銷(xiāo)量在追趕，市值在遠(yuǎn)離：吉利與比亞迪的斷層差距

　　當(dāng)吉利看似正在逼近比亞迪時(shí)，為何在市值、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)、技術(shù)話語(yǔ)權(quán)等深層維度上，雙方差距反而愈發(fā)明顯？

　　作者|張先森

　　編輯|劉珊珊

　　2025年，中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)出現(xiàn)戲劇性一幕：吉利以302萬(wàn)輛的年銷(xiāo)量、同比增長(zhǎng)39%的迅猛勢(shì)頭，算上收購(gòu)的沃爾沃等品牌，吉利控股全球銷(xiāo)量甚至能到402萬(wàn)輛，強(qiáng)勢(shì)躋身自主品牌第二。這意味著，苦苦緊盯比亞迪之后，吉利與榜首比亞迪的差距僅有48.6萬(wàn)輛，而2024年雙方差距是93.56萬(wàn)輛。

　　增速背后，資本市場(chǎng)的冷靜反應(yīng)卻截然不同：比亞迪港股最新市值突破9085億港元，而吉利僅約1810億港元，兩者市值差距拉大到5:1，差距反而比五年前更為懸殊。

　　這可能和吉利年末沖刺失速有關(guān)，2025年12月總銷(xiāo)量為236,817輛，環(huán)比11月的310,428輛下降23.7%，主要因吉利及銀河系列銷(xiāo)量減少7.3萬(wàn)輛所致?，多款主力車(chē)型出現(xiàn)“腰斬”式下滑。另外“增量不增利”，在單車(chē)?yán)麧?rùn)、總利潤(rùn)上距離比亞迪也有較大差距。

　　吉利集團(tuán)CEO安聰慧

　　不過(guò)，這并不影響吉利集團(tuán)CEO安聰慧近日喊出“2030年650萬(wàn)輛”的宏偉目標(biāo)——盡管2025年吉利海外銷(xiāo)量?jī)H增長(zhǎng)1.35%，出口占比不到14%，遠(yuǎn)低于比亞迪海外銷(xiāo)量132%的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　這不禁引人發(fā)問(wèn)：當(dāng)吉利看似正在逼近比亞迪時(shí)，為何在市值、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)、技術(shù)話語(yǔ)權(quán)等深層維度上，雙方的差距反而愈發(fā)明顯？這場(chǎng)被視為“雙寡頭對(duì)決”的競(jìng)爭(zhēng)背后，藏著怎樣的實(shí)力斷層？

　　01

　　慢半拍的吉利，

　　摸著比亞迪過(guò)河

　　吉利銀河品牌的成功，堪稱(chēng)中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)近兩年最引人注目的案例之一。

　　僅用兩年時(shí)間，銀河就實(shí)現(xiàn)了百萬(wàn)輛銷(xiāo)量突破，而當(dāng)初吉利汽車(chē)完成這一里程碑整整用了二十年。2025年，銀河品牌銷(xiāo)量達(dá)168.78萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)150%，成為比亞迪身后最具威脅的追趕者。

　　吉利銀河的快速崛起，與其產(chǎn)品策略的清晰路徑密不可分。從產(chǎn)品布局來(lái)看，吉利一直在瞄著比亞迪打：幾乎每一款銀河主力車(chē)型，都能在比亞迪的王朝或海洋系列中找到明確的對(duì)應(yīng)競(jìng)品，并普遍采取“同價(jià)更高配”或“低價(jià)降維”的戰(zhàn)術(shù)，快速蠶食比亞迪的市場(chǎng)份額。

　　例如，在純電小車(chē)市場(chǎng)，車(chē)身超4.1米的吉利星愿，其價(jià)格區(qū)間與不足3.8米的比亞迪海鷗高度重疊，形成“以A0級(jí)打A00級(jí)”的錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，被戲稱(chēng)為“上打海豚，下踢海鷗”。吉利銀河L6的起售價(jià)與配置直接對(duì)標(biāo)比亞迪秦PLUS DM-i。在SUV市場(chǎng)，吉利星艦7則以更大尺寸和不同的懸架結(jié)構(gòu)，瞄準(zhǔn)比亞迪宋系列的統(tǒng)治地位。

　　這套“摸著比亞迪過(guò)河”的策略，說(shuō)白了就是“比亞迪賣(mài)什么火，我就做個(gè)更大更便宜的”，雖然路子野，但效果是真快。2025年，銀河品牌就貢獻(xiàn)了吉利近90%的銷(xiāo)量增量，星愿更是超越比亞迪海鷗成為細(xì)分市場(chǎng)銷(xiāo)冠。

