中資券商扎堆出海，港股IPO折射馬太效應真相

作者 | 深水財經社 冰火

2026年開年以來，中資券商“出?！辈椒ゼ铀?。

截至2月12日晚，據不完全統計，包括東吳證券（601555）在內，年內已有5家券商先后披露了海外業務的最新進度，行業出海熱潮持續升溫。

但從2025年港股IPO市場表現來看，中資券商海外競爭的馬太效應凸顯，頭部券商憑借優勢壟斷大半市場，而中小券商亟需尋找差異化突圍路徑。

東吳香港20億增資獲批

2月12日晚，東吳證券發布公告，證監會已同意公司向香港子公司增資20億港元，為其海外業務擴張補充資金實力。

東吳證券前身是蘇州證券公司，1993年4月正式成立，2011年12月成功登陸A股市場，控股股東和實控人是蘇州國發集團，直接持股比例達24.33%，國資背景穩固。

從業績表現來看，東吳證券最近三年一直保持雙位數增速。

2023年至2024年，公司歸母凈利潤分別增長15.3%、18.19%；到了2025年，增長勢頭大幅提速，預計歸母凈利潤將達到34.31億元至36.68億元，同比增幅在45%至55%。

至于2025年業績增長原因，東吳證券在公告中明確表示，報告期內，公司財富管理、投資交易等多項主營業務收入較上年同期實現增長，成為驅動經營業績向好的重要動力。

在海外業務布局上，東吳證券目前擁有東吳香港和東吳新加坡兩家全資子公司，核心業務是開展跨境融資服務，一邊助力中國企業“走出去”，對接海外資本和市場；一邊吸引海外企業“走進來”，銜接國內資源，發揮國內外資本互通橋梁作用。

回顧2025年上半年，東吳香港的業務動作頻頻多點發力。在債券融資領域，累計完成33單境外債券項目，承銷規模超過33億美元，在境外債券市場的影響力不斷提升，話語權也越來越重；在股權融資領域，一直在積極儲備保薦項目，為后續業務增長蓄力。

而東吳新加坡則充分發揮自身的牌照優勢，重點推進新交所主板和凱利板的相關項目，同時啟動了IPO項目，逐步擴大自身的業務版圖，穩步推進海外布局。

經紀業務方面，東吳香港在2025年上半年也重點發力，聚焦高凈值客戶開發，同時推出了港股和美股的孖展業務，也就是咱們平時說的保證金交易。

截至2025年6月末，累計活躍客戶量達9536戶，客戶托管的股份總市值有96億港元，累計代理的港股股票交易金額達135億港元。

從業績來看，2025年上半年東吳香港凈利潤4204.28萬元，實現穩步盈利。

海外競爭格局“馬太效應”顯著

深水財經社觀察到，2026開年以來，中資券商出海節奏明顯加快，目前已有5家券商陸續披露了海外布局的最新進展。

就在東吳證券披露增資消息的前兩天，也就是2月10號，華泰證券、華安證券、東北證券三家券商，同一天更新了各自的境外業務進展。

其中，華泰證券公告稱，已經成功發行了100億港元的H股可轉換債券，扣除相關發行費用后，募集資金凈額將全部用于支持境外業務發展，同時補充公司的其他營運資金，為海外業務擴張提供充足的資金支撐。

華安證券則收到了中國證監會的復函，證監會對公司向香港全資子公司華安證券（香港）金控公司增資5億港元的事項，沒有提出異議，意味著這筆增資可以順利推進。

東北證券也迎來了海外布局的關鍵進展，同樣拿到了證監會的同意批復，允許公司用自有資金出資5億港元，在香港設立東證國際金控公司，這也標志著東北證券正式邁出了出海布局的關鍵一步。

據統計，自2025年以來，已有13家券商在加速推進海外布局，除了前面提到的東吳證券、華泰證券、華安證券、東北證券、廣發證券之外，還包括招商證券、山西證券、中信建投、第一創業、西部證券、東興證券、國金證券、中金公司。

不過，雖然中資券商“出海”熱情高漲，但海外市場的競爭格局已呈現出明顯的“馬太效應”。

以2025年港股IPO市場為例，去年全年IPO募資金額排名前十的中資券商，清一色都是中金公司、中信證券、華泰證券等頭部券商的香港子公司，它們合計占據的募資份額高達53.96%，其中僅中金香港一家，募資份額占比就達到24.23%。反觀中小券商的香港子公司，在去年的港股IPO市場中，募資份額占比均不足1%。

那么，中小券商如何破局？盤古智庫高級研究員余豐慧表示，頭部券商和中小券商在布局海外業務時，應采取差異化發展策略。其中，中小券商不宜盲目跟風頭部券商的全面布局，而應聚焦特定市場或細分領域，比如專注于某些特定行業，或是聚焦某一區域市場的投資銀行業務，亦或是推出特色化的金融產品和服務，打造自身的差異化競爭優勢，才能在激烈的海外競爭中站穩腳跟。