20萬億資產(chǎn)大逃離！東方匯理為何對(duì)美元資產(chǎn)“用腳投票”？

歐洲最大資產(chǎn)管理公司打響的第一槍，預(yù)示著全球資本格局正在發(fā)生深刻重構(gòu)。

“如果美國經(jīng)濟(jì)政策保持不變，我們將繼續(xù)看到美元走弱。”歐洲最大資產(chǎn)管理公司東方匯理（Amundi）的首席執(zhí)行官瓦萊麗·鮑德松（Valerie Baudson）近日這一表態(tài)，引發(fā)全球市場震動(dòng)。

管理著 2.4萬億歐元資產(chǎn)的東方匯理公開宣布，正在減少對(duì)美元資產(chǎn)的投資，并將投資重心轉(zhuǎn)向歐洲和新興市場。

這一重大轉(zhuǎn)變不僅是一家機(jī)構(gòu)的獨(dú)立決策，更代表了全球資本對(duì)美元資產(chǎn)的一次集體重新評(píng)估。隨著特朗普政府政策的不可預(yù)測性和美國債務(wù)問題的持續(xù)惡化， 全球資本正悄然掀起一場“逃離美元資產(chǎn)”的無聲海嘯。

一、大規(guī)模撤離：歐洲機(jī)構(gòu)集體“轉(zhuǎn)向”

東方匯理不是唯一一家對(duì)美元資產(chǎn)亮起紅燈的機(jī)構(gòu)。瑞典最大私人養(yǎng)老基金阿萊克塔養(yǎng)老基金已在過去一年內(nèi)出售其所持有的大部分美國國債。丹麥“學(xué)界養(yǎng)老基金”同樣宣布拋售約1億美元的美債，直言是為“擺脫對(duì)美國的依賴”。

這場撤離浪潮規(guī)模驚人。歐洲投資者作為美股市場最重要的海外資金來源，持有價(jià)值約 10.4萬億美元的美國股票，占所有外國持有量的49%。

任何持續(xù)的撤資行為都可能對(duì)美國股票、債券及美元匯率造成長期壓力。

更令人擔(dān)憂的是，這種資本流向的轉(zhuǎn)變反映了市場對(duì)美國政府好戰(zhàn)態(tài)度及美元資產(chǎn)武器化的深層擔(dān)憂。英國養(yǎng)老基金也在縮小對(duì)美國股票的風(fēng)險(xiǎn)敞口，原因是擔(dān)憂美國人工智能領(lǐng)域泡沫過大。

二、深層原因：美元資產(chǎn)的“三重風(fēng)險(xiǎn)”

東方匯理作為典型的穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者，通常不會(huì)進(jìn)行激進(jìn)的資產(chǎn)配置調(diào)整。此次公開轉(zhuǎn)向，背后是對(duì)美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估。

特朗普政策的不可預(yù)測性成為最直接導(dǎo)火索。自2025年上臺(tái)以來，特朗普一系列關(guān)稅威脅、對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的質(zhì)疑言論，讓國際投資者感到頭疼。美國商務(wù)部長霍華德·拉特尼克甚至在達(dá)沃斯重申本屆政府認(rèn)為全球化是“失敗的政策”。

美國債務(wù)問題持續(xù)惡化。美國國家債務(wù)已逼近40萬億美元大關(guān)，高盛前高管羅伯特·卡普蘭警告：“當(dāng)債務(wù)如此龐大時(shí)，貨幣穩(wěn)定可能比出口更重要。”

最根本的變化是 美元屬性發(fā)生質(zhì)變。過去，當(dāng)美股下跌時(shí)，美元往往因避險(xiǎn)屬性而上漲，為國際投資者提供天然對(duì)沖。但現(xiàn)在，美元開始呈現(xiàn)出與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同向波動(dòng)的特征，從投資組合的穩(wěn)定器變成了波動(dòng)率的放大器。

三、資金新去向：歐洲、新興市場與黃金

撤離美元資產(chǎn)的資金將流向何處？東方匯理明確指出了三個(gè)主要方向：歐洲市場、新興市場以及黃金。

新興市場股市在2025年迎來了自2017年以來最佳表現(xiàn)，這一漲勢在2026年初依然強(qiáng)勁。瑞士百達(dá)財(cái)富管理指出，新興市場股票估值較美國股票折價(jià)約40%，低于長期平均水平，有望跑贏整體市場。

黃金成為此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的最大受益者之一。金價(jià)已飆升至每盎司5500美元以上的歷史新高，過去一年內(nèi)上漲約75%。東方匯理首席投資官文森特·莫蒂耶直言，在當(dāng)前市場環(huán)境下，黃金是“唯一的現(xiàn)實(shí)替代品”。

東方匯理自身的投資組合已在地域、行業(yè)和公司規(guī)模層面實(shí)現(xiàn)了更高程度的多元化。這種分散投資策略正在成為全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的新標(biāo)準(zhǔn)。

四、歷史性轉(zhuǎn)折：美元霸權(quán)面臨挑戰(zhàn)

這場資產(chǎn)大逃離標(biāo)志著全球金融格局正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。過去四十年，全球資產(chǎn)配置的基石建立在一個(gè)隱含假設(shè)上：美聯(lián)儲(chǔ)有能力獨(dú)立控制通脹，且美債是無風(fēng)險(xiǎn)的。然而，這一假設(shè)已被“財(cái)政主導(dǎo)”證偽。

美國推行的激進(jìn)關(guān)稅政策與維持美元霸權(quán)之間存在數(shù)學(xué)上的不可能性。美國既想減少進(jìn)口，又指望別國繼續(xù)大規(guī)模購買美債，為美國赤字融資，構(gòu)成了致命的悖論。

PIMCO（品浩）警告稱，外國投資者長期享受的“美債收益+美元對(duì)沖”的“免費(fèi)午餐”時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。隨著美元持續(xù)貶值，這一策略已不再奏效，對(duì)沖美國固定收益資產(chǎn)現(xiàn)在往往會(huì)鎖定負(fù)收益率。

瑞銀全球經(jīng)濟(jì)和策略研究主管阿倫德·卡普頓（Arend Kapteyn）指出：“對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂，正成為推動(dòng)資金流向黃金的重要原因，因?yàn)檫@被市場視為美元被‘稀釋’的風(fēng)險(xiǎn)。”

未來一年，如果美國經(jīng)濟(jì)政策仍保持現(xiàn)狀，美元弱勢格局可能將持續(xù)下去。東方匯理等機(jī)構(gòu)的撤離行動(dòng)或許只是開始。英國《金融時(shí)報(bào)》預(yù)測，將有更多機(jī)構(gòu)加入這場悄無聲息的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移浪潮。

這場20萬億資產(chǎn)的重新配置，將如何改寫全球金融格局？資本流向的轉(zhuǎn)變是否意味著美元霸權(quán)走向終結(jié)？這些問題的答案，將決定未來十年全球資本市場的走向。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯(cuò)誤，是我錯(cuò)了；若覺得都是對(duì)的，更是我錯(cuò)了。可不信不可全信，取舍由心。