不只是股債：2026 年，重新定義 “固收+” 的含金量

關鍵詞1： 龍盈計劃關鍵詞2：多元配置關鍵詞3：低波低回撤

2026 年，多元 “固收 +” 基金，正以飛快的速度，登上舞臺。

一方面，是幾年前的海量高息存款到期，需要一個相對穩健且收益尚可的去處；

另一方面，自 “9?24” 行情以來，成功抄底權益市場的基民，如今已有了較為豐厚的浮盈，不少人且戰且退，也需要更穩健的資金投向。

而這時，基于現代資產配置理念，跳出傳統股債配置，納入更多資產類別的多元 “固收 +” 類產品，吸引了更多人的目光。

如果說，2025 年是多元 “固收 +” 的發展元年，那么 2026 年或許是其駛上快車道的年份。

近日，筆者一直關注且跟投投顧組合 “超級定投家” 的管理人廣發基金，將推出一款名為廣發悅豐多元三個月持有期混合型 FOF（A 類 026578；C 類 026579）的多元 “固收 +” 產品，擬任基金經理是楊喆。

本文以此為范本，對這類產品類型做一個解讀。

對于楊喆這個名字，EarlETF 的老讀者應該不陌生，尤其是在基金投顧領域。

楊喆加盟廣發基金擔任資產配置部聯席總經理之后，帶領團隊持續探索多元資產配置。團隊目前在管多只 FOF 產品和投顧組合，整體業績表現都挺不錯。

今次，擬由她管理的廣發悅豐多元三個月持有期混合型 FOF，是由建行托管，并入選 “龍盈計劃” 系列的低波 “固收 +” 產品。

在理解 2026 年的基金市場，尤其是穩健類產品時，銀行是一個繞不開的話題。

相比銀行過往的代銷基金，這類計劃的核心特點是銀行優選，不僅是優選基金經理，也是結合客戶需求優選新發產品。

繼招商銀行之后，2026 年初，建設銀行也推出 “龍盈 FOF 計劃”。

從下圖可以看到，龍盈計劃從一開始，就將目標收益率、回撤幅度和權益中樞梳理得明明白白，以 10% 權益中樞的低波類產品來看，目標就是 3% 的年化收益，最大回撤要控制在 1.5% 以內。

擬由楊喆管理的悅豐多元三個月持有期混合型 FOF，正是屬于龍盈計劃的一款低波 FOF 產品。

“固收 +” 基金，早已有之。

早在上一波 2019 年至 2020 年的牛市中，許多低風險投資者，就通過 “固收 +” 產品分享到了牛市的喜悅。

而站在 2026 年的當下，市場更關注的是多元 “固收 +”，也就是不局限于股債兩類資產，還會引入美債、黃金、其他商品、REITs 等更多資產類別，以多元資產配置理念為先導的 FOF 基金。

這一點，其實只要對比基金產品的業績基準，就一目了然。比如。此次發行的悅豐多元三個月持有期混合型 FOF，業績基準是：

中債 - 綜合全價（總值）指數收益率 ×83%+ 滬深 300 指數收益率 ×8%+ 恒生指數收益率（經估值匯率調整）×2%+ 上海黃金交易所 Au99.99 現貨實盤合約收益率 ×2%+ 銀行活期存款利率（稅后）×5%

相比傳統 “固收 +” 只有 A 股指數和債券構成業績基準，多元 “固收 +” 的業績基準，不僅往往引入了港股，還有黃金。

當然，業績基準，某種程度上只是對投資策略的簡化，根據基金契約，這款產品投資于 QDII 基金和香港互認基金的比例占基金資產的 0%-20%。

是的，2025 年的黃金牛市，讓許多投資者意識到了多元資產的魅力。但是，黃金不可能永遠是牛市，真正的多元配置類產品，只有股債金是不夠的，應該有更多的資產納入配置。

在這一塊上，FOF 產品相較基金投顧，有著較大的優勢。有的國別權益資產，比如日本，目前只有 ETF 類產品可用，并無場外基金；許多商品類 ETF，通過場內可以輕松買到，但是場外往往已經限購 1000 元；又比如 REITs，更是只能通過場內購買。

毫不夸張的說，目前在公募基金領域要進行真正的多元配置，FOF 是繞不開的工具。

在多元資產配置上，廣發基金楊喆所在的資產配置團隊，其實已經有了挺長時間的實踐。

目前，團隊配置了專門的投研小組對各類商品資產進行覆蓋研究，配置時將結合各品種基本面、資金面及其在投資組合中的風險對沖效果，進行綜合決策。

以楊喆管理的廣發安裕穩健一年持有 A (013696)為例，從其持有的基金清單就能看到黃金、QDII 等資產的身影。

此次即將發行的悅豐多元三個月持有期混合型 FOF，在建行龍盈計劃中，是按照低波多元 FOF 來分類的，這類產品的目標年化 3% 收益，最大回撤為 1.5%，這就意味著卡瑪比率可以達到 2，也能比較符合穩健投資者的需求。

