十年分紅博弈何時休 徽商銀行全新生長野望

家和萬事興！

作者：可樂

編輯：一然

風品：陳晨

來源：首財——首條財經研究院

2026剛開年，徽商銀行又陷分紅博弈。

2月2日，公司召開年度第一次臨時股東大會，由執行董事孔慶龍主持，長期持有該行大量股權、并屢次與管理層意見相左的“中靜系”董事長高央，也以董事身份出席。

會議審議了多項重要議案，包括“不再設立監事會”、“修訂公司章程”等涉及治理結構的關鍵內容。但最受市場矚目的，仍是由“中靜系”積極推動的2025年度中期利潤分配“補充普通決議案”：擬每10股派發現金股息1.87元（含稅）

遺憾的是，如前幾次一樣，該議案最終未獲通過。博弈背后，兩者都有煩心事：“中靜系”自身債券違約遇困，且與“杉杉系”就徽商銀行股權糾紛未解，徽商銀行則A股IPO長跑6年仍在路上。所為何故、纏斗幾時休？該如何破局呢？

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回A受阻、分紅纏斗

何時一別兩寬

公開資料顯示，徽商銀行是全國首家由城市商業銀行、城市信用社聯合重組成立的區域性股份制商業銀行，2013年11月1在港交所主板上市。

說起中靜系，與徽商銀行結緣已近20年，早在2006年其與杉杉雙方共同持股中靜四海，通過參與增資擴股及受讓徽商銀行1.41億股權。后又借助二級市場購買、增資受讓等方式不斷增持，2013年中靜系合計持有徽商銀行19.76億股，持股比達16.26%，躋身第一大股東。

之后，中靜系趁熱打鐵，高央多次想參與到公司治理中，無奈屢屢碰壁。在回歸A股、分紅政策、利潤分配等關鍵事項上，“中靜系”與銀行管理層沖突不斷。

以分紅分歧為例，2016年徽商銀行董事會曾提出每股派發現金股利0.61元（每10股派6.1元），分紅比約占當年凈利的10%；而“中靜系”則主張維持此前三年約占凈利30%的派現水平。該提案最終因68%的反對票遭否。自那時起，“中靜系”便多次就分紅問題提出異議，至今博弈近十年。

A股上市計劃也波折重重——徽商銀行早在2011年就開始沖關，2015年6月才首次提交招股書，期間屢經延期、中止乃至終止，至今未果。

華夏時報曾援引知情人士稱，在徽商銀行A股申報材料中，高央的確沒有簽字，也還有其他董事沒簽字。主因認為公司治理存在問題，且申報材料中所述情況與事實不符。

受此僵局影響，高央最終決定退出，并開始尋求股權接手方。2019年8月，中靜新華與杉杉控股簽訂資產轉讓協議，約定向后者轉讓其持有的全部徽商銀行股權及相關權益，交易總對價121.5億元。若交易完成，杉杉控股將成為徽商銀行第一大股東。

本是一次體面退場，不想卻因付款與股權交割等分歧，雙方對簿公堂。該案經二審后，中靜新華于2024年3月向最高法申請再審。截至最新輔導報告出具日，案件仍在審理中。2025半年報顯示，中靜新華仍為徽商銀行第二大股東，合并持股10.59%，其控制的中靜四海持股3.64%，合計持股14.23%。

實際上，中靜系已愈發錢緊。據齊魯晚報，2024年8月，中靜新華發行的“16中靜02”債券9億元，在展期兩年后仍未兌付，正式宣告逾期。這也是其長期堅持高分紅的動因之一，試圖借此緩解流動性壓力。

另一廂，除了自身存在職工持股不合規，部分單一職工持股超50萬股等牽絆，受“中靜系”一系列糾紛與股權結構問題拖累，徽商銀行回A之路障礙重重。根據2025年10月13日輔導機構發布的《第二十四期輔導工作報告》，徽商銀行第四屆董事會、監事會已于2022年初及2021年底屆滿，部分董事、監事超期任職問題仍未解決。

俗話說，好聚好散。相互掣肘互傷，這么糾纏下去對誰都不是好事，有無握手言和可能？何時能一別兩寬呢？

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資本充足率低、罰單煩惱反思

聚焦徽商銀行，正處在一個關鍵發展節點。

2022年至2024年，公司資產總額從1.58萬億元攀至2.01萬億元，年均復合增長率達到12.1%，不良貸款率也從1.49%下降至0.99%。有質有量整體呈良好發展態勢。

