輪胎橡膠助劑全球領(lǐng)跑！彤程新材料赴港IPO擴(kuò)產(chǎn)，可降解材料業(yè)務(wù)盈利承壓|港E聲

本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

來(lái)源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年2月8日，彤程新材料集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“彤程新材料”，603650.SH）向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，國(guó)泰海通擔(dān)任獨(dú)家保薦人。該公司已登陸A股，本次擬搭建A+H上市平臺(tái)，拓寬融資以支撐電子化學(xué)品擴(kuò)產(chǎn)、泰國(guó)基地建設(shè)及核心技術(shù)研發(fā)，鞏固行業(yè)地位。

據(jù)招股書及弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，彤程新材料主營(yíng)三大業(yè)務(wù)：電子材料、輪胎用橡膠助劑及其他化工產(chǎn)品、可完全生物降解材料。產(chǎn)品覆蓋輪胎、半導(dǎo)體、顯示面板等領(lǐng)域，銷往全球40余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外收入占比為18.8%。其中，輪胎用橡膠助劑及其他化工產(chǎn)品為核心支柱，2025年前九個(gè)月公司在全球及中國(guó)輪胎用酚醛樹(shù)脂橡膠助劑市場(chǎng)銷售金額均排名第一；電子材料為核心增長(zhǎng)極，2025年前九個(gè)月公司在中國(guó)半導(dǎo)體光刻膠及TFT陣列光刻膠市場(chǎng)銷售額均位居國(guó)內(nèi)供應(yīng)商首位，2024年電子材料板塊營(yíng)收為7.45億元，同比增長(zhǎng)32.7%；可完全生物降解材料為戰(zhàn)略布局業(yè)務(wù)，目前仍處虧損階段，產(chǎn)能利用率偏低，短期難以貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

業(yè)績(jī)層面，彤程新材料整體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。招股書顯示，2023—2024年，該公司營(yíng)收從29.37億元增至32.63億元，凈利潤(rùn)從4.04億元增至5.34億元；2025年前三季度營(yíng)收為25.17億元，凈利潤(rùn)達(dá)5.22億元，同比增長(zhǎng)11.61%。該公司整體毛利率穩(wěn)步提升，電子材料成為盈利改善的核心動(dòng)力。

與此同時(shí)，招股書提示彤程新材料存在多項(xiàng)財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)上，該公司資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平，2025年第三季度末達(dá)59%，2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比下降18.77%，資金周轉(zhuǎn)存在一定壓力。經(jīng)營(yíng)上，該公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為集中，超七成收入依賴橡膠化學(xué)品業(yè)務(wù)，易受輪胎行業(yè)周期波動(dòng)影響；電子化學(xué)品核心原材料對(duì)外依賴度較高，僅KrF樹(shù)脂實(shí)現(xiàn)自給，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性存在不確定性，高端光刻膠客戶驗(yàn)證與放量進(jìn)度仍有待觀察；可降解材料業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，外延并購(gòu)形成的商譽(yù)存在減值風(fēng)險(xiǎn)，泰國(guó)海外基地建設(shè)亦面臨進(jìn)度、政策等方面的不確定性。

作為全球輪胎用酚醛樹(shù)脂橡膠助劑、國(guó)內(nèi)光刻膠領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，彤程新材料沖刺A+H上市備受市場(chǎng)關(guān)注。該公司依托行業(yè)地位與國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇具備發(fā)展?jié)摿Γ罄m(xù)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、供應(yīng)鏈及海外擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)化解情況，將成為影響其長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵。

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