450億捷佳偉創，征戰太空光伏！

太空光伏，橫空出世！

2026年伊始，一場太空爭奪戰悄然打響。

1月10日，我國新增申請20.3萬顆衛星，是近年來全球規模最大的衛星申報；同天SpaceX也新增申請7500顆第二代星鏈衛星。

但是太空中能源十分有限，衛星依靠什么供電呢？

在太空，光伏幾乎是唯一可持續的電力來源，憑借持續光照的獨特優勢，發電效率可達地面的2-3倍。

按照馬斯克提出的每年100GW太空算力布局構想，和30%的光伏系統轉換效率計算，未來有望催生超800GW/年的太空光伏裝機需求，這一規模甚至超過地面光伏年新增裝機量。

正所謂，技術升級，設備先行。捷佳偉創、邁為股份、東方日升等光伏設備廠商已展開新一輪的競賽，它們將擦出怎樣的火花？

HJT電池VS鈣鈦礦電池

技術決定未來。在太空光伏這場萬億規模的競賽中，各廠商押注的技術方向十分關鍵。

目前，地面光伏的主流是TOPCon晶硅電池，但也存在局限，其抗輻射能力較弱，輕量化改造空間不足，難以直接“上天”。

傳統衛星使用的砷化鎵電池性能雖優，但價格是普通晶硅電池的1000倍以上。因此兼具低成本和太空適應性的HJT異質結、鈣鈦礦有望成為太空光伏下一代主流技術路線。

HJT電池的硅片能進行超薄化加工，大幅降低單位功率質量。國晟科技、邁為股份走的就是HJT技術路線，其中邁為股份更具規模優勢，2023年HJT設備國內市占率高達70%。

鈣鈦礦電池同樣能夠實現輕裝上陣。鈣鈦礦比砷化鎵輕90%，可為衛星減重超200kg，單衛星發射成本下降數百萬美元。其柔性化特質適配異形、曲面太陽翼，契合太空供電的需求。

成本端也不需太過擔心，鈣鈦礦組件量產價格在0.5元/W左右，比BC組件、TOPCon組件低很多。

因此，國內布局鈣鈦礦的光伏設備企業越來越多。

2026年1月15日，鈞達股份擬出資3000萬元認購星翼芯能股權，就是為了補強鈣鈦礦技術。

1月19日，東方日升與上海港灣合作，共同開發鈣鈦礦與P型HJT電池疊層技術。此前東方日升已小批量交付自主研發的50um超薄P型HJT電池。

而捷佳偉創進展更快，是目前我國唯一一家具備多技術路線整線解決方案的設備供應商。

公司押注多元化技術路線，全面布局TOPCon、HJT、XBC、鈣鈦礦電池設備，并且自建HJT和鈣鈦礦中試線，HJT電池片平均轉換效率達25.6%。

在鈣鈦礦設備開發中，捷佳偉創并非簡單平移傳統光伏設備技術，而是進行系統性創新。

在鈣鈦礦電池生產設備中，鍍膜設備價值量最高，約占50%，涂布、激光、封裝設備分別占比25%、15%、10%。

2025年上半年，捷佳偉創PVD、RPD鍍膜設備陸續中標頭部企業鈣鈦礦項目訂單。

其創新性就體現在公司推出的工業級壓電噴墨打印鈣鈦礦薄膜技術，能將綜合原料利用率提升至95%以上，助力客戶降本增效。

2025年12月22日，捷佳偉創出貨首條量產商業化柔性鈣鈦礦產線核心設備。公司開發的專用RPD設備實現了低溫條件下的高效薄膜沉積，自研的狹縫涂布系統確保了柔性基材的均勻涂覆。

當然，系統性創新能力需要研發鑄就。自2018年上市以來，捷佳偉創將研發投入全部費用化，累計研發支出超24億。截至2025年上半年末，公司已獲得專利968項，其中發明專利108項。

