對話Bitget產品負責人：存量博弈時代，Bitget要打造的UEX是什么

在本次專訪中，我們與 Bitget 產品負責人 KH 交流了 Bitget 過去一年在傳統金融資產（TradFi）方向的戰略布局與產品演進。
隨著當下用戶需求從單一加密資產擴展至更廣泛的資產配置，以及 RWA、鏈上交易（On-chain）基礎設施的逐步成熟，加密交易所具備了將股票、外匯、貴金屬、大宗商品等傳統資產納入平臺的現實條件。Bitget 先后推出鏈上交易（On-chain） 交易能力、股票永續合約，并通過與 MT5 合作上線差價合約 (CFD) 產品，形成覆蓋現貨、衍生品與 RWA 的多層次 UEX。
在執行層面，Bitget 通過與 Ondo 合作切入 RWA 賽道，依托鏈上交易（On-chain） 與 1inch 流動性能力，實現 200 余種 RWA Token 的便捷交易，并在早期獲得顯著市場份額。同時，CFD 產品以穩定幣結算、頭部做市商流動性和 7×24 小時交易體驗，展現出相較傳統券商的差異化優勢。
訪談還重點闡釋了 Bitget 提出的全景交易所 (UEX) 長期愿景：以統一賬戶為核心，融合 CEX、DEX 與 TradFi，實現跨資產交易、保證金復用與更高的資金利用率。整體來看，Bitget 將合規能力、底層基礎設施、產品整合能力與 AI + Trading 視為未來競爭的關鍵支點，目標是在加密與傳統金融持續融合的趨勢中，構建下一代綜合型交易平臺。
嘉賓發言不代表吳說觀點，不構成任何投資建議，請嚴格遵循當地法律法規。
Bitget 為何加速引入 TradFi 資產？產品是如何一步步演進的？

KH：核心原因有兩個。一是我們判斷 Crypto 行業正在進入新的階段，RWA 等解決方案逐漸成熟；二是用戶的資產需求已經從單一的 CEX 加密資產，擴展到 DEX 以及 TradFi 資產，這是用戶需求結構的自然變化。 對 CEX 來說，引入更豐富的資產品類，也有助于平滑 Crypto 本身較強的牛熊周期波動，為用戶提供更加多元、靈活的資產配置選擇。
從產品節奏上看，我們大概用了一年時間持續推進這條產品線。最早是鏈上交易（On-chain）相關產品，其次是較早上線的股票代幣永續合約，去年 Q4 又推出了 CFD 差價合約，并在今年 1 月全面向用戶開放，整體是一個循序推進的過程。
在執行過程中，挑戰同樣不少。比如在鏈上交易（On-chain）產品上，我們較早實現了在 CEX 賬戶體系內，無縫交易全量鏈上資產，并打通了 DEX 的交易體驗。隨后在去年 Q3，我們率先接入了 Ondo 發行的 RWA Token，通過鏈上交易（On-chain） 能力橋接了 200 多個 RWA 標的，為鏈上交易（On-chain） 產品找到了新的突破口。 這些能力并非在一開始就完全規劃好，而是在市場變化和用戶反饋中不斷演進和完善的結果。回過頭看，正是這種伴隨市場節奏推進的產品迭代，讓我們在挑戰中不斷獲得新的機會和收獲。
為何 TradFi 直到近年才集中上線？合規門檻起到了什么作用？

KH：從我們自己的實踐來看，TradFi 產品之所以在 2025 年前后才開始集中落地，核心原因在于整個產業鏈的成熟度提升，而不僅僅是交易所單方面的意愿。以鏈上交易（On-chain） 和 Ondo 的 RWA 為例，Ondo 作為發行方，在底層資產合規、Token 發行和監管結構上，已經解決了大量關鍵問題，這使得交易所才能在合規框架內參與其中。這是產業鏈分工逐步清晰后的結果。
再比如 CFD 合約，MT5 本身就是 CFD 市場中非常成熟、主流的交易平臺，提供了完整的交易系統和技術能力。我們需要做的，是在合規前提下申請和獲取相應牌照，并完成與 MT5 的深度集成。 整個過程幾乎貫穿了去年一年，也讓我們明顯感受到，無論是交易所自身，還是與傳統金融技術服務商之間的協作能力，都在快速提升。如果放在 2021 或 2022 年，很多機構在合規意識、執行能力以及資源投入上，其實都還不足以真正把這些事情落地。
Bitget TradFi 產品最近的大升級想解決什么問題？

