印尼減少煤炭出口，A股今日大漲，誰長期受益？

本文采用“音頻講述+圖文輔助”的形式。音頻由作者親自錄制，是內容的主線與靈魂；圖文則作為視覺輔助，提煉重點、展示資料。建議您戴上耳機聆聽，同時瀏覽對應圖文，以獲得更立體、沉浸的體驗。

一、當日行情分析

1、市場觀察

2月4日，市場探底回升，滬指重返4100點，深成指翻紅，此前一度跌超1%，創(chuàng)業(yè)板指午后跌幅收窄。滬深兩市成交額2.48萬億，較上一個交易日縮量633億。截至收盤，滬指漲0.85%，深成指漲0.21%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.4%。

2、馬斯克團隊光伏調研

據新聞報道，上周馬斯克團隊已對包括TCL中環(huán)、晶科能源、晶盛機電等在內的多家中國光伏企業(yè)開展調研，考察覆蓋設備、硅片、電池組件等多個環(huán)節(jié)，并重點關注異質結（HJT）、鈣鈦礦等前沿技術路線。

部分光伏企業(yè)確認已和馬斯克團隊接觸

傳聞中的核心企業(yè)之一晶科能源，有媒體報道稱其近期確實與馬斯克團隊相關考察團有過接觸，考察團重點了解了公司的技術儲備與生產設備。

光伏設備龍頭晶盛機電則對調研傳聞未予證實，相關負責人表示“并不清楚”公司是否在調研范圍內，相關信息需以官方公告為準。針對市場熱議的太空光伏概念，該負責人稱，目前光伏行業(yè)成熟應用場景仍集中在地面，對于公司未來是否布局該前沿領域，僅表示“需要關注未來的發(fā)展趨勢”。

高測股份證實公司確與馬斯克團隊有過接觸，但明確目前雙方尚未達成任何合作。被問及具體時間、形式及潛在合作內容時，該公司表示不便透露更多細節(jié)。

2月4日午間，晶澳科技在互動平臺回應了投資者關于“貴公司有無意向與馬斯克合作？”的提問，其表示，“有關公司日常經營簽署的合同，公司會按照交易所的相關規(guī)定履行信息披露義務”。此前，晶澳科技證券部也曾對調研傳聞向《科創(chuàng)板日報》記者表示，“不是很清楚”。

二、煤炭為何大漲？

2026年初，印尼能源與礦產資源部為扭轉煤價頹勢，對主要礦商下達了遠低于預期的年度生產配額，部分企業(yè)獲批額度較申報計劃驟降53%，減產幅度高達40%至70%。此舉直接導致印尼礦商集體暫停現(xiàn)貨煤炭出口。印尼政府明確計劃，將2026年全國煤炭產量目標大幅削減至約6億噸，較2025年的7.9億噸減少近24%。

在過去的2025年，我國煤炭進口總量同比下降，我國從大部分國家進口煤數量均出現(xiàn)了下降。2025年1-12月，我國從澳大利亞、俄羅斯、印尼、菲律賓、南非、美國和哥倫比亞進口煤炭數量同比均出現(xiàn)不同程度的減少，降幅分別為7%、7%、12%、15%、22%、76%和95%。我國從蒙古國和加拿大進口煤炭數量同比增加7%和21%，但值得注意的是，我國從這兩個國家進口的煤炭以煉焦煤為主，尤其是從加拿大進口的煤炭96%都是煉焦煤。

從進口煤來源國占比來看，2025年我國煤炭進口主要集中于印尼、俄羅斯、蒙古國和澳大利亞四國，我國從這四個國家進口的煤炭數量占我國煤炭進口總量的95%。從進口來源方面來看，進口印尼煤占總進口量的比重略有減少，而進口俄煤、蒙煤和澳煤占總進口量的比重有所增加。具體來看，進口印尼煤占總進口量的比重從2024年的44.4%下降到了43.1%；進口俄煤占總進口量的比重從2024年的17.5%上漲到了18.1%；進口蒙煤占比從2024年的15.3%上漲到了18.1%;進口澳煤占總進口量的比重從2024年的15.3%上漲到了15.8%。

