新富科技下周上會，患“大客戶依賴癥”，毛利率曾斷崖式下滑

2月3日，安徽新富新能源科技股份有限公司（下稱“新富科技”）將在北交所上會，接受上市委審議。本次IPO，公司擬募集4.09億元，用于新能源汽車熱管理系統(tǒng)核心部件擴產(chǎn)建設項目。

IPO日報發(fā)現(xiàn)，新富科技在報告期內(nèi)毛利率存在大幅度波動，公司九成營收依賴前五大客戶，六成收入來自第一大客戶。

張力制圖

毛利率波動

資料顯示，新富科技自成立以來一直專注于新能源汽車熱管理零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括電池液冷管、電池液冷板。截至招股書申報稿簽署日，公司共獲得了157項專利，其中發(fā)明專利24項，在相關領域已形成自主知識產(chǎn)權群。此外，公司參與制定國家標準一項:GB/T44509-2024點焊、縫焊和凸焊的焊接工藝評定試驗。

公司于2021年入選安徽省專精特新中小企業(yè)名單，并于2022年3月被認定為2022年度安徽省專精特新冠軍企業(yè)。公司與T公司、寧德時代、零跑汽車、欣旺達等國內(nèi)外知名主機廠商、電池廠商保持緊密穩(wěn)定的合作關系。同時，為更好響應客戶全球化供應的需求，公司目前已在安慶、合肥以及墨西哥等地分別建立了生產(chǎn)基地。

股權方面，創(chuàng)新壹號持有公司42.72%股份，為公司控股股東。潘一新通過擔任公司股東創(chuàng)新壹號、創(chuàng)新貳號、創(chuàng)新叁號及創(chuàng)新肆號的普通合伙人，間接控制公司61.83%股份，為公司的實際控制人。

業(yè)績方面，2022年—2024年及2025年1—6月（下稱“報告期”）新富科技分別實現(xiàn)營收約4.64億元、6.00億元、13.81億元、7.97億元；歸母凈利潤約3964.20萬元、4775.07萬元、7195.75萬元、6517.88萬元，營收和凈利潤均持續(xù)增長。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務毛利率分別為24.39%、23.42%、13.44%、21.83%。

值得注意的是公司主營業(yè)務毛利率從2022年的24.39%一路下滑至2024年的13.44%，呈現(xiàn)斷崖式下跌。境內(nèi)銷售毛利率甚至降為負值，為-2.94%。

產(chǎn)生這樣情況的原因主要是，公司2024年向境內(nèi)主要客戶寧德時代量產(chǎn)新型液冷板產(chǎn)品，該產(chǎn)品量產(chǎn)前期由于不良率較高，推高生產(chǎn)成本，對境內(nèi)銷售毛利率產(chǎn)生負面影響。

具體表現(xiàn)為，公司在境內(nèi)銷售的產(chǎn)品，同時也是收入占總收入比例高達30%的電池液冷板的毛利率一度降低至-14.01%。

隨著該產(chǎn)品不良率持續(xù)改善，境內(nèi)銷售毛利率好轉(zhuǎn)，2025年上半年公司的毛利率表現(xiàn)也隨之好轉(zhuǎn)。

客戶高度集中

在收入來源方面，新富科技的客戶結構高度集中，對前五大客戶的依賴程度逐年加深，第一大客戶T公司成為公司重要支柱。

報告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售收入分別為36129.98萬元、50917.63萬元、124393.10萬元和72486.41萬元，占當期營業(yè)收入分別為77.92%、84.84%、90.08%和91.01%。也就是說，公司有九成以上收入來自前五大客戶。

自2023年以來，公司的境外收入占比就超過了境內(nèi)收入。

報告期內(nèi)境外收入占比分別為17.86%、57.94%、59.27%和57.89%，在境內(nèi)毛利率斷崖式下滑的同時，境外毛利率穩(wěn)步增長，從21.63%增至28.30%，最新一期的境外收入毛利率是境內(nèi)收入毛利率的兩倍有余。海外市場對于公司業(yè)務發(fā)展的重要性日益凸顯。

為進一步鞏固海外市場，公司于2023年3月在墨西哥投資建立新生產(chǎn)工廠以保障北美客戶的產(chǎn)品需求。值得注意的是，墨西哥子公司目前僅向T公司供應產(chǎn)品。

T公司長期為新富科技第一大客戶，報告期內(nèi)貢獻收入占比均在50%以上，最新一期，來自該單一大客戶的收入占比已經(jīng)超過62%。

如果未來T公司的市場份額下降或其經(jīng)營狀況發(fā)生重大變動，或因T公司個性化需求發(fā)生巨大變化，其他液冷管生產(chǎn)商提供了性價比更高的產(chǎn)品等情形導致與公司的合作關系發(fā)生不利變化，公司將面臨銷售訂單減少或流失的風險，進而直接對公司的持續(xù)經(jīng)營帶來風險。

記者 褚念穎

文字編輯 傅光云

版面編輯 褚念穎

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