KH：2 月份的這次升級，本質上是我們對 TradFi 產品線的一次系統性重構，而不只是簡單加新產品。包括 CFD 差價合約、場內永續合約，以及 RWA 相關的 Token，我們都統一納入到 TradFi 這一大類資產框架下進行梳理和呈現。
這一步是在過去一年多持續建設和迭代的基礎上完成的。到這個階段，我們認為 TradFi 產品已經具備了一個相對完整的基本框架，不論是現貨形態的 Token，還是不同類型的衍生品，在交易能力、深度和完整性上都已經比較成熟。
我們也注意到，市場上不少交易所都在陸續推出 TradFi 相關產品，但 TradFi 這個詞定義和使用不清晰，導致用戶對 TradFi 的理解可能有偏差。所以我們的一個目的是為了幫助用戶更好的理解與參與 TradFi 市場。TradFi 是 Traditional Finance 的簡稱，其指代的一大類資產，所以我們希望更準確的定義和引導用戶。
另一方面，從整體覆蓋度來看，在所有主流交易所中，我們的 TradFi 產品線相對更系統、更齊全。因此現在是一個合適的時機，向用戶明確傳達一個變化：Bitget 一直在沿著 UEX 戰略做產品迭代，平臺不再只是一個 “交易 Crypto 的 App”，而是一個真正融合了 Crypto 與傳統金融資產的統一交易體系。
內部我們把這個版本稱為 “超級版本”，可以理解為交易平臺進入了下一個階段。隨著此次更新，用戶在打開 App 時，能夠非常直觀地感受到這種變化——TradFi 不再是某個二級或三級菜單的子目錄，而擁有了與 Crypto 并列的一級入口，這代表著 TradFi 產品每月將獲得數百萬的新增曝光，我們應該是最早邁出這一步的主流交易所。
進入 TradFi Hub 后，用戶可找到 TradFi 資產相關的現貨、永續合約、差價合約，一站直達。就好像阿里巴巴在外賣大戰中將外賣的入口放在了淘寶 App 中最矚目的位置，彰顯其入局外賣的決心，這次更新調整也在向外傳達 TradFi 業務在我們內部的戰略高度，以及我們在產品層面已做好充足準備的信心。當時，對用戶而言，這也是一種 “邀請”，鼓勵他們嘗試通過 Bitget 這樣的 UEX，豐富投資組合，布局全球資產。
UEX 與 TradFi 的關系是什么？這一戰略目前走到了哪一步？

KH：UEX 是我們在去年下半年提出的一個長期方向，是對交易所 “下一個版本形態” 的設想，不僅是中心化或去中心化加密交易所，我們認為傳統券商也正向 UEX 轉型。UEX 的核心特點是通過統一賬戶和穩定幣結算，讓用戶在一個平臺上交易全球主流資產，既包括 Crypto，也包括 TradFi，甚至延伸到 DEX 資產。
這個概念最初相對抽象，但隨著基礎能力逐步完善，正在變得具體。去年我們通過鏈上交易產品，完成了 CEX 與 DEX 在 Crypto 體系內的融合，而現在，隨著 TradFi 產品線逐漸成熟，Crypto 與 TradFi 的融合也已經落地成用戶可以真實感知的產品形態。UEX 不再只是概念，而是在 “一個平臺、一個賬戶，交易多類資產” 的實際體驗中。
從戰略周期來看，UEX 并不是只面向 2026 年的短期目標，而是一個三到五年的長期方向。在現階段，我們更關注的是把產品基礎設施和用戶體驗打牢，而不是追求激進的增長指標。
從市場反饋看，表現整體超出預期。Q3、Q4 期間上線的股票合約交易量持續增長，單季度交易量已超過 150 億美元；Ondo 相關 RWA Token 的月交易量超過 10 億美元，Bitget 一度占據了 Ondo RWA 資產 90% 的交易份額；今年 1 月上線的 TradFi CFD 差價合約，在貴金屬行情推動下，日均交易量也超過 40 億美元。這些數據驗證了方向的正確性，但即便如此，我們當前最核心的目標，依然是持續打磨底層能力和整體體驗，為 UEX 的長期演進打好基礎。
Bitget 的 CFD 差價合約相比傳統券商優勢在哪？資產擴展策略如何取舍？