　　但喜人成果背后也有隱憂(yōu)。一方面，星愿、熊貓EV兩款售價(jià)低于十萬(wàn)的車(chē)型占據(jù)整體銷(xiāo)量的半壁江山；另一方面，多數(shù)爆款產(chǎn)品后勁不足，例如銀河星艦7，從上市時(shí)月銷(xiāo)2萬(wàn)輛，縮水至后來(lái)的數(shù)千臺(tái)，銀河L系列和E系列都存在類(lèi)似情況。就像吉利某高管所說(shuō)的，只做一個(gè)跟隨者，永遠(yuǎn)成為不了第一。

　　緊密跟隨的戰(zhàn)略也帶來(lái)了根本性困境。吉利似乎陷入了對(duì)標(biāo)思維的局限：2025年2月，比亞迪宣布全系車(chē)型標(biāo)配高階智駕，連7萬(wàn)塊的海鷗都要上天神之眼。吉利匆忙跟進(jìn)，一個(gè)月后發(fā)布千里浩瀚智駕方案。這種技術(shù)落地的速度差異，反映出吉利在定義技術(shù)演進(jìn)方向上的弱勢(shì)。

　　被動(dòng)的響應(yīng)模式，直接導(dǎo)致吉利在戰(zhàn)略節(jié)奏上始終慢人一步。一個(gè)標(biāo)志性事件是，2025年5月，比亞迪宣布啟動(dòng)新一輪全系官降，而吉利在短短24小時(shí)內(nèi)便宣布跟進(jìn)，其反應(yīng)之快，仿佛早已備好預(yù)案。

　　這種“條件反射式”的跟進(jìn)，與其高管的公開(kāi)表態(tài)形成耐人尋味的反差。吉利高級(jí)副總裁楊學(xué)良屢次在公開(kāi)場(chǎng)合批評(píng)行業(yè)“內(nèi)卷”和“惡性競(jìng)爭(zhēng)”，甚至指責(zé)友商（暗指比亞迪）“賠本賺吆喝”。諷刺的是，楊學(xué)良領(lǐng)導(dǎo)下的品牌卻在市場(chǎng)上執(zhí)行著最為激進(jìn)的價(jià)格與對(duì)標(biāo)策略。

　　言行之間的矛盾，恰恰暴露了吉利深層的戰(zhàn)略焦慮：在比亞迪憑借垂直整合優(yōu)勢(shì)所定義的成本與價(jià)格規(guī)則之下，除了貼身跟隨和更激烈的內(nèi)卷，吉利似乎尚未找到另一條破局之路。

　　02

　　李書(shū)福的“整合術(shù)”，

　　與吉利的三個(gè)短板

　　時(shí)間回到2010年，吉利收購(gòu)沃爾沃的簽約現(xiàn)場(chǎng)，李書(shū)福眼中閃著光，他說(shuō)：“我們要讓中國(guó)車(chē)跑遍全世界。”

　　那時(shí)的吉利，是“自主一哥”，帝豪、博越都是爆款。“多生孩子好打架”，李書(shū)福相信，通過(guò)收購(gòu)和整合，可以快速獲得技術(shù)、品牌和渠道。此后十多年，吉利買(mǎi)了蓮花、入股奔馳、收購(gòu)寶騰，搭建起一個(gè)橫跨中高端的品牌帝國(guó)。

　　轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2022年前后。隨著比亞迪憑借刀片電池和DM-i超級(jí)混動(dòng)技術(shù)引爆市場(chǎng)，其銷(xiāo)量開(kāi)始爆發(fā)式增長(zhǎng)，僅用幾年時(shí)間便從年銷(xiāo)71萬(wàn)臺(tái)躍升至460萬(wàn)臺(tái)，并在2022年正式取代吉利，成為自主品牌新的銷(xiāo)量冠軍。

　　比亞迪的崛起，本質(zhì)上是一次“技術(shù)定義市場(chǎng)”對(duì)“資本整合資源”的路徑超越。其DM-i技術(shù)以極致的成本控制和燃油經(jīng)濟(jì)性，重新定義了插混市場(chǎng)的游戲規(guī)則，而同期吉利、長(zhǎng)城等車(chē)企所押注的多擋DHT路線，則陷入了“叫好不叫座”的尷尬。

