菜鳥加速搞錢，順豐不能再磨蹭了

文源 | 源Sight

作者 | 王言

順豐終于又找外援了。

前不久，順豐控股與極兔速遞聯(lián)合宣布達(dá)成83億港元戰(zhàn)略互持協(xié)議，交易完成后，順豐持有極兔10%股份，成為其第二大股東，極兔則持有順豐4.29%股份。此外，順豐和極兔雙方還達(dá)成5年的股份鎖定期，期間若未經(jīng)對方同意，無法出售或轉(zhuǎn)讓所持股份。

行業(yè)普遍認(rèn)為，兩家公司達(dá)成合作均為了深化業(yè)務(wù)合作鋪路，其中，跟隨著中國企業(yè)出海的步伐，順豐在海外一直在嘗試構(gòu)建端到端的服務(wù)能力，而東南亞是其長期布局的重點市場。

極兔已經(jīng)在東南亞深耕多年，其在當(dāng)?shù)亟⒌牡哪┒宋锪骶W(wǎng)絡(luò)已經(jīng)具有相當(dāng)大的規(guī)模。根據(jù)瑞銀統(tǒng)計，按包裹量計算，極兔在東南亞的市場份額超過30%。

而目前，國內(nèi)快遞企業(yè)紛紛加快了出海的腳步。京東通過收購德邦、跨越速運等舉措，已經(jīng)覆蓋全品類物流服務(wù)。在海外業(yè)務(wù)方面，京東正在將倉儲運營經(jīng)驗和沉淀的一體化供應(yīng)鏈能力向海外市場復(fù)制和推廣。

同時，通達(dá)系也正在推進從單一運輸服務(wù)到全鏈路解決方案，覆蓋攬收、清關(guān)、干線、海外倉、末端派送，適配跨境電商與制造業(yè)全球化需求。

菜鳥則采用平臺化戰(zhàn)略，通過技術(shù)輸出整合第三方運力，逐步增加在跨境物流領(lǐng)域。比如在香港這一國際化物流中心，菜鳥也在持續(xù)通過開放供應(yīng)鏈、降價等舉措對順豐形成擠壓。

而近年來，作為未來業(yè)務(wù)的重要增長點，順豐供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)增速已經(jīng)有所放緩，同時其末端網(wǎng)絡(luò)薄弱，且“高端定位+重資產(chǎn)直營”的基因，與新興市場低成本和本土化網(wǎng)絡(luò)的特征并不匹配。

與極兔在末端進行合作，再逐步實現(xiàn)輕重資產(chǎn)協(xié)同布局的模式，是順豐在當(dāng)前國際化業(yè)務(wù)的一個破局思路。

01

優(yōu)勢互補

2023年沖刺港股首次遞表時，順豐就表示，赴港上市是為了進一步推進國際化戰(zhàn)略、打造國際化資本運作平臺、提升國際品牌形象等。

在近期的財報中，順豐也提到，中國企業(yè)“出海”進程呈現(xiàn)加速與策略轉(zhuǎn)向并存的特征。一方面，產(chǎn)能出海持續(xù)深化，新能源、家電、建材、紡織等行業(yè)龍頭企業(yè)在東南亞、南亞、中東、拉美等地加快建設(shè)工廠，推動全球產(chǎn)業(yè)鏈本地化；另一方面，產(chǎn)品出海面臨歐美政策收緊影響，企業(yè)更加重視品牌出海與本地能力建設(shè)。跨境電商企業(yè)紛紛拓展海外站點與本土倉配履約網(wǎng)絡(luò)，以分擔(dān)政策風(fēng)險并擴大海外本土影響力。

在2010年前后，順豐就開始有計劃地搭建國際業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，比如2010年成立了新加坡順豐分部，之后，順豐開始將業(yè)務(wù)陸續(xù)拓展至越南、馬來西亞、泰國等其它東南亞市場。

