八百就八百，我要買漢纜

• 大額訂單密集落地

• • 2025 年 7 月：預(yù)中標(biāo)南方電網(wǎng)約 9.07 億元 項目（占 2024 年營收約 9.79%）。

  • 2026 年 1 月：中標(biāo)中國海油 2.46 億元 35kV 海纜集采項目。

  • 2024 年：獲新加坡 13.4 億元 出口訂單，創(chuàng)國內(nèi)陸纜出口紀(jì)錄。

• 在手訂單充足

  ：在手訂單超 200 億元 ，其中 **68%** 為 2026—2027 年高毛利訂單，業(yè)績增長確定性強。

• 結(jié)構(gòu)優(yōu)化

  ： 海纜、特高壓 等高毛利產(chǎn)品占比持續(xù)提升，帶動整體盈利水平改善。

• 特高壓龍頭

  ：南方電網(wǎng)招標(biāo)份額 9.2% （登頂），特高壓導(dǎo)線市占率 前三 ，是特高壓建設(shè)核心供應(yīng)商。

• 海纜核心供應(yīng)商

  ：北方最大海洋工程電纜基地，海纜產(chǎn)能約 20 億元 ，累計交付超 4500km ，適配深遠(yuǎn)海項目。

• 第二增長曲線
• • 儲能 / 氫能

    ：布局氫能傳輸與存儲配套，獲 10 項 專利，發(fā)電效率達(dá) 53% 。

  • AI 算力供電

    ：深度配套智算中心、數(shù)據(jù)中心高壓電纜需求。

• 財務(wù)穩(wěn)健

  ：2025 年三季報顯示， 資產(chǎn)負(fù)債率 32.85% ， 流動比率 2.38 ，償債能力良好。

• 業(yè)績改善

  ：2025 年前三季度 營收、凈利 環(huán)比持續(xù)回暖，高毛利訂單逐步釋放。

• 估值優(yōu)勢

  ：當(dāng)前 市盈率處于歷史較低區(qū)間 ，在電網(wǎng)設(shè)備板塊中具備 低估值 + 高彈性 特征。

• 原材料價格波動

  ：銅、鋁等大宗商品價格上漲可能擠壓毛利率。

• 行業(yè)競爭加劇

  ：特高壓、海纜賽道參與者增多，價格戰(zhàn)風(fēng)險。

• 項目交付與回款

  ：大額訂單交付周期長，存在回款不及預(yù)期風(fēng)險。

總結(jié)：漢纜股份憑借特高壓 + 海纜的雙重龍頭地位、深厚的技術(shù)壁壘、充足的高毛利訂單以及新能源多賽道的布局，深度受益于 “十五五” 電網(wǎng)投資與新型電力系統(tǒng)建設(shè)，具備短期業(yè)績確定性 + 中長期成長空間，是電網(wǎng)設(shè)備板塊中值得重點關(guān)注的標(biāo)的。