高鐵站和飛機場里的按摩椅，怎么做成了能上市的生意？

作者 | 擾擾

高鐵站和飛機場里那些看起來有衛生問題的共享按摩椅，竟然捧出了一家上市公司。

在共享單車、共享充電寶跑馬圈地后，共享按摩椅也曾被貼上過泡沫的標簽。很多人對它抱有疑問————“這種東西那么臟，真的會有人躺上去嗎？”、“在電影院里一坐下來就有椅子在打我，到底誰會用”。

但 2025 年，樂摩吧的母公司樂摩科技卻成功在港交所上市了。招股書顯示，2024 年它的交易總額達到了 11.62 億元，按照平均客單價 14.41 元來算，一年中有超過 8,063 萬人次使用過它的服務。

近 40% 的復購率也證明，共享按摩椅這門生意并不是偽需求，真的有一群人覺得它好并且在持續回購。

雖然業務賺錢、毛利率也有 40%，但樂摩吧上市后的股價表現卻并不理想，從開盤的 64.8 港元一路跌到了 20 港元左右。[1]

這種極其割裂的狀況，讓刀法產生了好奇：

第一、到底是誰在用樂摩吧？他們都在什么場景下使用？

第二，這門看起來賺錢的生意，為什么不被資本市場看好？

01

買樂摩吧的人，到底在買什么？

很多人認為樂摩吧賣的是按摩服務，但讀完招股書我們發現，用戶掃碼下單可能只是為了在公共場合找個地方躺下來回回血。

從財務數據中，我們觀察到一個反常的現象：公司投入最多的地方不賺錢，點位占比少的地方反而是支撐營收的命脈。

截至 2024 年 12 月，樂摩吧投放的按摩設備包括按摩椅和按摩墊兩種，共計 49 萬張。

其中按摩墊占了八成，且大多通過與影院院線合作鋪設。按照常理，影院是人流最密集的半封閉空間，應該是支撐樂摩物聯營收的絕對支柱，但實際情況卻令人大跌眼鏡——影院點位的平均日交易量僅為 0.11 次。

這意味著，近四十萬張按摩墊，平均每 9 天才能迎來一個付費客戶，絕大多數時間都在無人問津中默默折舊。

真正養活樂摩吧的，是分布在商業綜合體、機場和高鐵站的少數點位。

特別是商業綜合體，雖然這里的設備數量占比不到兩成，卻貢獻了約六成的交易總額。投入產出比更高的是機場樞紐，單臺設備的年收入甚至能達到 3.15 萬元，幾乎是商場點位的 3.5 倍。

為什么點位最多的影院成了業績的拖油瓶？

在刀法看來，影院場景行不通，主要是因為它與消費者的真正需求產生了沖突。

因為影院本身就是提供“坐著休息”的地方，對于大多數人來說，座椅已經足夠舒適，沒有必要再額外花錢去購買一個“會按摩的座位”。

而且在影院這種需要極度沉浸、且必須長時間保持視線穩定的環境下，按摩墊上不斷移動的按摩球和電機的嗡嗡聲，不僅無法緩解疲勞，反而干擾了觀影體驗。

影院甚至成了投訴重災區。當按摩體驗結束，按摩球經常生硬地停在半途，頂在觀眾的腰間或背部，這種綁架式體驗不但沒提供休息，反而成了一種干擾，最終勸退了潛在客戶。

這也說明，吸引用戶的不是樂摩吧的按摩體驗，而是其他價值。

02

按摩椅其實是成年人的快速充電樁

營銷學中，有個經典的Job to be Done 理論：用戶買的往往不是產品功能，而是解決某個問題的方案。

樂摩吧也是如此。消費者坐進樂摩吧不是為了按摩，而是想給電量告急的自己充個電。

在商場逛到腿酸、陪孩子上課但感到百無聊賴、在候機候車室找不到空位、工作日午休的間隙……在快節奏的城市生活里，有太多身心俱疲的時刻。

讓樂摩吧在共享經濟低谷期還能凈賺 1 個億的，正是這些即時且急需出口的疲憊時刻。

在人來人往的公共場所，一個成年人很難隨意躺下放松休息。樂摩吧為疲憊的成年人提供了一個低成本的充電方案：只要一杯奶茶錢，就能在公共場合獲得一個相對私密、可以合法躺下的空間，十五分鐘快速回血。

一旦看到真需求，就不難理解為什么影院場景行不通了：電影觀眾根本不需要樂摩吧幫他們充電，因為他們已經擁有了長達 2 小時的坐下來休息的時間，自然不會為座位額外付費。

相比之下，商場、交通樞紐和寫字樓的 B1 才是能夠最大化樂摩吧價值的地方。在這些點位，它的存在精準填補了專業SPA/推拿館的高門檻與公共休息區的低舒適度之間的空白。