但不代表無懈可擊，細觀這種增長較高依賴信貸擴張與資產處置。隨著銀行業整體凈息差持續收窄，單靠規模擴張的盈利模式已難持續。2025上半年，徽商銀行資產總額進一步增至2.25萬億元，較年初增長11.82%；客戶貸款突破1.1萬億元，增幅9.82%；負債總額增幅12.59%，存款余額達1.25萬億元，增幅9.92%。

相比之下，同期營收凈利潤增速要遜色不少：上半年營收211.57億元，同比僅增2.25%，較2024年同期4.57%的增速腰斬；凈利93.28億元，同比增長3.81%，也低于上年同期的5.90%。

若拉長維度，2022年至2024年營收僅從362.3億元增到371.3億元；凈利從133.98億元增到154.14億元，增量增速均低于上述同期資產規模表現。

2025上半年末，徽商銀行凈息差為1.55%，較2024年末下降0.25個百分點，導致利息凈收入同比減少1.56億元至145.30億元。其中，規模增長帶來利息凈收入增加23.59億元，利率變動則導致其減少25.15億元，即息差侵蝕已明顯制約了利息收入增長。

好在非息收入成為亮點，同期凈收入66.27億元，增長10.34%，其中金融投資凈收益貢獻29.80億元，同比大增165.60%。盡管如此，中誠信國際在評級報告仍指出，該行面臨“息差持續收窄、非信貸資產減值計提壓力對盈利增長帶來挑戰”，并提示核心一級資本補充壓力猶存。

截至2025年9月末，徽商銀行核心一級資本充足率為9.62%，一級資本充足率11.10%，資本充足率12.75%。均低于同期10.87%、12.36%、15.36%的行業均值。想來，這也是此次分紅方案被否的現實選擇——信貸擴張推高風險資產權重，消耗核心資本，而股權糾紛與A股上市停滯又限制外源性融資渠道。若治理僵局持續，資本約束將進一步制約徽商銀行的業務發展。

成長性之外，合規風險管理也有精進反思處。據城市金融報·財觀新聞，2025年徽商銀行罰沒款達1949.53萬元，位列城商行第三，罰單總數達61張。如2025年12月5日，金融監管總局安徽監管局處罰信息顯示，徽商銀行因信貸管理、信用卡業務、理財業務等多方面違規，被處合計815萬元罰款。同年10月，該行又因貸款管理不審慎、貸前調查不盡職等問題被罰，相關責任人被處以警告、禁業等處分。

較勁時刻，考驗管理層破局智慧、戰略定力、決策連續性。2025年7月31日，徽商銀行公告稱，董事長嚴琛因工作調動辭去一切職務。截至目前，該職位已空缺超過六個多月，行長孔慶龍繼續主持大局。

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風控升級與轉型突圍

喜變振奮人心

好在，徽商銀行也有居安思危。努力探尋經營增量的同時，對日常治理風險保持審慎管控。以2025上半年為例，以“九大提升工程”為核心引領，著力構建覆蓋全領域、全流程的“大風控”體系。

具體而言，針對貸款、同業、擔保等主要風險敞口，從四層面系統推進相關工作。其一，圍繞七大提升目標制定年度任務清單，形成涵蓋前、中、后臺的16項具體措施；其二，部署年度重點風險管理工作，通過單機構風險評估前瞻研判風險趨勢；其三，制定年度風管政策指導意見，統籌提出48條政策要點；其四，加強授信政策與組合風險限額的協同聯動，將限制類行業及產品納入限額管理，從而引導全行形成統一風險偏好。

同時，不良資產處置嚴格執行“實質風險不擴大、風險緩釋不弱化”原則。2025上半年，累計實施不良貸款重組40007.09萬元，較上年同期下降16968.57萬元。其中，公司貸款重組7筆，金額33210.09萬元；小企業貸款重組18筆，金額6797萬元。

此外，通過向資產管理公司轉讓的方式處置不良資產1950萬元。得益于系統努力，截至2025年6月末，該行不良貸款率已降至0.98%，較上年末進一步下降0.01個百分點，資產質量延續穩定向好的態勢。