那么，這個目標能實現嗎？

這個問題要分兩個角度來看：過去與將來。

在楊喆管理的一眾 FOF 中，有一只與悅豐多元三個月持有期混合型 FOF 比較類似，都屬于 10% 權益中樞的產品 ——廣發安騰穩健 6 個月持有 A (016723)，成立于 2023 年 5 月 16 日。

下圖是產品成立迄今的走勢回報，可以看到歷史最大回撤是 1.45%，而且絕大部分時間（超過 95% 的交易日）回撤都控制在 1% 以內。這個回撤水平對于風險偏好較低的投資者，還是相對能夠接受的。

從這款產品經歷的兩個完整年度來看，每年的收益也均大于 3%。

當然，歷史業績無法代表未來收益，那么未來呢？

作為一款低波產品，核心收益來源還是占資產大頭的債券類資產。

平心而論，剛剛過去的 2025 年，對債券類資產而言，不算是一個好年份。

從下圖可以看到，一方面，1 年期國債收益率長期在 1.5% 以下徘徊，極大地約束了短債的收益率；另一方面，10 年、30 年國債的收益率大幅攀升，也使得持有長期債券要承受不小的價格虧損。

從下圖可以看到，滬市 30 年國債的最大回撤高達 8.61%。

不過，對債券尤其是國債這樣的利率債，價格下跌是過去的悲歌，但卻是未來幸福的基礎。

就以 30 年國債而言，經過下跌，收益率從去年中的 1.85% 左右飆升到了近期 2.3% 的水平，這意味著僅僅是長期持有，就多了 0.45 個百分點的收益率；

再加上收益率若下跌還能帶來價格上漲的收益，為整個債券類資產的投資帶來了更大的騰挪空間。

至于 A 股呢？

雖然當下 A 股的估值已經處于合理甚至略偏高的水平，但權益類資產仍然具有潛力。

一方面，港股尤其是科技股，已經萎靡許久，對于基準中包含港股指數的悅豐多元三個月持有期混合型 FOF 而言，這是成長股投資的一大潛力所在。

另一方面，近期A 股和港股紅利的調整，讓他們的股息吸引力繼續攀升。目前中證紅利的股息率已經回升到 5.02%，港股通高股息也為 5.73%，這樣的股息率為權益端提供了穩健股息的來源，也為權益內部成長價值風格的輪動帶來了收益潛力。

至于黃金以及其他商品呢？

2025 年，黃金大漲，固然為配置了黃金的 “固收 +” 增厚了不少收益，但也引發了許多基民對于黃金調整的擔心。

但請注意，重倉單一商品，和多元 “固收 +” 產品以小倉位配置，風險收益貢獻是迥異的。

“漲跌不對稱”，是許多老股民耳熟能詳的特性。

當一個資產上漲 50% 之后，只需要下跌 33.33%，就打回原形；上漲 100% 后，只需要下跌 50%，就打回原形。這種漲跌不對稱，意味著控制回撤至關重要。

但是，當你以很小的權重配置并搭配動態平衡，又是另一番光景了。

舉個例子，就以悅豐多元三個月持有期混合型 FOF 基準中的比例（即 2%）小倉位配置黃金。

假如第一年遇上 50% 的上漲時，可以為整個產品凈值貢獻 1 個百分點；如果第二年遭遇 33.33% 的下跌，也就是黃金價格打回原形，那么 2% 的配置引發凈值下跌 0.67 個百分點，兩年累計依然還有 0.33% 的收益。

是的，在上面虛擬的例子中，哪怕兩年先漲后跌，黃金坐了一輪電梯回到原地，但通過動態平衡，仍然能為組合貢獻 0.33% 的收益。

這意味著，對于小倉位持有的商品品種，長期收益可以不依賴于價格的上漲，而是可以通過 “波動 + 動態平衡” 來賺取收益。

今年以來，黃金固然風光無限，但其實有色、能源也有不俗的表現。一個好的多元資產配置類 “固收 +”FOF，不能依賴也不會依賴于黃金的貢獻，而是應該在各類資產中，通過戰略配置和戰術擇時來貢獻超額收益。

這背后的 “再平衡” 魔力，也就是專業 FOF 管理人的核心價值所在。對于普通基民，要在多類資產間精準切換、嚴格執行紀律并不容易，把這份操心交給深耕資產配置的團隊，或許是更具性價比的選擇。

回到開篇的話題，2026 年的投資環境，不再是 “一飛沖天” 的沖刺，更像是一場考驗耐心的長跑。

當存款利率日益走低，當權益市場顛簸難測，我們需要的或許正是一份不僅能平滑波動，還能在各類資產的此消彼長中尋找機會的 “多元解”。

廣發悅豐多元三個月持有期FOF（A 類 026578；C 類 026579）這樣的產品，雖然提供不了讓人腎上腺素飆升的暴利，但在充滿不確定性的當下，它希望打造的是一種更為從容的持基體驗。

畢竟，在追求保住本金的基礎上，穩穩當當地賺取那份合理的配置收益，才是大多數家庭理財最樸素的愿望。