上海
FDA將禮來(lái)口服減肥藥Orforglipron的審批決定日期從原定的3月28日推遲至4月10日。與此同時(shí)，諾和諾德憑借口服版減肥藥（Wegovy）的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，全力搶占市場(chǎng)先機(jī)。
杰富瑞（Jefferies）分析師在上周五發(fā)布的研報(bào)中援引IMS數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日，即Wegovy口服片上市的第二周，該藥累計(jì)已獲得約1.84萬(wàn)張?zhí)幏健６摲治鰩焾F(tuán)隊(duì)同時(shí)指出，其他獨(dú)立追蹤數(shù)據(jù)顯示，Wegovy口服片上市第二周的實(shí)際處方量更接近2萬(wàn)張，市場(chǎng)接受度遠(yuǎn)超預(yù)期。
杰富瑞團(tuán)隊(duì)明確表示，諾和諾德這款全新口服減肥藥的初期市場(chǎng)表現(xiàn)十分出色，其上市前兩周的處方量在數(shù)值上顯著高于兩款同類競(jìng)品的同期表現(xiàn)——不僅遠(yuǎn)超Wegovy注射劑上市初期的約1600張，也大幅領(lǐng)先禮來(lái)同類產(chǎn)品Zepbound上市前兩周約7300張的處方量，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)滲透力。
這一成績(jī)對(duì)諾和諾德而言無(wú)疑是重大利好。此前，公司在減肥藥市場(chǎng)的部分份額于2025年被禮來(lái)?yè)屨迹舜蜽egovy口服片的火爆開局，正是諾和諾德亟需的市場(chǎng)翻盤契機(jī)，有望幫助公司重新奪回丟失的市場(chǎng)份額。
時(shí)間回溯至2025年12月末，諾和諾德的Wegovy口服片成功獲得FDA批準(zhǔn)，成為首款獲得該機(jī)構(gòu)認(rèn)證用于治療肥胖癥的口服GLP - 1藥物。這款藥物具有多重競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：采用每日一次的口服制劑形式，最大維持劑量可達(dá)25毫克，且除肥胖癥治療外，還同步獲批用于降低心血管疾病風(fēng)險(xiǎn)，適用人群進(jìn)一步拓寬。
獲批后，諾和諾德迅速推進(jìn)商業(yè)化落地，于2026年1月5日正式推出這款口服減肥藥。定價(jià)方面，公司設(shè)定1.5毫克起始劑量的自費(fèi)患者月費(fèi)用為149美元；同時(shí)推出優(yōu)惠計(jì)劃，參與該計(jì)劃的商業(yè)保險(xiǎn)患者，每月服用該藥的費(fèi)用最低可降至25美元，大幅降低了患者的用藥門檻。
從行業(yè)格局來(lái)看，杰富瑞分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，Wegovy口服片的快速市場(chǎng)滲透，不僅為諾和諾德帶來(lái)了直接利好，也為禮來(lái)尚未獲批的口服GLP-1藥物Orforglipron傳遞了積極信號(hào)——這表明口服劑型的減肥藥具備強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求，驗(yàn)證了口服GLP-1賽道的商業(yè)潛力。
與此同時(shí)，該分析師團(tuán)隊(duì)也強(qiáng)調(diào)，即便面臨多款口服減肥藥的競(jìng)爭(zhēng)，禮來(lái)的注射劑產(chǎn)品Zepbound（有效成分為替爾泊肽tirzepatide）仍將在肥胖癥適應(yīng)癥領(lǐng)域保持“主導(dǎo)地位”。核心原因在于，這款雙重GIP/GLP-1藥物兼具“更優(yōu)的”療效、安全性與耐受性，且禮來(lái)在2025年與白宮達(dá)成最惠國(guó)協(xié)議后，已對(duì)該藥實(shí)施“價(jià)格下調(diào)”，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。
艾弗考爾核心證券研究所（Evercore ISI）的烏邁爾·拉法特（Umer Raffat）分析師團(tuán)隊(duì)，對(duì)Wegovy口服片上市前兩周的表現(xiàn)更為看好。拉法特直言，這款藥物的上市初期表現(xiàn)“本身就是一則重大新聞”，其市場(chǎng)爆發(fā)力超出了不少市場(chǎng)參與者的預(yù)期。
為了更直觀地解讀這一成績(jī)，拉法特以諾和諾德旗下另一款口服司美格魯肽藥物Rybelsus為參照進(jìn)行分析。據(jù)悉，Rybelsus的獲批劑量為14毫克，適應(yīng)癥僅覆蓋2型糖尿病；而此次獲批用于肥胖癥治療的Wegovy口服片，獲批劑量達(dá)25毫克，上市之初的周處方量便達(dá)到約2萬(wàn)張，已接近Rybelsus周均5萬(wàn)張?zhí)幏搅康慕话搿?/p>
拉法特進(jìn)一步解釋道，在Wegovy口服片上市前，“部分質(zhì)疑者常將Rybelsus的市場(chǎng)接受度不佳，視為Wegovy口服片未來(lái)表現(xiàn)的先行指標(biāo)”，然而從當(dāng)前的處方量數(shù)據(jù)來(lái)看，“這一類比顯然不成立”。Wegovy口服片憑借對(duì)肥胖癥適應(yīng)癥的精準(zhǔn)定位以及更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，成功破除了市場(chǎng)的固有疑慮。
值得關(guān)注的是，Wegovy口服片的出色表現(xiàn)也直接在資本市場(chǎng)得以體現(xiàn)。近年來(lái)，受業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的影響，諾和諾德的股價(jià)曾遭受嚴(yán)重沖擊，而此次口服減肥藥的成功上市為公司帶來(lái)了急需的增長(zhǎng)動(dòng)力。截至目前，諾和諾德今年以來(lái)的股價(jià)漲幅已超過(guò)20%。不過(guò)從長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，其股價(jià)仍處于歷史下跌區(qū)間，后續(xù)能否持續(xù)反彈仍取決于產(chǎn)品在市場(chǎng)的持續(xù)表現(xiàn)。
后續(xù)，減肥藥市場(chǎng)的格局變化仍將聚焦兩大核心看點(diǎn)：
一是4月10日FDA對(duì)禮來(lái)Orforglipron的最終審批結(jié)果；
二是諾和諾德Wegovy口服片與禮來(lái)Zepbound、Orforglipron之間的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)。口服與注射劑型的賽道博弈將進(jìn)一步重塑千億減肥藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。
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邱澤云