2021年9月，順豐成功收購嘉里物流約51.5%已發(fā)行股本，嘉里物流成為順豐控股的控股子公司。而順豐收購嘉里物流的目的，則是借其成熟的國際網(wǎng)絡(luò)、貨代與供應(yīng)鏈能力，快速補齊自身國際業(yè)務(wù)短板。

目前，作為國內(nèi)物流龍頭，其競爭力依然在于航空貨運機隊和國內(nèi)中高端商務(wù)件網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)財報，截至2025年上半年，順豐擁有中國最大、全球前列的貨運航空公司，且為中國航空貨運最大貨主，期內(nèi)，其國際發(fā)貨量超20萬噸。

來源：順豐2025年上半年財報

另據(jù)順豐財報，截至2025年6月底，公司海外倉儲資源面積超250萬平方米，其中亞太區(qū)域超210萬平方米，整合自營及合作倉庫資源，覆蓋新加坡、馬來西亞、越南、菲律賓、印尼、日本、韓國、澳大利亞等主要國家。

但即便如此，順豐國際業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步碰到瓶頸。2024年，順豐供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)全年虧損13.2億元，2025上半年再次虧2.96億元。

來源：順豐2025年半年報

想要提升國際業(yè)務(wù)拓展效率，加強末端布局，提升履約能力和效率必不可少。但這種重資產(chǎn)投入回報周期長，能力的構(gòu)建也并非一朝一夕，明顯順豐不想等了。

在公告中，順豐表示，在國際業(yè)務(wù)方面，其將憑借在跨境頭程與干線段的核心資源優(yōu)勢和成熟運營體系，與極兔在東南亞和新興市場的末端派送網(wǎng)絡(luò)布局與本地化運營經(jīng)驗形成協(xié)同，擴張端到端跨境業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)覆蓋和產(chǎn)品競爭力；國內(nèi)業(yè)務(wù)方面，雙方在網(wǎng)絡(luò)資源、客戶群體、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和差異化上具備較大互補協(xié)同空間，有助于雙方共同拓展服務(wù)邊界。

過去幾年，極兔迅速在東南亞崛起，構(gòu)建了覆蓋東南亞、拉美等地的密集末端網(wǎng)絡(luò)。順豐可以通過極兔的海外網(wǎng)絡(luò)快速補齊國際業(yè)務(wù)的末端劣勢，極兔則能借力順豐的航空干線資源和品牌背書，提升自身的履約能力，并將業(yè)務(wù)向高端方向延伸。

瑞銀分析稱，不排除雙方通過共享運能在中國營運中產(chǎn)生進一步的協(xié)同效應(yīng)，合作可能延伸到亞洲以外。除了極兔已快速發(fā)展業(yè)務(wù)的拉丁美洲和中東地區(qū)，其也已開始考慮與順豐一起開拓歐美市場的可能性。

02

競爭邊界

在順豐不斷試錯的過程之中，競爭對手們也在成長壯大。

去年初，菜鳥將電商平臺業(yè)務(wù)移交給淘天，全面轉(zhuǎn)型為一家純粹的物流公司。此前，菜鳥主要圍繞阿里系平臺進行電商件業(yè)務(wù)拓展，通過整合第三方資源，降低運營成本，長期呈現(xiàn)出一定的價格優(yōu)勢。

相比之下，作為行業(yè)“一哥”，時效件一直是順豐的核心業(yè)務(wù)，定位也更高。而由于這種價格定位、服務(wù)模式存在的差異，順豐和菜鳥在客戶群體存在一定區(qū)別，也形成了相應(yīng)的業(yè)務(wù)隔離。

如今，致力于成為一家平臺公司的菜鳥，已經(jīng)開始向順豐發(fā)起進攻。

2024年7月，菜鳥宣布在廣州面向商家升級同城快遞服務(wù)，提供同城半日達(dá)，當(dāng)天14點30分之前的訂單，均保障當(dāng)天送達(dá)。同時，菜鳥推出半價優(yōu)惠，無論首重還是續(xù)重，價格相較此前同城快遞費用打了5折。