KH：傳統 CFD 市場本身已經非常成熟，我們在這一塊的核心優勢，并不是簡單地 “重新做一套”，而是在合規前提下做深度整合。我們花了較長時間完成牌照準備，并與 MT5 進行直接集成。MT5 是全球最主流的多資產 CFD 交易平臺之一，這為我們提供了穩定、成熟的底層交易能力。
第二個明顯優勢是結算方式。相較于傳統外匯經紀商，我們支持使用 USDT 等穩定幣結算，這是從 CEX 演進而來的天然優勢，能夠顯著降低資金進出門檻，后續也會逐步支持更多結算幣種。
第三個是在交易體驗層面，尤其是流動性和點差。目前我們的點差水平已經可以對標 CFD 行業的頭部水準，也超過其他接入 MT5 的交易所同行。同時，Bitget 在 CEX 體系下長期積累的能力——包括本地化運營、7×24 小時客服、成熟的風控與資金安全體系，以及持續的產品迭代能力（行情、資訊、AI 輔助等）——共同構成了用戶信任和體驗上的綜合優勢。
在資產選擇上，我們更偏向務實。目前大約 80% 的交易量集中在黃金、白銀等貴金屬，以及核心股指，因此現階段重點覆蓋的也是這些主流品種，包括貴金屬、外匯、股指和部分大宗商品。 對于 全球股票等中長尾資產，用戶確實存在需求，但在合規和執行難度上挑戰更大，同時真實交易量相對有限。所以我們的策略是優先聚焦頭部資產，在確保合規和產品質量的前提下，再逐步評估是否擴展到更多品類。
TradFi 交易量主要來自哪些用戶？加密用戶還是新增用戶？

KH：目前來看，這兩類用戶是同時存在、共同推動增長的。 第一類是 “重疊型用戶”。以 CFD 為例，MT5 本身就有龐大的用戶基礎，其中有相當一部分與 Crypto 市場高度重合。這些用戶原本就在不同平臺交易，當發現可以在一個平臺內同時交易 TradFi 和 Crypto，并且還能使用穩定幣結算時，轉化成本非常低，也不需要額外的用戶教育，是最容易轉化的一群。
第二類是偏傳統交易者。相較于許多中小型外匯經紀商，Bitget 在平臺體量、資金實力、產品體驗和安全性上更具優勢，也更容易建立信任感。這類用戶更看重平臺是否穩健、可靠，但他們的轉化需要更長時間，依賴持續的產品打磨和市場運營，目前仍處在逐步引入的階段。
此外，還有一部分來自 Bitget 現有的存量用戶。在黃金、白銀等貴金屬行情活躍時，這些用戶往往上手很快，會自然嘗試 TradFi 相關產品。因此在當前階段，可以看到一個比較清晰的結構：既有 MT5 與 Crypto 市場重疊的用戶，也有平臺原有用戶在行情刺激下參與 TradFi 交易，這幾類用戶同時構成了交易量的主要來源。
高波動行情下，CFD 面臨的真正挑戰是什么？

KH：高波動行情既是機會，也是挑戰。CFD 本身是一個非常成熟的市場，日交易規模達到萬億美元級別，核心在于是否具備穩定、可靠的流動性體系。因此在產品設計上，我們一開始就選擇與 MT5 進行深度集成，并在流動性側與行業內最頭部的做市商合作，確保在日常行情和極端行情下，都能提供足夠的深度和穩定性。
從實際效果來看，目前無論是點差水平，還是高波動環境下的流動性表現，都已經可以對標 CFD 行業的頭部水準，這也是我們希望達成的基礎能力。
但真正的挑戰，并不只是把 CFD 產品 “接進來”。如果只是做入口級、物理層面的拼接，把一個頁面簡單嵌入 App，雖然實現快，但體驗會非常割裂。我們更看重的是對 CFD 產品特性的理解，以及對成熟市場中已被驗證經驗的吸收。
更大的難點在于體驗層面的融合。Crypto 用戶和傳統交易用戶在交易習慣、使用路徑和關注重點上差異很大，如何在兼顧雙方需求的同時，提供一致、友好的跨資產交易體驗，是一項長期工程。這種 “兼容并蓄” 的體驗設計，才是我們在高波動行情之外，持續投入和打磨的核心方向。
為什么同樣是黃金，Bitget 要同時提供永續合約和 CFD 差價合約？

