港股募資活力延續(xù)，中資券商主導(dǎo)地位鞏固

來源：梧桐樹下v

繼2025年IPO募資額問鼎全球榜首之后，港股市場(chǎng)在2026年延續(xù)了這份灼熱勢(shì)頭——截至1月28日，已有13家企業(yè)在港交所敲鑼。在這場(chǎng)資本浪潮中，中資券商已悄然蛻變，憑借對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的深刻理解、跨境資源整合能力，已成為連接內(nèi)地優(yōu)質(zhì)企業(yè)與全球資本的核心樞紐，源源不斷地為港股市場(chǎng)的持續(xù)繁榮注入新動(dòng)能。

一、港股強(qiáng)勁回暖，中資券商主導(dǎo)市場(chǎng)格局

2025年，港股市場(chǎng)迎來強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，全年共有119只新股成功上市，募資總額高達(dá)約2858億港元，上市數(shù)量和募資規(guī)模雙雙攀升。這也是港交所時(shí)隔4年IPO募資規(guī)模再度突破2000億港元整數(shù)關(guān)口，成功奪回全球IPO募資額榜首。

在這場(chǎng)IPO盛宴中，各大中介機(jī)構(gòu)通力護(hù)航，其中中資券商扮演的角色日益關(guān)鍵，Wind數(shù)據(jù)顯示，2025 年港股按承銷金額排名的前十大股權(quán)承銷商中，中資券商占據(jù)六席，合計(jì)市場(chǎng)份額56.15%，并形成以中金國(guó)際、中信證券（香港）為核心，華泰金控、廣發(fā)證券（香港）、中信建投國(guó)際等緊隨其后的競(jìng)爭(zhēng)梯隊(duì)。

從券商2025年三季報(bào)可見，上述領(lǐng)先券商均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)的顯著增長(zhǎng)，其中中金公司營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)54.4%與129.8%；廣發(fā)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入261.6億元，同比增長(zhǎng)41.0%，歸母凈利潤(rùn)109.3億元，同比大增61.6%。多家券商在財(cái)報(bào)中明確表示，投行業(yè)務(wù)是驅(qū)動(dòng)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。

步入2026年，港股市場(chǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭不減。開年首月，已有13家企業(yè)成功上市，募資額超過330億港元，市場(chǎng)熱度持續(xù)高企。目前，排隊(duì)等候在港交所門外申請(qǐng)IPO的公司數(shù)量仍超過350家。在此背景下，中資券商作為保薦主力軍的地位，預(yù)計(jì)將在未來得到進(jìn)一步鞏固和深化。

二、結(jié)構(gòu)優(yōu)化加速，把握價(jià)值躍遷新機(jī)遇

2025年的港股市場(chǎng)，呈現(xiàn)出兩大鮮明的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)：

趨勢(shì)一：內(nèi)地企業(yè)主導(dǎo)，A+H模式成跨境融資主流

數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地企業(yè)是港股IPO的絕對(duì)主力：2025年，其IPO數(shù)量占比超90%，年度前五大IPO項(xiàng)目全部花落內(nèi)地企業(yè)。其中，寧德時(shí)代（410億港元）、紫金黃金國(guó)際（287億港元）、三一重工（153億港元）、賽力斯（143億港元）四家巨頭更是躋身全球十大IPO之列。

與此同時(shí)，A+H模式日益成熟，全年共有19家A股公司通過A+H形式登陸港股，融資總額約1400億港元，占據(jù)港股IPO總?cè)谫Y規(guī)模的近半壁江山。在2025年前五大港股IPO中，采用“A+H”模式上市的占了4家，其融資額合計(jì)接近港股IPO總規(guī)模的三成。