印尼的減產政策并非短期行為，而是其系統(tǒng)性“重塑資源政策”的一部分，旨在通過控制供應以提升大宗商品價格，并為國內下游產業(yè)和可持續(xù)發(fā)展保留資源。這一轉向將對中國產生多重直接影響。據保守測算，若印尼出口總量同比例收縮，2026年其對華煤炭出口量可能從2.1億噸銳減至1.3億噸，產生約8000萬噸的供應缺口，相當于減少國內總供給的1.5%。

國內煤炭產量在2025年達到了歷史新高，同時產業(yè)結構和區(qū)域分布也持續(xù)優(yōu)化。山西、陜西、內蒙古、新疆四省區(qū)是絕對的供給主力。2025年，這四省區(qū)的產量合計占全國總產量的82%左右，全國跨省區(qū)煤炭外調量的95%以上也來自這里。

中煤能源

中國中煤能源股份有限公司（簡稱“中煤能源”）是中國重要的國有大型能源企業(yè)，其核心特點是構建了覆蓋“煤炭生產、煤化工、煤礦裝備、電力”的完整產業(yè)鏈。

中煤能源并非單一的煤炭開采商，其最大的特色和優(yōu)勢在于“煤-化-電-裝備”一體化協(xié)同：

抵御周期波動：當煤炭價格下行時，煤化工業(yè)務因原料成本降低而毛利提升，可對沖煤炭利潤下滑。同時，電力業(yè)務也能穩(wěn)定消化部分煤炭。

成本控制卓越：公司通過資產優(yōu)化和智能化生產，將自產煤成本控制在行業(yè)較低水平，2024年噸煤生產成本約為281.73元。低成本是業(yè)績穩(wěn)健的基石。

財務穩(wěn)健與高股息：作為央企，公司現(xiàn)金流充沛，分紅比例連續(xù)多年保持在30%以上，并已開始實施中期分紅，具備高股息屬性。

中煤能源的利潤彈性主要來自兩方面：

直接的國際價格傳導：公司是中國最大的煤炭貿易服務商之一，擁有廣泛的進出口網絡。國際煤價上漲將直接提升其煤炭貿易業(yè)務的利潤。此外，公司母公司集團在海外擁有權益資源，也能受益。

強大的基本盤支撐：即便國內煤價因進口減少預期而上漲，其低成本的煤炭生產業(yè)務將能最大程度地享受價格上漲帶來的利潤增厚。同時，一體化產業(yè)鏈能保障其在價格波動中保持整體業(yè)績的穩(wěn)定性。

美錦能源

美錦能源（000723.SZ）是一家典型的從傳統(tǒng)焦化龍頭向氫能全產業(yè)鏈轉型的“煤炭+氫能”雙輪驅動企業(yè)。

獨特的“煤-焦-氣-化-氫”一體化產業(yè)鏈：公司的核心優(yōu)勢在于利用煉焦過程中產生的富氫焦爐煤氣，低成本制備高純氫氣。這使其氫能業(yè)務與傳統(tǒng)焦化主業(yè)形成深度循環(huán)經濟模式，是目前公司氫能戰(zhàn)略的基石。

明確的“雙輪驅動”戰(zhàn)略：公司一方面通過降本增效穩(wěn)固煤炭焦化基本盤，另一方面則全力推動氫能全產業(yè)鏈的商業(yè)化落地。值得注意的是，2025年上半年公司97.45%的營收仍來自傳統(tǒng)業(yè)務，氫能業(yè)務占比小且尚未盈利。

三、長征10號2月11日開展可回收——海上平臺網系回收

我國新一代載人運載火箭長征10號，將于2月11日在海南文昌航天發(fā)射場開展可回收技術實驗，核心驗證一級火箭海上網系回收能力。

與常規(guī)發(fā)射任務不同，此次實驗不進入預定軌道，核心目標有兩個：一是開展一級火箭海上可回收試驗，二是完成夢舟返回艙最大動壓逃逸試驗，重點驗證回收環(huán)節(jié)的關鍵技術，為后續(xù)全箭入軌及可重復使用奠定基礎。