KH：同樣選擇黃金這個標的，核心原因在于它本身足夠活躍，同時也對應著兩類完全不同的用戶需求，因此需要用不同的產品形態來承載。
第一類是 CFD 差價合約。CFD 本身是一個高度成熟的市場，而黃金一直是其中流動性最好、占比最高的核心資產之一。無論是傳統 CFD 用戶，還是與 Crypto 市場有重疊的交易者，對黃金 CFD 都非常熟悉，在流動性、杠桿和費率等方面也已經被長期驗證。因此，我們通過集成 CFD，把這種成熟、穩定的產品能力引入到 Bitget 平臺。
第二類是以 XAU、XAG 為代表的黃金、白銀代幣永續合約，以及已經上線的近 40 個股票代幣永續合約。這類產品對 Crypto 用戶來說最為熟悉，因為無論是賬戶體系、保證金模式，還是交易體驗，都和數字貨幣交易幾乎一致。用戶可以使用統一賬戶、全倉或聯合保證金進行交易，并且在部分熱門標的上支持更高杠桿，這對 Crypto 用戶來說非常自然、無縫。
從定位上看，兩種合約服務的是不同人群。永續合約讓 Crypto 用戶在熟悉的交易框架下，直接擴展到黃金或股票等傳統資產；同時，由于這是一個內生市場，用戶還能在統一賬戶下構建跨資產策略，比如同時持有比特幣和股票倉位，甚至用加密資產作為抵押品參與傳統資產交易。這種靈活性，是兩種合約并行存在的核心原因。
股票合約如何實現 7×24 小時交易？定價與風控問題怎么解決？

KH：用永續合約支持股票等傳統資產，核心有兩個挑戰：一是 Crypto 市場天然是 7×24 小時運行，如何讓傳統資產在這一體系下實現連續交易；二是股票本身存在拆股、分紅等復雜機制，需要在合約和系統層面進行適配。
在連續交易上，現實情況是傳統股票市場仍以 5×24 為主，且隔夜流動性并不充分，真正活躍的交易時間更短。因此我們在機制上區分了交易時段和非交易時段。比如周末沒有現貨市場和指數價格，就需要引入一套場內定價邏輯來支撐交易。
用戶最關心的是定價是否合理、公平。針對這一點，我們會以周五收盤價為基準，對非交易時段的價格波動設置區間限制；在重新開盤階段，也會通過風險預處理機制，降低跳空帶來的穿倉或異常波動風險。整體來看，股票類 TradFi 標的在正常情況下波動率相對可控。
從更長期的角度看，隨著交易逐步活躍，市場本身也可能形成有效定價。甚至不排除一種可能：在周末等傳統市場缺位的時間段，Crypto 平臺反而有機會率先形成一個可參考的定價市場，這對整個行業來說，可能是一個值得期待的新機會。
為什么 Bitget 能在 RWA 早期快速占據市場？哪些因素起到了決定性作用？

KH：回顧這段經歷，我們認為關鍵主要有兩個方面。第一是切入時間和基礎能力。當時我們是最早接入 Ondo 的 CEX 之一，同時已經具備相對成熟的鏈上交易（On-chain）基建能力。由于 Ondo 的流動性通過 1inch 提供，這與我們的鏈上交易（On-chain）架構高度匹配，使得產品可以非常順暢地落地。 完成早期集成后，用戶可以直接通過 Bitget 的現貨賬戶，一站式交易 200 多種股票代幣類 RWA 資產。我們也持續優化體驗，比如長期推行零費率策略，訂單成交成功率保持在 99% 以上，同時通過 Ondo 的機制，將傳統市場的流動性和價格深度有效傳導到鏈上，這是用戶愿意留下來的重要基礎。
第二個因素是市場周期與用戶收益的疊加效應。產品上線大約在去年 Q3，當時平臺上最大的持倉來自白銀相關 ETF，價格在 30 美元左右，隨后一度上漲至接近 110 美元。在那個階段，市場上還缺乏便捷的白銀類 Crypto 交易工具，我們正好提供了合適的入口，用戶也切實捕捉到了這一輪行情，形成了明顯的財富效應。
此外，隨著 Google 推出 Gemini，不少用戶開始看好 Google 及 AI 相關板塊，主動配置股票相關 RWA Token，這進一步豐富了 RWA 的交易場景。基建能力、切入時機以及真實的用戶收益，這幾個因素疊加在一起，最終促成了用戶在 Bitget 上的持續交易和沉淀，去年 12 月，我們占據了 Ondo 市場近 90% 的交易份額。
UEX 要真正成立，還缺哪些關鍵能力？