中資券商憑借對(duì)本土龍頭企業(yè)的深刻理解以及強(qiáng)大的境內(nèi)資本觸達(dá)能力，在港股A+H項(xiàng)目中展現(xiàn)出獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，主導(dǎo)率超過90%。如華泰金控助力順豐控股完成港股上市，打造了物流業(yè)迄今最大規(guī)模的A+H上市項(xiàng)目；中信證券作為獨(dú)家保薦人，護(hù)航三一重工港股上市，依托其全球化定價(jià)能力，精準(zhǔn)錨定發(fā)行價(jià)，使之符合市場(chǎng)預(yù)期；在豪威集團(tuán)的港股IPO中，擔(dān)任聯(lián)席保薦人的廣發(fā)證券，充分發(fā)揮其深厚的資源整合優(yōu)勢(shì)，通過境內(nèi)外一體化運(yùn)作，成功引入包括博裕資本、瑞銀資管在內(nèi)的十家知名基石投資者，高效完成48億港元募資，有力支持了企業(yè)的全球戰(zhàn)略布局，進(jìn)一步彰顯了中資券商在A+H項(xiàng)目上提供全鏈條服務(wù)的強(qiáng)大實(shí)力。

趨勢(shì)二：新經(jīng)濟(jì)爆發(fā)，科技醫(yī)療成IPO核心賽道

伴隨募資規(guī)模擴(kuò)大，港股市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在向高端化、智能化方向加速升級(jí)。

2025年新上市的港股公司中，來自科技、醫(yī)療健康、智能汽車及高端制造等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的標(biāo)的占比顯著提升。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，科技行業(yè)（含軟件服務(wù)、硬件設(shè)備等）以26宗IPO領(lǐng)跑數(shù)量榜，醫(yī)療健康行業(yè)完成22宗上市，融資規(guī)模約296億港元，較之前的低谷期明顯回升。

此外，港交所持續(xù)優(yōu)化其18A（生物科技）和18C（特?？萍迹┥鲜袡C(jī)制，為尚未盈利的生物科技公司和專注于前沿科技的“硬科技”企業(yè)敞開了資本市場(chǎng)大門。截至2025年末，已有近百家相關(guān)企業(yè)在港上市，形成了獨(dú)特的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)集聚效應(yīng)。

面對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)日益專業(yè)化、差異化的融資需求，中資券商積極調(diào)整策略，紛紛組建行業(yè)專精團(tuán)隊(duì)，推動(dòng)服務(wù)模式從“通用型”向“定制化”轉(zhuǎn)型。

在奇瑞汽車港股IPO中，中金國(guó)際憑借對(duì)智能汽車產(chǎn)業(yè)的深刻洞察與全球化資源整合能力，幫助企業(yè)成功募資約91億港元，用于關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)張；中信里昂（中信證券旗下）為晶泰科技港股IPO精準(zhǔn)解讀18C特?？萍忌鲜幸?guī)則并量身定制發(fā)行方案，使其成功成為該機(jī)制下的首單上市企業(yè)；廣發(fā)證券則在醫(yī)療健康領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)深度參與了天域半導(dǎo)體、英矽智能等科技醫(yī)療企業(yè)的上市進(jìn)程，并作為聯(lián)席保薦人之一，成功助力香港首個(gè)手術(shù)機(jī)器人IPO項(xiàng)目精鋒醫(yī)療上市，進(jìn)一步彰顯了中資券商在垂直行業(yè)提供全鏈條服務(wù)的強(qiáng)大實(shí)力。

通過深耕這些高增長(zhǎng)、高潛力的細(xì)分賽道，中資券商正與新經(jīng)濟(jì)企業(yè)建立起共生共榮、相互促進(jìn)的發(fā)展格局。

三、機(jī)遇挑戰(zhàn)并存，多維協(xié)同實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略破局

市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，離不開制度的正確引導(dǎo)，在港股市場(chǎng)重拾輝煌的同時(shí)，政策紅利也在持續(xù)釋放。

2024年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)推出五項(xiàng)支持香港資本市場(chǎng)的措施，明確支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市，并簡(jiǎn)化相關(guān)備案流程，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港融資開辟“綠色通道”。2025年5月，港交所推出“科企專線”服務(wù)，支持特?？萍寂c生物科技公司以保密形式提交上市申請(qǐng)，顯著提升了港股市場(chǎng)對(duì)科技企業(yè)的吸引力。這些舉措有效降低了企業(yè)上市的成本和時(shí)間，為中資券商拓展業(yè)務(wù)創(chuàng)造了更為有利的制度環(huán)境。

