又一知名豪華品牌經銷商人去樓空

汽車行業會復刻地產的悲劇嗎？

2026年1月下旬，有業內人士實地探訪昔日華東地區最大豪車經銷商寶利德集團位于杭州的核心展廳，只見大門緊鎖，玻璃門上貼著法院破產清算公告，透過門窗可見內部殘留的展架積滿灰塵，早已不見往日豪車陳列的繁華景象。

經走訪，該人士發現總部辦公區更是人去樓空，前臺無工作人員值守，部分辦公室門敞開著，散落著廢棄的文件和辦公用品。前往15樓的辦公區，他發現墻上已被貼上了“寶利德破產債權申報管理辦公室”的標志，相關破產管理人已進駐辦公。

公開信息顯示，寶利德曾是浙江本土豪車經銷標桿，2008至2018年的十年黃金期內，借著國內豪華車市場年均20%的增長紅利，門店擴張至32家，年營業額突破120億元，業務覆蓋BBA等主流豪華品牌，還試圖構建涵蓋融資租賃、旅游、教育的高端服務生態。

但隨著價格戰不斷蔓延以及新能源的崛起，其經營明顯承壓。2024年2月，一筆3億元銀行貸款到期無法償還成為爆雷導火索，資金鏈斷裂引發連鎖反應，車源被品牌方收緊、車主交款拿不到合格證、員工薪酬拖欠等問題接踵而至。

2025年，寶利德的破產進程正式落地。9月，杭州市中級人民法院受理其破產申請；11月，西湖區法院裁定寶利德系56家關聯公司合并破產清算。法院查明，這56家公司存在財產、財務、人員高度混同的“資金池”運作模式，無獨立財務決策權，最終形成嚴重資不抵債局面。

對于寶利德的暴雷，有業內人士指出：寶利德表面光鮮，內部卻高度混亂，集團旗下56家關聯公司在財產、人員、財務、經營上嚴重混同。總部統一調度資金，子公司沒有獨立賬戶，也無書面協議和利息約定。同時，其巨額資金被隨意拆借外流，財報數據長期造假，用來持續吸引融資。

截至2025年8月31日，寶利德合并口徑總資產36億元，總負債高達68億元，歸母凈資產為-34億元，深陷超650起訴訟糾紛，昔日豪車帝國徹底崩塌。

寶利德的落幕，并非個例，而是2025年國內汽車經銷商行業艱難處境的縮影。中國汽車流通協會數據顯示，2025年上半年，全國汽車經銷商虧損比例攀升至52.6%，較2024年的41.7%擴大10.9個百分點，僅有29.9%的經銷商實現盈利。

從渠道規模看，上半年4S店數量從3.2萬家縮減至3.14萬家，凈減少650家，全年退網門店達2749家，預計全年凈減少近1500家，傳統燃油車4S店收縮趨勢尤為明顯。

有分析人士指出：價格倒掛、庫存高企、返利拖欠成為壓垮經銷商的三大核心問題。

2025年上半年，74.4%的經銷商出現不同程度價格倒掛，43.6%的經銷商倒掛幅度超15%，新車業務毛利為-22.3%，成為虧損重災區。

9月，經銷商綜合庫存系數達1.35，環比上升3.1%，同比上升4.7%，大量庫存占用資金導致現金流緊張。豪華品牌經銷商處境更為艱難，如奔馳經銷商虧損占比高達58%，寶馬、奧迪分別為51%和49%，BBA渠道全年持續收縮，寶馬門店縮減至600家左右，奧迪降至550家上下。

“寶利德的問題，是傳統豪車經銷商高杠桿擴張模式與行業轉型陣痛疊加的結果。”該人士提到。

據悉，自2019年起豪華車市場增速放緩，疊加疫情、芯片短缺、車市價格戰影響，依賴廠家壓庫、高負債擴張的經銷商普遍承壓，寶利德IPO失敗后失去股權融資通道，只能借新還舊，最終在行業下行周期中崩盤。

而2025年經銷商退網潮呈現“燃油車為主、豪車加速”特征，傳統大店運營成本高企，部分門店投資過億卻盈利困難，加速了關停進程。

展望2026年，汽車經銷商行業仍將處于深度調整期。中國汽車流通協會副秘書長郎學紅預判，新能源滲透率長期攀升趨勢不可逆，短期或在一季度因政策退坡出現波動，但整體將持續走高。傳統燃油車雖會因集中換代、低價策略保持一定生命力，但其市場份額已跌破50%，渠道收縮態勢難改。

中國汽車流通協會專家委員會委員李顏偉補充道，2026年豪華品牌經銷商將加速轉型，“關大店開小店”降本增效成為主流，如林肯、沃爾沃等品牌通過縮減門店面積、兼并同城網點優化網絡，部分傳統豪車經銷商將轉向華為問界、極氪等高端新能源品牌。

值得關注的是，隨著經銷商的大批暴雷，行業生態重構也在推進。

對此，中國汽車流通協會會長肖政三透露，協會正推動品牌經銷商授權合同標準化，加快制定退出條款行業規范，建議將庫存系數控制在1.0-1.5區間，縮短返利支付周期，從源頭遏制價格戰亂象。

此外，二手車市場有望成為新增長點，2025年交易量和交易額預計突破2000萬輛、1萬億元，經銷商集團正加大二手車業務布局，挖掘第二增長曲線。

有文說：

寶利德的人去樓空，不僅是一家豪車經銷商的落幕，更折射出高杠桿擴張模式在行業下行周期中的脆弱性，這一問題在汽車和房地產這兩個資本密集型行業中都表現得尤為突出。

過去的房地產行業中，恒大、融創等企業曾憑借高杠桿、高負債的模式快速擴張，依靠資金滾動實現規模增長，最終因資金鏈斷裂陷入經營困境，這與寶利德的隕落有著相似的邏輯。汽車行業里，除了寶利德，擁有超20家比亞迪4S店的濟南乾城等經銷商，也因盲目加杠桿擴張陷入資金危機，最終門店停擺、被收購。

兩個行業的案例都清晰表明，高杠桿模式能在行業上行期放大收益，但一旦市場降溫、流動性收緊，債務壓力便會急劇放大，資金鏈斷裂的風險難以逆轉。事實上，無論是汽車行業還是房地產行業，高杠桿模式的潛在風險已充分暴露，價格戰也無法帶來行業的良性發展，未來兩個行業都將繼續處于去杠桿、去庫存、規范競爭的調整期，摒棄高杠桿、遠離無序價格戰，回歸理性經營，才是讓普通人放心買車的根本。（撰文丨豆哥）