30億-35億，人福醫藥發力了

作者 | 顏色

編輯 | 鄭瑤

控股股東入場后，ST人福開始重金加注創新。

01

ST人福定增募資

投向創新藥與核心主業

2月25日，ST人福發布《2026年度向特定對象發行A股股票預案》，本次股票的發行對象為其控股股東招商生科，募集資金總額為不低于30億元（含本數）且不超過35億元（含本數），發行價格為14.95元/股。

此次扣除相關發行費用后的募集資金凈額擬用于創新藥研發項目-子公司宜昌人福項目、創新藥研發項目-總部研究院項目、兩性健康及復雜制劑制造基地建設項目、數智化建設項目以及補充流動資金。

其中，宜昌人福創新藥研發項目擬投入10.42億元，重點推進18個創新性強或具備工藝復雜性的研發項目，布局領域圍繞麻醉鎮痛、中樞神經等核心賽道。

18個創新性強或具備工藝復雜性的研發項目如下：

作為ST人福的王牌業務，麻醉鎮痛鎮靜類藥品在市場中占據絕對優勢，如注射用鹽酸瑞芬太尼、枸櫞酸舒芬太尼注射液等核心品種市場占有率約90%，其還擁有鹽酸氫嗎啡酮注射液/片劑等多個獨家品種。

這一項目的核心研發方向為新型非阿片類靶點藥物，有望從源頭降低傳統阿片類藥物的成癮性與呼吸抑制風險，直擊臨床應用固有痛點。

同時，ST人福成熟的渠道布局，將為后續創新產品的上市準入、學術推廣與市場拓展提供渠道支撐。截至2025年上半年，其已建立全國性市場營銷體系，在全國31個省（市）設立辦事處，服務超20000家醫療機構。

創新藥研發項目-總部研究院項目包括人福醫藥投資研發的9個創新性強、具備一定差異化的在研1類創新藥，具體包括HWH871（自身免疫性疾病）、HWH827（自身免疫性疾病）、HWH899（光化性角化病）、HWH607（炎癥性腸病）、HWH677（難治性慢性咳嗽）、HWH821（特發性肺纖維化）、HWH825（中樞神經系統疾病）、HWH829（抗感染）、HWH831（抗感染）。

這一項目將推動多款重點品種向臨床后期乃至新藥上市申請階段邁進，主要豐富其在非麻醉核心治療領域的產品管線。

除創新藥研發外，此次募資還將投向兩性健康及復雜制劑制造基地建設、數智化建設及補充流動資金。其中，7.9億元用于兩性健康及復雜制劑制造基地建設，將提升ST人福核心賽道產能與工藝水平；2.12億元的數智化建設項目將覆蓋研發、生產、銷售全流程，提升其運營效率；8.17億元補充流動資金，將優化ST人福財務結構，緩解經營現金流壓力。

02

業績持續修復

人事調整同步

此次定增是招商局集團入主后，ST人福在資本層面的重要動作。回溯其控制權變更歷程，2024年9月武漢市中院裁定受理原控股股東當代科技重整；2025年7月，其完成董事會換屆，招商局提名的董事占據多數，實現對經營決策的實質掌控。本次控股股東全額參與定增，體現了對其核心業務發展的堅定支持，同時也反映了其當前發展所需。

從業績表現來看，ST人福2024年-2025年前三季度的營收分別為254.35億元、178.83億元，凈利潤分別為13.30億元（-37.70%）、16.89億元（6.22%），業績有所修復。

但受醫藥行業變革深化、原材料及人力等成本上漲影響，2024年ST人福主營業務綜合毛利率為44.52%，同比下降1.28%。面對行業與市場挑戰，其已通過培育核心產品、強化市場準入、推進學術推廣及渠道拓展等舉措應對經營壓力。

研發層面，ST人福已構建不同類型的創新藥管線組合，其中包含1個全球首創（First-in-class）項目與5個潛在同類最優（Best-in-class）項目，部分項目研發進度位居國際前三或國內前三。截至2025年上半年，ST人福主要產品包括枸櫞酸舒芬太尼注射液、注射用鹽酸瑞芬太尼、鹽酸氫嗎啡酮注射液、鹽酸納布啡注射液等，在麻醉鎮痛領域形成較強的產品壁壘。

業務結構方面，藥品及其他、醫療器械構成ST人福主要營收來源。2024年，藥品及其他業務占營收比重居首，毛利率達50.06%。在創新布局上，其已覆蓋小分子創新藥、大分子創新藥、中藥、民族藥及改良制劑等多個方向。

在定增方案公布的同日，ST人福鄭承剛因個人原因辭去副總經理一職，辭職后其仍在ST人福擔任其他職務。不過，ST人福未披露此次人事變動對本次定增方案推進及核心業務布局的影響。截至目前，ST人福高管團隊中，共有3位副總經理，包括尹強、劉南鴻、李俊。

圖片來源：東方財富網

內容溝通：Xinmeitizhongxin-