然而，盡管中資券商已在港股市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，來自國(guó)際投行的競(jìng)爭(zhēng)壓力依然不容小覷。尤其在高端跨境融資、復(fù)雜并購(gòu)重組等對(duì)經(jīng)驗(yàn)與全球網(wǎng)絡(luò)要求極高的領(lǐng)域，國(guó)際投行憑借其深厚的歷史積淀、遍布全球的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)以及豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，仍保持著一定優(yōu)勢(shì)。這意味著中資券商在沖擊國(guó)際高端市場(chǎng)方面，仍面臨艱巨挑戰(zhàn)。

面對(duì)機(jī)遇與挑戰(zhàn)的雙重考驗(yàn)，中資券商不再局限于單一維度的能力提升，而是著力構(gòu)建涵蓋服務(wù)、定價(jià)、合規(guī)等多個(gè)維度、相互支撐、協(xié)同發(fā)力的核心競(jìng)爭(zhēng)力體系，加速實(shí)現(xiàn)從“業(yè)務(wù)執(zhí)行者”向“價(jià)值創(chuàng)造者”轉(zhuǎn)型。

具體來看，中資券商持續(xù)強(qiáng)化境內(nèi)外業(yè)務(wù)協(xié)同能力，致力于打造覆蓋企業(yè)全生命周期的綜合金融服務(wù)鏈條，中金國(guó)際、中信證券（國(guó)際）均構(gòu)建了集上市保薦、投融資、財(cái)富管理等于一體的綜合金融平臺(tái)；廣發(fā)證券則以“一個(gè)廣發(fā)”戰(zhàn)略為引領(lǐng)，重點(diǎn)打通A+H業(yè)務(wù)運(yùn)作壁壘，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外項(xiàng)目的高效無縫對(duì)接，并依托對(duì)行業(yè)的深度理解和全鏈條服務(wù)能力，精準(zhǔn)切入新興科技賽道，成功助力多家新興科技企業(yè)登陸港股。

為更精準(zhǔn)地實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值兌現(xiàn)，中資券商依托專業(yè)團(tuán)隊(duì)與人工智能（AI）技術(shù)的“雙輪驅(qū)動(dòng)”，不斷提升定價(jià)能力。如中金國(guó)際組建了全球化定價(jià)團(tuán)隊(duì)，整合全球市場(chǎng)數(shù)據(jù)構(gòu)建科學(xué)模型，并上線“中金點(diǎn)睛”大模型輔助估值決策；華泰金控積極引入AI輔助定價(jià)工具，分析市場(chǎng)情緒與行業(yè)估值，降低偏差；廣發(fā)證券更率先完成DeepSeek的本地化部署，并上線行業(yè)首個(gè)投行大模型綜合解決方案“投行AI文曲星”，通過“投行AI文曲星”做底稿核查與數(shù)據(jù)清洗，再以新建的“企業(yè)估值系統(tǒng)”做模型沉淀與AI倍數(shù)預(yù)測(cè)，有效縮短了估值定價(jià)周期、降低了人工偏差。

在合規(guī)方面，隨著港股市場(chǎng)國(guó)際化程度加深，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信息披露等合規(guī)要求日益嚴(yán)格。2025年底，香港證監(jiān)會(huì)與香港交易所曾聯(lián)名致函IPO保薦人，對(duì)新上市申請(qǐng)中出現(xiàn)的質(zhì)量下滑及部分不合規(guī)行為表達(dá)了明確關(guān)切。作為資本市場(chǎng)的“服務(wù)商”和“看門人”，在港股熱度攀升、投行業(yè)務(wù)量激增的背景下，券商在盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的能力面臨著更高標(biāo)準(zhǔn)的要求。為此，中資券商也紛紛作出對(duì)應(yīng)舉措，其中海通國(guó)際通過打造跨境合規(guī)管理平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)對(duì)境外業(yè)務(wù)的實(shí)時(shí)監(jiān)控與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；廣發(fā)證券則建立了境內(nèi)外跨部門合規(guī)溝通機(jī)制，同步對(duì)接境內(nèi)外監(jiān)管要求，針對(duì)業(yè)務(wù)協(xié)作中的合規(guī)性和人員管理等關(guān)鍵點(diǎn)制定有效措施，確?？缇硺I(yè)務(wù)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。完善的合規(guī)風(fēng)控體系，為中資券商國(guó)際化戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)提供了堅(jiān)實(shí)保障，也贏得了境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)與客戶的信任。

