門店縮水、毛利承壓，業(yè)績連降三年，良品鋪子反擊空間幾何？

洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|李平

曾經(jīng)的“零食一哥”——良品鋪子股份有限公司（以下簡稱“良品鋪子”，603719.SH），如今在下坡路上越走越遠。

1月20日，良品鋪子發(fā)布了2025年年度業(yè)績預(yù)告。公告顯示，公司預(yù)計2025年全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.6億元至1.2億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損區(qū)間為1.9億元至1.5億元。

值得注意的是，2025年是良品鋪子連續(xù)虧損的第三年，自2023年起，良品鋪子就陷入了營收凈利雙降的困境中，2024年錄得歸母凈利潤虧損4610.45萬元，進入2025年，虧損反而較去年翻倍擴大。

面對業(yè)績下行，良品鋪子選擇以關(guān)店、降價應(yīng)對經(jīng)營壓力。截至2025年前三季度，公司新開門店65家，閉店283家，凈減少218家，平均每一個季度閉店約72家門店。

相比于財務(wù)數(shù)據(jù)的惡化，以良品鋪子為首的傳統(tǒng)零食品牌，在管理效率、門店運營、成本控制等方面正在被市場“甩開”。

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連續(xù)三年虧損

近年來，居民消費趨于理性，零食消費的“高端化”“溢價化”邏輯正在被重新審視。良品鋪子持續(xù)虧損的背后，也折射出整個零食行業(yè)需求結(jié)構(gòu)與競爭模式的深刻變化。

1月20日，良品鋪子預(yù)計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤虧損1.2億元至1.6億元之間，同時，扣非凈利潤虧損區(qū)間為1.5億元至1.9億元。

對于本期業(yè)績預(yù)虧的主要原因，良品鋪子表示，公司2025年因持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，主動淘汰低效門店，門店店數(shù)下降，導(dǎo)致公司銷售收入下降。同時，公司持續(xù)對產(chǎn)品進行優(yōu)化和調(diào)整，部分產(chǎn)品的售價下調(diào)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整影響了公司的毛利率。并且，銷售收入和毛利率的下降導(dǎo)致公司凈利潤較上年有所下降。

此外，良品鋪子報告期利息收入及理財收益較上年同比下降約1,800萬元，且收到的政府補助較上年同比下降約2,300萬元。

在經(jīng)過2021年增收不增利的困境后，良品鋪子業(yè)績2022年業(yè)績略有好轉(zhuǎn)，但隨后兩年業(yè)績一路急轉(zhuǎn)直下。

2022年至2024年，良品鋪子營收分別為94.40億元、80.46億元、71.59億元，分別同比增長1.24%、-14.76%、-11.02%；歸母凈利潤分別為3.35億元、1.80億元、-0.46億元，分別同比增長19.16%、-46.26%、-125.57%。

進入2025年，良品鋪子業(yè)績急速收縮，截至前三季度，實現(xiàn)營收41.40億元，同比下滑24.45%，歸母凈利潤為-1.22億元，同比暴跌730.83%。

在良品鋪子因業(yè)績下滑持續(xù)閉店的背景下 ，萬辰旗下品牌“好想來”和沖刺IPO的零食巨頭“鳴鳴很忙”迅速搶占市場，不斷擠壓良品鋪子的市場份額。

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閉店、降價自救

財報顯示，良品鋪子門店數(shù)量正在不斷減少，2023年擁有門店3293家，2024年凈減少589家至2704家門店，截至2025年前三季度，門店數(shù)量進一步減少至2227家，相較2023年門店數(shù)量縮水3成，約32.4%。

門店數(shù)量的縮水，不僅減少了公司的銷售額，也對整體的營收規(guī)模產(chǎn)生了影響。截至2025年前三季度，良品鋪子加盟業(yè)務(wù)、直營零售業(yè)務(wù)銷售額分別同比下滑25.58%、19.83%。

同時，良品鋪子線上渠道銷售額也出現(xiàn)了不同程度的降幅，截至2025前三季度，良品鋪子電子商務(wù)業(yè)務(wù)銷售5.61億元，同比下降14.02%；團購業(yè)務(wù)銷售1.52億元，同比下降3.58%。

當(dāng)消費者更看重性價比與多樣選擇時，良品鋪子的“高端”逐漸演變成了“昂貴”。

不過，良品鋪子也曾嘗試通過降價來對抗激烈的市場競爭。2023年，公司成立以來首次最大規(guī)模的降價行動，300款產(chǎn)品平均降價22%，最高降幅達45%。

然而，價格戰(zhàn)之下的良品鋪子，2023年錄得營收凈利雙降的尷尬局面，不僅未能搶占多少下沉市場的客戶群體，反而使自身盈利空間繼續(xù)縮減。2024年，良品鋪子毛利率同比下降5.80%至26.14%，進入2025年，前三季度公司毛利率進一步下滑，同比下降7%至24.96%。

此外，良品鋪子高層人事也發(fā)生變動。去年3月，公司董事長兼總經(jīng)理楊銀芬辭去董事長與總經(jīng)理的職務(wù)，董事會選舉出新一任董事長程虹，并決議由其代行總經(jīng)理職責(zé)；4月末，公司聘任楊紅春為總經(jīng)理。

這是 自2017年以來，良品鋪子首次打破由創(chuàng)始人出任董事長的慣例，將這一關(guān)鍵職位交給外部人士。短時間內(nèi)接連推出的重磅調(diào)整，清晰地傳遞出一個信號：公司已難以承受現(xiàn)狀。

03

商業(yè)模式落后

相比于財務(wù)數(shù)據(jù)的惡化，良品鋪子更需要關(guān)注的是零食行業(yè)商業(yè)模式的變化。

2023年大規(guī)模降價推進過程中，良品鋪子加盟體系的治理短板逐漸顯現(xiàn)。相比能夠快速響應(yīng)總部指令的直營門店，加盟門店在降價執(zhí)行上彈性更大、約束更弱，一些加盟商因利潤被壓縮而選擇消極配合，直接影響了整體價格策略的效果。

量販零食則完全不同：總部說了算，門店只負責(zé)執(zhí)行。SKU精簡、爆品集中，每一筆庫存、每一條價格策略都能快速落地，系統(tǒng)化、數(shù)據(jù)化、可復(fù)制。

同時，門店運營上來說，良品鋪子追求品牌形象和陳列標準，裝修考究。不過，在銷量下滑的局面下，門店成本壓力驟然顯現(xiàn)，這也是良品鋪子持續(xù)閉店的原因之一。

反而，量販零食門店走的是極簡路線，裝修模板統(tǒng)一、門店輕裝上陣，寬敞的空間讓產(chǎn)品品類得以更加豐富多樣。

在價格層面，良品鋪子為首的傳統(tǒng)零食流通往往經(jīng)過品牌商、區(qū)域代理、批發(fā)商再到零售商，多層加價疊加，使整體成本水漲船高。而量販零食則采用扁平化供應(yīng)鏈，直接從生產(chǎn)廠家大批量采購，并通過自建或合作的中央倉庫統(tǒng)一配送，將整體加價率從傳統(tǒng)渠道的 80% 降至約 36%，成本優(yōu)勢一目了然。

在業(yè)績下滑的表象之下，曾經(jīng)的“零食一哥”良品鋪子在管理效率、門店運營和成本控制上，已明顯跟不上行業(yè)節(jié)奏。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

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