果然最會搞錢的城市，最會問

周六在深圳線下課，最后一個(gè)小時(shí)也是回答20個(gè)問題。果然，大灣區(qū)和包郵區(qū)的問題還是有點(diǎn)不同，大家更直抒胸臆，比如——

1. 您怎么看滬深300、中證500和中證1000三個(gè)指數(shù)后續(xù)的走勢，還會繼續(xù)這么分裂嗎？

經(jīng)過一年多的上漲，以及給定人民幣升值的趨勢，市場基本形成了一個(gè)牛市預(yù)期，資金都蠢蠢欲動(dòng)要入市。但現(xiàn)在GJD為了防止瘋牛，主要通過拋售手里的大盤股來壓制市場的快速瘋漲——在這種情況下，資金盡量繞開上證50和滬深300，往中證500和中證1000上跑，所以形成了這種分裂的局面。

這個(gè)局面會持續(xù)多久不知道，比如周一中證500和中證1000就有些微回調(diào)。漲得太多總是會需要回調(diào)一下的。

至于這個(gè)局面會持續(xù)多久，短期內(nèi)取決于市場情緒，現(xiàn)在情緒確實(shí)不在滬深300上。但最后還是取決于指數(shù)里面的企業(yè)業(yè)績——比如說券商最近一直跌，但這么大交易量的牛市，券商業(yè)績應(yīng)該是比較好的，另外滬深300中有不少是出海業(yè)務(wù)很好的企業(yè)，如果今年外需強(qiáng)，企業(yè)營收利潤雙增，那還是會反應(yīng)在股價(jià)上。

但也要提醒一句，現(xiàn)在其實(shí)估值都很高了，去年的“易中天，紀(jì)連海”們都非常貴了。

2. 未來2-3年最值得投資的品種能否排個(gè)序？有色？黃金？人工智能？藥？國債？

現(xiàn)在世界日新月異，哪里敢講2、3年的事情。

但如果從島鏈化和智能化這兩個(gè)全球敘事看，黃金、有色、人工智能都還是強(qiáng)勢資產(chǎn)。

3. 日元持續(xù)走低，持有日元資產(chǎn)何去何從？

第一，最近美國開始出手協(xié)助日本穩(wěn)定日元。從基本面看，日元應(yīng)該也在底部吧。美元也處于弱美元的通道中，可能對日元也是相對的支持。

第二，日元核心資產(chǎn)其實(shí)表現(xiàn)也很不錯(cuò)，有用戶抄巴菲特的作業(yè)，買入日本五大商社，收益率非常好。

4. 持有澳元，從長期來看，應(yīng)該把它轉(zhuǎn)回人民幣嗎？還是美元？

“在長期，我們都死了”——現(xiàn)在真的很難講長期的問題。

但如果金屬是周期性的話，那么有資源的國家的貨幣相對會比較強(qiáng)勢。另外美元當(dāng)下還處于弱美元的通道中。

5. 消費(fèi)板塊怎么看？茅臺怎么看？

宏觀上消費(fèi)在2026年有點(diǎn)難起來，所以很難說消費(fèi)企業(yè)能跑出營收利潤的大回彈。

但消費(fèi)市場也是結(jié)構(gòu)性的，像一些小登股還是有機(jī)會的。不過小登股也要注意不追高，他們的波動(dòng)也是比較大的。

至于茅臺——其實(shí)茅臺不太能當(dāng)作消費(fèi)股看待。白酒是老登行業(yè)，但茅臺不是老登股。茅臺有奢飾品性質(zhì)，有情緒價(jià)值，至于說年輕人不喝白酒，跟年輕人不喝茅臺也是兩碼事。