專業 SPA 館的單次成本通常在數百元，通常需要提前預約、更換衣服、與按摩師溝通以及至少一小時的時間。

而樂摩吧的使用門檻很低，即時付費、隨掃隨用，把躺平放松變成了一種碎片化的、唾手可得的消遣。

樂摩吧也敏銳地捕捉到了這種心理，通過產品迭代更好地滿足核心消費者的需求。

2022 年，樂摩吧推出了革新性產品元氣蛋。它徹底打破了傳統按摩椅的形態，通過 270° 的蛋形包裹設計，用可調節頂蓋+加高扶手極大提升了私密感，在公共場所里為用戶創造了一個物理意義上的避難所。

為了讓這 15 分鐘的“充電”更高效，樂摩吧還增加了智能體型檢測和定制化的按摩選項。用戶能夠分區調節腿部、腰部、肩頸的按摩力度和座椅角度。不想按摩只想躺平休息的用戶還可以選擇助眠模式，直接把它當睡眠艙使用。

2026 年年初在 CES 展會上亮相的樂摩吧釋放出一個更明確的信號：從“賣點位”轉型為“賣場景”。

新款 LMB-X12 曜石黑智能按摩椅的主要賣點是提供全面支撐同時兼顧使用隱私，重新定義了公共與半公共場景下的個人放松體驗。[2]

除了智能設備，樂摩吧還帶來了一套靈活可配置的全場景健康解決方案，覆蓋購物中心、辦公空間、SPA會所、酒店、住宅及學生公寓，打造“隨行健康”的生活方式。

從中可以看出，樂摩吧不再單純尋找人流量大的空地，而是去精準定位那群身心俱疲的用戶+疲憊溢出的場景。

無論是辦公空間里急需重啟的午休剛需、學生公寓里緊繃的備考角落，還是酒店大堂里差旅斷檔的疲憊，它開始主動滲透進城市生活的每一個毛細血管，尋找那些電量即將耗盡的人群。

只要生活節奏不慢下來，樂摩吧就始終有其存在的價值。因為它本質上在調和一種矛盾：身體渴望休息，但生活要求你必須隨時待命、啟程趕路。

03

既然躺平充電是真需求，為什么資本市場不買賬？

盡管毛利高、用戶多，但樂摩吧在二級市場表現冷淡。主要是因為沒能解決以下三個核心問題。

首先，租金成本過高。

樂摩吧是典型的“寄生模式”，對場地依賴性極強。

招股書顯示，“服務網點及相關開支”是公司最沉重的負擔，2024 年僅租金就付了 3.52 億元。場地使用費占銷售成本的比重連年攀升，從 2022 年的 64.85% 增長至 2024 年的 69.08%。

當物業意識到樂摩吧強大的吸金能力時，點位租金當然也會水漲船高。對于資本市場而言，一個缺乏租金議價權的生意，其想象空間極其有限。

第二，重資產、高折舊。

共享按摩椅的損耗大，需要不斷投入資金維護和更新。從招股書來看，2025 年前八個月的折舊攤銷成本就接近 1 億元，占成本比重由去年同期的 19.49% 增長至 24.33%。

共享按摩椅的體驗極度依賴于維護。招股書里提到，樂摩吧的運營成本中，運維及勞務成本占據了巨大比重。

除了產品損耗，運維開支也越來越高。這種“賺了錢又要拿去買椅子、雇人修椅子”的循環，讓它的未來看起來并不那么樂觀。相比于輕資產的互聯網生意，樂摩吧更像是一個重資產的傳統租賃業。

第三，缺乏壁壘。

樂摩吧在 CES 展會上大秀肌肉，試圖通過 LMB-X12 等新品建立產品壁壘。但現實是，共享按摩椅行業的技術門檻并不高，競爭對手很容易模仿類似的設計。

樂摩吧目前的核心資產其實是點位資源，但這種合同到期就能換人的陣地戰很難產生用戶忠誠度。而且只要競爭對手給出更高的分成比例，物業方隨時可能倒戈。

同時，它雖然精準捕捉到了消費者需要充電的需求，卻沒能建立起品牌心智。用戶通常是看到哪臺坐哪臺，并不是非用樂摩吧不可。

雖然已經成功上市，但樂摩吧的品牌建設之路才剛起步。它能否建立起屬于自己的服務體系和品牌認知，讓用戶在疲憊時想起它、尋找它，才是決定未來增長的關鍵。

參考資料

[1] 上海證券報，港股異動 | 樂摩科技大跌43% 股價創上市新低

[2] 商丘網，樂摩吧亮相2026CES！以智能按摩科技，解鎖全球健康生活新方式