得益于掌握多類創新設備，捷佳偉創的合同負債處于較高水平。

合同負債是預收客戶的貨款，被視為訂單的先行指標。2020-2024年，捷佳偉創合同負債從33.25億增至131.07億。

總的來看，太空光伏技術之戰還未見分曉，HTJ、鈣鈦礦電池都有可能成為下一代主流技術。

俗話說，淘金先富賣鏟人，不管技術如何更迭，位于產業鏈上游的光伏設備廠商有望率先受益。

光伏賣鏟人，亦有差距

2025年，光伏行業仍在經歷周期洗禮。由于前期迅猛擴產導致供需錯配，光伏行業正處于產能調整的下行周期。

太空光伏的火熱與光伏企業的業績虧損形成鮮明對比。隆基綠能預計2025年虧損60-65億元，通威股份、TCL中環預計虧損額都在80億元以上。

曾經一度被視為光伏避風港的設備行業也出現業績分化。

2025年前三季度，東方日升、鈞達股份凈利潤分別虧損9.33億、4.19億，邁為股份、晶盛機電雖未虧損，但均出現業績下滑。

相比之下，具備平臺化布局能力的捷佳偉創展現出更強的抗周期韌性。

從業績看，捷佳偉創沒有受光伏下行周期影響。2018-2024年，公司每一年都保持了營收、凈利潤的雙增長，年復合增長率分別為52.7%、44%。

2025年前三季度，公司實現營收131.1億元，同比微增6.17%；實現凈利潤26.88億元，同比增長32.9%。

不過，光伏行業整體不好過，對捷佳偉創也是有影響的。

首當其沖的就是經營現金流。2025年前三季度，捷佳偉創經營現金流凈額由正轉負，達到-8.06億，其中銷售商品、提供勞務收到的現金同比下滑36%。

這部分沒收回來的錢以應收賬款和存貨的形式存在。同期，公司應收賬款達到50.25億，同比大增37.4%，存貨也有66.22億。

從2025年上半年的存貨結構看，公司93億存貨中發出商品占比高達89.4%。

這主要是因為目前客戶大多面臨虧損，而且設備產品驗收期本來就較長，通常為1-2年，完成驗收、確認收入前產品都會顯示在發出商品中。

好在公司客戶主要是大型光伏電池廠商，比如通威股份、晶澳科技等，自身經營較為穩定且信譽狀況良好，回款風險可控。

捷佳偉創也會對客戶進行信用評級，并根據評級情況適當提高預收款和發貨款比例。一般來說，公司在設備出貨時就可以收到60%左右的設備款，以降低回款風險。

所以，盡管業務規模擴張帶來應收賬款的不斷增加，捷佳偉創的營運能力卻也在增強。2022年前三季度-2025年前三季度，公司應收賬款周轉率從1.41次提升至2.56次。

說到底，求人不如求己，捷佳偉創真正的安全邊際來源于對自身的鍛造。

2020年，捷佳偉創設立子公司創微微電子，將光伏電池技術向半導體設備領域延伸。

2024年，創微微電子中標碳化硅整線濕法設備訂單，實現進口替代。目前，公司半導體濕法設備全流程自主化開發，產品覆蓋6-12英寸晶圓制造、第三代半導體（SiC/GaN）及先進封裝等，實現晶圓清洗、刻蝕、去膠。

光伏電池+半導體設備全面布局轉化為捷佳偉創拓展海外市場的優勢。

2020-2025年上半年，公司海外營收占比從14%增至24.05%，高于邁為股份（19.57%）、晶盛機電（11.22%）等同行。

整體看，在光伏周期中設備企業幾乎是最晚受影響，但下游客戶的回款問題仍需持續關注。在此背景下，捷佳偉創通過切入半導體設備和出海，拓寬收入來源，構建風險緩沖帶。

結語

雖說淘金先富賣鏟人，但產業鏈各環節的生存、經營往往是休戚與共。

捷佳偉創能夠在光伏周期波動中，保持業績的穩定增長，與其平臺化、全技術路線布局脫不了關系。

2026年，太空光伏異軍突起，一個全新的產業正在形成。捷佳偉創前瞻布局的鈣鈦礦、HJT光伏電池整線設備不僅是地面市場的競爭利器，更有望成為其錨定太空的關鍵一棋。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。