　　在這樣的產(chǎn)業(yè)變局下，吉利的“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”整合模式在新能源時(shí)代跑不通了。盡管吉利迅速跟進(jìn)，推出了在架構(gòu)上與DM-i高度相似的雷神電混EM-i系統(tǒng)，并憑借銀河品牌實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量的快速追趕，但這本質(zhì)上仍是“在比亞迪劃定的賽道里，用對(duì)手熟悉的規(guī)則進(jìn)行競(jìng)賽”。

　　當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)核心從“資源的規(guī)模”轉(zhuǎn)向“技術(shù)的深度與迭代速度”時(shí)，吉利傳統(tǒng)模式的短板也開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　其一是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡，高端化叫好不叫座。銀河品牌的成功，掩蓋了吉利在高端化和全球化兩大關(guān)鍵領(lǐng)域的短板。2025年，銀河銷(xiāo)量占比超40%，成為絕對(duì)支柱，但定位高端的極氪卻只有16.5萬(wàn)輛，同比微跌2%。更尷尬的是，銀河的暢銷(xiāo)拉低了吉利整體均價(jià)，2025年單車(chē)均價(jià)跌破12萬(wàn)，比前一年少了1.5萬(wàn)。

　　其二是品牌出海受挫，起大早卻趕了晚集。2025年，中國(guó)汽車(chē)出口暴漲23%，比亞迪海外銷(xiāo)量增132%。反觀吉利，出口量同比跌4%，在主要車(chē)企中排名第五。吉利早年雖通過(guò)收購(gòu)布局歐洲，但在新能源時(shí)代，其思維仍停留在將國(guó)內(nèi)車(chē)型簡(jiǎn)單“平移”至海外市場(chǎng)的階段。比亞迪在海外市場(chǎng)獲得了遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)的品牌溢價(jià)與利潤(rùn)空間，而吉利則因模式滯后，在全球化競(jìng)爭(zhēng)中逐漸掉隊(duì)。

　　其三是“一個(gè)吉利”戰(zhàn)略下的整合陣痛。2024年吉利發(fā)布《臺(tái)州宣言》，啟動(dòng)深度重組，將幾何、翼真并入銀河，極氪與領(lǐng)克合并，試圖扭轉(zhuǎn)多品牌內(nèi)耗導(dǎo)致的增收不增利困局。但整合的陣痛遠(yuǎn)超預(yù)期。極氪私有化后，累計(jì)超260億元虧損直接拖累集團(tuán)利潤(rùn)。可見(jiàn)組織、渠道與研發(fā)體系的融合需要時(shí)間，短期的磨合陣痛與效率損耗在所難免。

　　李書(shū)福的“整合術(shù)”曾讓吉利快速崛起，但在需要技術(shù)深度與創(chuàng)新迭代的新能源時(shí)代，這套重資產(chǎn)、多品牌的模式顯露出沉重的一面。這與王傳福為比亞迪選擇的道路形成鮮明對(duì)比，后者二十年來(lái)堅(jiān)持技術(shù)垂直整合與自主研發(fā)，構(gòu)建了一個(gè)從底層創(chuàng)新到全球市場(chǎng)的敏捷體系。買(mǎi)來(lái)的全球化遇上長(zhǎng)出來(lái)的全球化，在效率與深度上正顯露出代差。模式差異，也解釋了二者在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力上的斷層。

　　03

　　王傳福的“技術(shù)苦行”，

　　構(gòu)筑比亞迪的護(hù)城河

　　2008年，深圳比亞迪總部。巴菲特派來(lái)的考察代表對(duì)著一杯電池電解液猶豫時(shí)，王傳福接過(guò)杯子，一飲而盡。“無(wú)毒，”他說(shuō)，“我們可以做到100%環(huán)保。”

　　這個(gè)近乎瘋狂的舉動(dòng)，為比亞迪贏得了巴菲特的投資，也折射出王傳福對(duì)技術(shù)的偏執(zhí)。這種偏執(zhí)，在后來(lái)十幾年里，筑起了比亞迪的技術(shù)護(hù)城河。這道河的深度與寬度，決定了吉利短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)真正的超越。

