營收增長57.7%！地平線發布2025年財報，余凱回應內存漲價：毛利率不受影響

每經記者：劉曦 每經編輯：裴健如

“中國汽車市場不僅已經實現了‘智駕平權’，并已開始大步邁入‘高階智駕平權’的新階段。”3月19日，在地平線（09660.HK）2025年全年財報電話會上，地平線創始人兼CEO余凱如此表示。

同日，地平線發布的2025年業績報告顯示，公司全年營收37.6億元，同比增長57.7%；毛利潤24.3億元；毛利率為64.5%；汽車業務毛利率為67.2%；產品層面，地平線征程系列芯片全年出貨量超400萬套，同比增長39%。

圖片來源：地平線官微

余凱認為，這一成績得益于車企智駕平權的全面開展。“在15萬元左右價格帶，地平線已經推動多款搭載城區NOA功能的車型實現量產。”余凱表示，搭載車型向大眾市場下沉，帶來了城區NOA（領航輔助駕駛）潛在市場規模的指數級擴容，“僅在中國就有上千萬輛的市場空間”。

中高階芯片出貨增近5倍，SaaS收費進入“臨界點”

“高階智駕平權”的行業趨勢，在地平線的財報中得到了直接印證。從收入結構來看，地平線2025年的增長并非單純依賴出貨量擴張，而是顯著受益于產品結構升級與高附加值業務占比的提升。

數據顯示，地平線全年產品及解決方案收入達到16.22億元，同比增長144.2%，在總營收中的占比從2024年的28%提升至43%；授權及服務收入為19.35億元，同比增長17.4%。毛利方面，地平線2025年毛利潤為24.3億元，綜合毛利率維持在64.5%，其中汽車業務收入占比接近95%，延續67.2%的高毛利率水平。

圖片來源：企業供圖

業務層面，地平線征程系列芯片全年出貨量超過400萬套，同比增長39%；中高階芯片出貨量達到180萬套，同比增長近5倍。這一增長趨勢與車市“智駕平權”浪潮密切相關。

中汽協發布數據顯示，2025年前三季度，我國具備組合駕駛輔助功能（L2級）的乘用車新車銷量同比增長21.2%，滲透率達64%；同期，搭載城市NOA（領航輔助駕駛）功能的乘用車累計銷量達312.9萬輛，占乘用車上險量的15.1%，較2024年全年提升5.6個百分點。

“車價20萬元以內的主流市場，占據了中國汽車總銷量的65%。”余凱表示，2025年，自主品牌銷售的中高階智駕車型占比高達62%，遠超合資品牌的13%。尤其是在20萬元以內的主流市場，自主品牌迎來中高階智駕系統的大爆發，NOA（領航輔助駕駛）級別車型銷量占比從年初的5%飆升至年底的50%以上。

“通過對單車僅有二三十美元的基礎ADAS（高級駕駛輔助系統）芯片實現硬件替代，搭載高附加值的智駕軟件系統，我們把單車價值量逐步提升至數百美元量級。”余凱解釋稱，受益于產品結構的持續優化，地平線的ASP（平均銷售價格）較2024年提升超過75%。

具體至產品層面，地平線全場景城區輔助駕駛解決方案HSD（Horizon SuperDrive）于2025年11月正式量產，在短短一個多月內出貨量突破2.2萬套。

余凱在電話會上披露了兩個關鍵數據：一是HSD對終端銷售的拉動。在2025年首發搭載HSD的車型上，將HSD作為核心配置的頂配版本銷量占比達到83%。二是HSD的用戶實際使用粘性。2026年春節期間，該車型的智駕里程占比達到41%，意味著HSD的駕駛里程已接近人類司機。

余凱將41%視為一個具有戰略意義的臨界點前夜。“一旦智駕里程占比突破50%，機器主導的里程數超過人類，用戶對智駕的依賴將變得不可逆。”在他看來，這種高產品粘性為地平線未來推出SaaS（軟件即服務）訂閱收費模式提供了關鍵條件。

已提前鎖定內存價格，今年汽車業務收入有望實現約60%增速

“2025年，汽車部分收入增速是54%。2026年，我們有信心會進一步做到60%左右的增速，同時維持60%以上的高毛利率水平。”展望2026年的業績，余凱表示這一信心來自兩個方面的支撐。

一方面是出貨量的持續擴張。據余凱透露，地平線2025年拿下上百款新車定點，其中絕大部分是中高階車型，將于2026年開始量產落地。他預計今年芯片方案出貨量會在2025年400萬套基礎上實現35%左右的增速。

另一方面則是產品單價的提升。“AD（自動駕駛）芯片的出貨量將從45%進一步提高到55%以上，其產品單價遠超ADAS（高級駕駛輔助系統）產品。”余凱解釋道。

在HSD定點方面，余凱表示，截至2025年12月31日，地平線已經獲得20多款車型HSD定點，2026年，地平線預計HSD出貨量將達到40萬套左右。

與此同時，HSD的產品性能也在快速迭代。余凱表示，今年HSD的MPI（平均接管里程）目標是要提升10倍，從去年的幾十公里提升至幾百公里，到2027年則有望達到幾千公里水平。

圖片來源：每經記者 劉曦 攝

進入2026年，存儲芯片漲價明顯。雷軍曾在直播中透露，存儲芯片正在按季度漲價，單車內存成本可能增加數千元。

對此，余凱明確表示，內存價格波動不會影響地平線的毛利率。一方面，地平線在2025年已經鎖住了內存的供應價格；另一方面，從商業模式來看，“地平線的基礎商業模式是芯片加軟件，交付的產品里其實并不包括其他硬件”。

此外，新產品有望幫助車企降低成本。“今年我們會推出的艙駕一體全車智能體方案，至少在內存上就有望為車企客戶節省上千元成本，如果考慮線束等，會幫客戶們進一步降本。”余凱說。

據悉，地平線今年將推出國內第一款艙駕融合全車智能體芯片（Agentic CAR SoC）和智能體操作系統（Agentic CAR OS）。

余凱認為，“艙駕融合是技術與產品演進的必然結果”，地平線希望借此把汽車發展成一個超越手機的AI助手。在L4級自動駕駛領域，地平線計劃于2026年下半年聯合生態合作伙伴，依托HSD解決方案背后的基座模型，在國內特定城市開展Robotaxi的試點運營。