跨境業(yè)務(wù)也有類似的動作。2023年7月，菜鳥宣布在香港地區(qū)率先推出“次日達(dá)，晚到必賠”服務(wù)。從內(nèi)地菜鳥集運倉發(fā)出的包裹，最晚第二天可送達(dá)香港的自提點或用戶手中。

2025年7月，菜鳥宣布菜鳥APP運費降至500g/2.9元，為全香港新低。

如今，跨境業(yè)務(wù)已成為菜鳥的重要推力。財報顯示，2025財年，菜鳥實現(xiàn)營收1012.72億元，同比增長2%，主要由跨境物流履約解決方案的收入增長所帶動。

近期有媒體報道，目前菜鳥已在歐洲、北美、亞太等區(qū)域的18個國家和地區(qū)運營超40個海外倉，為海量國內(nèi)外品牌和商家提供全渠道、端到端的供應(yīng)鏈管理解決方案和倉配運營服務(wù)，覆蓋汽配、家居、家電、家具等多個行業(yè)。

2025年度，菜鳥全球海外倉處理訂單量同比增長32%，增速持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。同時，菜鳥在法國、美國、西班牙和澳大利亞等市場均超過平均增幅。

03

內(nèi)外壓力

在國際化業(yè)務(wù)尋找突破口的同時，順豐國內(nèi)業(yè)務(wù)也正在經(jīng)歷調(diào)整。

從去年年中至今，國內(nèi)物流行業(yè)正在積極“反內(nèi)卷”，在部分企業(yè)單票價格回升的情況下，順豐單票價格依然處在下滑頹勢。

這自然對順豐的盈利能力形成壓力。2025年三季度，順豐營收同比上升8.21%，歸母凈利率同比下滑8.53%。

從去年至今，在中國內(nèi)地和香港，順豐也已經(jīng)有了喊停部分電商以及退貨業(yè)務(wù)以止損的動作。在此情況下，作為營收占比最大的兩個板塊之一，供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)的未來走勢對順豐至關(guān)重要。

細(xì)分看，順豐的業(yè)務(wù)可以分為七個板塊，分別為時效快遞、經(jīng)濟快遞、快運、冷運及醫(yī)藥、同城即時配送、供應(yīng)鏈及國際和其他非物流業(yè)務(wù)。而時效快遞和供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)，是目前順豐兩個最大的營收板塊。

2025年上半年，順豐時效快遞業(yè)務(wù)實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入632.3億元，同比增長 6.8%，業(yè)務(wù)量同比增長18.6%；供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入342.3億元，同比增長9.7%。

而從盈利角度看，即便營收體量較大，順豐供應(yīng)鏈及國際分部近兩年因為持續(xù)虧損而拖了后腿。

但好的消息時，順豐供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)在去年7-10月經(jīng)歷負(fù)增長之后，11-12月終于恢復(fù)正增長。

來源：順豐公告

但挑戰(zhàn)依然存在。一方面，在國際貿(mào)易紛爭、國際物流市場競爭激烈等因素下，各家企業(yè)在價格、成本等方面均面臨較大壓力。

在2025年三季報中，順豐就表示，供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入同比下降5.3%，主要因國際貨運代理業(yè)務(wù)收入受海運價格較去年同期高位顯著回落影響，但公司國際快遞及跨境電商物流收入快速增長。

另一方面，國內(nèi)物流企業(yè)的國際化業(yè)務(wù)，都是與中國的跨境電商、制造業(yè)企業(yè)的出海協(xié)同進行，在這一大背景下，即便市場增長放緩，各個物流企業(yè)依然在努力掘金。

除了借助并購、股權(quán)合作等手段“走捷徑”之外，熬過投入期，實現(xiàn)內(nèi)部造血，可能也是順豐實現(xiàn)反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。

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