　　這從比亞迪的研發(fā)投入強(qiáng)度可見(jiàn)一斑。2025年前三季度，其研發(fā)費(fèi)用高達(dá)437.5億元，同比增長(zhǎng)31%，金額甚至超過(guò)了同期233億元的凈利潤(rùn)。更讓人驚嘆的是，過(guò)去十五年里，有十四年比亞迪的研發(fā)投入高于凈利潤(rùn)。縱觀國(guó)內(nèi)主流車(chē)企，比亞迪一家的研發(fā)投入超過(guò)了三家頭部車(chē)企之和。

　　圖源：中汽信科

　　累計(jì)超過(guò)2200億元的研發(fā)投入，構(gòu)建了擁有12萬(wàn)名工程師的龐大研發(fā)體系。這不僅產(chǎn)出了刀片電池、DM-i、天神之眼等顛覆性技術(shù)，更形成了深入骨髓的“技術(shù)為王”的企業(yè)文化。正如王傳福在內(nèi)部會(huì)上的定義：“我們的護(hù)城河不是一兩項(xiàng)技術(shù)，而是一整套研發(fā)體系和工程師文化。”

　　垂直整合是比亞迪的另一核心競(jìng)爭(zhēng)力。從電池、電機(jī)、電控到IGBT芯片、模具的全產(chǎn)業(yè)鏈自研自產(chǎn)，賦予了比亞迪無(wú)與倫比的成本控制與供應(yīng)鏈安全能力。當(dāng)其他車(chē)企面臨供應(yīng)鏈波動(dòng)時(shí)，比亞迪憑借內(nèi)部協(xié)同，能夠重新定義產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、優(yōu)化系統(tǒng)效率。這種深度整合讓比亞迪在全球芯片危機(jī)中逆勢(shì)增長(zhǎng)，也讓DM-i技術(shù)能夠率先實(shí)現(xiàn)“油電同價(jià)”，顛覆傳統(tǒng)燃油車(chē)市場(chǎng)。

　　在全球化方面，比亞迪已進(jìn)入“技術(shù)范式輸出”新階段。比如，針對(duì)日本K-Car市場(chǎng)開(kāi)發(fā)專(zhuān)屬車(chē)型，為歐洲市場(chǎng)重構(gòu)安全設(shè)計(jì)，針對(duì)東南亞氣候優(yōu)化電池系統(tǒng)。2025年，比亞迪在海外賣(mài)了70萬(wàn)輛車(chē)，單車(chē)?yán)麧?rùn)是國(guó)內(nèi)5倍以上。這不是靠低價(jià)，而是靠技術(shù)適配。

　　這或許才是“迪王”的可怕之處，不在于某一項(xiàng)技術(shù)的領(lǐng)先，而在于構(gòu)建了一個(gè)“研發(fā)投入—技術(shù)突破—產(chǎn)業(yè)垂直整合—全球市場(chǎng)溢價(jià)”的自我循環(huán)。當(dāng)吉利憑借“同價(jià)更高配”的貼身肉搏戰(zhàn)術(shù)，在銷(xiāo)量數(shù)字上拼命追趕時(shí)，比亞迪已經(jīng)跳脫出這一維度，開(kāi)始定義新的玩法：它用天神之眼定義“智駕平權(quán)”的節(jié)奏，用全球本土化研發(fā)定義“技術(shù)出海”的模式。

　　吉利2025年銷(xiāo)量數(shù)據(jù)上的亮眼表現(xiàn)，更像是在對(duì)手設(shè)定的賽道中，一次出色的階段性沖刺。它縮小的是量的差距，但比亞迪構(gòu)筑的護(hù)城河，其核心是質(zhì)的壁壘。這或許也解釋了，為何資本市場(chǎng)給予兩家公司的估值天差地別。

　　并且，這道壁壘短期內(nèi)可能無(wú)法通過(guò)資本并購(gòu)或戰(zhàn)術(shù)模仿來(lái)跨越。追趕銷(xiāo)量或許只需一兩代明星產(chǎn)品，但要彌合產(chǎn)業(yè)思維與體系能力之間的鴻溝，顯然是一場(chǎng)需要戰(zhàn)略耐心與組織基因的漫長(zhǎng)征程。

　　據(jù)悉，吉利計(jì)劃在2026年推出支持高速L3并試點(diǎn)城區(qū)L4功能的車(chē)型，同時(shí)啟動(dòng)Robotaxi的試運(yùn)營(yíng)。顯然，吉利試圖在智能化這一關(guān)鍵賽道上縮短與比亞迪的差距。然而要構(gòu)建完整的智能出行生態(tài)，吉利需要補(bǔ)課的不僅是算法與芯片。智能化的競(jìng)賽，最終不是單點(diǎn)技術(shù)的突破，而是整體體系耐力的比拼。