四、立足香港輻射全球，開辟多元發(fā)展賽道

作為連接內(nèi)地與全球的金融樞紐，香港無疑是中資券商走向國(guó)際化的核心支點(diǎn)。依托這一支點(diǎn)，中資券商正積極深化與全球機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作，不斷提升其國(guó)際業(yè)務(wù)的承載力和影響力。

公開數(shù)據(jù)顯示，自2025年以來，已有廣發(fā)證券、招商證券、中信建投、山西證券、東興證券等至少5家券商披露對(duì)香港子公司的增資計(jì)劃，合計(jì)擬增資金額接近200億港元。這些增資行動(dòng)旨在直接推動(dòng)境外業(yè)務(wù)發(fā)展。其中，廣發(fā)證券于2026年1月宣布將通過“配售H股+發(fā)行可轉(zhuǎn)債”方式募集61.1億港元，專項(xiàng)用于提升香港子公司的資本實(shí)力；連同2025年1月已增資的21.37億港元，2025年以來公司已累計(jì)向境外子公司增資超80億港元。此外，中信建投國(guó)際等頭部券商也同步推進(jìn)注資計(jì)劃，以期通過資本賦能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模與服務(wù)能力的雙重躍升。充足的資本儲(chǔ)備不僅滿足了跨境業(yè)務(wù)對(duì)資本消耗的需求，也為券商競(jìng)逐大額項(xiàng)目、開拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域提供了關(guān)鍵支撐。

持續(xù)的投入正轉(zhuǎn)化為豐厚回報(bào)。憑借在港股及全球市場(chǎng)的優(yōu)異表現(xiàn)，中金國(guó)際在港股IPO承銷規(guī)模已位列全球投行第一梯隊(duì)；華泰國(guó)際則通過深度參與2025年多單港股IPO項(xiàng)目，在新興產(chǎn)業(yè)頭部項(xiàng)目中的影響力顯著提升；廣發(fā)證券充分發(fā)揮立足粵港澳大灣區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建起“大灣區(qū)-香港-全球”三級(jí)業(yè)務(wù)輻射體系，高效匹配區(qū)域資源與全球資本，2025年上半年，其旗下子公司廣發(fā)控股（香港）成功完成11單港股IPO項(xiàng)目，其中多個(gè)項(xiàng)目來自大灣區(qū)企業(yè)，生動(dòng)詮釋了將區(qū)位優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的發(fā)展邏輯。

在穩(wěn)固香港市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，中資券商正積極推進(jìn)全球多點(diǎn)布局：中信證券積極參與“一帶一路”跨境投融資，為沿線項(xiàng)目提供多元化金融服務(wù)；招商證券、國(guó)元國(guó)際等瞄準(zhǔn)東南亞市場(chǎng)潛力，通過深化本地合作拓展業(yè)務(wù)；中金國(guó)際則持續(xù)深耕歐美成熟市場(chǎng)，通過與當(dāng)?shù)仨敿鈾C(jī)構(gòu)合作、參與核心交易等方式，逐步擴(kuò)大在全球高端資本市場(chǎng)的影響力。廣發(fā)證券以大灣區(qū)為根基，穩(wěn)步拓展歐洲市場(chǎng)，并通過旗下廣發(fā)期貨（香港）、GF Financial Markets（英國(guó)）等子公司，構(gòu)建起覆蓋亞洲、歐洲、美洲三大時(shí)區(qū)的全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

結(jié)語

從香江之畔揚(yáng)帆起航，到全球舞臺(tái)嶄露頭角，中資券商的國(guó)際化征程已邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。在港股市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇與資本雙向開放的時(shí)代浪潮中，中資券商依托對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的深刻理解、卓越的跨境資源整合能力，以及在資本實(shí)力、服務(wù)體系、定價(jià)技術(shù)和合規(guī)風(fēng)控等多維度的協(xié)同升級(jí)，正逐步打破國(guó)際投行的長(zhǎng)期壟斷格局，昂首闊步地向著一流國(guó)際投行的目標(biāo)邁進(jìn)。展望未來，隨著全球化戰(zhàn)略布局的持續(xù)深化，中資券商必將在全球資本市場(chǎng)的廣闊天地中扮演更加舉足輕重的角色，譜寫跨境金融服務(wù)的嶄新篇章。