流動性風管方面，徽商銀行同樣表現出審慎與靈活并重的特點。截至2025年6月30日，該行流動性覆蓋率高達389.95%，凈穩定資金比亦保持在117.67%的穩健水平，整體流動性安全墊充裕，抵御短期波動的能力較強。

業務發展層面，以對公、零售、輕資本等業務轉型為主線，徽商銀行積極推動從“經營資金”向“經營服務”的戰略轉變，業務板塊不乏穩進新增喜色。

還以2025上半年為例，對公業務方面，該行緊密圍繞地方發展戰略，持續加大對基礎設施、綠色金融、鄉村振興、先進制造、戰略性新興產業等重點領域的信貸支持。截至6月末，公司貸款（含貼現）余額7804.55億元，較上年末增長762.43億元。

零售業務方面，客戶基礎與財富管理規模實現雙升、客戶結構優化。同期個人存款總額7071.95億元，較上年末增長10.78%；全行個人金融資產規模破9100億元，個人客戶總數超2100萬戶。其中，財富客戶數128.41萬戶，高凈值客戶數12.59萬戶，分別較上年末增長11.76%與11.91%。

金融投資業務方面，銀行堅持區域做市商的市場定位，不斷豐富投行業務產品線，積極推動包括科技創新債券在內的產品創新。2025上半年，共完成債務融資工具發行98單，發行總額793.42億元，其中承銷金額294.20億元，繼續保持在安徽省內領先地位。

一手抓風控一手抓成長，徽商銀行也在向高質量努力奔赴。

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深耕五篇大文章 家和萬事興

說千道萬，實體興金融興。做好“五篇大文章”是銀行業的責任之舉、也是成長之源。作為扎根安徽的城商行，徽商銀行也在錨定“服務地方經濟、服務中小企業、服務廣大民眾”市場定位，積極融入區域發展大局，在“五篇大文章”落地見效上可圈可點。

科技金融方面，深入貫徹科技強國戰略，圍繞安徽省戰略性新興產業集群，構建了總分支三級聯動的科技金融組織架構，在科技資源集聚的產業園區設立20個“科創之家”，并持續開展“進園區”等系列對接活動。

截至2025年6月末，該行累計與超5400戶科技型企業簽訂“共同成長計劃”合作協議，科技貸款余額達2017.94億元，較上年末凈增330.29億元，增幅達19.57%。憑借科技金融領域的積極探索，徽商銀行2025年榮獲共青團中央“全國科技創新青年突擊隊崗位建功競賽”二等獎。

綠色金融方面，積極響應“雙碳”目標，不斷完善綠色產品與服務體系，榮獲2025年安徽省金融“五篇大文章”勞動競賽綠色金融單項冠軍，并落地安徽省首筆轉型貸款、全行煤電行業首筆可持續發展掛鉤銀團貸款，為傳統行業綠色轉型提供了金融示范。

同時，加大碳減排貸款投放力度，首次實現了對清潔能源、節能環保、碳減排技術三大重點領域的全覆蓋。截至2025年6月末，綠色信貸余額1444.68億元，較上年末大增379.50億元，增幅達35.63%。

普惠金融方面，則持續聚焦融資需求，通過創新業務模式、豐富產品供給，深化小微企業融資協調機制，著力破解“融資難、融資貴”問題。如圍繞科技型企業的不同生命周期，徽商銀行打造了涵蓋科技研發貸、人才貸、成果轉化貸等在內的七大產品體系。截至2025年6月末，普惠型小微企業貸款余額已近1700億元，較年初增超8.5%；民營企業貸款余額超2600億元。

透過一個個跳動數據可見，在區域深耕、實體賦能中，徽商銀行一手抓內控一手抓成長，日拱一卒中逐步形成了強差異、強專業的發展路徑。真正的挑戰在于，如何破解股東僵局、回A上市阻礙，將內耗紛爭、自身積弊轉化為變革動力、發展潛能，畢竟資本市場不等人、競品都沒閑著。

一句話家和萬事興，但愿十年分紅纏斗，能盡快迎來終局。中靜系體面退場、徽商銀行開啟全新生長，還有多遠呢？

本文為首財原創