　　04

　　“二福”相爭(zhēng)，

　　中國(guó)汽車(chē)幸事

　　2024年9月，李書(shū)福在浙江臺(tái)州發(fā)布《臺(tái)州宣言》，提出“一個(gè)吉利”戰(zhàn)略，開(kāi)始對(duì)旗下分散的品牌與資源進(jìn)行大刀闊斧的整合。一年后吉利的亮眼業(yè)績(jī)，很大程度上得益于這場(chǎng)整合所帶來(lái)的降本增效。

　　臺(tái)州是李書(shū)福的家鄉(xiāng)，40多年前，他從這里起步，從拍照到倒騰廢舊件、生產(chǎn)冰箱配件，什么能賺錢(qián)就干什么。這段草根創(chuàng)業(yè)史，充滿(mǎn)對(duì)市場(chǎng)的嗅覺(jué)和敢闖敢拼的生存智慧，也讓他在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的縫隙中，硬生生攢下了第一桶金。

　　王傳福走的是另一條“學(xué)而優(yōu)則創(chuàng)”的技術(shù)路線。這位年紀(jì)輕輕的副處級(jí)干部，上世紀(jì)90年代放棄體制內(nèi)坦途，南下深圳借款創(chuàng)業(yè)。當(dāng)李書(shū)福在市場(chǎng)上“找飯吃”時(shí)，王傳福在實(shí)驗(yàn)室“搞技術(shù)”，并憑借獨(dú)創(chuàng)的生產(chǎn)模式，從國(guó)際巨頭手中虎口奪食。

　　時(shí)代浪潮中，“二福”因相似的夢(mèng)想而殊途同歸。他們的個(gè)人經(jīng)歷如同基因代碼，早已成為各自企業(yè)的成長(zhǎng)底色：吉利擅長(zhǎng)整合與應(yīng)變，比亞迪執(zhí)著于技術(shù)與深耕。這不僅是兩家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，更是中國(guó)制造業(yè)兩種成功范式、兩種生存哲學(xué)的碰撞。

　　李書(shū)福、王傳福

　　應(yīng)該說(shuō)，在全球化的道路上，比亞迪和吉利都是中國(guó)車(chē)企杰出代表。吉利像大眾，通過(guò)品牌矩陣和全球收購(gòu)快速擴(kuò)張；比亞迪更像豐田，依靠技術(shù)積累和垂直整合構(gòu)筑護(hù)城河。目前來(lái)看，比亞迪的領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)依然明顯，即長(zhǎng)期深耕新能源賽道形成的技術(shù)沉淀與規(guī)模效應(yīng)。吉利的追趕底氣，則來(lái)自全域布局的戰(zhàn)略韌性與技術(shù)迭代的應(yīng)變能力。

　　對(duì)于吉利，其2030年650萬(wàn)輛的雄心，考驗(yàn)的不再是“整合的廣度”，而是“技術(shù)的深度”與“全球運(yùn)營(yíng)的精度”。能否在智能化（如L3/L4級(jí)自動(dòng)駕駛）和高端純電（如極氪）領(lǐng)域打造出真正定義市場(chǎng)的技術(shù)標(biāo)桿，是它從“優(yōu)秀跟隨者”蛻變?yōu)椤白吭蕉x者”的關(guān)鍵一躍。

　　對(duì)于比亞迪，守城亦如攻城。吉利的猛烈追趕，正是對(duì)其體系持續(xù)進(jìn)化能力的最佳壓力測(cè)試。如何保持技術(shù)領(lǐng)先的“代差”，如何將全球化的銷(xiāo)量?jī)?yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為持續(xù)的生態(tài)優(yōu)勢(shì)，是“迪王”需要解答的新命題。

　　這場(chǎng)對(duì)決沒(méi)有敗者。它最終導(dǎo)向的，是一個(gè)擁有多家世界級(jí)車(chē)企、兼具多元成功范式與強(qiáng)大體系競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。當(dāng)全球前五車(chē)企中確定將出現(xiàn)兩個(gè)中國(guó)名字時(shí)，我們回望2025年的這場(chǎng)“銷(xiāo)量逼近與價(jià)值背離”，或許會(huì)將其視為一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)：中國(guó)汽車(chē)，正在從規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)，走向體系與范式的競(jìng)爭(zhēng)。