2025新勢力財報揭曉，理想、零跑、蔚來哪家強？

來源：市場資訊

（來源：中時財經）

作者：沈 陽

編輯：周雪松

制圖：喬寒云

近日，造車新勢力相繼交出2025年成績單，理想汽車作為國內首家盈利的新勢力，2025年雖連續三年營收突破千億大關，但營收、凈利潤均同比下滑；零跑汽車首次實現全年盈利，成為繼理想之后第二家叩開盈利大門的新勢力車企；蔚來汽車全年依舊虧損，但在第四季度成功實現單季盈利，實現了關鍵性的突破。

在新能源汽車市場競爭愈發激烈，且行業加速向智能化、電動化轉型的當下，新勢力之間的競爭已經從單一維度比拼升級為多維綜合體系之間的較量。2026年，理想豪擲百億押注AI、零跑劍指百萬銷量目標、蔚來則力求從季度盈利走向全年扭虧，誰將在行業洗牌中占據主動？

01 營收下滑，理想依然“豪賭AI”

作為國內第一家盈利的造車新勢力，理想汽車2025年全年實現營收為1123億元，凈利潤為11億元，是國內唯一一家連續三年營收破千億、連續三年保持盈利狀態的新勢力車企。

不過，與上年相比，理想2025年全年營收同比下降22.3%，凈利潤更是同比下降85.8%。具體來看，車輛銷售收入為1067億元，同比減少23.0%；其他銷售和服務收入為56億元，同比減少4.9%。2025年交付量為406343輛，同比下降了18.8%。

北京理工大學機械與車輛學院副教授孫立清分析認為：“理想短期業績波動，本質是產品周期、市場競爭、戰略重投三者疊加的結果。其一，主力車型處于換代交替期，交付節奏與單車毛利階段性承壓；其二，20萬元—30萬元增程/純電市場競爭白熱化，終端價格策略調整壓縮毛利空間；其三，高額研發支出直接侵蝕當期利潤。”

財報顯示，2025年理想研發費用投入為113億元，較2024年增加2.2%，其中AI相關投入占50%。

中國汽車工程研究院政研咨詢中心創新發展部部長楊紅松談道，理想重金押注AI，主要意圖應該是戰略轉型、構建壁壘、奪回定價權、拓展第二增長曲線，在增程失速、純電爬坡的關鍵期，用AI重構競爭力。通過AI大模型，實現“視覺—語言—行為”三智融合，讓車輛能“聽懂、看懂、決策”，以提升企業產品競爭力。

2026年，理想會繼續保持高研發投入嗎？對于這個問題，理想汽車方面向中國經濟時報·中時財經表示，理想汽車首席財務官李鐵在業績溝通會上表示，預計今年的研發費用仍保持在120億元左右，其中AI相關研發投入占比一半左右，包括自研芯片開發、算力等AI基建的投入，以及過去幾年持續投入的智能輔助駕駛、理想同學等AI產品的研發。

02 首次盈利，零跑“銷量翻倍”能否持續？

2025年，零跑汽車成為第二家中國造車新勢力公司全年盈利的企業。財報顯示，2025年實現營收為647.3億元，同比增長101.3%；凈利潤為5.4億元，全年毛利率為14.5%，較2024年同期的8.4%提升6.1個百分點，創年度毛利率新高。

楊紅松在接受中國經濟時報·中時財經采訪時分析稱：“零跑的盈利不是偶然，而是技術自研筑成本護城河、規模效應攤薄費用、全球化打開增量的綜合結果。”

他談道，一方面，零跑連續兩年銷量翻倍，規模效應得以體現；另一方面，其三電、智能座艙等核心零部件多數為自研，將更多利潤留在企業內部；此外，與Stellantis合資的零跑國際，借助外方渠道快速打開歐洲市場；西班牙CKD項目落地，推進本地化生產降本。

從銷量來看，2025年，零跑全年銷量為596555臺，較2024年的293724臺增長103.1%，在出口方面，2025年零跑汽車出口量為67052臺，截至2026年2月底，累計出口超10萬臺。

此前，零跑設定的2025年年度銷量目標是50萬輛至60萬輛，從財報數據來看，基本完成了銷量目標，零跑汽車方面向中國經濟時報·中時財經表示，公司2026銷量目標為100萬輛，其中海外10萬輛—15萬輛。2026年的利潤指引是全年50億元凈利潤目標。

不過，目前市場對于零跑的銷量能否持續翻倍增長仍持懷疑態度，盈利方面，至于今年零跑能否迎來盈利拐點，華創證券研報稱，高性價比策略為零跑獲得銷量上的巨大成功，但市場對其盈利攀升仍有疑慮。展望未來，公司通過產品結構提升、規模攤薄費用的利潤提升之路尚未結束，其單車毛利、費用在今年有望快速優化。

03 季度盈利，蔚來2026能“全年扭虧”嗎？

2025年蔚來汽車實現營收為874.88億元，同比增長33.1%，其中汽車銷售收入768.84億元，同比增長32%。2025年，蔚來仍在虧損，凈虧損為149.43億元，較上年收窄33.3%。2025年，蔚來全年交付量為326028輛，同比增長46.9%。

值得注意的是，2025年第四季度，蔚來首次實現季度盈利。第四季度實現營收為346.50億元，同比增長75.9%，環比增長59%。其中，汽車銷售收入為316.06億元，同比增長80.9%。第四季度凈利潤為2.83億元。

對于這一業績表現，孫立清分析認為，蔚來第四季度盈利是重要階段性突破，但尚未徹底走出虧損困境。季度盈利主要得益于高端車型交付占比提升、供應鏈降本增效、制造效率優化，但長期虧損的核心矛盾未解決：換電體系重資產運營、全球智駕與電池研發高投入、高端定位導致銷量規模未達盈利閾值、海外業務仍處投入期。

就目前來看，2026年蔚來能否實現全年盈利？“蔚來實現全年盈利具備可能性，但挑戰嚴峻。有利因素是，季度盈利驗證成本控制能力，新車型與子品牌有望放量，換電網絡規模化后邊際成本下降；不利因素是，高端市場競爭加劇、價格戰傳導、重資產模式短期難以減負。能否全年盈利，關鍵看銷量規模爬坡、單車毛利提升、研發與運營成本優化的節奏能否匹配。”孫立清談道。

頭豹研究院數據預測，中國汽車市場規模將從2024年的3143.6萬輛增長至2030年的3639.0萬輛。從細分市場來看，乘用車領域將呈現出顯著的結構性變化，新能源汽車滲透率將從46.7%大幅提升至87.4%。

艾媒咨詢分析師認為，未來中國新能源汽車行業將沿著“深化”與“拓展”兩大主線演進。市場競爭將從“量”的擴張轉向“質”的較量，驅動產業鏈向高端化、全球化升級。

在這一背景下，楊紅松表示，未來新勢力的競爭已從“單一維度比拼”升級為技術、產品、服務、成本、生態、全球化六大維度的綜合體系戰，核心是“AI智能化+規模盈利+生態閉環”的三重能力較量。AI智能化能力將成為區分勝負的重要指標，同時需配合規模效應、成本控制、生態協同，才能在淘汰賽中勝出。

“整體來看，2025年財報標志著新勢力進入規模與盈利并重、技術與效率決勝的新階段，具備全域自研、精準定位、高效運營的企業，將在行業洗牌中占據主動。”孫立清談道。