這款海上平臺采用獨特的“天網捕箭”模式，通過布設4根“井”字型阻攔索，當火箭降至一定高度時，箭上掛鉤掛住繩索完成捕獲回收，無需火箭安裝重型著陸支腿，大幅簡化火箭結構、降低回收風險。

航天工程

航天工程作為中國航天科技集團一院（中國運載火箭技術研究院）旗下的重要成員，在長征十號項目中扮演著關鍵角色。航天工程的核心優(yōu)勢在于其獨特的股東背景和系統(tǒng)工程能力。作為中國運載火箭技術研究院（航天一院）旗下的唯一A股上市公司，它能夠深度承接研究院在長征十號火箭研制中的總體設計、系統(tǒng)集成和關鍵地面設施建設任務 。這種角色使其超越了普通零部件供應商，成為項目實施的核心紐帶之一。

四、方正電機——機器人26年放量

浙江方正電機股份有限公司總部位于浙江麗水，主營新能源驅動電機、智能控制器、微特電機及汽車電子，為蔚來、小鵬、理想、上汽、長城等頭部車企提供驅動電機，是國內第三方獨立驅動電機供應商標桿企業(yè) 。

傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務如家用縫紉機電機（全球市占率約75%）保持穩(wěn)定，智能控制器業(yè)務受益于需求復蘇，與新能源業(yè)務形成協(xié)同 。公司在人形機器人關節(jié)模組、電動飛行器驅動系統(tǒng)等未來賽道已進行研發(fā)和專利布局，雖然當前貢獻較小，但為長期發(fā)展奠定基礎 。

公司業(yè)績在2025年迎來重要轉折，前三季度營收同比增長10.44%，并成功實現(xiàn)扭虧為盈 。這主要得益于新能源驅動電機業(yè)務的放量。

方正電機在人形機器人領域進展迅速，其技術優(yōu)勢和市場地位已初步確立。方正電機的技術護城河主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

• 核心部件突破：其自主研發(fā)的12mm空心杯電機是實現(xiàn)機器人靈巧手精密操作的關鍵。高轉速和高扭矩密度確保了機器人手指能完成精細且有力的動作。

• 集成化與模塊化：通過將電機、諧波減速器、傳感器和電控系統(tǒng)高度集成，形成了一體化關節(jié)模組。這種方案極大簡化了機器人廠商的組裝和調試流程，提升了整機可靠性和生產效率。

• 跨領域技術復用：公司在新能源汽車驅動電機領域積累的扁線繞組、800V高壓平臺等先進技術，可以遷移到機器人關節(jié)電機上，實現(xiàn)性能提升和成本優(yōu)化。

公司正處在從技術驗證邁向規(guī)模化量產的關鍵階段。未來的看點在于訂單的順利交付、產能的爬坡效率以及能否持續(xù)拓展更多頭部客戶。方正電機的機器人業(yè)務目前營收占比較小，但增長迅速，被公司視為未來的核心增長引擎。公司已切入小米、小鵬、特斯拉、宇樹科技等頭部機器人廠商的供應鏈，部分已達深度綁定或聯(lián)合開發(fā)級別，為業(yè)務的持續(xù)增長提供了堅實基礎 。

截至2025年11月，公司在機器人方向的訂單儲備已超過12億元。有分析預計，其機器人業(yè)務在2025年營收可達3-5億元，到2026年有望貢獻總營收的15%以上，成為新的增長引擎 。機器人關節(jié)模組等產品技術壁壘高，預計規(guī)模化量產后毛利率可超過40%，將顯著優(yōu)于公司當前毛利率僅9.24%的新能源汽車驅動電機業(yè)務，能極大改善公司的整體盈利水平 。

特別聲明：

文中股票僅為投資邏輯，無任何買賣建議。

End

———? 妙投行業(yè)研究交流群? ———

上證指數一路狂飆突破 4100 點，可多數散戶的賬戶卻沒啥起色，問題出在了哪兒？

一是板塊輪動節(jié)奏難把握，二是信息獲取不及時。

別著急，妙投社群有專業(yè)的投研團隊，實時解讀股市動態(tài)，為你的投資決策提供有力依據。長按下方圖片二維碼可立即加入