當(dāng)然，茅臺價(jià)格高，消費(fèi)市場起不來，對茅臺有壓制作用，但長遠(yuǎn)看，不覺得茅臺是“日薄西山”的老登。

6. 騰訊還可以買入嗎？

我不知道現(xiàn)在能不能買入。但作為一個(gè)很少看個(gè)股的人，騰訊肯定算極少的我愿意長期持有的一家企業(yè)。

第一，騰訊微信生態(tài)粘度太強(qiáng)。一旦AI應(yīng)用跑出來，微信這個(gè)入口的價(jià)值就會凸顯。

第二，騰訊本來也是全球最大的游戲公司，而游戲一直是全世界最賺錢的行業(yè)之一。

當(dāng)然，目前騰訊不在AI敘事的風(fēng)口上，所以短期內(nèi)是否會有收益，是否跑得過熱門股票，很難講。但如果以10年來看，這應(yīng)該是中國最好的企業(yè)之一吧。

7. 最近紅利股如長江電力，中國神華，貴州茅臺，格力電器價(jià)格都在下降，請問香帥老師2026年對紅利股怎么看，上述股票是否值得配置？

一般來說，通縮期紅利股是很香的。這也是之前紅利股被熱捧過的原因。但牛市里紅利股肯定不如增長股。

當(dāng)下的中國是一個(gè)非常奇特的時(shí)刻——通縮中的牛市，所以對紅利有利好也有利空。

如果資金量少，紅利可能跑不贏增長，但如果資金規(guī)模大，可能多少需要在穩(wěn)健的資產(chǎn)上做一定配置。

8. 港元算美元資產(chǎn)嗎？港幣需要換成人民幣？還是說在港股市場投資中國核心資產(chǎn)：例如騰訊，人工智能etf，有色etf等？可以抵消貨幣貶值？還是等美股機(jī)會？

港元跟美元是聯(lián)系匯率，所以它幣值確實(shí)是跟美元走。從這個(gè)意義上，港幣可以被視為美元資產(chǎn)。

但是最終決定是美元資產(chǎn)還是人民幣資產(chǎn)，其實(shí)看港幣買的是美國資產(chǎn)還是中國資產(chǎn)——

至于要不要買核心中國資產(chǎn)，其實(shí)應(yīng)該根據(jù)自己的配置比例來。在這波AI敘事和島鏈化敘事中，中國資產(chǎn)和美國資產(chǎn)都各有千秋，也都有自己短板。

從企業(yè)基本面明顯美股更好，但從匯率趨勢和國內(nèi)政治面來看，中國市場更穩(wěn)。

所以就看兩邊資產(chǎn)的比例，原則就是多元化。

其余問題還包括——

• 中產(chǎn)家庭適合配置一定比例理財(cái)型香港保險(xiǎn)嗎？

• 千萬級的現(xiàn)金做長期投資（不靠這個(gè)錢生活）的個(gè)人投資者，最推薦的‘核心底盤’應(yīng)該由哪幾類資產(chǎn)組成（現(xiàn)金類/利率債/信用債/權(quán)益/黃金等），各自大致占比區(qū)間怎么配，對于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，不考慮高回報(bào)，怎么才能盡量避免‘單一風(fēng)險(xiǎn)押注’？

• 能大致估一下中證500和中證1000還有多大的上漲空間嗎？

• 在“中美戰(zhàn)略競爭加劇”的基準(zhǔn)情景下，由供應(yīng)鏈安全邏輯驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略資源再儲備是否必然催生大宗商品結(jié)構(gòu)性牛市？CTA策略是否是參與此行情，同時(shí)對沖尾部風(fēng)險(xiǎn)的有效工具？以及，如何為潛在的“競爭緩和”情景提前規(guī)劃退出或防御策略？

• 特朗普的權(quán)力目前處于極值和中期選舉落敗是否矛盾？

• 川普4月訪華，能有啥好的預(yù)期？

• AI的發(fā)展對電力需求增加，美股中電力相關(guān)的股票，公共事業(yè)，清潔能源等ETF是否值得配置？

• 深圳去化周期降低，如何看待核心城市地產(chǎn)，長期10年來看，買還是賣？

• 大城市的房產(chǎn)還要配置嗎？還是要出售后租房住？

• 現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)是處于企穩(wěn)溫和回升的趨勢，還是處于下行壓力加大的階段？

• 印度、越南主題基金值得配置么？如果值得優(yōu)先配置哪個(gè)？

• 有色ETF去年已經(jīng)漲了100%，現(xiàn)在還能配置么？