KH：資產接入只是第一步。我們已經完成了 CEX 與 DEX 的融合，也完成了 Crypto 與 TradFi 的融合，但這更多停留在 “資產可交易” 的層面。UEX 真正要解決的，是在賬戶體系上把這些能力整合起來，實現一個賬戶即可交易全球主流資產。
對專業交易者來說，最核心的訴求在于資金利用率，以及更精細化的保證金和風險管理能力。這一塊目前還有很大的優化空間。比如，一些股票類的 RWA Token 還沒有被納入統一賬戶體系，也沒有完全進入統一的保證金邏輯，因此暫時無法參與到理財、質押或借貸等 Bitget 原有的金融產品中。
這些能力，都是后續需要逐步打通的關鍵環節。只有當資產不僅能被交易，還能在統一賬戶下被高效利用，并參與到保證金計算、風險管理和資金復用中，用戶才會真正感受到 “全面融合” 的價值。從資產整合到資金效率，再到風險與保證金體系的統一，這整套能力的完善，才是 UEX 在更大規模落地過程中最需要時間去完成的部分。
在存量競爭時代，Bitget 的核心競爭力到底是什么？

KH：其實拓展 TradFi 等資產品類，正是為了走出存量競爭的困境。當用戶擁有了在一個平臺跨資產的配置能力，當某類資產表現不佳時，就可以快速切換到其他資產。
當然，UEX 是大趨勢，我們也觀察到其他交易所也在往這個方向迭代。在競爭中，品牌和客服當然重要，但最底層的競爭力，還是 CEX 多年積累下來的平臺基礎能力。這包括高性能的交易系統、成熟的風控與清算體系、全球化的本地運營和用戶服務能力，尤其是在資金安全和極端行情下的系統穩定性。這些能力需要長期投入，不是短時間內可以復制的。
第二個核心在于產品能力。相比偏單一產品的平臺，Bitget 這樣的綜合性平臺在產品整合和持續迭代上有更大的空間。比如我們長期看好 Trading 與 AI 的結合，并已在這一方向持續投入。從早期的交易輔助和信息檢索，到未來更自動化、智能化的交易形態，AI 有機會重塑整體交易體驗，這也是我們希望逐步建立的長期優勢。
第三個是合規能力，這是一個更長期、但非常關鍵的競爭點。今年合規本身就是我們的核心戰略之一，我們也在持續推進與全球主要監管機構的合作和牌照進展。從更長周期看，合規能力會成為決定平臺能否持續發展的重要護城河。
整體來看，Bitget 的競爭力并不來自單一因素，而是平臺基礎設施、產品整合與創新能力、對 AI 等新技術的持續投入，以及系統性的合規建設，這幾方面疊加在一起，構成了我們的核心優勢。
未來幾年，交易所與傳統券商會走向競爭還是合作？

KH：當前的大背景是雙向融合，每個平臺都會成為 UEX。一方面，加密交易平臺在推進 TradFi 資產；另一方面，越來越多傳統券商也開始支持 Crypto 和穩定幣。我更傾向于把這看作一個積極信號，因為雙方的起點、能力結構和優勢并不相同。
我們的核心優勢在于 Crypto native。區塊鏈和 Crypto 的技術能力、交易系統和認知方式，是內生于平臺基因的。到今天為止，Crypto 已經在高性能交易、便捷結算、以及 Token 的可編程性和可組合性等方面，展現出相較傳統金融體系的明顯優勢，這種代際差異會長期存在。
在產品層面，我們也更偏向用戶導向，會更激進地打磨體驗。競爭越激烈，平臺越需要做到極致，才能真正留住用戶。從這個角度看，高強度競爭本身并不是壞事，反而會推動行業整體進化，推送用戶體驗的優化。
同時，和傳統券商之間的合作也是不可回避的階段。傳統機構在流動性通道、產品機制和基本面研究等方面積累深厚，這些都是我們需要學習和借鑒的。相比 Crypto 世界更多依賴社區和社媒的信息結構，傳統金融在研究和信息體系上有完全不同的一套方法。
綜合來看，未來幾年更可能呈現的是一種 “競爭與合作并存” 的狀態，而不是簡單的替代或對立關系。