDP的基礎(chǔ)上，扣除外國在本國的投資和勞務(wù)收入，加上本國從國外獲得的投資和勞務(wù)收入。中國企業(yè)在海外投資設(shè)立的子公司，其生產(chǎn)活動(dòng)所創(chuàng)造的增加值會(huì)計(jì)入東道國的GDP，而該子公司運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的利潤(rùn)，作為來自國外的投資收入，都會(huì)計(jì)入中國的GNI。中國國際投資頭寸表數(shù)據(jù)顯示，2024年末，中國對(duì)外直接投資存量占對(duì)外總資產(chǎn)的比重為30.7%，如果剔除外匯儲(chǔ)備等官方儲(chǔ)備資產(chǎn)，該占比已經(jīng)達(dá)到46.3%。

目前中國經(jīng)濟(jì)總量位居世界第二，社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，經(jīng)濟(jì)發(fā)展需兼顧總量增長(zhǎng)和質(zhì)量提升。GNI與收入水平、生活質(zhì)量聯(lián)系更為緊密，更能反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果如何轉(zhuǎn)化為民眾可感知的收入提升、財(cái)富增長(zhǎng)和生活改善。結(jié)合“十五五”規(guī)劃建議，GDP與GNI并重的政策方向，既符合“推動(dòng)人的全面發(fā)展”的指導(dǎo)思想和“堅(jiān)持人民至上”的原則，也與“高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效”“人民生活品質(zhì)不斷提高”的主要目標(biāo)相匹配。

THE END

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